(财务管理学)第六章

第六章 对外投资管理 1 企业对外投资的含义 就是企业在满足其内部需要的基础上仍有余力 在内部经营 的范围之外 以现金 实物 无形资产方式向其他单位进行的投资 以期在未来获得投资 收益的经济行为 企业对外投资的目的 企业扩张的需要 完成战略转型的需要 资金调度的需要 满足特定用途的需要 2 长期投资的目的 为保证本企业生产经营活动的顺利进行和规模的扩大 进行控股投资 为保证本企业原材料供应或者扩大市场等 以实物 技术等作为投资条件 与其他 企业联营 将陆续积攒起来的大笔资金投资于有价证券和其他财产 3 企业在进行对外投资时应当考虑的因素 对外投资的盈利与增值水平 对外投资风险 对外投资成本 投资管理和经营控制能力 筹资能力 对外投资的流动性 对外投资环境 4 债券投资的特点 从投资时间来看 不论长期债券投资 还是短期债券投资 都有到期日 债券必须 按期还本 从投资种类来看 因发行主体身份不同 分为国家债券投资 金融债券投资 企业 债券投资等 从投资收益来看 债券投资收益具有较强的稳定性 通常是事前预定的 这一点尤 其体现在一级市场上投资的债券 从投资风险来看 债券要保证还本付息 收益稳定 投资风险较小 从投资权利来看 在各种投资方式中 债券投资者的权利最小 无权参与被投资企 业经营管理 只有按约定取得利息 到期收回本金的权利 5 债券投资决策 一 是否进行债券投资的决策 债券投资收益率的高低 债券投资的其他效果 债券投资的可行性 二 债券投资对象的决策 债券的信誉 企业可用资金的期限 三 债券投资结构的决策 债券投资种类结构 债券到期期限结构 6 股票投资的含义 是企业通过认购股票成为公司股东并获取股利收益的投资 股票 投资的特点 从投资收益来看 股票收益不能事先确定 具有较强的波动性 从投资风险来看 债券投资按事先约定还本付息 收益较稳定 投资风险较小 股 票投资因股票分红收益的不肯定性和股票价格起伏不定 成为风险最大的有价证券 从投资权利来看 在各种投资方式中 股票投资者的权利最大 优先股除外 投资 者作为股东有权参与企业的经营管理 7 股票投资决策要点 是否进行股票投资的决策 股票投资对象的决策 股票投资时机的决策 股票投资结构的决策 8 基金投资的含义 是一种金融信托方式 它由众多不同的投资者出资汇集而成 然 后交给专业投资机构进行投资管理 专业投资机构再把集中起来的资金投资于各种产业和 金融证券领域 获得的收益按基金证券的份额平均分配给投资者 投资于投资基金的行为 叫基金投资 基金的特点 基金可以为投资者提供更多的投资机会 基金投资只需支付少量的管理费用 就可获得专业化的管理服务 基金种类众多 投资者可以根据自己的偏好 选择不同类型的基金 基金的流动性好 分散风险功能强 9 企业进行信托投资的业务种类和操作方式 委托代理投资 信托存款投资 委托贷款投资 10 金融衍生工具的基本类型 金融远期 金融期货 金融期权 金融互换 11 总体风险特征 市场风险 指因市场价格表动而给交易者造成损失的可能性 信用风险 也叫履约风险 即交易伙伴践约风险 流动性风险 指金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出货或平仓机会的风险 法律风险 指由于立法滞后 监管缺位 法规制定者对金融衍生工具的了解与熟悉 程度不及或监管见解不尽相同 以及一些金融衍生工具故意游离与法律管制的设计动因而 使交易者的权益得不到法律的有效保护所产生的风险 12 个别金融衍生工具的风险特征 金融远期合约的投资风险 远期合约最大的特点是既锁定风险又锁定收益 金融期货合约的投资风险 与远期合约相反 金融期货合约在风险上最大的特点就 是对风险与收益的完全放开 金融期权合约的投资风险 合约交易双方风险收益的非对称性是金融期权合约特有 的风险机制 金融互换合约的投资风险 在风险收益关系的设计上 金融互换合约类似与金融远 期合约 即对风险与收益均实行一次性双向锁定 但其灵活性要大于远期合约 13 收购与兼并的联系 基本动因相似 都以企业产权为交易对象 都是企业重组的基本方式 收购与兼并的区别 在兼并中 被兼并企业的法人实体不复存在 而在收购中 被收购企业可仍以法人 实体存在 其产权可以是部分转让 兼并后 兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者 是资产 债权 债务的一同转移 而在收购中 收购企业是被收购企业的新股东 以收购出资的股本为限 承担被收购企业的风险 兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳 生产经营停滞或半停滞之时 兼并后一般 需调整其生产经营 重新组合其资产 而收购一般发生在企业正常生产经营状态 产权流 动比较平和 14 并购投资的目的 谋求管理协同效应 谋求经营协同效应 谋求财务协同效应 实现战略重组 开展多元化经营 获得特殊资产 降低代理成本 15 价值评估的含义 指买卖双方对标的 股权或资产 购入或 作出的价值判断 价值评估对并购的意义 从并购的程序开 一般非为三个阶段 目标选择与评估阶段 准备计划阶段 公开 或协议并购实施阶段 从并购的动机上看 并购方一般是为了谋求管理 经营和财务上的协同效应 实现 战略重组 开展多元化经营 获得特殊资产以及降低代理成本等 但在理论上只要价格合 理 交易总是可以达成的 从投资者角度看 无论是并购方的股东还是目标企业的出资人 均希望交易价格有 利于己方 16 价值评估的主要方法 市盈率模型法 股息收益折现模型法 贴现现金流量法 Q 比率法 净资产账面