资产负债表水平和结构分析-

资产负债表水平和结构分析资产负债表水平和结构分析 资产负债表水平和结构分析目的就是从横向和纵向两个方面概括地分析一个企业资产 资产负债表水平和结构分析目的就是从横向和纵向两个方面概括地分析一个企业资产 权益的变动情况 以使对资产负债的变动原因从水平和垂直两个方面做出解释并进行分析 权益的变动情况 以使对资产负债的变动原因从水平和垂直两个方面做出解释并进行分析 现以从事房地产行业的万科企业为例 其分析所需相关数据如表现以从事房地产行业的万科企业为例 其分析所需相关数据如表 1 1 所示 所示 表表 1 1 万科企业股份有限公司资产负债水平和结构表万科企业股份有限公司资产负债水平和结构表 单位 元单位 元 项目项目20082008 年年20072007 年年变动额变动额变动率变动率 结构分析结构分析 20082008 年 年 结构分结构分 析析 2007 2007 年 年 资产 资产 流动资产流动资产 货币资金货币资金 1010 743743 695695 198198 3 3 249249 034034 710710 7 7 494494 660660 487487 2 312 3122 15 22 15 14 77 14 77 短期投资短期投资 1 1 009009 0530530 01 1 009009 0530530 0021 0 0021 0 0 应收账款应收账款 373373 034034 362362 389389 267267 544544 16 16 233233 182182 0 04 0 040 77 0 77 1 77 1 77 应收款净额应收款净额 364364 609609 673673 377377 307307 701701 12 12 698698 027027 0 03 0 030 75 0 75 1 72 1 72 其他应收款其他应收款 742742 046046 159159 739739 178178 726726 2 2 867867 4324320 01 53 1 53 3 36 3 36 其他应收款净其他应收款净 额额 671671 005005 746746 704704 969969 706706 33 33 963963 960960 0 05 0 05 1 38 1 38 3 21 3 21 坏账准备坏账准备 7979 465465 1021024646 168168 8648643333 296296 2382380 720 720 16 0 16 0 21 0 21 应收款项净应收款项净 额额 1 1 035035 615615 419419 1 1 082082 277277 407407 46 46 661661 988988 0 04 0 042 13 2 13 4 92 4 92 预付账款预付账款 2 2 087087 918918 058058 702702 577577 950950 1 1 385385 340340 108108 1 971 974 30 4 30 3 19 3 19 存货存货 3030 817817 091091 418418 1414 916916 108108 921921 1515 900900 982982 921921 1 071 0763 53 63 53 67 82 67 82 存货跌价准存货跌价准 备备 1212 063063 2592596666 627627 815815 54 54 564564 555555 0 82 0 82 0 02 0 02 0 30 0 30 存货净额存货净额 3030 805805 028028 158158 1414 849849 481481 106106 1515 955955 547547 052052 1 071 0763 51 63 51 67 52 67 52 待摊费用待摊费用 4 4 527527 8678671 1 554554 9129122 2 972972 9549541 911 910 01 0 01 0 01 0 01 流动资产合流动资产合 计计 4444 677677 793793 756756 1919 884884 926926 088088 2 2 972972 9549541 251 2592 10 92 10 90 42 90 42 长期股权投长期股权投 3 3 252252 548548 1 1 844844 129129 1 1 408408 418418 0 760 766 71 6 71 8 39 8 39 项目项目20082008 年年20072007 年年变动额变动额变动率变动率 结构分析结构分析 