给投资人的一封信2100字

1 / 5给投资人的一封信 2100 字我们的投资理念一直不变，我们要建立的是家族财富基金，为家族财富保值并稳定增长，那么最重要的永远都是资金安全，并在安全的前提下追求稳定的报酬。有几件事可以在这个时间点来讨论。一在市场的改变中，确保策略的优势统计从 2000 年以来，我们得出一个我们所使用的策略的平均获利上升轨道，这个轨道预期一倍的风险能获利23 倍的报酬。这十多年来，市场历经了许多重大事件及结构性的改变，但获利的轨道仍然能维持在它运行的轨道上。多年来历经不同的市场：2000 年的科技泡沫及 XX 年的次贷危机产生大型熊市，其后是几年的牛市及穿插着一段时间的盘整期，其间还发生了一些中型的下跌，例如欧债危机及日本核电厂爆炸。又历经了市场结构的改变，XX、XX 年，全球电子交易开始取代人工盘，许多市场开始接近 24 小时的交易。从统计上来看，电子盘最大的影响是让市场的波动性更小、更加逆势，但趋势来时却反应更快，常让投资人措手不及。实际的案例是，大部份的日子价格倾向一价到底，几乎没2 / 5有波动，但如果发生一些短期事件，则会让价格在 5 分钟之内反应完毕。我们早期在期货商的大户室交易，我们不断看到手动高频的高手被市场淘汰，不是他们的技术不好，而是他们需要波动大的市场，同时在波动来临时必须有足够的时间让他们反应。这也是我们的警惕，我们也不断地思考，并确认自己不会被市场淘汰。出问题的从来不是交易策略，而是市场改变时我们没有跟着改变。我们只能不断绞尽脑汁、想尽办法找出市场的各种运行模式。团队藉由不同的数、理、工、IT 背景，藉由有系统的讨论，做出在市场上具有持续优势的策略。这些策略不能只有统计上的显着性，它还必须有一套理论架构，虽然优势策略不容易理解，许多概念必须有一定的数理统计背景才能了解。但投资人不必灰心，因为市场上早就出现了永不失效的策略，而且已经有人证明并成为了投资界的首富，他就是沃伦巴菲特。价值型投资的理论很容易理解，例如平均每平米 5万元的房产，总是会有人急着脱手，用 3 万 5 的价格出售。当我们买到这样的房产时，几乎是稳赚不赔。唯一的问题是，这样的理论在 A 股市场似乎暂时失灵了，原因是：在A 股市场中成熟的投资者太少。全球任何一个股票市场都有同样的发展脉络，虽然我们预估在新国九条长期开放外资3 / 5的态度之下，价值股会逐渐回到它应有的价格，这是值得低点布局的时间，但大部份的投资人等不了那么久。对于股市投资者来说，现在是艰难的时间。但愈艰难的市场，愈能考验我们的投资能力。我们买了一些价值股，仅管市场震荡向下，但因为避险得宜，我们的投资组合仍能有些获利。这展现了团队长期的投资优势：价值型投资+期货避险。我们在全球投资的经验证明，价值型投资是值坚持的长期有效策略，但它应该要配合一些良好的期货避险策略。十多年来，这样的方式一直取得相当稳定的绩效，也渡过不少市场盘面和结构上的变化。二均值回归理论在我们研究投资策略的多年生涯中，均值回归理论是最神秘，但也是最容易理论的一个现象。在统计学中，回归是经典的内容，也是应用最为广泛的统计方法之一，它大部份是在描述两个事件之间的线性关系，但跟回归这个词没有太大的关系。其实回归这个词的起源来自于英国著名遗传学家弗朗西斯高尔顿爵士。他在遗传学方面，取得了重要进展。高尔顿的学生是统计学中的名人-卡尔皮尔逊。他后来研究了父亲及其成年儿子的身高的关系，并发现了一些自然的真理。他们发现平均身高较高的父亲，儿子平均身高也较4 / 5高。这个分析的方法后来被叫做回归分析。但他们也发现了另一个现象：平均最高的父亲，他们的儿子虽然平均会较高，但不会是平均最高的；平均最矮的父亲，他们的儿子虽然平均会较矮，但也不会是平均最矮的。他们把这样的现象叫做回归，极端的现象总会被一个神秘的力量往回拉一。这是自然界取得平衡的必须现象，否则人类的身高会出现恐龙和老鼠之间的差别。我们发现我们的优势策略也具有这样的现象。策略的获利长期在一个极为稳定的上升通道。当策略快速获利时，它的获利速率会倾向于变缓，回到正常的轨道，投资人经常会在这个期间想要撒资或改变投资方式，这是很可惜的事情；因为反之，每当策略有一段时间获利较少时，策略会倾向在短期之间得到大量的利润，快速回到长期上升轨道。所以根据过去十多年的经验，仅管近期策略的获利不多，我们也不担心，反而认为这是更好的加码点，我们认为这是价值型投资的另一种理解。三保证存活的风控系统找出能获利的策略被投资人认为是最重要的事，但事实上，最重要的事情永远都是风控，它相对简单很多，但却占了重要性的 80%以上。5 / 5获利，如果不能建立在活着的前提上，是没有意义的。因为市场上获利的人很多，但活到最后的人总是很少。获利，如果不能把它留下来，都是虚的，不值一看。我们的风控系统取自于期货自营商的风控系统，期货自营商不同于一般投资机构，一般机构的资金来源于大众，而期货自营商只操作自己的资金。于是确保生存成为了期货自营商更重视的事情。风控不只是体现在每一笔