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第七章贷款项目评估 内容 7 1概述7 2项目非财务分析7 3项目财务分析 第一节概述 一 基本概念贷款项目评估是以项目可行性研究报告为基础 根据国家现行方针政策 财税制度以及银行信贷政策的有关规定 结合通过调研得来的有关项目生产经营的信息材料 从技术 经济等方面对项目进行科学审查与评价的一种理论与方法 从涉及的方面和采用的公式相比较 项目的可行性研究和贷款项目评估是相同的 它们的区别主要表现在以下几个方面 1 发起主体不同 2 发生的时间不同 3 研究范围与侧重点不同 4 进行项目评估和可行性研究的目的不同 二 项目评估的内容 一 项目建设的必要性评估1 项目所属行业当前整体状况分析 国内外情况对比 发展趋势预测 项目所生产产品的生命周期分析 2 贷款项目是否符合国家产业政策 是否符合国家总体布局和地区经济结构的需要 3 项目产品市场情况分析和项目产品的竞争力分析 国内外市场的供求现状及未来情况预测 生产同类产品的厂家竞争情况及项目的竞争能力分析 项目产品销售渠道分析 结合上述的三方面情况和项目单位的实际情况 分析该项目是否符合企业发展需要 对项目业主单位建设该项目的必要性做出总的评价 二 项目建设配套条件评估厂址选择是否合理 所需土地征用落实情况 资源条件能否满足项目需要 原辅材料 燃料供应是否有保障 是否经济合理 配套水 电 汽 交通 运输条件能否满足项目需要 相关及配套项目是否同步建设 环保指标是否达到有关部门的要求 环境影响报告书是否已经由权威部门批准 项目所需资金落实情况 三 项目技术评估项目所采用的技术是否先进 适用 合理 协调 是否与项目其他条件相配套 项目设备选择是否合理 所采用的设备能否与生产工艺 资源条件及项目单位的工人技术水平和管理者的管理水平相协调 引进设备的必要性 引进设备今后对国外配件 维修材料 辅料的依赖程度和解决途径 引进设备与国内设备是否相协调 四 借款人及项目股东情况借款单位通常为建设 经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人 五 项目财务评估1 项目投资估算与资金筹措评估 项目投资 含建设投资和流动资金 估算是否合理 有没有存在高估 低估和漏估问题 所需资金如何筹集 落实程度如何 自有资金比例是否符合国家的有关规定 2 项目基础财务数据评估 基础数据的取值是否有理有据 所采用的财税制度是否符合国家现行规定 3 项目的盈利能力和清偿能力评估 采用规范的方法 计算反映项目盈利能力和还款能力的相关指标 分析项目的还款资金来源 了解项目的盈利能力和还款能力 4 不确定性评估 了解项目将面临的风险及抗风险的能力 六 项目担保及风险分担所提供的担保是否合法 有效 足额可靠 是否以项目资产设定抵押 担保法律文件是否完善 项目是否投保必要的商业保险 项目风险是否在借款人 出资人 项目承包方 施工方等各参与方之间得到合理分配 完工担保是否落实 项目的政策风险 筹资风险 完工风险 产品市场风险 超支风险 原材料风险 营运风险 汇率风险 环保风险和其他相关风险是否得到有效控制等 七 项目融资方案项目融资方案主要包括 综合判定包括贷款金额 期限 还款计划 项目收入账户等在内的融资方案安排是否合理可行 八 银行效益评估银行效益评估包括盈利性效益评估 流动性效益评估和银行效益动态分析三个方面 三 项目评估的要求和组织要求 项目财务效益评估前 必须对项目的建设规模 投资估算 产品方案 原辅材料供应及保证情况 产品市场情况 生产工艺 物料单耗 水电供应 交通条件以及项目承办单位的能力等方面情况先进行评估分析 银行如果舍此进行盲目的财务评估 将对银行贷款决策起误导作用 组织 银行主要是由金融及财务方面的人员组成 应邀请有关专家和银行工作人员一起组成项目评估小组 这对于提高银行项目评估质量将会很有帮助 四 项目评估的意义银行通过对贷款项目的评估 可以剔除这些非客观因素 从而可以较真实地对项目进行评价 