20082008 年 年 结构分结构分 析析 2007 2007 年 年 资资 432432696696735735 长期投资合计长期投资合计 3 3 424424 771771 383383 1 1 945945 425425 279279 1 1 479479 346346 104104 0 760 767 06 7 06 8 85 8 85 长期投资减值准长期投资减值准 备备 172172 222222 951951 101101 295295 582582 7070 927927 3683680 700 700 36 0 36 0 46 0 46 长期投资净长期投资净 额额 3 3 252252 548548 432432 1 1 844844 129129 696696 1 1 408408 418418 735735 0 760 766 71 6 71 8 39 8 39 股权投资差股权投资差 额额 2 2 307307 793793 803803 1 1 308308 181181 760760 999999 612612 043043 0 760 764 76 4 76 5 95 5 95 固定资产 固定资产 固定资产原固定资产原 价价 752752 073073 792792 388388 447447 010010 363363 626626 782782 0 940 941 55 1 55 1 77 1 77 累计折旧累计折旧 245245 054054 757757 171171 742742 907907 7373 311311 8508500 430 430 51 0 51 0 78 0 78 固定资产净固定资产净 值值 507507 019019 0303 4 4 216216 704704 1010 2 2 290290 314314 9393 2 2 1 341 341 05 1 05 0 99 0 99 固定资产净固定资产净 额额 507507 019019 0303 4 4 216216 704704 1010 2 2 290290 314314 9393 2 2 1 341 341 05 1 05 0 99 0 99 在建工程在建工程 3 3 272272 0220221919 699699 697697 16 16 427427 6767 4 4 0 836 0 8360 01 0 01 0 09 0 09 固定资产合固定资产合 计计 510510 291291 0505 7 7 236236 403403 7979 9 9 273273 887887 2525 8 8 1 161 161 05 1 05 1 07 1 07 无形资产及其无形资产及其 他资产他资产 长期待摊费长期待摊费 用用 6767 284284 3243242626 932932 4764764040 351351 8488481 501 500 14 0 14 0 12 0 12 无形资产及无形资产及 其他资产合计其他资产合计 6767 284284 3243242626 932932 4764764040 351351 8488481 501 500 14 0 14 0 12 0 12 资产总计资产总计 4848 507507 917917 570570 2121 992992 392392 061061 2626 515515 5095091 211 21100 00 100 00 100 00 100 00 负债及股东负债及股东 权益权益 流动负债流动负债 短期借款短期借款 2 2 715715 470470 000000 900900 000000 0000 0 0 1 1 815815 470470 000000 2 022 025 60 5 60 4 09 4 09 应付票据应付票据 0 03 3 781781 990990 3 3 781781 990990 1 00 1 000 0 0 02 0 02 应付账款应付账款 5 5 952952 263263 493493 3 3 318318 835835 001001 2 2 633633 428428 491491 0 790 7912 27 12 27 15 09 15 09 预收账款预收账款 8 8 836836 350350 4 4 664664 152152 4 4 172172 198198 0 890 8918 22 18 22 21 21 21 21 项目项目20082008 年年20072007 年年变动额变动额变动率变动率 结构分析结构分析 20082008 年 年 结构分结构分 析析 2007 2007 年 年 