第四章宏观经济分析ppt课件.ppt

证券投资学 第四章宏观经济分析 教学内容 宏观经济与证券市场的关系宏观经济分析的指标宏观经济政策调整对证券市场的影响教学目的 了解宏观经济运行与证券市场的关系 掌握宏观经济分析的指标 具备初步的宏观经济分析能力和证券市场预测能力 基本分析的概念与理论基础 定义 通过对影响证券价值的基本因素 即宏观的运行状况 行业发展状况及结构 上市公司的业绩 国家的政策法规等进行分析 确定证券的内在价值 预测证券市场价格变化趋势 为投资者的投资决策提供依据 理论基础 股票的内在价值理论 市场价格和内在价值之间的偏差最终会被市场所纠正 因此市场价格低于或高于内在价值之日就是买入或卖出之时 基本分析的内容 宏观分析 行业分析 公司分析 证券投资选择 一 宏观经济运行与证券市场的关系 证券市场行情是宏观经济运行状态的晴雨表 宏观经济运行状态是内容 证券价格是表现形式 证券价格如何反映宏观经济运行状态 超前一致滞后甚至背离 宏观经济因素分析 经济增长率经济周期通货膨胀货币供应量宏观经济政策收入分配政策产业政策财政金融政策 宏观经济运行对证券市场的影响 主要通过两个途径 一是宏观经济的周期性运行 二是宏观经济政策的调整 二 经济增长率对股价的影响 经济增长率高 股价上涨 反之 下跌 GDP及其构成 消费 投资 出口我国的经济增长率 三 经济周期分析 经济周期的阶段 复苏 高涨 繁荣 萧条 国家干预经济的政策只能在一定程度上削弱经济周期的振幅 却不能根除经济周期 反映经济周期的指标先行指标有12个 制造商雇用工人每周平均工作时数 制造商完成订单与交运货物的绩效 制造商所获得的消费物品和原料的订单金额 兴建工厂与投资生产设备的合约 建筑执照的申请数量 小型工商业的转换速率 每周平均向州政府申请失业救济的 制造商存货金额的变动 股价指数的变动 敏感性商品价格的变动 股价指数变动 11 公司和消费者信用变动的情况 12 货币供应量M2的变动 同步指标 个人收入 实际国民生产总值 工业生产指数 零售商品销售额 非农业就业人员 总失业率 滞后指标 失业15周或以上的人数 工商业新厂房和设备支出 制造业和商业存货账面价值 制造产品单位劳动成本 工商业未偿还贷款额 银行短期商业贷款利率 四 通货膨胀分析 一 对股价的影响分两个阶段 在通货膨胀初期 物价上涨 股价也上涨在恶性通货膨胀时期 物价大幅快速上涨股价不上涨 到治理通货膨胀时 货币供应量减少 股价下跌 通货膨胀分析 二 1 温和的稳定的通货膨胀对股市影响较小 2 若通货膨胀在一定的可容忍范围内增长 而经济处于上升阶段 产量和就业都持续增长 那么股价也将持续上升 3 严重的通货膨胀是很危险的 会影响股价的下跌 4 政府不会容忍通货膨胀长期存在 所采取的措施会使股价下跌 通货膨胀分析 三 5 通胀对不同的公司的影响是不同的 6 通胀通过经济 社会 心理 从而影响股价 7 通胀增大了股票投资的风险 8 长期的通胀必将使股价下跌 我国的总体经济形势及证券市场的发展 宏观经济向好 股价长期看涨 由于证券市场制度完善的需要 有一定的不可预见性 随着优质公司的不断加入 价值投资观念将更加深入 股价分化势在必然 4 无论什么股票 波段操作是必要的 五 宏观经济政策分析 收入分配政策产业政策财政政策货币政策 一 收入分配政策分析 收入分配原则 按要素多少获取报酬 人力报酬 资本报酬兼顾效率与公平 通过财政转移支出实现我国的收入分配原则 按劳分配为主体 多种分配方式并存的分配制度 坚持效率优先 兼顾公平的原则 对资金面的影响 收入 利率 消费 投资四者的关系消费 收入投资 利率 投资收益率与投资成本的比较 技术进步与专利等等 我国股票市场投资者主体 个人投资者 因此个人收入水平高低对股市资金来源有重要影响 个人投资者与机构投资者的比例 证券投资基金 封闭式 54家 开放式140只 2007年10月底 基金资产净值 3 3万亿元综合类证券公司 按平均注册资本40亿计算 全国约120家 资金规模约5000亿 个人投资者 2007年11月底全国1 36亿户 机构投资者与个人投资者的行为特征比较 收入分配政策对股价的影响 影响证券市场的资金影响上市公司的效益 二 产业政策分析 产业分类 1 第一 第二 第三产业三次产业 根据社会生产活动历史发展的顺序对产业结构的划分 产品直接取自自然界的部门称为第一产业 初级产品进行再加工的部门称为第二产业 为生产和消费提供各种服务的部门称为第三产业 它是世界上通用的产业结构分类 我国的三次产业划分是 第一产业 农业 包括种植业 林业 牧业和渔业 第二产业 工业 包括采掘工业 制造业 自来水 电力 蒸汽 热水 煤气 和建筑业 第三产业 除第一 第二产业以外的其他各业 由于第三产业包括的行业多 范围广 根据我国的实际情况 第三产业可分为两部分 一是流通部门 二是服务部门 2 传统产业 现代产业 产业分析 确定投资方向 产业变动规律不同时期有不同的产业主体产业生命周期我国产业政策支持哪些产业发展限制哪些产业发展我国现阶段的产业政策 当前我国产业政策重点 支持技术密集型产业发展 减少对一般加工工业的投资 促进资源节约 环境友好型产业发展 抑制高耗能 高污染产业发展 通过严把土地 信贷闸门 压缩投资 扩大消费 鼓励能源 原材料进口 适当控制纺织等低附加值产品出口 严格控制 两高一资 产品出口 当前产业政策确定的四个重点发展领域 高新技术产业装备制造业能源和原材料工业服务业 三 财政政策分析 财政政策主要有 国家预算 税收 国债 财政补贴 转移支付等 财政支出占国民收入的比重很大 采取扩张的还是紧缩的财政政策 对经济的景气具有不同的影响 扩张的财政政策易使股价上升 而紧缩的财政政策易使股价下跌 财政政策通过财政直接投资 税收政策影响经济结构 还通过收入政策 税收政策来影响人们的收入 最终影响股价 财政政策的主要手段有 1 改变政府购买水平 2 改变政府转移支付水平 3 改变税率 四 货币政策分析 货币政策目标1 稳定物价 2 充分就业 3 促进经济增长 4 平衡国际收支 货币政策工具主要包括存款准备金 公开市场业务 再贴现三个方面 货币政策的传导机制一定的货币政策工具 例如利率 货币供给量等 引起社会经济生活的某些变化 最终实现预期的货币政策目标 从而在宏观上调节经济 我国当前的货币政策 坚持把遏制经济增长由偏快转向过热作为当前宏观调控的首要任务 继续执行稳健的货币政策 坚持稳中适度从紧 保持必要的调控力度 努力维护稳定的货币金融环境 控制通货膨胀预期 保持物价基本稳定 三大货币政策工具主要通过利率来起作用 利率通过影响公司成本和盈利进而影响股价