短融中票ppt课件.ppt

Date 2011 8 26 企业短期融资券和中期票据 银行间债券市场 债券市场是发行和买卖债券的场所 包括一级市场 发行市场 和二级市场 流通市场 目前我国债券市场包括交易所市场 银行间市场 商业银行柜台市场三个子市场 其中 银行间市场占绝对主导地位 债券存量和交易量约占全市场90 1 财政部 主要是记账式国债2 中国人民银行 央行票据3 政策性银行 主要是政策性金融债4 商业银行 普通金融债和次级债券5 非银行金融机构 财务公司 信托 证券 财务 信托公司金融债 证券 公司短期融资券和公司债6 非金融企业 短期融资券和中期票据7 国家开发机构 如亚洲开发银行8 其他融资主体 如地方政府 市政债券 银行间债券市场发债主体 1 特殊结算成员 包括人民银行 财政部 政策性银行 交易所 中央国债公司和中证登公司等机构2 商业银行 包括全国商业性银行 外资银行 城商行 农村商业银行和农村合作银行等3 信用社4 非银行金融机构 包括信托投资公司 财务公司 租赁公司和汽车金融公司 邮政局等金融机构 5 证券公司6 保险机构7 基金公司8 非金融企业 银行间债券市场交易主体 1 作为发债主体 以自身信用为基础 通过银行间市场非金融企业债务融资工具如短期融资券 中期票据等向市场中众多机构投资者筹集资金 2 具有财务公司的企业还可凭其信用通过发行财务公司金融债券筹集资金 3 通过结算代理人开立丙类账户间接进入银行间债券市场 参与现券买卖 回购等各类业务 以自身提高资金使用效率和财务管理水平 银行间债券市场企业空间 中国银行间市场交易商协会是由市场参与者自愿组成的 包括银行间债券市场 同业拆借市场 外汇市场 票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织 会址设在北京 经国务院同意 民政部批准于2007年9月3日成立 为全国性的非营利性社会团体法人 其业务主管部门为中国人民银行 协会会员包括单位会员和个人会员 银行间债券市场 拆借市场 外汇市场 票据市场和黄金市场的参与者 中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员 协会宗旨 自律 对银行间市场进行自律管理 维持银行间市场正当竞争秩序 创新 推动金融产品创新 促进市场健康快速发展 服务 为会员服务 组织会员交流 依法维护会员的合法权益 为政府服务 贯彻政府政策意图 更好促进政府和市场的双向沟通 中国银行间市场交易商协会概况 政治背景 党的十七大和十一届全国人大一次会议强调 要加快行政管理体制改革 积极转变政府职能 重视发挥行业协会 商会和其他社会组织的作用 市场背景 央行在市场发展中 始终强调发挥市场主体作用 努力构建政府职能监管与市场自律管理相结合的市场运行机制 短融成功经验 2005年5月推出的短期融资券深受市场欢迎 规模快速扩张 在市场操作中获得重大成功 取得宝贵经验 组织基础 2007年9月成立了中国银行间市场交易商协会 该协会已具备了组织市场成员开发产品 强化市场自律管理的基本条件 也为新工具的推出奠定了组织基础 顺应时势 4月9日公布 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 中国人民银行令 2008 第1号 4月15日正式施行 目前有短期融资券和中期票据两种形式 非金融企业债务融资工具产生背景 一个 办法 为总纲 中国人民银行08年1号令 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 三项 规则 交易商协会发布的 银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则 和 银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则 四项 指引 交易商协会发布的 银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引 和 银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引 非金融企业债务融资工具基础制度 基本定义 非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的 约定在一定期限内还本付息的有价证券 主要规定或主要特点 管理方式 由备案制改为注册制 由行政管理改为自律管理发行制度安排 企业发行债务融资工具应由金融机构承销 必须评级发行方式 发行利率 发行价格和所涉费率以市场化方式确定托管制度 在中央国债登记结算有限责任公司登记 托管 结算信息披露 企业发行债务融资工具应在银行间债券市场披露信息风险责任 由投资者自行判断和承担投资风险监督管理 人民银行依法监管交易商协会 同业拆借中心和中央结算公司进行 非金融企业债务融资工具管理办法要点 1 短期融资券 CP 1 定义 是指具有法人资格的非金融企业 以下简称企业 在银行间债券市场发行的 约定在1年内还本付息的债务融资工具 2 主要规定或特点 管理方式 依据 非金融企业债务融资工具注册规则 在交易商协会注册发行规模 偿还余额不得超过企业净资产的40 资金用途 应用于企业生产经营活动 并在发行文件中明确披露具体用途信息披露 应按 信息披露规则 在银行间债券市场披露信息发行承销 由已在中国人民银行备案的金融机构承销信用评级 应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级 企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的 短期融资券发行注册自动失效 非金融企业短期融资券业务 2 中期票据 MTN 1 定义 是指具有法人资格的非金融企业 以下简称企业 在银行间债券市场按照计划分期发行的 约定在一定期限还本付息的债务融资工具 2 主要规定或特点 管理方式 依据 注册规则 在交易商协会注册发行规模 偿还余额不得超过企业净资产的40 资金用途 应用于企业生产经营活动 并在发行文件中明确披露具体用途投资者保护机制 企业应在发行文件中约定投资者保护机制信息披露 按 信息披露规则 在银行间债券市场披露信息 还应于中期票据注册之日起3个工作日内 在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划 发行承销 由已在中国人民银行备案的金融机构承销信用评级 应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级 企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的 短期融资券发行注册自动失效 非金融企业短期融资券业务 CP和MTN注册发行组织架构 具备CP和MTN主承销和承销资格的金融机构 以货币市场同期限产品收益率为基准利率 在此基础上综合考虑发行人的信用利差 流动性利差以及其他各类风险收益因素利差 得到本期融资券的最终定价 基准利率 贷款利率不是最重要 主要是同期限央行票据和Shibor的水平 发行人信用即评级水平 财务状况 经营情况 流动性指标 信用历史 融资能力 未来偿债能力等因素会影响企业信用评级等级 流动性差异 由于国债 央行票据等信用好 发行频率高 规模大 在市场上有着良好的流动性 债务融资工具的发行规模相对较小 其流动性与国债和央票也存在着一定差异 因此 通常投资者也会要求收益补偿 此利差随市