970970790790179179 应付福利费应付福利费 3131 488488 7827821717 719719 1761761313 769769 6056050 780 780 06 0 06 0 08 0 08 应交税金应交税金 6060 895895 7037034343 491491 6566561717 404404 0470470 400 400 13 0 13 0 20 0 20 其他应交款其他应交款 1111 354354 128128 67 67 0300301111 421421 158158170 39170 390 02 0 02 0 0 其他应付款其他应付款 2 2 611611 077077 189189 1 1 210210 901901 610610 1 1 400400 175175 578578 1 161 165 38 5 38 5 51 5 51 预提费用预提费用 575575 975975 4343 1 1 3737 967967 806806 538538 007007 6262 4 4 14 1714 171 19 1 19 0 17 0 17 预计负债预计负债 3131 677677 2712712323 979979 0110117 7 698698 2592590 320 320 07 0 07 0 11 0 11 一一年年内内到到期期的的 长长期期负负债债 1 1 090090 094094 000000 662662 980980 0000 0 0 427427 114114 0000 0 0 0 640 642 25 2 25 3 01 3 01 流动负债合计流动负债合计 2121 916916 646646 969969 1010 883883 742742 013013 1111 032032 904904 956956 1 011 0145 18 45 18 48 39 48 39 长期负债长期负债 长期借款长期借款 9 9 510510 878878 980980 1 1 194194 889889 180180 8 8 315315 989989 800800 6 966 9619 61 19 61 5 43 5 43 应付债券应付债券 0 0 884884 762762 6464 9 9 884 884 762762 6 6 4949 1 00 1 000 0 4 02 4 02 长期应付款长期应付款 5757 003003 863863 428428 573573 8686 3 3 371 371 570570 0 0 0000 0 87 0 870 12 0 12 1 95 1 95 其他长期负其他长期负 债债 1717 391391 6196191919 201201 125125 1 1 809809 506506 0 09 0 090 04 0 04 0 09 0 09 长期负债合计长期负债合计 9 9 585585 274274 464464 2 2 527527 426426 819819 7 7 057057 847847 645645 2 792 7919 76 19 76 11 49 11 49 负债合计负债合计 3131 501501 921921 434434 1313 411411 168168 833833 1818 090090 752752 601601 1 351 3564 94 64 94 60 98 60 98 少数股东权少数股东权 益益 2 2 123123 624624 826826 271271 620620 6767 1 1 1 1 852852 004004 155155 6 826 824 38 4 38 1 24 1 24 股本股本 4 4 369369 898898 751751 3 3 722722 687687 670670 647647 211211 0808 1 1 0 170 179 01 9 01 16 93 16 93 股本净额股本净额 4 4 369369 898898 751751 3 3 722722 687687 670670 647647 211211 0808 1 1 0 170 179 01 9 01 16 93 16 93 资本公积金资本公积金 5 5 431431 777777 482482 1 1 075075 553553 873873 4 4 356356 223223 609609 4 054 0511 20 11 20 4 89 4 89 盈余公积金盈余公积金 4 4 402402 087087 926926 2 2 893893 840840 406406 1 1 