财务管理原理实验报告

2 目目 录录 一 杜邦分析法简介 一 杜邦分析法 二 杜邦分析法的特点 三 对杜邦分析法的分析 二 万科企业股份有限公司概况 三 杜邦分析法在万科财务分析中的应用 一 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标 二 2010 年万科杜邦财务分析图 三 财务指标 四 综合评价 五 附表 2 摘 要 传统的财务评价指标多是从某一特定角度反映企业的财务状况及经营成果 难 以做到全面评价 而仅靠观察财务报表又无法洞察企业财务状况的全貌 为此 需要运用 一种方法 将相互关联的指标同财务报表结合起来 进行综合性的分析评价 从而全面 体现企业总体财务状况并反映出指标之间 指标同报表之间的内在联系 杜邦分析法 The Do Pont Analysis Method 就是这样一种综合分析方法 现针对万科企业股份有 限公司连续 2 年的财务报表 运用杜邦分析法对该公司偿债能力 营运能力和盈利能力 进行综合的分析与评价 提出相应的对策与建议同时指出该分析方法的不足与改进之处 关键词 杜邦分析法 财务指标 万科企业股份有限公司 一 杜邦分析法概述 一 杜邦分析法 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况 这种 分析方法最早由美国杜邦公司使用 故名杜邦分析法 杜邦分析法是一种用来评价公司 盈利能力和回报水平 从财务角度评价企业绩效的一种经典方法 其基本思想是将企业 净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积 这样有助于深入分析比较企业经营业绩 杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标 净资产收益率出发 层 层分解至企业最基本生产要素的使用 成本与费用的构成和企业风险 从而满足通过财 务分析进行绩效评价的需要 在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正 同时为投资者 债权人及政府评价企业提供依据 二 杜邦分析法的特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内 在联系有机地结合起来 形成一个完整的指标体系 并最终通过权益收益率来综合反映 采用这一方法 可使财务比率分析的层次更清晰 条理更突出 为报表分析者全面仔细 地了解企业的经营和盈利状况提供方便 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素 以及销售 净利率与总资产周转率 债务比率之间的相互关联关系 给管理层提供了一张明晰的考 察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 三 对杜邦分析法的分析 杜邦分析法中净资产收益率受三类因素影响 营运效率 用利润率衡量 资产使用效率 用资产周转率衡量 财务杠杆 用权益乘数衡量 净资产收益率 利润率 利润 销售收入 资产周转率 销售收入 资产 权益 乘数 净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比 也叫净值报酬率或权益报酬率 它 综合体现了企业资产使用效率和融资状况 3 从公式中看 决定净资产收益率高低的因素有三个方面 销售净利率 总资产周转 率 权益乘数 这样分解之后 可以把净资产收益率这样一个综合性指标发生升降变化的 原因具体化 比只用一项综合性的指标更能说明问题 权益乘数可直观地反映出企业每拥有 1 元自有资金所能扩展出来的资产规模 销售 净利率指标反映企业每 1 元销售收入可实现的净利润 进一步我们可从销售额和销售成 本两个方面展开该指标高低的因素分析 总资产周转率是反映运用资产赚取销售收入能 力的指标 除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外 还可以通过对流动 资产周转率 存货周转率 应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析 判明影 响资产周转率的主要问题出在哪里 二 万科公司概况 万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月 是目前中国最大的专业住宅开发企业 2008 年公司完成新开工面积 523 3 万平方米 竣工面积 529 4 万平方米 实现销 售金额 478 7 亿元 结算收入 404 9 亿元 净利润 40 3 亿元 万科认为 坚守价值底线 拒绝利益诱惑 坚持以专业能力从市场获取公平回报 是万科获得成功的基石 公司致力于通过规范 透明的企业文化和稳健 专注的发 展模式 成为最受客户 最受投资者 最受员工 最受合作伙伴欢迎 最受社会尊重 的企业 凭借公司治理和道德准则上的表现 公司连续六次获得 中国最受尊敬企 业 称号 2008 年入选 华尔街日报 亚洲版 中国十大最受尊敬企业 万科 1988 年进入房地产行业 1993 年将大众住宅开发确定为公司核心业务 至 2008 年末 业务覆盖到以珠三角 长三角 环渤海三大城市经济圈为重点的31 个 城市 当年共销售住宅 42500 套 在全国商品住宅市场的占有率从2 07 提升到 2 3 4 其中市场占有率在深圳 上海 天津 佛山 厦门 沈阳 武汉 镇江 鞍山 9 个城市排名首位 万科 1991 年成为深圳证券交易所第二家上市公司 持续增长的业绩以及规范透明 的公司治理结构 使公司赢得了投资者的广泛认可 过去二十年 万科营业收入复合 增长率为 31 4 净利润复合增长率为 36 2 公司在发展过程中先后入选 福布 斯 全球 200 家最佳中小企业 亚洲最佳小企业 200 强 亚洲最优 50 大 上市公司 排行榜 多次获得 投资者关系 等国际权威媒体评出的最佳公司治理 最佳投资者关系等奖项 经过多年努力 万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势 万科 成为行业第一 个全国驰名商标 旗下 四季花城 城市花园 金色家园 等品牌得到各 地消费者的接受和喜爱 公司研发的 情景花园洋房 是中国住宅行业第一个专利产 品和第一项发明专利 公司物业服务通过全国首批ISO9002 质量体系认证 公司创 