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期货市场基础知识培训 第一部分期货基础知识 第一部分期货基础知识 目录期货交易的产生期货的含义期货合约文本期货市场的构成适合做商品期货的条件期货市场的功能期货交易制度及特点期现交易区别期货市场与证券市场期货合约的买卖 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥 19世纪30 40年代 美国大规模地进行中西部开发 芝加哥因毗邻中西部平原和密歇根湖 从一个名不见经传的小村落发展成为重要的粮食集散地 中西部的谷物汇集于此 再从这里运往东部消费区 由于粮食生产特有的季节性 加之当时仓库不足 交通不便 所以粮食供求矛盾异常突出 每年谷物收获季节 农场主们用车船将谷物运到芝加哥 因谷物在短期内集中上市 供给量大大超过当地市场需求 而恶劣的交通状况使大量谷物不能及时疏散到东部地区 加上仓储设施严重不足 粮食购销商无法采取先大量购入再择机出售的办法 所以价格一跌再跌 大量谷物无人问津 可是 到了来年春季 因粮食短缺 价格飞涨 消费者又深受其害 加工企业也因缺乏原料而困难重重 在供求矛盾的反复冲击下 粮食商率先行动起来 他们在交通要道旁边设立仓库 收获季节从农场主手中收购粮食 来年发往外地 缓解了粮食供求的季节性矛盾 第一部分期货基础知识 期货交易的产生 不过 粮食商因此承担很大的价格风险 一旦来年粮价下跌 利润就会减少 甚至亏本 为此 他们在购入谷物后立即跋涉到芝加哥 与这里的粮食加工商 销售商签订第二年春季的供货合同 以事先确定销售价格 进而确保利润 他们在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式 1848年 芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所 ChicagoBoardofTrade CBOT 其实 当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场 只是一家为促进芝加哥工商业发展而自然形成的商会组织 芝加哥期货交易所发展初期主要是改进运输和储存条件 同时为会员提供价格信息等服务 促成买卖双方达成交易 直到1851年 芝加哥期货交易所才引进了远期合同 当时 粮食运输很不可靠 轮船航班也不定期 从美国东部和欧洲传来的供求消息很长时间才能传到芝加哥 粮食价格波动相当大 第一部分期货基础知识 期货交易的产生 在这种情况下 农场主即可利用远期合同保护他们的利益 避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失 加工商和出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险 保护他们自身的利益 但是这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难 如交商品品质 等级 价格 交货时间 货地点等都是根据双方的具体情况达成的 当双方情况或市场价格发生变化 需要转让已签定合同 则非常困难 另外 远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉 而对对方信誉状况作全面细致的调查 费时费力 成本较高 难以进行 使交易面临的风险增大 针对上述情况 芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约 同时实行了保证金制度 向签约双方收取不超过合约价值10 的保证金 作为履约保证 这是具有历史意义的制度创新 促成了真正意义上的期货交易的诞生 随后 在1882年 交易所允许以对冲方式免除履约责任 这更加促进了投机者的加入 使期货市场流动性加大 第一部分期货基础知识 期货交易的产生 第一部分期货基础知识 什么是期货 1 什么是期货 答 所谓期货 一般指期货合约 就是指由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约 期货相对于现货而言 是指未来的货物 就我们所说的期货事实上是未来某一种商品的标准化合同 第一部分期货基础知识 期货和约 期货合约的主要设计条款1 合约名称2 交易单位3 报价单位4 最小变动价位5 每日价格最大波动限制6 合约交割月份7 交易时间8 最后交易日9 交割日期10 交割等级11 交割地点12 交易手续费13 交割方式14 交易代码期货和约中的交易单位 交割等级 地点 时间和方式 替代品升贴水标准等条款都是标准化的 其唯一的变量是价格 在交易所内以公开竟价方式产生 第一部分期货基础知识 铜期货合约 期货基础知识 上海期货交易所铜期货合约 第一部分期货基础知识 期货市场的构成 中国证监会 期货交易所 