508508 247247 520520 0 520 529 07 9 07 13 16 13 16 公益金公益金 0 0 240240 245245 8686 0 0 240 240 245245 8 8 6060 1 00 1 000 0 1 09 1 09 未分配利润未分配利润 668668 538538 4949613613 894894 46465454 644644 0240240 090 091 38 1 38 2 79 2 79 项目项目20082008 年年20072007 年年变动额变动额变动率变动率 结构分析结构分析 20082008 年 年 结构分结构分 析析 2007 2007 年 年 2 27 7 货币换算差货币换算差 额额 1010 068068 6566563 3 626626 1391396 6 442442 5165161 781 780 02 0 02 0 02 0 02 股东权益合股东权益合 计计 1414 882882 371371 309309 8 8 309309 602602 557557 6 6 572572 768768 752752 0 790 7935 06 35 06 40 12 40 12 负债及股东负债及股东 权益总计权益总计 4848 507507 917917 570570 2121 992992 392392 061061 2626 515515 525525 509509 1 211 21100 00 100 00 100 00 100 00 1 1 资产负债表水平分析资产负债表水平分析 1 1 从投资或资产角度进行分析从投资或资产角度进行分析 根据表根据表 1 1 的有关数据可得图的有关数据可得图 1 1 图图 1 1 说明以下问题 说明以下问题 1 2008 1 2008 年该公司的流动资产较上年度增加了年该公司的流动资产较上年度增加了 2424 792792 867867 668668 元 增长率为元 增长率为 125125 主要是由于存货和货币资金增加所导致 并由此导致该公司全部资产增加了主要是由于存货和货币资金增加所导致 并由此导致该公司全部资产增加了 121121 2 2 公司的固定资产比公司的固定资产比 20072007 年增加了年增加了 273273 887887 258258 元 增长幅度为元 增长幅度为 116116 主要是由 主要是由 固定资产原值增加所致 固定资产原值增加了固定资产原值增加所致 固定资产原值增加了 363363 626626 782782 元 在在建工程有所下降的情元 在在建工程有所下降的情 况下 固定资产保持了一定幅度的增长 况下 固定资产保持了一定幅度的增长 3 3 公司的长期投资 公司的长期投资 20082008 年和年和 20072007 年基本一样 都没有进行长期债权投资 只从事年基本一样 都没有进行长期债权投资 只从事 了长期股权投资 该项目比了长期股权投资 该项目比 20072007 年增长了年增长了 1 1 736736 元 增长幅度为元 增长幅度为 7676 主要原因是再次 主要原因是再次 受让南都股权 使账面投资增加 受让南都股权 使账面投资增加 4 4 公司的无形资产和其他资产都较公司的无形资产和其他资产都较 20072007 年增加 但对于总资产的影响比较小 仅使年增加 但对于总资产的影响比较小 仅使 资产总额增加资产总额增加 O O 1 1 总体而言 该公司的资产较之总体而言 该公司的资产较之 20072007 年增加了年增加了 121121 主要是由于流动资产增加所导致 主要是由于流动资产增加所导致 说明该公司的生产规模在扩张 说明该公司的生产规模在扩张 2 2 从筹资或权益角度进行分析 从筹资或权益角度进行分析 根据表根据表 1 1 的有关数据可得图的有关数据可得图 2 2 和图和图 3 3 图图 2 2 说明以下问题 说明以下问题 1 1 与资产的规模增加相适应 公司的筹资规模也在增加 并主要是负债筹资规模的大与资产的规模增加相适应 公司的筹资规模也在增加 并主要是负债筹资规模的大 幅度增加 该公司幅度增加 该公司 20082008 年负债筹资增加额为年负债筹资增加额为 1818 090090 752752 601601 元 增长率为元 增长率为 135135 流动 流动 负债和长期负债都有很大增长 特别是长期借款增长了负债和长期负债都有很大增长 特别是长期借款增长了 696696 流动负债增长了 流动负债增长了 101101 2 2 在流动负债增幅中 短期借款 预提费用 其他应付款 预收账款 其他应交款都在流动负债增幅中 短期借款 预提费用 其他应付款 预收账款 其他应交款都 有所增长 