银行在发放贷款前对申请项目进行制度化评估 可以为银行客观地了解和评价项目 提高信贷资产质量打下基础 银行通过贷款项目评估 可以从银行的立场出发 根据自己的标准评价项目 为贷款决策提供科学依据 第二节项目非财务分析 学习目的8 2 1掌握贷款项目背景分析的基本内容8 2 2掌握市场需求预测分析的主要内容8 2 3掌握生产规模分析的基本内容8 2 4掌握原辅料分析的基本内容8 2 5掌握技术及工艺流程分析的基本内容8 2 6掌握项目环境条件分析的基本内容8 2 7掌握项目组织与人力资源分析的基本内容8 2 8了解新建项目 改扩建项目及房地产项目的分析要点 一 项目背景分析 一 宏观背景从宏观角度看 对项目的背景分析主要分析以下两个方面 1 项目建设是否符合国民经济平衡发展的需要 2 项目建设是否符合国家的产业政策 技术政策和地区 部门发展规划 二 微观背景分析项目的微观背景主要从项目发起人和项目本身着手 首先应分析项目发起人单位 然后分析项目提出的理由 并对项目的投资环境进行分析 1 项目企业分析 企业的基础 企业管理水平 企业财务状况 企业经营状况 企业信用度 2 投资的理由对提出项目的理由及投资意向进行分析评估 评价投资该项目能给地方 部门和企业带来的益处 3 投资环境评估投资环境是指在一定时间 一定地点或范围内 影响和制约项目投资活动的各种外部境况和条件要素的有机集合体 项目对其投资环境具有选择性 这正是资本寻求其生存和发展的各种必要条件的集中表现 二 市场需求预测分析市场需求预测分析是指在市场调查和供求预测的基础上 根据项目产品的竞争能力 市场环境和竞争者等要素 分析和判断项目投产后所生产产品的未来销路问题 具体来说就是考察项目产品在特定时期内是否有市场 以及采取怎样的营销战略来实现销售目标 一 市场需求预测的主要相关因素1 产品特征和消费条件2 社会购买力与产品价格水平 二 市场需求预测的内容包括估计总的市场潜在需求量 简称潜量 区域市场潜量 行业的实际销售额和公司的市场占有率 1 估计潜在的市场需求总量潜在的市场需求量是指在一定时期内 在一定行业营销水平和一定的市场环境条件下 一个行业中所有企业可能达到的最大营销量之和 总市场潜量可表示为 Q npqQ 总市场潜量 n 给定的条件下特定产品或市场中的购买者的数量 p 单位产品的价格 q 购买者的平均购买量 2 估计区域市场潜在需求量3 评估行业销售额和企业的市场占有率 三 生产规模分析项目的生产规模分析是指对拟建项目生产规模的大小所做的审查 评价和分析 了解项目是否实现了规模经济 一 项目规模的主要制约因素1 国民经济发展规划 战略布局和有关政策2 项目所处行业的技术经济特点3 生产技术和设备 设施状况4 资金和基本投入物5 其他生产建设条件 二 项目规模评估的内容1 当可行性研究报告中对生产规模提出了几种不同方案 并从中选择了最优方案时 银行评估人员应对提出的最优方案进行审查 计算和分析 考核其选择是否正确 对于未提出最优方案的项目 应从几种不同的可行性方案中选出最优方案 2 当可行性研究报告中提出一个可行性方案时 银行评估人员应向企业了解是否有其他方案 并根据项目产品的市场需求调查和预测 投入物和生产条件的分析 再经过规模经济的分析 肯定原来的方案或提出更好的方案 三 项目规模评估的方法对项目拟建规模评估主要是对各种不同规模方案进行评选分析 其主要方法有两类 四 原辅料供给分析在项目评估阶段 银行没有必要对项目所需的全部原辅料进行分析评估 应着重对几种主要的或关键性的原辅料的供给条件进行分析评价 原辅料供给分析主要包括下列内容 1 质量 2 供应数量 3 价格 运费及其变动趋势对项目产品成本的影响 4 存储设施条件目的 分析项目的主要投入物是否符合项目的要求 来源是否稳定可靠 价格是否经济合理 这样可以分析评估项目的生产是否具有连续性和稳定性 进一步为项目贷款提供决策依据 五 技术及工艺流程分析分析比较项目的设计方案 生产工艺 设备造型等内容 分析和评估项目生产规定产品的技术方案是否是最佳技术方案 分析和评估项目的生产 服务 