期货公司 客户 第一部分期货基础知识 适合做商品期货的条件 1 价格波动大且频繁2 供需量大 不易为少数人控制3 品质易于划分和标准化4 易于存储 运输 第一部分期货基础知识 期货市场的功能 1 规避风险的功能 即风险转移2 价格发现的功能 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 期货市场是一中高度组织化的市场 为了保障期货交易有一个 公开 公平 公正 的环境 保障期货市场平稳运行 对期货市场的高风险实施有效的控制 期货交易所制定了一些列的交易制度 也就是 游戏规则 所有交易者必须在承认并保证遵守这些 游戏规则 的前提下才能参与期货交易 1 保证金制度任何交易者必须照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金 用于结算和保证履约 保证金分为结算准备金和交易保证金 结算准备金是指未被合约占用的保证 也称为可用资金 交易保证金 是已被合约占用的保证金 也称为持仓保证金资金 根据中国证监会规定 经交易所批准 会员可用标准仓单货或交易所允许的其他质押物品冲抵交易保证金 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 在出现以下几种情况时 交易所可以调整交易保证金比率 以提高会员或客户的履约能力 1 对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率 2 随着合约持仓量的增大 交易所将逐步提高该合约保证金比率 3 当某种期货合约出现涨跌停板的情况时 交易保证金比率应相应提高 具体规定看涨跌停板制度相关内容 4 当某合约连续3个交易按结算价计算的涨 跌 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍 连续4个交易日按结算价计算的涨 跌 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2 5倍 连续5个交易日按结算价计算的涨 跌 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的3倍时 交易所有权根据市场情况 采取单边或双边不同比例 部分会员或全部会员提高交易保证金的措施 提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的1倍 交易所采取上述措施必须事先报告中国证监会 5 当某期货合约交易出现异常情况时 交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 2 每日结算制度期货交易的结算 是由期货交易所统一组织进行的 期货交易所实行每日无负债结算制度 又称 逐日盯市 也就是在每个交易日结束后 对交易者当天的盈亏状况进行结算 在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转 如果交易者亏损比较严重 保证金帐户资金不足时 则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金 以做到 每日无负债 3 涨停板制度得高于或者低于规定的涨跌幅度 超过该涨跌幅度的报价将视为无效 不能成交 4 持仓限额制度持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 5 大户报告制度大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格 控制市场风险的制度 6 实物交割制度实物交割制度是指由交易所制定的期货合约到期时 交易双方将期货合约所记载商品的所有权按规定进行转移 了结未平仓合约的制度 7 强行平仓制度强行平仓制度是指当会员 客户违规时 由交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施 8 风险准备金制度风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的交易手续费中提取一定比例的资金 作为确保交易所担保履约的备付金的制度 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 9 信息披漏制度信息披楼制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易所有关信息的制度 期货交易遵循公开 公平 公正的原则 信息的公开与透明是 三公 原则的体现 期货交易所不得预测期货行情 10 T 0交易 期货开仓后可以随时进行平仓 即买卖没有时间限制 一天可交易无数次 期货交易增加了资金的周转速度 11 双向交易和对冲机制期货的开仓是一种承诺式的交易 