其中 短期借款增加了有所增长 其中 短期借款增加了 1 1 815815 470470 000000 元 增幅为元 增幅为 202202 预收账款增加了 预收账款增加了 4 4 172172 198198 179179 元 增幅为元 增幅为 8989 主要是预售楼宇款的增加 主要是预售楼宇款的增加 图图 3 3 说明该公司股权筹资大幅度增加 增加了说明该公司股权筹资大幅度增加 增加了 6 6 572572 768768 752752 元 增长率为元 增长率为 7979 增加的主要原因是资本公积有了大幅度的增长 增长率为增加的主要原因是资本公积有了大幅度的增长 增长率为 405405 是由于定向增发的 是由于定向增发的 完成 而未分配利润和盈余公积都有小幅增长完成 而未分配利润和盈余公积都有小幅增长 主要来源于净利润的增长 主要来源于净利润的增长 2 22 2 资产负债垂直分析资产负债垂直分析 根据表根据表 1 1 的有关数据可得图的有关数据可得图 4 4 和图和图 5 5 6 65 1 04 91 27 1 04 流动资产合计 长期投资合计 固定资产合计 无形及其他资产合计 图图 4 4 说明说明 20082008 年固定资产比率为年固定资产比率为 1 05 1 05 流动资产的比率为 流动资产的比率为 92 10 92 10 两者之间的比例 两者之间的比例 大致为大致为 1 87 711 87 71 较之 较之 20072007 年固定资产比例在下降 而流动资产比例在上升 该公司总体年固定资产比例在下降 而流动资产比例在上升 该公司总体 的技术含量很低 且越来越低 的技术含量很低 且越来越低 32 09 20 67 47 25 股东权益合计 长期负债合计 流动负债合计 图图 5 5 说明该公司资产负债率说明该公司资产负债率 20082008 年为年为 64 94 64 94 从总本看公司负债筹资结构比较高 从总本看公司负债筹资结构比较高 财产风险比较大 该公司资产负债率财产风险比较大 该公司资产负债率 20082008 年较年较 20072007 年上升了年上升了 3 963 96 个百分点 公司负债筹个百分点 公司负债筹 资比重在扩大 资比重在扩大 资产负债表各项目和指标分析资产负债表各项目和指标分析 1 1 资产负债表各项目分析资产负债表各项目分析 1 1 该公司该公司 20082008 年货币资金增加了年货币资金增加了 7 7 494494 660660 487487 元 增加了元 增加了 2 2 3 3 倍 占总资产比重倍 占总资产比重 20082008 年比年比 20072007 年上升了近年上升了近 7 7 4 4 个百分点 由个百分点 由 0 0 1414 上升到上升到 0 0 2222 资产的流动性有了较 资产的流动性有了较 大幅度的提高 相反 应收账款和其他应收款都减少了 分别为大幅度的提高 相反 应收账款和其他应收款都减少了 分别为 1212 698698 027027 元和元和 3333 963963 960960 元 减幅分别达元 减幅分别达 o o 0303 和 和 0 0 0505 占总资产的比重都下降了近 占总资产的比重都下降了近 1 1 个和个和 2 2 个百分点 个百分点 这应有销售规模的扩大和信用政策的变化因素 这应有销售规模的扩大和信用政策的变化因素 2 2 该公司存货增加了该公司存货增加了 1515 955955 547547 052052 元 增幅达元 增幅达 1 1 0707 倍 这应是公司项目资源和倍 这应是公司项目资源和 在建工程增长所致 在建工程增长所致 3 3 该公司固定资产原值增加了该公司固定资产原值增加了 363363 626626 782782 元 增幅达元 增幅达 9494 近一倍 而合计增幅 近一倍 而合计增幅 达达 116116 高出原值 高出原值 2222 个百分点 这其中在建个百分点 这其中在建 程减少了 程减少了 1642716427 674674 元 显然有一部分元 显然有一部分 转变成了固定资产 说明该公司固定资产的质量较好 但固定资产增幅还是小于总资产 转变成了固定资产 说明该公司固定资产的质量较好 但固定资产增幅还是小于总资产 说明流动资产的增加更多 说明流动资产的增加更多 4 4 该公司短期借款为该公司短期借款为 1 1 815815 47004700 凹元 增幅达凹元 增幅达 202202 说明财务风险在增加 说明财务风险在增加 5 5 该公司应付账款增加了该公司应付账款增加了 2 2 654654 328328 491491 元 增幅达元 增幅达 7979 少于总资产的增长规模 少于总资产的增长规模 121121 占总资产比重也由 