第12章融资需求评估与方案策划技术ppt课件.ppt

第十一章融资需求评估与方案策划技术 第一节案例分析第二节融资需求评估技术第三节融资方案策划技术 本章教学内容 第一节案例分析 案例1 德隆集团多子不多福分析与讨论1 分析德隆集团前期成功的原因 刘先生和当时的社会环境各起到什么作用 2 从刘先生的经营理念 企业战略等方面分析德隆集团失败的原因 3 从融资的角度 你认为刘先生应汲取那些教训 案例2 组合融资由幼苗长成参天大树 分析与讨论作为典型的中小企业 菱花集团在传统融资渠道不畅时是如何解决发展所需资金的 从中可获得哪些借鉴 你认为中小企业应如何策划融资方案 案例3 临难抱佛脚 回天也无力 分析与讨论某企业为什么在融资中处于被动地位 谈谈你对企业融资方案策划重要性的认识 第二节融资需求评估技术 一 与融资有关的企业发展战略判断二 融资需求的合理性与可行性判断三 融资需求评估报告 一 与融资有关的企业发展战略判断 进行战略判断的方法SWOT分析因果分析 以问题为起点 逐步递推 分析融资与战略的匹配性工作流程分析 针对企业可能存在问题的系统或环节进行分析财务分析 利用各种财务比率进行趋势分析 比较分析 比率分析等 以发现企业发展中可能存在的问题系统分析 把所有可能产生资金问题的环节和因素都考虑进来 以求能得到全面解决方案 要在分析判断企业战略的科学合理性的基础上 分析判断融资需求 用途 与企业战略的匹配性 即融资能够有效为企业战略服务 而不是偏离或违背战略方向 进行战略判断需要依据的资料 1 企业的历史沿革 发展规划 2 企业所在行业的发展状况 国家的有关产业政策 3 企业在产业链中的位置 主要竞争对手情况 4 企业的主营业务和主要赢利模式 5 企业的优势 劣势 面临的风险及对策 6 企业销售收入及收款情况 采购及付款情况 7 企业拟投资项目及论证情况 投资完成情况 8 企业资产总额及构成 负债总额及构成 9 企业团队素质及构成情况 二 融资需求的合理性与可行性判断 融资需求合理性判断的方法企业为什么要融资 不融资行不行 企业融资用途是否合理 企业资金需要量是否合理 企业对未来作了什么规划 还款来源是否合理 企业对自己在行业中的位置如何看 企业对自己的盈利模式怎么看 企业有哪些核心的资源等等 融资需求可行性判断的方法 融资主体基础资产基础财务报表基础融资资料基础融资渠道资源基础融资知识和经验基础与融资服务机构的合作基础企业管理团队品质与行为 三 融资需求评估报告 融资需求报告的内容1 融资需求评估工作过程描述 2 评估所依赖的资料基础 3 融资需求评估的基本假设 诊断 评估所用的方法 4 融资需求各要素的判断 包括融资与企业战略的匹配性 融资需求的合理性 融资的可行性 融资的基础条件等 5 企业需要做的基础性工作建议 6 融资目标实现的可能性综合评估结论或不能达成的原因说明 收集相关资料常用的方法 1 从企业内部搜集现成的资料 2 通过高层访谈 打电话获取信息 3 填写调查表获取所需资料 4 到现场搜集资料 5 利用网络搜集相关资料 6 向企业外部发放调查表获取信息 7 向企业外部人员了解信息 8 通过外部现场观摩搜集资料等 融资需求评估样表 第三节融资方案策划技术 一 融资规模的确定二 融资渠道与方式选择三 融资成本的估算四 资本结构的确定五 融资期限组合及融资时机的确定六 资金偿还风险的评估 一 融资规模的确定 融资规模的测算公式与方法融资用途测算方法中小企业各类资金需求测算案例 某公司的融资需求测算 1融资规模的测算公式与方法 资金需求总量 流动性资金需求量 偿债性资金需求量 投资性资金需求量投资性资金需求量 固定投资资金需求量 资本运营类资金需求量 投机类资金需求量外部资金需求量 资金总需求量 内部资金来源内部资金来源 折旧 自然增长的负债 新增留存收益 融资规模测算方法 经验法实际核算法财务报表分析法定性分析法 2融资用途测算方法 1 流动性资金需求2 偿债类资金需求3 固定投资需求4 资本运营类需求5 投机类资金需求 3中小企业各类资金需求测算 中小企业不同发展阶段的资金需求技术及产品开发资金量测算生产所需资金量测算拓展市场资金量测算 