第五章企业财务分析杜晓光ppt课件.ppt

1 第五章企业偿债能力分析 第一节企业偿债能力分析的目的与内容第二节企业短期偿债能力分析第三节长期偿债能力分析 2 知识目标了解企业偿债能力指标的构成及意义掌握各种偿债能力指标的计算方法能力目标能够运用各种指标对企业的偿债能力进行分析 3 第一节企业偿债能力分析的目的与内容 一 偿债能力的内涵二 偿债能力分析的目的三 偿债能力分析的内容 4 一 偿债能力的内涵 偿债能力是指企业偿还本身所欠债务 本金和利息 的能力 企业债务或负债 是指企业所承担的能以货币计量 将以资产或劳务偿付的债务 5 二 偿债能力分析的目的 1 有利于投资者进行正确的投资决策2 有利于企业经营者进行正确的经营决策3 有利于债权者进行正确的借贷决策4 有利于正确评价企业的财务状况 6 三 偿债能力分析的内容 1 短期偿债能力分析2 长期偿债能力分析 7 第二节企业短期偿债能力分析 一 影响短期偿债能力的因素1 流动负债规模与结构2 流动资产规模与结构3 企业经营现金流量二 短期偿债能力指标的计算与分析 8 1 流动比率的计算与分析 流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率 其计算公式为 流动资产流动比率 100 流动负债 9 流动比率评价 1 评价标准 1 经验标准 根据一般经验判定 流动比率应在200 左右 这样才能保证企业既有较强的偿债能力 又能保证企业生产经营顺利进行 2 行业标准 由于各行业的经营性质不同 营业周期不同 对资产流动性要求也不一样 因此200 的流动比率标准 并不是绝对的 企业应根据自身的情况 控制企业的流动比率 使企业资金在生产经营过程中保持良性循环 充分发挥资金效益 10 例如 对于营业周期短的企业 其应收账款的周转率较高 并不需要大量储备存货 那么其流动资产数额相对于营业周期较长的企业而言较低 因此流动比率可能保持在较低的水平 所以根据流动比率评价该类企业时 其标准会有所降低 而对于营业周期较长的企业 例如制造业 却通常保持着较高的流动比率 11 因此 在利用流动比率进行评价时 不可千篇一律按一个标准进行 一般来说 流动比率的评价可参考以下范围 流动比率小于1 0 表明企业营运资金不足 安全边际较小 即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债 短期偿债能力较弱 流动比率为1 0 3 0时 可视为流动比率的安全区域 位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强 而且流动资产存量适中 不会影响企业的获利能力 流动比率大于3 0时 流动比率虽然较高 显示了企业很强的短期偿债能力 但同时也意味着企业占用过多的流动资产 使获利能力受到影响 12 2 评价方法 1 静态评价 是指根据企业某一时点数据计算的流动比率进行评价 主要依据是企业的资产负债表 评价结果有一定的局限性 2 动态评价 是指根据企业某一时期数据计算的流动比率进行评价 主要依据是企业的资产负债表 现金流量表以及相关数据 评价结果比较全面 能较准确的反映企业的短期偿债能力 但计算相对复杂 分析也有一定的难度 13 3 评价角度 1 所有者 对所有者来讲 此项比率应保持在适中水平 使企业处于稳健状态 有利于所有者投资的安全和收益的稳定 2 经营者 对经营者来讲 此项比率不宜过高也不宜过低 比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上 影响到企业生产经营过程中的高速运转 降低资金使用效率 若比率过低 说明偿还短期债务的能力低 影响企业筹资能力 势必影响生产经营活动顺利开展 3 债权人 对债权人来讲 此项比率越高越好 比率高说明偿还短期债务的能力就强 债权就有保障 14 4 优缺点 流动比率具有以下优点 1 可以显示出企业流动资产能够抵偿流动负债的能力 该指标是相对数 数值越高 说明流动负债能够得到偿还的可能性越大 且可在同行业不同企业间比较 2 流动资产超过流动负债的部分是营运资金 也是评价安全边际的指标 这部分资金对于企业而言 可以提供一种缓冲作用 使企业避免出售非流动资产来偿付流动负债 出售非流动资产 不仅影响企业资产的正常使用 而且由于削价销售 通常无法获得公允价格 造成变现损失 势必对流动资产造成侵蚀 因此流动比率的大小 可以对企业产生警训作用 3 流动比率概念清晰 在解释和观念上都易于理解 计算简便 而且资料易于取得 15 流动比率也存在着一些缺点 