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Chap8 开放经济下的政策运用与效果 2 汇率政策 直接管制政策 1 蒙代尔 弗莱明模型 国际储备等政策 3 4 蒙代尔 弗莱明模型 第一节 1 2 短期内财政 货币政策效力 政策效力 财政政策分析 货币政策分析 LM i Y O SI BP Yo Io 固定汇率制资金完全流动 MS i K R MS 抵消政策效应 货币政策无效固定汇率制资金完全流动时的货币政策分析 LM i Y O IS BP Y1 I1 Yo Y2 Io IS LM 财政政策分析 货币政策分析 浮动汇率资金完全流动 G i K e IS货币政策非常有效 LM i Y O IS e1 BP Y1 I1 Yo Y2 Io IS e0 LM G i MS IS A i Y G i K e IS A i Y IYe 对出口产生了完全的挤出效应财政政策完全无效 LM i Y O IS e0 BP Y1 I1 Yo Io IS e0 LM IS e1 E A 固定汇率浮动汇率货币政策无效有效财政政策有效无效 三元悖论 汇率政策 第二节 汇率制度介绍 人民币升值的经济影响 政府对汇率的干预 对物价水平的影响 对进出口贸易的影响 对外商投资的影响 对就业的影响 经济影响 2 3 4 1 进出口贸易 引起出口成本结构变化 降低进口原材料成本 促进产业结构升级 1 2 3 影响 对外商间接投资的影响 对外商直接投资的影响 我们再来看看2005至2007年特别是2006 2007人民币升值这两年 美国 欧盟 韩国 中国台湾地区对中国的投资情况 见下表 预期效应 财富效应 影响 日本在1985 1990年间日元升值幅度最大时也是股市和房地产市场上涨幅度最大时期 如果投资者普遍预期人民币还将持续升值 这种预期对于财富效应将产生明显的放大效果 从而带动房地产价格的大幅上涨 相反 则会导致大量游资撤出 从而使房地产的价格下降 房地产金融风险加大 引发银行业危机 给我国金融系统的安全性带来威胁 这是一个连锁反应 物价水平 理论假设前提不充分 导致海外资金过度流入 抑制人民币利率上升 1 2 3 影响 人民币升值与中国物价水平是人民币的两个层面问题 这两个层面密切相关 相互影响 出口导向型产业 劳动密集型产业 汇率制度固定汇率制度 是指一国货币当局对本国汇率水平的确定 汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定浮动汇率制度 是指汇率水平主要有外汇市场的供求决定的汇率制度 管理浮动制 其他汇率制度爬行盯住制 是指汇率可以作经常的小幅度调整的固定汇率制度汇率目标区 是指汇率浮动限制在一定区域内 如中心汇率上下10 的汇率制度货币局制度在法律中规定本币与某一外币保持固定汇率 并且对本币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 政府对外汇市场的干预以金融危机中美国政府对美元汇率干预为例 直接管制政策 第三节 直接管制 政府用行政手段对对外经济活动进行直接的干预和控制管制的目的管制的要素管制对象管制实施者管制方式管制范围管制效果 货币自由兑换问题概念是指在外汇市场上能自由的实施本币与其他外币的兑换国际收支帐户中的货币兑换货币兑换的条件兑换中的问题 资本外逃或资本内流的案例 国际储备等其他政策 第四节 国际储备是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场 支付国际收支差额的资产特征 可得性流动性普遍接受性广义国际储备 自有储备 借入储备 二者构成国际清偿力 反映一国货币当局干预外汇市场的总体能力狭义国际储备 仅指自有储备 反映一国在涉外金融领域中的地位 国际储备的构成自有储备黄金储备外汇储备在基金组织的储备头寸 份额 特别提款权借入储备备用信贷互惠信贷协