过程是否是在最经济的条件下得以实现 一 产品技术方案分析产品技术方案分析一方面要分析产品方案和市场需求状况 另一方面要分析拟建项目的主要产品和副产品所采用的质量标准是否合乎标准 产品选择应以国家和人民的需要为前提 建立在市场调查和科学的需求预测基础上 使拟建项目选择的产品在投产后进入市场时能适销对路 保证企业获得预期的经济效益 由此可见 项目产品选择得好坏 将直接影响或决定企业的生存与发展 二 工艺技术方案评估工艺技术方案的分析评估是投资项目技术可行性分析的核心 目的 分析产品生产全过程技术方法的可行性 并通过不同工艺方案的比较 分析其技术方案是否是综合效果最佳的工艺技术方案 条件 首先要熟悉项目产品国内外现行工业化生产的工艺方法的有关资料 研究各种生产方法的技术特点 具体分析其优点和缺点 其次 对所收集到的资料和数据的完整性 可靠性 准确性进行研究 分析国内外同类项目技术与装备的发展趋势和引进技术 装备的消化和吸收能力 最后 在充分掌握信息的基础上 对可行性研究报告所提出的工艺方案进行分析评估 银行在进行工艺技术方案的分析评估时 必须从以下几个方面来考虑 一 工艺技术的先进性和成熟性 二 工艺技术的原材料适应性 三 工艺技术方案是否能保证产品质量 四 产业基础和生产技术水平的协调性 五 工艺技术的经济合理性 六 技术来源的可靠性和经济性 七 工艺技术实施的可行性 八 工艺技术实施对生态环境的影响 三 设备评估对设备进行评估 就是要对投资项目设备的适应性和先进性进行评估 研究项目所需要设备的型号 规格 数量和来源等是否满足项目的生产能力 技术装备水平及能耗和物耗指标的要求 设备的选择要综合考虑技术上是否先进 适用和灵活可靠 经济上是否合理 力求统筹兼顾 设备的先进性常常与高速 大型 精密 自动化相联系 一般大型设备都具有高效率 低能耗 低成本的特点 但是 也有些设备朝着小型化 微型化发展 追求的指标是性能价格比 以此来体现设备的先进性 设备性能所包含的内容十分广泛 如要求设备多功能 长寿命 运转稳定 可靠 操作维修灵活 安全 省时 方便 节约能源和原材料消耗 产品质量稳定 性能可取 对环境污染小 设备有配套性 互换性等 设备的选择还要根据实际情况区别对待 设备的选择一般取决于生产工艺流程和生产规模的要求 以及对设备在技术 工艺等方面的要求 三 设备评估设备选择评估的主要内容一般有以下几个方面 1 设备的生产能力和工艺要求2 选择的设备具有较高的经济性3 设备的配套性4 要考虑拟选设备的使用寿命和可维护性对设备使用寿命的评估主要考虑三个方面的因素 设备的物质寿命 设备的技术寿命 设备的经济寿命 5 设备安全可靠性 四 工程设计方案的评估银行对工程设计方案进行分析和评估 就是要分析工程设计方案是否经济合理 是否符合项目的总体发展 对工程设计方案的分析评估可以从以下两个方面进行分析 1 总平面布置方案分析2 主要工程设计方案分析 建筑工程方案分析 施工组织设计分析 施工方案分析 施工进度分析 施工顺序分析 建设材料供应计划分析 总之 技术评估是一项非常复杂 专业性强的工作 要做好项目技术上的分析和评估 必须做到 1 配备一定数量的具有一定专业水平的技术专家或技术人员 2 评估人员必须深入实际 调查研究 全面掌握项目的技术与设计方案 听取企业 主管部门以及负责可行性研究的技术人员的详细情况 了解原方案的意图 并随时与有关技术人员交换意见 避免主观臆断 3 认真核实各项技术方案指标 包括技术指标 投资指标和经营费用指标 看其内容是否合理 计算范围是否统一 各项数据是否正确 可供选择的方案是否具有可比性等 4 搞好方案的定量分析 进行备选方案的综合技术评估 这是最关键的评估环节 5 对大型项目 特别是现代化的联合企业 应通盘考虑由于该项目的兴建所带来的一系列的新的技术问题 经济问题 社会问题 从宏观上搞好多层次的技术评估 帮助企业从发展国民经济角度考虑技术问题 六 项目环境条件分析银行对项目环境条件 人力 物力 财力 相关协作配套项目和环境保护工作 厂址选择 总体方案 