1 由于计算流动比率的数据大多是来自于资产负债表的静态存量 此类数据体现的是企业在某一特定时间的情况 却没有反映出全年的平均情况 并且未考察企业的现金流量情况 而现金流量又与销货 利润等诸多因素有关 在计算流动比率时 上述因素均未被考虑 2 流动比率并没有充分显示出企业向金融机构借贷的额度 企业持有现金的目的 主要是为了防范可能出现的现金短缺情况 但由于现金的特点使大多数企业尽量减少现金存量 有时会出现现金余额无法维持应有水平的情况 此时 多数企业会向金融机构借款 这种情况难以预料何时发生 也无法预料发生金额 属于企业未来的现金流入 未包含在流动比率的计算之中 16 3 存货是流动资产的重要组成部分 也是企业未来现金流入的重要来源 存货的期末计价采取 成本与市价孰低法 而存货产生的未来现金流入量 除了存货成本外 还有销售毛利 在计算流动比率时并没有考虑在内 4 流动比率易受人为控制 在企业的流动比率大于1的情况下 如果分子的流动资产和分母的流动负债同时增加相同数额 则流动比率会降低 相反 流动资产与流动负债同时减少相同数额 则流动比率会升高 17 5 流动比率没有考虑流动资产和流动负债的结构 而流动资产的不同项目具有不同的变现能力 同理 流动负债的不同项目对于企业还款压力而言也是不一样的 6 流动比率有时会使人产生错觉 在某些情况下表面很高的流动比率也许会反映出一些让人不太乐观的企业条件 例如应收账款过多 过期存货积压 待摊费用增加等等 总之 在利用流动比率评价短期偿债能力时 应结合多种分析工具 以防做出错误的决策 18 2 速动比率的计算与分析 速动比率是指速动资产与流动负债之间的比率 其计算公式为 速动资产速动比率 100 流动负债速动资产 流动资产 存货 19 比较稳健的观点认为 速动资产应以 流动资产一待摊费用一存货一预付账款 表示 其理由是 在流动资产中 存货变现能力较差 待摊费用是已经发生的支出 应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以内的各项费用 根本没有变现能力 而预付账款意义与存货等同 因此 这三项不应包括在速动资产之内 此时计算的速动比率也称保守速动比率 20 速动比率有时也称酸性测试比率 酸性试验是一种快速测试的实验 如测试某化学液体的酸性程度 将酸碱指示剂混入所需要测试的液体 颜色会立即随着其酸碱性而变 把速动比率称为酸性测试比率是表示速动比率像酸性测试那样 一代入公式 立刻可以知道企业短期偿债能力如何 检验效果迅速 21 速动比率评价 1 评价标准 1 经验标准 根据经验 通常认为速动比率等于1 100 比较合理 因此 在财务分析中 往往以1作为速动比率的比较标准 认为企业的速动比率在1左右比较正常 因为一份债务有一份速动资产来做保障 一般不会发生问题 若偏离太多则可能存在一定隐患 22 2 行业标准 如同流动比率一样 经验标准也不是绝对的 不同的环境 不同的时期 特别是不同的行业 其评价标准不尽相同 如根据2010 2011年企业存货实际数据确定的我国工业企业速动比率的合适范围在0 8 1 2之间 较恰当的标准是1 07 23 2 评价方法 1 静态评价 是指根据企业某一时点数据计算的速动比率进行评价 主要依据是企业的资产负债表 评价结果有一定的局限性 2 动态评价 是指根据企业某一时期数据计算的速动比率进行评价 主要依据是企业的资产负债表 现金流量表以及相关数据 评价结果比较全面 能较准确的反映企业的短期偿债能力 但计算相对复杂 分析也有一定的难度 24 3 评价角度 1 所有者 基本与流动比率相同 2 经营者 基本与流动比率相同 3 债权人 基本与流动比率相同 25 4 优缺点 1 优点 速动比率除了基本具备流动比率的优点以外 还考虑了流动资产的结构 因而弥补了流动比率的某些不足 2 缺点 第一 虽然速动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性 但并不能认为速动比率较低的企业到期流动负债就绝对不能偿还 第二 速动比率以速动资产作为清偿债务的保障 但速动资产并不完全等同于企业的现时支付能力 即使是速动资产也存在某些难以短期变现的因素 第三 速动比率与流动比率一样易被粉饰 26 3 现金比率的计算与分析 现金比率是指货币资金 或现金 与流动负债之间的比率 其计算公式为 货币资金 或现金 现金比率 100 流动负债 27 现金比率是速动比率 酸性测试比率 的进一步分析 现金比率越高 表示企业可用于偿付流动负债的现金越多 