占总资产比重也由 O O 1515 下降为下降为 0 0 1212 6 6 该公司预收账款增加了该公司预收账款增加了 4 4 172172 198198 179179 元 增幅达元 增幅达 8989 占总资产的比重由占总资产的比重由 2121 208208 下降为 下降为 1818 2222 应该说发展比较正常 没有大的波动 这也显示了公司强劲 应该说发展比较正常 没有大的波动 这也显示了公司强劲 的筹资能力 的筹资能力 7 7 该公司长期借款增加了该公司长期借款增加了 8 8 315315 989989 800800 元 增幅达元 增幅达 696696 远远超出了总资产的增 远远超出了总资产的增 长幅度 是货币资金增加额的长幅度 是货币资金增加额的 1 1 1 1 倍 从中可以预测 货币资金有一部分增加额来源于长倍 从中可以预测 货币资金有一部分增加额来源于长 期借款 这当然再次展示了公司强劲的筹资能力 期借款 这当然再次展示了公司强劲的筹资能力 8 8 该公司其余应付债券 长期应付款 其他长期负债都是减少的 长期负债净增加该公司其余应付债券 长期应付款 其他长期负债都是减少的 长期负债净增加 7 7 057057 847847 645645 元 增加幅度为元 增加幅度为 279279 是总资产增长规模的 是总资产增长规模的 2 2 倍多 这说明公司倾向于长期倍多 这说明公司倾向于长期 负债 负债 9 9 该公司股本增加了该公司股本增加了 647647 211211 081081 元 增幅达元 增幅达 1717 是总资产增幅的 是总资产增幅的 1 1 9 9 占总资 占总资 产的比重也由产的比重也由 O O 1717 下降为下降为 0 0 0909 10 10 该公司资本公积增加了该公司资本公积增加了 4 4 356356 223223 印印 9 9 元 增幅为元 增幅为 405405 占总资产比重由 占总资产比重由 0 0 0505 上升到上升到 0 0 1111 11 11 该公司盈余公积增加了该公司盈余公积增加了 1 1 508508 247247 520520 元 增幅达元 增幅达 5252 但占总资产比重由 但占总资产比重由 0 130 13 下降为下降为 0 0 0909 未分配利润增加了 未分配利润增加了 5454 644644 024024 元 增幅为元 增幅为 9 9 占总资产比重由 占总资产比重由 0 0 0303 下下 降为降为 o o 0l0l 可以看出 公司还是较为稳定 但趋向于向外部筹资 尤其是长期负债筹资 可以看出 公司还是较为稳定 但趋向于向外部筹资 尤其是长期负债筹资 可以推测 公司发展很顺利 可以筹集很大一部分外部资本 利用杠杆效应 赚取高额利可以推测 公司发展很顺利 可以筹集很大一部分外部资本 利用杠杆效应 赚取高额利 润 润 2 2 资产负债表指标分析资产负债表指标分析 根据表根据表 1 1 的数据及其他数据 计算该公司年资产负债表各相关指标 如表的数据及其他数据 计算该公司年资产负债表各相关指标 如表 2 2 所示 所示 表表 2 2 万科公司资产负债表相关指标万科公司资产负债表相关指标 项目项目20082008 年年20072007 年年20042004 年年 流动比流动比 2 132 131 831 832 412 41 速动比速动比 0 730 730 460 460 730 73 现金比现金比 0 490 490 30 30 500 50 利息赚取倍数利息赚取倍数 3 873 876 256 256 886 88 资产负债率资产负债率 64 94 64 94 60 98 60 98 59 42 59 42 1 1 流动比分析 流动比分析 万科公司万科公司 20042004 年年末流动比为年年末流动比为 2 2 4141 偿债能力是较好的 但在 偿债能力是较好的 但在 20072007 年年末 流动年年末 流动 比为比为 1 1 8383 偿债能力有所下降 偿债能力有所下降 20082008 年年末流动比为年年末流动比为 2 2 1313 比 比 20072007 年有所上升 表明年有所上升 表明 企业偿债能力有所提高 由于万科是以房地产开发经营为主营业务 也就是说 房地产对企业偿债能力有所提高 由于万科是以房地产开发经营为主营业务 也就是说 房地产对 万科来说属于存货 所以万科的流动比较其他行业要高出很多 万科来说属于存货 所以万科的流动比较其他行业要高出很多 2 2 速动比分析 速动比分析 由表由表 2 2 的计算结果可知 万科的速动比与流动比的变化趋势基本一致 都是的计算结果可知 万科的速动比与流动比的变化趋势基本一致 都是 20072007 年有年有 所下降 所下降 