项目工程进度安排的合理性及是否符合国家及有关部门的规定和要求 项目的环境条件主要包括项目的建设条件和生产条件 在项目环境条件的分析时 要把注意力放在较难掌握的不确定性因素和相关项目的分析上 一 项目建设条件分析及其内容建设条件分析主要是审查拟建项目是否具备建设条件及其可靠性 拟建项目的建设条件包括项目自身的内部条件和客观存在的外部条件 内部条件是指拟建项目的人力 物力 财力资源条件 外部条件是指建筑施工条件 相关项目的协作配套条件以及国家规定的环境保护条件 1 财力资源分析2 厂址选择条件分析3 相关项目分析4 交通运输条件分析5 环境保护方案分析在对环境保护方案进行分析时应抓住以下几个环节 审查环境影响报告 审查治理方案 审查建设总投资与总设计 分析环境保护的经济性 二 项目生产条件分析项目生产条件分析主要是指项目建成投产后的生产经营过程中对所需要的物资条件和供应条件进行的分析 1 资源条件分析2 原材料供应条件分析3 燃料及动力供应条件分析燃料及动力供应条件分析主要包括以下内容 分析和评价项目所需燃料的需求量能否得到满足 分析和评价供水条件 分析和评价供电条件 交通运输和通信条件分析 外部协作配套条件和同步建设分析 七 项目组织与人力资源分析 一 项目组织机构分析项目的组织机构概括起来可以分为三大部分 项目的实施机构 项目的经营机构和项目的协作机构 1 项目实施机构的分析对项目实施机构的分析主要从以下几个方面进行 机构的设置 项目实施机构的人员配备和培训 项目新技术推广使用机构的设置 项目实施的监督系统的建立2 项目经营机构的分析3 项目协作机构的分析与项目有关的协作机构大致可以分为三个层次 一是国家计划部门和主管部门 二是地方政府机构 三是业务往来单位 随着项目的规模不同 即大 中 小型项目 有的与三个层次都存在联系 有的则只与后两个层次存在联系 二 人力资源分析1 人力资源的选择人力资源自然结构人力资源文化结构人力资源专业技能结构人力资源业务或工种结构总的来说 人力资源由数量和质量两个方面构成 其中质量方面较数量方面更为重要 2 人力资源的供求预测与流动分析人力资源供求预测人力资源流动分析 第三节项目财务分析 学习目的掌握财务预测审查的基本内容掌握项目现金流量分析的基本方法掌握项目盈利能力分析的基本方法掌握项目清偿能力分析的基本方法掌握财务评价的基本报表内容掌握项目不确定分析的主要内容 一 财务预测的审查财务预测的审查是对项目可研报告财务评价的基础数据的审查 是项目财务分析的基础性工作 其主要内容包括 一 项目的总投资 建设投资 流动资金估算的审查这部分主要审查各部分投资的计算口径是否正确 计算依据是否合规 合理 建设资金及流动资金分年使用计划是否合理 一 项目总投资 项目总投资由建设投资 流动资金 投资方向调节税和建设期利息四部分组成 其中建设投资按用途可分为工程费用 工程其他费用及预备费 二 建设投资估算的审查 主要审查建设投资估算所采用的单价 定额 费率 工程量 估算方法是否合规 合理 三 流动资金估算的审查 主要审查流动资金估算的合理性 根据项目的实际情况估算流动资金需用量 流动资金估算方法有比例系数法 资产负债表法 分项详细估算法等 资产负债表法是根据项目的资产负债表的数据来计算项目的流动资金需用量 计算公式为 流动资金 流动资产 流动负债对于贷款项目一般应采用分项详细估算法来估算项目流动资金 尤其是工业项目 分项详细估算法估算流动资金可以通过 流动资金估算表 进行 采用分项详细估算法估算流动资金要先计算各个生产经营环节的流动资金需用额 然后把各个环节的流动资金需用额相加就可以得出项目总的流动资金需用额 流动资金总需用额减去流动负债就是项目所需的流动资金 即 项目所需流动资金 项目流动资金总需用额 流动负债项目流动资金总需用额 存货 应收账款 现金存货 外购原辅材料 燃料 在产品 产成品流动负债 应付账款流动资金本年增加额 本年流动资金 上年流动资金 二 固定资产 无形资产 递延资产原值确定的审查及其折旧和摊销办法的审查主要审查这三类资产的原值的确定方法和固定资产折旧及无形资产 