可变现损失的风险也就越小 而且变现的时间也越短 28 现金比率评价 1 评价标准 1 经验标准 根据经验判断 一般情况下 若该比率大于0 25 可认为企业有较强的直接偿付能力 2 行业标准 同流动比率和速动比率一样 不同的行业标准也不尽相同 如零售业和房地产行业 现金流量明显不同 就不能简单地用一个标准衡量 29 2 评价方法 1 静态评价 参考流动比率和速动比率 2 动态评价 参考流动比率和速动比率 30 3 评价角度 参考流动比率和速动比率 31 4 优点与缺点 1 优点 第一 该比率反映了企业即刻变现的能力 用它衡量企业的短期偿债能力比利用流动比率与速动比率都更加稳健 第二 可以衡量流动资产变现性的大小 32 2 缺点 第一 过于保守 包含的资产项目过少 第二 现金没有等待变现的时间 没有变现损失也没有创利能力 因此持有现金数额的标准也是一个十分重要的问题 但在利用现金比率评价短期偿债能力时 这个问题并未给予充分考虑 33 第三 现金比率高 表示企业紧急应变能力强 但是却相对显示出管理当局不善于利用资金 从而导致相当数目的现金资源闲置 第四 一般只有在企业将其拥有的应收账款和存货抵押或有足够的理由怀疑企业的应收账款和存货已经发生了严重问题时 才会利用现金比率 因此 现金比率的实用性不及流动比率与速动比率 34 第三节长期偿债能力分析 一 影响长期偿债能力的因素1 长期负债规模与结构2 盈利能力3 流动资产规模与结构 35 二 盈利能力对长期偿债能力影响分析 1 利息保障倍数的计算与分析2 债务本息偿付保障倍数的计算与分析3 固定费用保障倍数的计算与分析 36 1 利息保障倍数的计算与分析 息税前正常营业利润利息保障倍数 利息支出总额 37 息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润 它不包括非正常的项目 中断营业和特别项目等 按照我国的利润表项目看 息税前正常营业利润是指营业利润加利息支出和投资收益 利息支出总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息 38 利息保障倍数是指一个企业每期获得的收益与支付的固定利息费用之间的倍数关系 即从所借款债务中获得的收益是所需支付债务利息费用的倍数 收益是利息的倍数越大 企业偿还债务利息的能力必然越强 通常也就有能力偿还到期的债务本金 所以 利息保障倍数指标可以用来衡量企业所获得的收益承担应支付利息费用的能力 也用以分析企业的长期偿债能力 39 利息保障倍数反映企业的营业收益能够偿付利息的倍数 是衡量长期偿债能力的一个重要指标 这是因为长期债在到期前只需定期支付利息 不需支付本金 况且 对于一般企业来说 只要其资本结构基本上是稳定的 并且经营状况良好 就能够举借新的债务来偿还到期债务的本金 40 利息保障倍数分析 1 评价标准从长远角度分析 企业的利息保障倍数至少要大于1 否则企业就不能举债经营 利息保障倍数大于1 表明可供支付利息费用的收益大于需要支付的利息费用 如果该指标小于1 则表明可供支付利息费用的收益不足以支付利息费用 也就没有能力支付所发生的利息费用 41 从短期内分析 一家企业的利息保障倍数指标有可能低于1 但企业支付利息费用可能不存在问题 这是因为企业的一些费用项目在当期是不需要支付现金的 例如企业的折旧费用 低值易耗品摊销等 由于这些不需要支付现金的费用存在 使得企业在短期内尽管利息保障倍数低于1 但支付利息仍然不存在问题 42 2 应注意的问题 1 利息费用的内容 利息费用一般取自企业当期损益表中的财务费用 但其并不准确 因为借款的利息费用应当包括计入当期损益 财务费用 和予以资本化两部分 且当期财务费用项目不仅有利息费用 还包括汇兑损益 利息收入等内容 因此 对于利息费用应当尽量通过有关账簿获取更准确的数据 43 2 利息费用的实际支付能力 由于到期债务是用现金支付的 而企业的当期利润是依据 权债发生制 原则计算出来的 这意味着企业当期可能利润很高 但不一定具有支付能力 所以使用这一指标进行分析时 还应注意企业现金流量与利息费用的数量关系 3 如果利润表上的利息费用为负数 表明它实质是企业的利息收入 意味着该企业银行存款大于银行借款 此时 利息保障倍数就无意义了 44 2 债务本息偿付保障倍数的计算与分析 债务本息偿付保障倍数 息税前正常营业利润 折旧 利息额 偿还本金额 1 所得税率 45 债务本息偿付保障倍数是在利息保障倍数计算与分析的基础上 进一步考虑债务本金和可用于偿还本金的固定资产折旧而计算的反映长期偿债能力的指标 