立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织 同时也是国内第一家聘请第三方机构 每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业 三 杜邦分析法在万科财务分析中的应用 运用杜邦分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势 从而为采取措施指明方向 现以万科的财务报表为例进行分析 一 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标 4 净资产收益率 资产净利率 X 权益乘数 资产净利率 销售净利率 X 资产周转率 净资产收益率 销售净利率 X 资产周转率 X 权益乘数 二 2010 年万科杜邦财务分析图 净资产收益率 16 4700 总资产收益率 5 0048 权益乘数 3 0713 销售净利率 23 4549 总资产周转率 0 2871 净利润 8 839 610 505 04 元 主营业务收入 50 713 851 442 63 元 资产总额 148 395 955 757 元 主营业务收入 50 713 851 442 63 元 收入总额 7 504 969 755 元 成本费用 42 974 240 83 7 59 元 流动资产 205 520 732 20 1 32 元 长期资产 10 116 819 540 51 元 销售成本 X 资产总额 股东权益 1 1 资产负债率 1 1 负债总额 资产总额 x100 X 5 三 财务指标分析 图 1 财务指标 偿债能力分析 财务指标20092010 流动比率 1 91491 5852 速动比率 0 59120 5568 30 073 495 23 1 18 元 固定资产 1 219 581 927 47 元 货币资金 37 816 932 911 84 元 销售费用 2 079 092 848 9 4 元 交易性金融资产 0 元 无形资产 373 951 887 29 元 管理费用 1 846 369 257 59 元 在建工程 764 282 140 58 元 应收账款 1 594 024 561 07 长期待摊费用 32 161 415 85 元 预付账款 17 838 003 464 71 元 税金 8 725 250 878 76 元 存货 133 333 458 04 5 93 元 递延所得税资产 1 643 158 028 39 元 财务费用 504 227 742 57 元 其他支出 846 369 257 59 元 其他应收款 14 938 313 217 77 元 长期股权投资 4 493 751 631 16 元 其他流动资产 1 055 992 714 51 元 其他非流动资产 1 055 992 714 51 元 6 现金比率 33 797429 021 现金流量债务比率 0 10040 0139 长期负债 资产负债率 67 001774 6861 产权比率 188 4252282 931 利息保障倍数 1602 13042468 1269 图 2 财务指标 盈利能力分析 指标名称 2010 12 31 2009 2 31 销售毛利率 40 6996 29 3903 营业利润率 23 4549 17 7678 净资产收益率 16 4700 14 2600 加权净资产收益率 17 7900 15 3700 总资产收益率 5 0048 5 0069 净资产收益率高表明公司盈利能力强 该指标行业平均值 3 9627 图 3 财务指标 营运能力分析 时间 项目 2010 03 312009 12 31 应收账款周转率 13 40259 758 存货周转率 0 04910 3922 流动资产周转率 0 05530 401 固定资产周转率 11 069537 2951 总资产周转率 0 05250 3806 存货周转率高表明公司经营效率高 占用资金少 营运能力强 该指标行业平均值 次 年 四 综合评价 7 净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标 净 资产收益率的变化主要是由权益乘数和总资产净利率两个关键因素影响的 这从上面数 据可以看出万科房地产 从 2009 年 2010 年的总资产净利率有所下降 权益乘数提高 净资产收益率 增幅较大 权益乘数主要受资产负债率影响 负债比率越大 权益乘数越高 说明企业有较高的 负债程度 给企业带来较多地财务杠杆利益 但同时也给企业带来了较多地风险 从上 面数据可以看出万科房地产 长期采用高负债的筹资策略 这一 筹资方式符合房地产 行业的行业特点 还有利于万科企业降低资本成本 但是较高的负债也给万科房地产 带来了较高的财务风险 因此作为 万科房地产公司 的高管层 应充分考虑到企业潜在 的财务风险 尤其是在遭遇经济波动时 更应该采取措施保证企业的还贷能力 总资产净利率由销售净利率和总资产周转率两个因素影响 从上面数据可以 看出虽 然万科房地产 销售净利率提高 但存货周转率 应收账款周转率和固定资产周转率的下 降 使得总资产周转率下降 导致万科企业 总资产净利率有所下降 万科总资产周转 率下降 表明其利用其总资产产生销售收入的效率在下降 因此 万科因减少存货 提高应收账款的管理能力 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系 从这个意义上看提高销售净利率 是提高企业盈利能力的关键所在 万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升 说明 了该企业的盈利能力有所提升 正因为有着良好的盈利能力作为后盾 该企业才敢采用 扩张性筹资方式 万科房地产的销售净利率提升得益于营业收入增加和财务费用降低所 致 营业收入比上年增加 19 亿元 增长率为 3 89 根据该公司的年报 其营业收入大幅 增长的主要原因在于公司不断调整产品结构 增加产量 不断满足市场需求 从而造成 的主营业务收入大幅上升 因此 万科房地产因在增加营业收入时 同时要降低营业成 本 如销售费用 管理费用等 附表 表 1 万科 2009 2010 年资产负债表 资产负债表 水平分析 资产负债表 水平分析 编制单位 深圳万科编制单位 深圳万科 A A 股股单位 元单位 元 会计年度会计年度 2010 12 312009 12 31 增 减 货币资金货币资金 37 816 932 