递延资产摊销方法是否符合国家财政部的规定 一 固定资产原值的确定原则 购入的固定资产按照购买价加上支付的运输费 保险费 包装费 安装成本和缴纳的税金确定 自行建造的固定资产 按照建造过程中发生的全部实际支出确定 投资者投入的固定资产 按资产评估确认或合同协议确定的价值入账 融资租入的固定资产 按照租赁合同确定的价款加上运输费 保险费 安装调试费等确定 企业构建固定资产所缴纳的投资方向调节税 耕地占用税 进口设备的增值税和关税应计入固定资产原值 与构建固定资产有关的建设期支付的贷款利息和发生的汇兑损失 也应计入相应的固定资产价值 二 无形资产 递延资产原值的确定 无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资产 包括土地使用权 专利权 商标权 商誉等 递延资产指不能计入当期损益 应当在以后年度内分期摊销的各项费用 包括开办费和以经营租赁租入的固定资产改良支出等 无形资产原值的确定方法与固定资产相同 递延资产按实际发生值计算 与递延资产有关的建设期间发生的利息和汇兑损失应计入递延资产价值 三 固定资产折旧方法与无形资产 递延资产摊销方法 在项目评估中 固定资产折旧可用分类折旧法计算 也可以用综合折旧法计算 由于目前企业固定资产实行分类折旧 因此评估中一般先对固定资产进行分类 根据财政部公布的折旧年限和残值率 采用平均年限法计算折旧 对于某些行业和企业 财政部允许实行快速折旧法 平均年限法的固定资产折旧计算公式如下 固定资产年折旧率 1 预计的净残值率 100 折旧年限固定资产年折旧额 固定资产原值 年折旧率预计净残值率一般取3 5 快速折旧法的方法很多 财政部规定使用的有两种 双倍余额递减法和年数总和法 无形资产与递延资产根据其原值采用平均年限法分期摊销 无形资产规定有效期限的 按规定期限平均摊销 没有规定使用期限的 按预计使用期限或者不少于10年的期限平均摊销 开办费在项目投产后按不短于5年的期限平均摊销 三 成本的审查主要审查可研报告中成本的计算是否合规 合理 因此除了审查项目是否按企业财务通则和企业会计准则的有关规定核算项目生产经营成本外 还要重点审查成本计算中原辅材料 包装物 燃料动力的单耗 单价的取值是否有理 有据 了解总成本和经营成本的构成与计算方法是成本审查的前提 以加工业企业为例 这两种成本的构成和计算方法如下 一 总成本 总成本 制造成本 管理费用 财务费用 销售费用制造成本 直接材料 直接工资 其他直接费用 制造费 包括折旧费 修理费 其他费用 管理费用 公司经费 咨询审计费 技术转让费 无效资产与递延资产摊销 业务招待费 坏账损失 其他财务费用 经营期汇兑净损失 利息净支出 金融机构手续费 其他销售费用 运输 装卸包装费 广告费 销售服务费 差旅费 办公费 其他 二 经营成本 经营成本 总成本 折旧费 维简费 无形资产 递延资产摊销费 利息支出 四 销售收入审查产品销售收入是指企业销售产品或提供劳务等取得的收入 就工业企业而言 产品销售收入包括销售产成品 自制半成品和工业性劳务等取得的收入 销售收入的审查主要审查产量和单价的取值是否合理 在项目达产年份一般以项目设计生产能力的产量作为计算项目销售收入的产量 产品有自用的要扣除 投产初期 项目的实际产量往往低于设计生产能力 要根据项目的实际情况估算投产初期各年的达产率 而不能项目一投产就以100 的达产率来估算项目的销售收入 评估中产品价格可以在市场调查预测的基础上 参照国内外同样或类似的产品价格来确定 在参照现有的产品市场价格时一定要注意其可比性 五 税金的审查评估中对税金的审查主要审查以下三方面 项目所涉及的税种是否都已计算 计算公式是否正确 所采用的税率是否符合现行规定 我国现行的工商税收与项目评估有关的按其归属分类有 进入项目总投资的有投资方向调节税 设备进口环节所交的增值税和关税 进入产品成本的有土地使用税 房产税 车船牌照使用税 从销售收入中扣除的有增值税 消费税 营业税 资源税 城市维护建设税 土地增值税 教育费附加 从利润中扣除的有企业所得税 六 