中小企业不同发展阶段的资金需求 创建企业的资金量测定 创业初期中小企业资金需求主要表现在四个方面 生产研究场所及设备 生产 研究材料 研究开拓市场 人力资源 分别根据四个方面估计 技术及产品开发资金量测定 技术和产品的开发有三种形式 自主开发 合作开发 买入技术 购买技术最成熟 风险也小 但除了充分考虑使用技术所创造的利润外 还应注意 技术的独占性程度技术的经济效益技术的成熟程度技术的使用期限技术的研究开发成本技术价格支付的关系 3 生产所需资金量测定 长期资金需求的预测逐项预测法 单位生产能力估算法 装置能力指数法 3 生产所需资金量测定 短期资金需求的预测定性预测法 定量预测法 趋势预测法 以时间为相关因素 销售百分比法 以销售额为相关因素 资本习性法 以产品产销量为相关因素 4 拓展市场资金量测定 在开发产品前应做详实的市场调查 在生产出产品后要建立强大的销售渠道 进行广泛的市场推广 在获取市场后要努力保持市场的稳定 与对手进行激烈的竞争 对拓展市场的资金需求量应予以充分估计 案例 某公司的融资需求测算 项目期末实际占销售额本年计划销售额 销售额3000万元 销售额4000万元 资产流动资产70023 3333 933 33长期资产130043 3333 1733 33资产合计20002666 66负债及所有者权益短期借款6060应付票据55应付款项1765 8666 234 66预提费用90 3 12长期负债810810负债合计10601121 66实收资本100100资本公积1616留存收益824950股东权益9401066融资需求479总计20002666 66 二 融资渠道与方式选择 各种融资渠道与方式的比较与选择融资渠道与方式 工具 选择技术企业融资渠道与工具选择策略 1融资渠道与方式基础知识 融资渠道是指资金从谁那里取得 确定融资渠道是融资的前提 它直接影响企业的融资成功率和融资成本 并决定企业融资公关的方向 国家财政资金企业自留资金金融机构资金其他企业和单位的资金职工和社会个人资金境外资金 融资渠道与方式基础知识 融资方式指如何取得资金 即采用什么融资工具来取得资金 融资渠道展示出取得资本的可能性 即谁可以提供资金 融资方式则解决用什么方式将客观存在的可能性转化为现实性 即如何将资金融到企业 融资渠道和方式多种多样 种类按融资主体 内部 内源融资 与外部 外源融资 按是否经过中介机构 直接融资与间接融资按融资工具性质 股权 权益 融资与债权融资 内部融资和外部融资的特点比较 内部融资是企业依靠其内部积累进行的融资 包括三种形式 资本金 折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资 内部融资对企业资本的形成具有原始性 自主性 低成本性和抗风险性等特点可以减少信息不对称问题及与此有关的激励问题 节约交易费用 降低融资成本 增强企业剩余控制权内部融资能力及其增长 要受到企业的盈利能力 净资产规模和未来收益预期等方面的制约 内部融资和外部融资的特点比较 外部融资是指企业通过一定方式从外部融入资金 它是企业吸收其他经济主体的储蓄 使之转化为自己的投资的过程 对企业的资本形成具有高效性 灵活性 大量性和集中性等特点 从实际看 外部融资是目前中小企业获取资金的主要方式 包括 银行借款 发行债券 融资租赁和商业信用等负债与吸收直接投资 发行股票等权益融资等形式 内部融资和外部融资的选择 中小企业融资是一个随自身的发展由内部融资到外部融资的交替变换过程中小企业在资金筹措过程中 一定要高度重视内部积累 内部融资是外部融资的保证 外部融资的规模和风险必须以内部融资的能力来衡量 直接融资与间接融资的特点比较 直接融资 是指资金供求双方之间直接融通资金的方式 是资金盈余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券 如商业期票 商业汇票 债券和股票等间接融资 是企业通过金融中介机构间接向资金供给者融通资金的方式 具体交易媒介包括货币和银行券 存款 银行汇票等间接证券等直接融资特点 直接性 