所以这个承诺可以是买入也可以是卖出期货合约 即期货交易既可以先买入 开仓 后卖出 平仓 也可以先卖出 开仓 后买入 平仓 对冲 平仓 是一种解除承诺的方式 有利于那些手上没有现货或者与现货无关的投资者的加入 体现了期货交易的公开性 第一部分期货基础知识 期现交易区别 1 交割时间不同现货 及时或者在短时间内完成商品的交收活动 期货 从成交到货物交收之间存在着时间差 2 交易对象不同现货 实物商品期货 关于某种商品的标准化合约3 交易目的不同现货 获得或让渡某种实物商品的所有权期货 对于套期保值者来讲是转移现货市场的价格风险 对于投机者来讲是从期货市场价格波动中获得风险利润4 交易场所和方式不同现货 不受时间 地点 对象的限制 可在任何场所与对手交易期货 在期货交易所内以公开竟价方式进行 第一部分期货基础知识 期现交易区别 5 结算方式不同现货 货到付款和款到发货期货 每日无负债结算制度6 信用程度不同现货 基本无信用 买方要求货到付款 卖方要求款到发货 不仅因价格变动存在风险 亦存在数量 质量 价格 款项收付方面的争议和风险期货 100 信用 在交割时有款必有货 有货必有款 而且在货物质量等级 数量方面有100 信用保证 7 占用资金不同现货 全额资金 仓储费 运费 保证金利息等期货 成交额5 10 的资金 期货市场与证券市场的联系 期货市场是买卖期货合约的市场 而期货合约在本质上是未来商品的代表符号 因而期货市场与商品市场有着内在的联系 但就实物商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券 这一点与证券市场却有相似之处 证券市场流通的股票 债券 可以说是股份有限公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同 人们买卖股票 债券和期货合约 都是一种投资凭证 第一部分期货基础知识 期货市场与证券市场 期货市场与证券市场的区别 1 基本经济职能不同 证券市场的基本职能是资源配置和风险定价 期货市场的基本职能是规避风险和价格发现 2 交易目的不同 证券交易的目的获得利息 股息等收入和资本利得 期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润 3 市场结构不同 证券市场分为一级市场 发行市场 和二级市场 流通市场 期货市场并不区分一级市场和二级市场 4 保证金规定不同 证券一般采用现货交易方式 需缴纳全额资金 期货交易只需交纳期货合约价值一定比例的保证金 5 T 0交易和T 1交易 期货交易可以当天买卖 股票当天不可以买卖 6 双向交易和单向交易 期货可以先买后卖也可以先卖后买 股票必须先买后卖 第一部分期货基础知识 期货市场与证券市场 第一部分期货基础知识 期货合约的买卖 期货交易的全过程可以概括为开仓 持仓 平仓或实物交割开仓 是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约 例如新卖出10手黄金期货合约 就被称为开仓交易 在期货市场上 买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同 开仓之后尚没有平仓的合约 叫持仓 也叫未平仓头寸 开仓时 买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸 简称多头 开仓时 卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸 简称空头 如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束 他就必须通过实物交割来了结这笔期货交易 然而 进行实物交割的是少数 大约99 的市场参与者都在最后交易日结束前择机将买入的期货合约卖出 或将卖出的期货合约买回 以此了结期货交易 即通过笔数相等 方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约 解除到期进行实物交割的义务 第二部分套期保值 目录套期保值概念套期保值者的作用套期保值的原理套期保值的操作原则基差正反向市场套期保值的应用 第二部分套期保值 概念 套期保值指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为 第二部分套期保值 套期保值者的作用 1 对企业来讲 套保者是为了锁住生产成本和产品利润 有利于企业在市场价格的波动中安定地生产经营 2 期货市场的建立是出于保值的需要 第二部分套期保值 套期保值的原理 1 同种商品期现价格走势一致 2 现货市场与期货市场价格随期货和约到期日的临近 两者趋向一致 第二部分套期保值 套期保值的操作原则 1 商品种类相同的原则 2 商品数量相等的原则 3 月份相同或相近原则 4 交易方向相反原则 