利润的审查评估中对利润的审查主要针对三个方面 利润的计算公式是否正确 现行的增值税制实行价外税 计算利润时的销售收入 销售税金 销售成本在增值税方面的计算口径是否一致 税后利润的分配顺序是否正确 企业缴完所得税以后的利润一般按以下顺序进行分配 弥补被没收财务的损失 支付各项税收的滞纳金和罚款 弥补以前年份亏损 提取法定盈余公积金 提取公益金 向投资者分配利润 向投资者分配利润前 经董事会同意可以提取任意盈余公积金 从以上法定利润分配顺序可以看出 企业税后利润至少必须先用于法定盈余公积金和公益金 然后才能用于还贷 评估中在测算项目的还贷资金来源时不能把所有的税后利润都用于还贷 8 3 2项目现金流量分析现金流量分析是根据项目在计算期 包括建设期和经营期 内各年的现金流入和流出 通过现金流量表计算各项静态和动态评价指标 用以反映项目的获利能力和还款能力 通过现金流量表计算的评价指标有投资回收期 静态 动态 净现值 净现值率 内部收益率等指标 根据投资计算基础的不同 现金流量表主要分为以下两种 1 全部投资现金流量表 2 自有资金现金流量表 由于同一项目不同的现金流量分布可以得出相同的内部收益率 因此不能简单以内部收益率来判断项目能否按时还款 却可以借助净现金流量分析 把各年的还本付息额跟当年的净现金流量进行对比 就可以判断项目在还款期内各年能否按时还款 8 3 3项目盈利能力分析项目的盈利能力分析主要通过财务内部收益率 财务净现值 净现值率 投资回收期 投资利润率 投资利税率和资本金利润率等七个评价指标进行 下面分别介绍这七个指标的含义和计算方法 一 财务内部收益率使项目在计算期内各年净现金流量累计净现值等于零时的折现率就是财务内部收益率 财务内部收益率是反映项目获利能力的动态指标 其计算表达式为 其中 CI为现金流入量 CO为现金流出量 t为计算期 IRR为财务内部收益率 根据计算基础不同现金流量表可分为四种 相应财务内部收益率可以分为全部投资内部收益率 自有资金内部收益率 在贷款项目评估中 一般计算全部投资内部收益率即可 财务内部收益率可通过财务现金流量表现值计算 用试差法求得 一般来说 试算用的两个相邻折现率之差最好不要超过2 最大不用超过5 线性插值计算公式为其中 为试算低的折现率 为试算高的折现率 为低折现率的净现值 正值 的绝对值 为高折现率的净现值 负值 的绝对值 将求出FIRR与期望收益率或基准收益率或行业收益率进行比较 若FIRR大于所选定的判别标准 则项目就可以接受 例 某项目的净现金流如下 试计算其财务内部收益率 解 财务内部收益率可通过计算机或专用的计算器进行计算 如果用普通计算器进行计算 则必须先找出内部收益率大体范围 就本例而言 经测算 当折现率为20 时 净现值为 3 98 当折现率为15 时 净现值为4 78 由此可以判断本例内部收益率在15 和20 之间 因此可用15 和20 作为折现率分别对净现金流量进行折现 将上面的计算结果代入财务内部收益率计算公式 求得内部收益率如下 内部收益率 15 20 15 4 78 4 78 3 98 17 72 二 财务净现值财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态评价指标 一个项目的净现值是指项目按照基准收益率或根据项目的实际情况设定的折现率 将各年的净现金流量折现到建设起点 建设期初 的现值之和 其表达式为 其中 为第t年的净现金流入量 n为计算期 i为基准收益率或设定折现率 财务净现值可通过现金流量表中净现金流量的现值求得 其结果不外乎净现值大于 等于或小于零三种情况 财务净现值大于零 表明项目的获利能力超过基准收益率或设定收益率 净现值等于零表明项目的获利能力等于设定收益率或基准收益率 财务净现值小于零 表明项目的获利能力达不到基准收益率或设定的收益率水平 一般来说 的项目是可以接受的 例 某项目的净现金流量如下 如果折现率为15 试计算其财务净现值 解 财务净现值可通过计算机或专用的计算器进行计算 如果用普通计算器进行计算 