911 8423 001 923 830 8064 41 交易性金融资产交易性金融资产 0740 470 77 100 00 应收账款应收账款 1 594 024 561 07713 191 906 14123 51 预付款项预付款项 17 838 003 464 718 736 319 500 73104 18 8 其他应收款其他应收款 14 938 313 217 777 785 809 435 4191 87 存货存货 133 333 458 045 9390 085 294 305 5248 01 流动资产合计流动资产合计 205 520 732 201 32130 323 279 449 3757 70 可供出售金融资产可供出售金融资产 404 763 600 00163 629 472 66147 37 长期股权投资长期股权投资 4 493 751 631 163 565 383 001 5126 04 投资性房地产投资性房地产 129 176 195 26228 143 157 99 43 38 固定资产固定资产 1 219 581 927 471 355 977 020 48 10 06 在建工程在建工程 764 282 140 58593 208 234 1328 84 无形资产无形资产 373 951 887 2981 966 325 94356 23 长期待摊费用长期待摊费用 32 161 415 8531 318 689 652 69 递延所得税资产递延所得税资产 1 643 158 028 391 265 649 477 6629 83 其他非流动资产其他非流动资产 1 055 992 714 510 DIV 0 非流动资产合计非流动资产合计 10 116 819 540 517 285 275 380 0238 87 资产总计资产总计 215 637 551 741 83137 608 554 829 3956 70 短期借款短期借款 1 478 000 000 001 188 256 111 1124 38 交易性金融负债交易性金融负债 15 054 493 430 DIV 0 应付票据应付票据 030 000 000 00 100 00 应付账款应付账款 16 923 777 818 9816 300 047 905 753 83 预收款项预收款项 74 405 197 318 7831 734 801 163 76134 46 应付职工薪酬应付职工薪酬 1 415 758 826 87806 504 472 2075 54 应交税费应交税费 3 165 476 401 561 176 877 640 28168 97 应付利息应付利息 127 806 502 79122 643 721 104 21 9 其他应付款其他应付款 16 814 029 349 109 258 734 468 3081 60 一年内到期的非流动负一年内到期的非流动负 债债 15 305 690 786 987 440 414 366 78105 71 流动负债合计流动负债合计 129 650 791 498 4968 058 279 849 2890 50 长期借款长期借款 24 790 499 290 5017 502 798 297 1141 64 应付债券应付债券 5 821 144 507 035 793 735 805 140 47 预计负债预计负债 41 107 323 1534 355 814 9519 65 递延所得税负债递延所得税负债 738 993 358 99802 464 465 02 7 91 其他非流动负债其他非流动负债 8 816 121 268 408 143 824 85 非流动负债合计非流动负债合计 31 400 560 600 9324 141 762 526 0430 07 负债合计负债合计 161 051 352 099 4292 200 042 375 3274 68 实收资本 或股本 实收资本 或股本 10 995 210 218 0010 995 210 218 000 00 资本公积资本公积 8 789 344 008 848 557 716 583 442 71 盈余公积盈余公积 10 587 706 328 798 737 841 436 8521 17 未分配利润未分配利润 13 470 284 310 058 808 398 744 0552 93 少数股东权益少数股东权益 10 353 522 851 308 032 624 392 9328 89 外币报表折算价差外币报表折算价差 390 131 925 43276 721 078 8040 98 归属母公司所有者权益归属母公司所有者权益 或股东权益 或股东权益 44 232 676 791 1137 375 888 061 1418 35 所有者权益 或股东权所有者权益 或股东权 益 合计益 合计 54 586 199 642 4145 408 512 454 0720 21 负债和所有者 或股东负债和所有者 或股东 权益 合计权益 合计 215 637 551 741 83137 608 554 829 3956 70 表 2 万科 2009 2010 年利润表 利利 润润 表表 10 编制单位 深圳万科编制单位 深圳万科 A A 股股 单位 元单位 元 项目项目 2010 12 312009 12 31 增 减 一 营业收入一 营业收入 50 713 851 442 6348 881 013 143 493 75 减 营业成本减 营业成本 30 073 495 231 1834 514 717 705 00 12 87 营业税金及附加营业税金及附加 5 624 108 804 743 602 580 351 8256 11 销售费用销售费用 2 079 092 848 941 513 716 869 3537 35 管理费用管理费用 1 846 369 257 591 441 986 772 2928 04 勘探费用勘探费用 00 财务费用财务费用 504 227 742 57573 680 423 04 12 11 资产减值损失资产减值损失 545 451 004 03 524 239 596 144 05 加 公允价值变动净收加 公允价值变动净收 益益 15 054 493 432 435 350 77 718 17 投资收益投资收益 777 931 240 02924 076 829 10 15 8