第二部分套期保值 基差 是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约间的价差 第二部分套期保值 正向市场 正向市场 期货价格高于现货价格远期合约价格高于近期和约基差为负值形成原因 期货的仓储费 保证金利息 损耗费及交易手续费等 第二部分套期保值 反向市场 反向市场 现货价格高于期货价格近期合约价格高于远期和约基差为正值形成原因 近期对某种商品的需求非常迫切 远大于产量和库存量 使现货价格高于期货价格 预计将来该商品的供给会大幅增加 导致期货价格大幅下降 低于现货价格 第二部分套期保值 套期保值的应用 一 买入套保 含义 套保者买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等 交割日期相同或相近的该商品的期货和约 又称多头套保 适用对象及范围 加工企业流通企业加工企业 防止日后购进原料是价格上涨 好处 提前锁定原料价格及加工利润 流通企业 认为目前价格十分合适 资金不够 库存不足 担心日后上涨 好处 锁定进货成本减少资金占用可节省 资金不用占用库存 第二部分套期保值 套期保值的应用 买入保值实例08年12月中旬现货铜价格25000元 吨 期货0904合约为23000元 吨 某电缆加工厂 根据市场情况分析 铜已处于底部区域 下跌已没有什么空间 根据生产情况需存铜原料3000吨 以迎接09年初的消费旺季 但资金占用太大 库存不足 随决定在0904合约23000 吨进行买入套保 09年2月初电缆厂在30000 吨 购进3000吨铜 在0904合约28000元 吨平仓手中合约 完成套保 那么套保效果为 期货0904合约现货套保买入2300025000套保平仓2800030000盈亏情况盈利5000亏损5000通过买入套保期货赢利5000元 吨 正好弥补现货进货时多花的每吨5000元 完成保值 第二部分套期保值 套期保值的应用 二 卖出套保 含义 套保者卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等 交割日期相同或相近的该商品的期货和约 又称空头套保 适用范围及对象 生产企业流通企业生产企业 直接生产企业担心产品价格下跌好处 提前锁定产品利润更好的安排生产流通企业 担心库存产品价格下跌好处 提前锁定利润或亏损幅度 第二部分套期保值 套期保值的应用 卖出套保实例08年9月中旬现货铜价格55000元 吨 期货0812合约为54500元 吨 某现货贸易商有存货3000吨 根据现货市场情况 现货价格逐日走低 销售不旺 预计后期还有将继续震荡走低 随决定在0812合约54500 吨时进行卖出保值 08年11月初 贸易商在31500 吨出掉手中库存 在0812合约以30000元 吨平仓手中合约 完成套保 那么套保效果为 期货0812合约现货价格卖出套保5450055000套保平仓3000031500通过卖出套保期货赢利24500元 吨 现货亏损为23500元 吨 不但完成保值目的 还有1000元 吨赢利 第三部分投机交易 目录概念期货投机的作用期货投机的分类期货交易中投资者需要做好的4件事情 第三部分投机交易 概念 期货交易者依照其交易目的的不同可分两类 套期保值者和投机者 包括套利者 投机的概念 期货投机是指在期货市场上以获取价差为目的的期货交易行为 期货交易实行保证金制度 即交易者可以用少量资金作数倍于其资金的交易 以此寻找获取高额利润的机会 在期货市场上交易者一般只需交纳合约总值5 10 左右的保证金 就能做成一笔交易 由于期货市场价格波动频繁 存在极大的不确定性 因此 对交易者也有较强的风险性 期货投机是期货市场的一种重要交易形式 同时也是交易者的一种投资手段 这种投资手段不同于一般意义上的投资行为 也不同于套期保值行为 它具有特定的运作方式和表现形式 第三部分 投机交易 从交易场所来看 期货投机交易主要在期货市场操作 利用期货合约的价格频繁波动进行买空卖空的交易活动 投资者一般不做现货交易 几乎不进行实物交割 而套期保值交易则在现货和期货两个市场同时操作 从交易目的来看 期货投机交易以较少的资金作高速运转 以获取较大利润为目的 不希望占用过多资金或支付较大费用 而套期保值交易通常是在进行现货交易的同时 作相关合约的期货交易 其目的是利用期货市场来为现货市场规避风险 从交易方式来看 投机交易主要是利用期货市场中的价格波动进行空买空卖 从而获得价差收益 套期保值交易则是利用期货市场中的价格波动 是现货市场于期货市场紧密结合 以期达到两个市场的盈利与亏损基本平衡 从交易风险来看 投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提进行期货投机交易 风险的大小与投机者收益的多少有着直接 内在的联系 投机者通常为了获得较高的收益 在交易时要承担很大的风险 而套期保值者则是价格风险转移者 