要根据给定的折现率通过现值系数表查出各年的折现系数 把各年的折现系数乘以对应年份的净现金流量就是对该年的净现金流量进行贴现 把各年的经贴现了的净现金流量进行相加即为净现值 经查表 折现率为15 的第一至五年的折现系数分别为0 87 0 756 0 658 0 572 0 497 本项目的净现值 100 0 87 30 0 756 40 0 658 40 0 572 40 0 497 4 78 三 净现值率项目的净现值与总投资现值之比 其计算公式为 其中 为净现值率 为总投资现值 净现值率主要用于投资额不等的项目的比较 净现值率越大 表明项目单位投资能获得的净现值就越大 项目的效益就越好 四 投资回收期投资回收期亦称返本年限 是指用项目净收益抵偿项目全部投资所需时间 它是项目在财务投资回收能力的主要评价指标 投资回收期 以年表示 一般从开始建设年份算起 其计算表达式为 上式中 pt为投资回收期 投资回收期可根据财务现金流量表计算求得 详细计算公式为 投资回收期 pt 累计净现金流量开始出现正值年份数 1 上年累计净现金流量绝对值 当年净现金流量 其中 当年净现金流量 的 当年 指 累计净现金流量开始出现正值年份 例 某项目的净现金流量如下 试计算其投资回收期 解 根据上表中的净现金流量可以求得累计净现金流量如下 从上表可以看出投资回收期在3至4年之间 代入投资回收期计算公式可以求得 投资回收期 4 1 30 50 3 6 年 在财务评价中 将求出的投资回收期与行业基准投资回收期比较 当项目投资回收期小于或等于基准投资回收期时 表明该项目能在规定的时间内收回投资 五 投资利润率投资利润率是指项目达到设计能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率 它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标 对生产期内各年利润额变化大的项目 应以生产期各年的平均年利润来计算 计算公式为 投资利润率 年利润总额或年平均利润总额 项目总投资 100 在项目评估中 将项目投资利润率与行业平均利润率或其他基准利润率比较 以判断项目的投资利润率是否达到本行业的平均水平或所希望达到的水平 六 投资利税率投资利税率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利税总额或项目生产期内平均利税总额与项目总投资的比率 计算公式为 投资利税率 年利税总额或年平均利税总额 项目总投资 100 年利税总额 年销售收入 不含销项税 年总成本费用 不含进项税 或 年利税总额 年利润总额 年销售税金及附加 不含增值税 在项目评估中 可将投资利税率与行业平均利税率对比 以判别项目单位投资对国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平 七 资本金利润率资本金利润率是在项目达产后的正常生产年份的利润总额或项目生产期内平均利润总额与资本金的比率 它反映项目资本金的盈利能力 其计算公式为 资本金利润率 年利润总额或年平均利润总额 资本金 100 8 3 4项目清偿能力分析项目清偿能力分析主要通过计算一些反映项目还款能力的指标 分析判断项目还款期间的财务状况及还款能力 分析项目按时偿还贷款的可能性 清偿能力的分析可以通过以下指标进行 一 资产负债率资产负债率是反映项目各年负债水平 财务风险及偿债能力的指标 计算公式为 资产负债率 负债合计 资产合计 100 资产负债率反映企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力 表明企业每百元资产所需偿付的债务 该指标可以直观地反映项目今后的负债水平 通过对这个指标的分析 对项目今后的还款能力可以有个大体上的了解 判断项目的负债水平是否超出所允许的程度 银行从债权安全的角度考虑 总希望借款人的负债水平低一点 企业从加快发展考虑 会考虑维持一个较高的负债率 二 贷款偿还期项目归还贷款所需的时间就是贷款偿还期 