委托代理理论.ppt

第三节委托代理问题与激励契约设计 委托代理关系一定存在于某种契约中 董事会 独立董事总经理负责制商务代理 品牌代理信托制度 投资基金 代客理财代人讨债 TTT公司保险经纪人 临终遗言人民代表大会制度 委托代理 罗斯 ROSS 1973 认为 如果当事人双方 其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权 则代理关系就随之产生詹森和梅克林 1976 认为 一个人或一些 委托人 委托其他人 代理人 根据委托人利益从事某些活动 并相应地授予代理人某些决策权的契约关系 在这一契约关系中 人们将主动设计契约形式的当事人称为委托人 而将被动地接受或拒绝契约形式中的当事人称为代理人 委托代理关系的涵义 委托人 信息劣势者代理人 信息优势者 委托代理关系的重要特点 委托方给予对方更大或更重要的行为空间委托人有支付能力代理人有能力优势 包括信息优势 一般有相应的激励约束措施契约长期性 非即时完结契约委托代理与赠与的区别 委托代理与一般商品买卖的区别 委托代理与合伙关系的区别 两家孩子交换看管两间公司互为业务代表 互为委托人代理人 契约 为何会存在委托代理类契约 委托人动机 完成相关行为有难以承受的成本甚至不可能直接的利益扩张对方优势代理人动机完成相关行为没有相应的 足够的行为空间支持直接的利益扩张对方优势委托代理关系契约产生原因 委托人 代理人基于成本收益的比较后的选择 任何契约都是 委托人的成本 机会成本 与收益亲历亲为还是让别人干 代理人的成本与收益被人雇佣还是自作老板 委托代理的成本和收益 企业委托代理类契约的类型 业主业主代表企业企业代表外部业务代表业主董事会董事会经理阶层科层结构上级科层结构下级 企业 内部 社会关系 企业内部 的界定企业 内部 社会关系是否一定都是权威支配关系或 委托代理 关系 企业 内部 与外部存在 委托代理 关系吗 企业为何存在委托代理类契约 企业为何存在委托代理类契约 信息不对称 是 委托代理 存在的一个原因吗 很少是原因 而是一个不可回避的问题是否企业一定要有委托代理类契约 设想一类不存在委托代理关系的企业 契约总是不完备的 自然包括委托代理类契约 原因 未来存在不确定性有限理性订立成本过高语言能力有限信息不对称等 代理人可能存在的问题 信息 偷懒 难以监督内部人 在职消费敲竹杠 利用对方沉淀成本和信息不对称逆向选择 信息隐藏道德风险 事后隐瞒 信息隐瞒和行为掩藏 信息经济学分类 不同模型的应用及实例 道德风险 MoralHazard 道德风险可定义为 从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时作出不利于他人的行动 道德风险存在于下列情况 由于不确定性和不完全的 或者限制的合同使负有责任的经济行为者不能承担全部损失 或利益 因而他们不承受他们的行动的全部后果 同样地 也不享有行动的所有好处 新帕尔格雷夫经济学大词典 道德风险 辞条Y 科托威茨 Y Kotowitz 著 张晓慧译王传纶校 委托代理问题 委托代理问题 主要是指由于代理人与委托人目标函数不一致 加上信息不对称 代理人有可能偏离委托人的目标函数而委托人难以观察并监督之 而出现的代理人损害委托人利益 委托代理问题的关键 对代理人的监督 行为测度 激励约束等 信号发现 激励相容 委托代理问题 如果两者的目标函数完全匹配如果不存在着信息不对称 不完全 包括对方能力 行为和业绩 如果委托人可以不费成本地监督代理人如果代理人没有机会主义动机 不撒谎 隐瞒契约完备就不存在委托代理问题吗 由于从来没有过完备契约 难以想象完备契约的模样 委托代理成本 两种角度 因委托代理而存在的诸多费用实际的相关契约费用 委托代理的潜在机会成本 委托人的监督成本 是指委托人为了监督 激励和控制代理人 使后者为前者的利益尽力的成本 董事会 监事会的运作成本 聘请会计事务所进行审计的成本 给代理人的奖励或分工 赋予代理人的职务消费 委托人为以上而花费的时间与精力 委托人的剩余损失委托人因代理人代行决策而产生的损失 大小等于由代理人决策与委托人在假定具有代理人相同信息和才能的情况下决策所获得的价值的差额 即因代理人偷懒 不尽力 而产生的损失 代理人的担保成本 代理人用来保证其不采取损害委托人行为所付出的费用 以及采取了那种行为将支付的赔偿 承包责任制的承包保证金 投资机构代客户理财时 经常以客户委托代理金额的10 作为担保金 国企业的代理人的担保成本为0 对代理人的选择 信息甑别 减少逆向选择 代理能力 合作 业务能力 管理能力 敬业精神等 动力道德 对代理人的激励与约束 胡萝卜 大棒威逼利诱 一 代理人的激励机制对经营者监督 激励和约束机制的设计则有助于降低其道德风险 代理人 如企业经营者 的目标函数目标变量 个人收入 职位消费 工作成就感 社会地位和声誉感等 一 直接的物质激励1 短期激励 基本工资 通常相对固定 奖金 是对代理人努力工作的一种奖励 通常是变动的 具有较大的弹性 补贴和福利 属于特殊的物质鼓励2 长期激励 年薪制股票期权剩余分享 1 职位激励社会地位 特殊权力 舒服的办公环境 高档专用轿车等 二 非物质激励 2 精神激励马斯洛的需求层次理论 精神需求很重要精神激励主要包括社会地位 个人尊重和自我成就感等 精神激励可以有诸多措施 对代理人的约束机制 激励机制是 诱 约束机制是 逼 企业中 委托人对代理人的约束分为内部外部约束两个方面 一 内部约束机制1 决策制度 包括决策主体 决策范围 决策程序 决策责任和风险防范等 对董事长 总经理等的权力进行详细的 定量的规定 形成权力合理分配 互相制衡的机制 2 财务控制制度 包括各项经费开支规定 分级审批 财务审计等 财务负责人应直接由董事会任免 并对董事会负责 以形成对经理人员的财务监督 3 内部监督制度 包括公司董事会 监事会 企业财务总监事 分工检查和监督各项规章制度内的执行情况 防止经理人员作出有损于公司的行为 1 产品市场 检验企业绩效的 裁判 之一 2 资本市场若企业经营不善 资本所有者则用脚投票 转卖企业 债权人也可能向公司提出清偿的要求 使企业缺乏必要的资本 日子不好过 如果是上市公司 股东可实行 两票制 一方面股东 用脚投票 另一方面 股东通过股东大会 用手投票 改造董事