其交易目的就是为了转移或规避市场价格风险 第三部分投机交易 期货投机的作用 在期货市场 投机交易必不可少 它起到了增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风险的作用 还有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转 它是期货市场套期保值功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一 主动承担期货市场风险 投机交易促进市场流动性 保障了期货市场发现价格功能的实现 适度的期货投机能够缓减价格波动 期货市场的投机者不仅利用价格短期波动进行投机 而且还利用同一种商品或同类商品在不同时间 不同交易所之间的差价变动来进行套利交易 这种投机 使不同品种之间和不同市场之间的价格 形成一个较为合理的价格结构 投机交易减缓价格波动作用的实现是有前提的 一是投机者需要理性化操作 违背市场规律进行操作的投机者最终会被淘汰出期货市场 二是投机要适度 操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格的波动 而且会人为地拉大供求缺口 破坏供求关系 加剧价格波动 加大市场风险 使市场丧失其正常功能 因此 应提倡理性交易 遏制过度投机 打击操纵市场行为 投机者类型的划分 根据不同的标准而定 一 按照交易量的大小 可划分为大投机者与小投机者 二 按照交易部位区分 可分为多头投机者和空头投机者 三 按照投机者持有合约时间的长短 可分为趋势交易者 当日交易者 抢帽子 者 无论你是哪一种类型的投机者 在期货市场 你必须与一大群专业人员展开竞争 这些专业人员包括以期货交易为生 得到很好回报的职业投机者 也包括主要目的是为市场提供流动性的做市商 以及从事商品期货基金管理的职业操盘手 还包括一大批有现货背景的现货商 第三部分投机交易 期货投机的分类 第三部分投机交易 期货交易中投资者需要做好的4件事情 资金管理资金管理是成功投资的关键 期货投机的目的就是为了挣钱 是为了使一定数量的资金生成更大的数量 以获取投资收益 潜在的盈利是能够承受亏损风险的函数 每个期货投机者都应该设立能够承受风险的资金标准 然后 他应该根据投资收益的设想建立交易目标 如果他的目标是年收益为20 的话 他就应确定一种计划和风险水平 如果他的目标是年收益为100 的话 他就应设计另一种不同的计划和风险水平 所有的交易及部位都应该与资金状况以及它们对目的的潜在作用相关联 预测价格正确预测价格是成功投资的前提 商品价格是变化的 盈利和亏损就在这些波动中发生 商品价格是真实的 它是市场供求力量的反映 因而才有均衡价格 因此 期货投机成功的核心是预测价格 市场作为一个整体对价格进行预测 当前价格则是市场参与者的综合预期 当市场一味取向某一种趋势 达到登峰造极的时候 可以说市场处于错误之中 投机者正是利用别人的失误获利 由于自身的错误而亏损 不同类型的投机者运用不同的预测方法 抢帽子者 感兴趣的是下一个价位跳动 下一个指令是买还是卖 象趋势交易者就不一样 他关心的是1个月或3个月的中长期趋势 每一种预测方式都要求不同形式的交易和不同的资金管理方法 每个投机者都应了解自身的预测技巧及其限度 不要超越 所有的价格预测都是不确定的 但是确定性水平是有程度的区分的 必须对确定性水平进行评估 并把它与交易中的资金分配联系起来 这种预测和资金管理的相互影响需要每一位投机者极为耐心的关注 就像一台机器一样 在按动启动开关之前 所有系统都好 一旦按下启动开关 那只手就受到失败的威胁 但是 令投机者感到欣慰的是 投机的机会多的是 假如一个投机者仅利用相关商品价格波动的20 进行交易 他就能赚取游戏中的大部分盈利 问题不是要找事情做 而是要避免做错事 第三部分投机交易 期货交易中投资者需要做好的4件事情 制定期货交易计划期货交易是一项风险性很高的投资行为 是一场没有硝烟的商战 不打无准备之战 是每一个投资者都必须遵循的 一个妥善的交易计划主要包括 自身财务抵御风险的能力 所选择的交易商品 该交易的盈利目标和亏损限度 该商品的市场分析 该交易的入市时机等 自身的财务状况投资者自身的财务状况决定了其所能承受的最大风险 一般来讲 期货交易投资额不应超过自身的流动资产的50 因此 交易者应根据自身的财务状况慎重决策 所选择的交易商品不同的商品期货合约的风险也是不一样的 一般来讲 投资者入市之初应当选择成交量大 价格波动相对温和的期货合约 然后 做熟一个期货品种 做到对这个品种有非常透彻的了解 因为 人们很难掌握各种期货品种的情况 与市场中所有的智慧挑战 第三部分投机交易 期货交易中投资者需要做好的4件事情 制定盈利目标和亏损限度在进行期货交易之前 必须认真分析研究 对预期获利和潜在的风险作出较为明确的判断和估算 一般来讲 应对每一笔计划中的交易确定利润风