贷款偿还期一般用于计算项目偿还固定资产贷款所需的时间 这个指标的计算有两个目的 一 在还款时间及还款方式既定的情况下 计算项目能否满足还款要求 这时可以采用综合还贷的方式 二 以最大能力法计算项目贷款偿还期 最大能力法即以项目本身投产以后产生的可还款资金偿还项目贷款所需的时间 对银行来说 计算贷款偿还期的主要任务是了解项目偿还贷款所需的时间 分析在还款方式和还款条件既定的情况下 项目能否在银行要求的时间内归还贷款 三 流动比率流动比率 CurrentRatio CR 也称营运资金比率 WorkingCapitalRatio 或真实比率 RealRatio 是指企业流动资产与流动负债的比率 流动比率的计算公式为 流动比率 流动资产 流动负债流动比率反映了企业用来偿还负债的能力 与流动比率对应的是速动比率 一般情况下都是对二者进行一起分析 四 速动比率速动比率 QuickRatio QR 又称 酸性测验比率 Acid testRatio 是指速动资产与流动负债的比率 它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力 速动资产包括货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 其他应收款项等 但存货 预付账款 待摊费用等则不应计入 速动比率计算公式为 速动比率 流动资产 存货 预付账款 待摊费用 流动负债总额 100 一般说来 流动比率和速动比率越高 说明企业资产的变现能力越强 短期偿债能力亦越强 反之亦成立 一般认为流动比率应在2 1以上 速动比率应在1 1以上 流动比率2 1 表示流动资产是流动负债的两倍 即使流动资产有一半在短期内不能变现 也能保证全部的流动负债得到偿还 速动比率1 1 表示现金等具有即时变现能力的速动资产与流动负债相等 可以随时偿付全部流动负债 当然 不同行业经营情况不同 其流动比率和速动比率的正常标准会有所不同 8 3 5财务评价的基本报表对项目进行财务分析 必须利用现代会计的一系列报表 在这些财务报表所提供的数据基础上进行财务分析 一 基本财务报表根据方法与参数的规定 基本财务报表有 1 现金流量表 现金流量表 全部投资 现金流量表 自有资金 2 损益表 3 资金来源与运用表 4 资产负债表 5 借款还本付息表 在评估中 为编制基本财务报表 还必须编制一些辅助报表 辅助报表可以根据计算需要编制 一般有以下这些 1 固定资产投资估算表 2 流动资金估算表 3 投资计划与资金筹措表 4 固定资产折旧费计算表 5 无形及递延资产摊销估算表 6 总成本费用估算表 7 产品销售 营业 收入和销售税金及附加估算表 8 投入物成本计算表 用于计算生产中投入物成本和进项税 二 评估报表设置说明跟以往的报表比较 本套评估报表的最大特点是销售收入中不含增值税的销项税 总成本中不含进项税 销售税金中不含增值税 这是根据现行的新税制和企业实际会计核算办法设置的 实行了新税制以后 企业在产品成本和销售收入的会计核算上实行价税分离制 在购货阶段 企业购入货物所支付的价款和增值税在增值税专用发票上分别注明 属于价款部分计入购入货物的成本 属于增值税部分计入进项税额 在销售阶段 销售价格中不含增值税 如果定价时含税则应还原为不含税价格计算企业的销售收入 企业向购买方收取的增值税作为销项税额 在新财税制下 评估中如果仍采用旧税制下的价内税的概念 即销售收入中含销项税 产品总成本费用中含进项税 产品销售税金中含增值税 进行成本利润核算和现金流量计算 虽然得出的利润额和净现金流量与新税制下规范的核算方法得出的结果一样 从评估角度看不影响评估结果 但这种价格和成本概念与新财税制不一致 容易造成概念混乱 不便于评估中基本数据的采集及与现有企业进行横向比较 因此应按新税制和新的会计核算方法进行项目效益核算和报表设置 三 基本财务报表的编制和使用说明评估中报表的编制是通过对各报表填入相应的数据 计算一定的指标来完成的 各报表的数据来源有两个 原始数据和从其他报表采集的数据 原始数据根