20082008 年回升的趋势 由于万科属于房地产业 其存货以房地产为主 数额巨大 年回升的趋势 由于万科属于房地产业 其存货以房地产为主 数额巨大 所以其速动比有其特殊性 所以其速动比有其特殊性 3 3 现金比分析 现金比分析 从表从表 2 2 的计算结果可以看出 万科的货币资金率在的计算结果可以看出 万科的货币资金率在 20072007 年时有所下降 但从总体上看 年时有所下降 但从总体上看 其货币资金率还是相当高的 万科其货币资金率还是相当高的 万科 20082008 年资产负债表表明 企业货币资金的大幅增长可能年资产负债表表明 企业货币资金的大幅增长可能 是由于其尚未派发现金股利或是由于其刚借人资金尚未来得及投资造成的 所以投资者要是由于其尚未派发现金股利或是由于其刚借人资金尚未来得及投资造成的 所以投资者要 注意这一点 不要被其超高的货币资金率所蒙蔽 注意这一点 不要被其超高的货币资金率所蒙蔽 综合以上三个指标 结合万科的行业特殊性 可以认为万科是承担了一定的短期偿债综合以上三个指标 结合万科的行业特殊性 可以认为万科是承担了一定的短期偿债 风险的 倘若其存货销售不出 其短期偿债能力是会受到很大影响的 风险的 倘若其存货销售不出 其短期偿债能力是会受到很大影响的 4 4 利息赚取倍数分析 利息赚取倍数分析 从表从表 2 2 中可看出 中可看出 20072007 年万科的利息赚取倍数与年万科的利息赚取倍数与 20042004 年相比有小幅度的下降 下降年相比有小幅度的下降 下降 了了 O O 6363 虽然 虽然 20072007 年企业的营业利润比年企业的营业利润比 20042004 年提高了 其利息支出也有所增加 同时年提高了 其利息支出也有所增加 同时 投资损失的加大也是利息赚取倍数下降的主要原闲之一 投资损失的加大也是利息赚取倍数下降的主要原闲之一 20082008 年万科的利息赚取倍数为年万科的利息赚取倍数为 3 3 8787 与 与 20072007 年的年的 6 6 2525 相比 企业的利息赚取倍数大幅下降 下降了相比 企业的利息赚取倍数大幅下降 下降了 2 2 3838 说明企 说明企 业举债经营的风险在加大 虽然企业业举债经营的风险在加大 虽然企业 20082008 年的营业利润比年的营业利润比 20072007 年有较大的提高 增长了年有较大的提高 增长了 1 1 410410 684684 064064 9 9 元 但同时元 但同时 20082008 年的利息支出大幅增长 增幅超出了营业利润的增幅年的利息支出大幅增长 增幅超出了营业利润的增幅 近两倍 这也是利息赚取倍数下降的原因 其利息大幅度增长主要是由于企业近两倍 这也是利息赚取倍数下降的原因 其利息大幅度增长主要是由于企业 20082008 年内较年内较 20072007 年大量举借债务所致 另外 投资损失的增加也是其下降的另一原因 但是 相比其年大量举借债务所致 另外 投资损失的增加也是其下降的另一原因 但是 相比其 他房地产企业 万科的利息赚取倍数是相当高的 他房地产企业 万科的利息赚取倍数是相当高的 5 5 资产负债率分析 资产负债率分析 从表从表 2 2 的计算结果可以看出 万科集团在的计算结果可以看出 万科集团在 20042004 到到 20082008 年三年中 资产负债率逐年递年三年中 资产负债率逐年递 增 增 20072007 年的资产负债率比年的资产负债率比 20042004 年的年的 5959 4242 增加了 增加了 1 1 5656 20082008 年的资产负债率较年的资产负债率较 20072007 年有一定的提高 从资料中可以看到 年有一定的提高 从资料中可以看到 20082008 年的资产及负债总额较年的资产及负债总额较 20072007 年都有较大年都有较大 幅度的增长 这是因为负债的增长幅度较大才导致其资产负债率有所提高 如果考虑到行幅度的增长 这是因为负债的增长幅度较大才导致其资产负债率有所提高 如果考虑到行 业的整体情况 则万科的财务状况称得上相对稳健业的整体情况 则万科的财务状况称得上相对稳健 在已公布年报的房地产行业上市公司在已公布年报的房地产行业上市公司 中 选取近三年净资产收益率均大于中 选取近三年净资产收益率均大于 6 6 的 的 1919 家公司作为样本 发现房地产行业上市公司家公司作为样本 发现房地产行业上市公司 资产负债率逐年上升 资产负债率逐年上升 20082008 年年末平均数和中位数分别为年年末平均数和中位数分别为 5959 8585 和 和 6464 6767 万科为 万科为 6464 9494 虽然略高一点 但考虑到其负债中预收账款较多 占负债的比例为 虽然略高一点 但考虑到其负债