该指标从更加稳健的角度评价企业的长期偿债能力 债务本息保障倍数至少要等于1 否则说明企业靠自身盈利能力无力偿还到期的长期债务 该指标越高 说明企业长期偿债能力越强 46 3 固定费用保障倍数的计算与分析 固定费用保障倍数 息税前正常营业利润 折旧 租赁费用 利息总额 租赁费用 本金额 1 所得税率 47 固定费用保障倍数是考虑了租赁费用等固定费用支出后所形成的反映偿债能力的指标 有时候也把固定费用保障倍数称作赚取固定费用的倍数 固定费用保障倍数原则上至少也要等于1 否则说明企业偿还到期的长期债务的能力有问题 该指标越高 说明企业偿债能力越强 很明显 偿还固定费用能力的不足会威胁到企业的经营 使企业的经营难以保持良好的状态 48 三 资产规模对长期偿债能力影响分析 1 资产负债率2 净资产负债率3 有形净资产负债率4 长期资产负债率 49 1 资产负债率计算与评价 负债总额资产负债率 资产总额 50 评价 1 评价标准 资产负债率的评价要根据行业的不同而采取不同的标准 一般来说应在50 至80 之间 低于50 说明企业较稳健和安全 高于80 就是一个警戒线了 说明企业处于高运营风险状态 51 2 应注意的问题 1 注意分析角度 1 从债权人的角度来看 负债比率应低些 还债有保障 2 从投资者的角度来看 负债比率应高些 财务杠杆作用 3 从企业管理当局的角度来看 负债比率反映了其经营策略 风险收益关系 52 2 根据负债率的变化 及时提出预警信号 采取相应对策当资产负债率在50 与100 之间变化时 属于 黄灯区 表明企业负债较重 当资产负债率超过临界点 大于100 时 企业便进入 红灯区 表明企业已资不抵债 53 3 资产负债率的分析要综合考虑若干因素 一般应包括以下几个方面 1 经济周期 2 行业性质 3 资金市场 4 企业介入直接资本市场的程度 5 企业经济效益水平 6 文化传统和理财风险态度 54 2 产权比率 净资产负债率 计算与评价 负债总额产权比率 股东权益总额 55 产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率 是评估资金结构是否合理的一项指标 产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系 反映企业基本财务结构是否稳定 一般来说 所有者提供的资本大于借入资本为好 但也不能一概而论 该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度 或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度 56 产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系 而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力 因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标 一般来说 这一比率越低 表明企业长期偿债能力越强 债权人权益保障程度越高 承担的风险越小 57 一般认为这一比率为1 1 即100 以下时 说明企业长期偿债能力处于理想状态 但还应该结合企业的具体情况加以分析 如当企业的资产收益率大于负债成本率时 负债经营有利于提高资金收益率 获得额外的利润 这时的产权比率可适当高些 反之亦然 58 通常情况下 产权比率高是高风险 高报酬的财务结构 产权比率低 是低风险 低报酬的财务结构 从股东来说 在通货膨胀时期 企业举债 可以将损失和风险转移给债权人 在经济繁荣时期 举债经营可以获得额外的利润 在经济萎缩时期 少借债可以减少利息负担和财务风险 59 3 有形净值债务率计算与评价 负债总额有形净值债务率 股东权益 无形资产净值 60 有形资产净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比 有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值 即所有者具有所有权的有形资产净值 有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力 表明债权人在企业破产时的被保护程度 有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸 是更为谨慎 保守地反映在企业清算