第三章财务预测与计划-计算分析题答案(正)

第三章财务预测与计划 计算分析题 1 A 公司 2009 年的有关财务数据如下 项目 金额 期末资产总额 5000 期末负债总额 2500 销售收入 4000 销售净利率 10 股利支付率 40 要求 1 计算 2009 年的可持续增长率 2 假设 2010 年的资产周转率提高了 0 2 其他的财务比率不变 不增发新股 计算 2010 年的实际增长率和可持续增长率 3 假设 2010 年的销售净利率提高了 5 股利支付率降低了 10 其他的财务比率不 变 不增发新股 计算 2010 年的实际增长率和可持续增长率 4 分析第 2 问中超常增长的资金来源 答案 1 总资产周转率 4000 5000 0 8 权益乘数 5000 5000 2500 2 利润留存率 1 40 60 可持续增长率 10 62 2 假设 2010 年的销售额为 x 则 2010 年年末的股东权益 5000 2500 x 10 1 40 2500 0 06x 2010 年年末的总资产 2500 0 06x 2 5000 0 12x 根据销售收入 总资产 1 可得 x 5000 0 12x 解得 x 5681 82 万元 实际增长率 5681 82 4000 4000 42 05 2010 年可持续增长率 13 64 3 假设 2010 年的销售额为 x 则 2010 年年末的股东权益 5000 2500 x 15 1 30 2500 0 105x 2010 年年末的总资产 2500 0 105x 2 5000 0 21x 根据销售收入 总资产 0 8 可得 x 0 8 5000 0 21x 解得 x 4807 69 万元 实际增长率 4807 69 4000 4000 20 19 可持续增长率 20 19 4 项目实际增长 42 05 可持续增长 10 62 超常增长所需 差额 总资产5681 825000 1 10 62 5531150 82 总负债 2840 91 2500 1 10 62 2765 5 75 41 总所有者 权益 2840 912765 575 41 新增留存 收益 4000 1 42 05 10 60 340 92 4000 1 10 62 10 60 265 48875 432 企业超常增长所需要的资金来源为 150 82 万元 其中 75 432 万元来自超常增长本身引起的 留存收益的增加 此外外部股权增加 0 万元 额外增加负债 75 398 万元 2 A 企业近两年销售收入超长增长 下表列示了该企业 2008 年和 2009 年的有关财务数据 单位 万元 年度 2008 年 2009 年 销售收入 12000 20000 净利润 780 1400 本年留存收益 560 1180 期末总资产 16000 22000 期末所有者权益 8160 11000 可持续增长率 7 37 实际增长率 46 34 66 67 要求 1 计算该企业 2009 年的可持续增长率 计算结果精确到万分之一 2 计算该企业 2009 年超常增长的销售额 计算结果取整数 下同 3 计算该企业 2009 年超常增长所需的资金额 4 请问该企业 2009 年超常增长的资金来源有哪些 并分别计算它们的数额 答案 1 2009 年的可持续增长率 12 02 2 2009 年超常增长的销售额 12000 66 67 7 37 7116 万元 3 超常增长所需资金 22000 16000 1 7 37 4821 万元 4 超常增长增加的负债筹资 22000 11000 7840 1 7 37 2582 万元 超常增长增加的留存收益 1180 560 1 7 37 579 万元 超常增长增加的外部股权筹资 4821 2582 579 1660 万元 3 ABC 公司 2009 年有关的财务数据如下 项 目 金 额 占销售额的百分比 流动资产 1400 35 长期资产 2600 65 资产合计 4000 100 短期借款 600 无稳定关系 应付账款 400 10 长期负债 1000 无稳定关系 实收资本 1200 无稳定关系 留存收益 800 负债及所有者权益合计 4000 销售额 4000 100 净利 200 5 现金股利 60 要求 假设该公司实收资本一直保持不变 计算回答以下互不关联的 4 个问题 1 假设 2010 年计划销售收入为 5000 万元 需要补充多少外部筹资 保持目前的股利支付率 营业净利率和资产周转率不变 2 假设 2010 年不能增加借款 也不能发行新股 预计其可实现的销售增长率 保持其他财 务比率不变 3 保持目前的全部财务比率 明年可实现的销售额是多少 4 若股利支付率为零 营业净利率提高到 6 目标销售额为 4500 万元 需要筹集补充多 少外部筹资 保持其他财务比率不变 答案 本题的主要考核点是可持续增长率的计算及应用 1 外部筹资需求 经营资产增长 经营负债增长 留存收益增长 1000 100 10 5000 5 70 900 175 725 万元 2 经营资产销售比 经营负债销售比 销售净利率 1 销售增长率 销售增长率 利润 留存率 即 100 10 5 1 销售增长率 1 70 则 增长率 4 05 3 可持续增长率 期初权益期末报酬率 利润留存率 200 1200 800 200 70 70 7 53 销售额 4000 107 53 4301 2 万元 解析 本题解答的基本思路 第 1 小题 要计算需要补充的外部筹资 而且题目给出的条件是计划的销售收入以及保 持目前的股利支付率 营业净利率和资产周转率不变 这就提醒我们要根据销售增加量来 确定外部筹资需求 而此时外部筹资需求 经营资产增长 经营负债增长 留存收益增长 经营资产销售百分比 新增销售额 经营负债销售百分比 新增销售额 计划营业 净利率 预计销售额 1 股利支付率 第 2 小题 假设 2010 年既不增加借款 也不发行新股 只能靠内部积累 则外部筹资 额等于零 此时的销售增长率 称为内含增长率 用公式表示 0 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 计划营业净利率 1 增长率 增长率 利 润留存率 即经营资产销售比 经营负债销售比 营业净利率 1 增长率 增长率 利润 留存率 这样就可以得出正确的结果 实际我们还可以按以下思路来做 因为 外部筹资需求 经营资产增长 经营负债增长 留存收益增长 经营资产销售百分比 新增销售额 经营负债销售百分比 新增销售额 计划营业 净利率 预计销售额 1 股利支付率 由于假设不能增加借款 也不能发行新股 所以 外部筹资需求 0 即 经营资产销售百分比 预计销售额 基期销售额 经营负债销售百分比 预计销售额 基 期销售额 计划营业净利率 预计销售额 1 股利支付率 0 或者 100 预计销售额 4000 10 预计销售额 4000 5 预计销售额 1 30 0 预计销售额 4161 85 万元 所以 销售增长率 第 3 小题 要计算明年可实现的销售额 只要知道明年的销售增长率就可以了 根据题 意 假设该公司实收资本一直保持不变 即意味着不增发新股 同时保持目前全部的财务 比率不变 在这样的条件下 销售增长率就是可持续增长率 要计算可持续增长率可以有 以下两个代表性计算公式 公式一 2010 年销售增长率 2010 年期初权益资本净利率 本期利润留存率 在保持目前 的全部财务比率不变的前提条件下 2010 年期初权益资本净利率 2009 年期初权益资本净 利率 而 2009 年期初权益资本净利率 2009 年净利 2009 年期初股东权益 200 1200 800 200 70 10 75 代入公式即可计算求得可持续增长率 10 75 70 7 53 2009 年销售额为 4000 万元 所以 2010 年预计销售额为 4000 1 7 53 4301 2 万元 公式二 可持续增长率 利润留存率 营业净利率 权益乘数 总资产周转率 1 利润留存率 营业净 利率 权益乘数 总资产周转率 利润留存率 权益净利率 1 利润留存率 权益净利率 上式中的有关指标是指 2010 年 但由于在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下 2010 年的留存率 2008 年的利润留存率 70 2010 年的权益净利率 2009 年的权益净利率 200 1200 800 10 公式二中的 权益 是指期末数 所以 可持续增长率 70 10 1 70 10 7 53 2009 年销售额为 4000 万元 所以 2010 年预计销售额为 4000 1 7 53 4301 2 万元 第 4 小题与第 1 小题的解题思路是一样的 4 A 公司 2008 年财务报表主要数据如下表所示 单位 万元 项 目 2008 年实际 销售收入3 200 净利润 160 本期分配股利 48 本期留存利润 112 流动资产 2 552 固定资产 1 800 资产总计 4 352 流动负债 1 200 长期负债 800 负债合计 2 000 实收资本 1 600 期末未分配利润 752 所有者权益合计 2 352 负债及所有者权益总计 4 352 设 A 公司资产均为经营性资产 流动负债为自发性无息负债 长期负债为有息负债 不变 的销售净利率可以涵盖增加的负债利息 A 公司 2009 年的增长策略有两种选择 1 高速增长 销售增长率为 20 为了筹集高速增长所需的资金 公司拟提高财务杠 杆 在保持 2008 年的销售净利率 资产周转率和收益留存率不变的情况下 将权益乘数 总资产 所有者权益 提高到 2 2 可持续增长 维持目前的经营效率和财务政策 包括不增发新股 要求 1 假设 A 公司 2009 年选择高速增长策略 请预计 2009 年财务报表的主要数据 具体 项目同上表 答案填入答题卷第 2 页给定的表格内 并计算确定 2009 年所需的外部筹资 额及其构成 2 假设 A 公司 2009 年选择可持续增长策略 请计算确定 2009 年所需的外部筹资额及 其构成 答案 1 预计预计 2009 年主要财务数据年主要财务数据 单位 万元 项 目2008 年实际2009 年预计 销售收入32003840 净利润160192 本期分配股利4857 6 本期留存利润112134 4 流动资产25523062 4 固定资产18002160 资产总计43525222 4 流动负债12001440 长期负债8001171 2 负债合计20002611 2 实收资本16001724 8 期末未分配利润752752 134 4 886 4 所有者权益合计23522611 2 负债及所有者权益总计43525222 4 外部融资需求 870 4 240 134 4 496 万元 其中 从外部增加的长期负债为 1171 2 800 371 2 万元 从外部增加的股本