长期性 不可逆性 流通性间接融资特点 间接性 集中性 安全性 周转性 直接融资与间接融资的特点比较 直接融资优点 企业处于主动的地位 总量上不受资金来源的限制 但易受融资双方资信 融资的时间 地点 范围限制 成本高于间接融资间接融资风险较小 信誉度高 稳定性强 直接融资和间接融资的选择 直接融资要求资金使用者的经营活动具有较高的透明度信息不透明决定了资金提供者要选择的是高收益项目间接融资过程对资金使用者信息透明度的要求相对较低现阶段间接融资是中小企业主要融资渠道 股权融资与债权融资的特点比较 股权融资包括创业者自己出资 争取国家财政投资 与其他企业合资 吸引投资基金投资 公开向社会募集发行股票等 自己出资是股权融资的最初阶段 发行股票是最高阶段 特点 引入资金而不需偿还企业的股东构成和股份结构产生变化需按企业的经营状况支付红利 股权融资与债权融资的特点比较 债权融资包括向政府借贷 向银行借贷 向亲朋好友借贷 向民间借贷 向社会公众发行债券等 向亲朋好友借钱是债权融资的最初阶段 发行债券则是最高阶段 特点 引入资金 不改变股东及股权结构 按期归还本金并支付利息 股权与债权融资的选择 为保持企业控制权 尽量采取债权融资下述情形下 应采取股权融资 企业难以满足债权融资的要求企业经营风险和预期收益均较高引入股权投资者有利于企业的竞争能力提高 适用于中小企业的主要融资工具汇总 2融资渠道与方式选择技术 了解 搜集各类潜在资金提供方的基本情况分析本企业对不同融资渠道的吸引力综合选择融资渠道融资成本的高低融资风险的大小融资的机动性融资方便程度依据企业的融资优序理论先内部融资 使用内部留利 如果留利不足 再向银行贷款 或在市场上发行债券 最后发行股票 融资渠道与工具选择应注意的问题 对金融机构的选择对中小企业发展感兴趣并投资的金融机构能给予企业经营指导的金融机构分支机构多 交易方便的金融机构资金充足 而且资金费用较低的金融机构员工素质好 职业道德良好的金融机构等以实绩和信誉赢得金融机构的信任和支持 而不应以各种违法或不正当的手段套取资金 融资渠道与方式工具组合策略 不同期限的资金组合不同性质的资金组合成本组合内外结合传统和创新结合 3企业融资渠道与工具选择策略 不同类型的中小企业融资策略不同发展阶段中小企业融资策略不同资金需求特点的企业融资策略 不同类型的中小企业融资策略 制造业型中小企业 银行或出口信贷高科技型中小企业 各种 风险投资基金 服务业型中小企业 中小型商业银行社区型中小企业 政府的扶持性资金 社区共同集资 不同发展阶段中小企业融资策略 种子期 自有资金 亲朋借贷 吸引 天使 投资者创建期 吸引机构风险投资者生存期 充分利用负债融资 同时通过融资组合多方筹集资金扩张期 在债务融资的同时 进行增资扩股 为上市做好准备成熟期 完成上市 二板 工作 不同资金需求特点的企业融资策略 资金需求规模较小时 可以员工集资 商业信用融资 典当融资 规模较大时 吸引权益投资或银行贷款 资金需求期限较短时 可以选择短期拆借 商业信用 民间借贷 需要时间较长时可以选择银行贷款 融资租赁或股权出让 资金成本承受能力低时 可以选择股权出让或银行贷款 资金成本承受能力强时 可以选择短期拆借 典当 商业信用融资等 三 融资成本的估算 融资成本及其对企业融资决策的影响企业融资成本的表现形式及估算企业融资成本内涵的延伸融资成本的比较 融资成本 融资成本是指使用资金的代价 包括融资费用和使用费用 前者是企业在资金筹集过程中发生的各种费用 后者是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬由于融资费用与融资额几乎同时发生 因此可将融资费用视为融资额的抵减项 1融资成本对企业融资决策的影响 确定资本总量是企业理财活动的起始点和依据 企业必须依据融资成本来选择资本来源 企业必须依据融资成本来选择不同的融资方式 企业融资还必须考虑融资的结果即所形成的资本结构 融资成本对投资决策也具有决策依据的作用 2企业融资成本的表现形式及估算 比较各种融资方式时 使用个别融资成本进行企业全部资本结构决策使用综合融资成本在追加融资决策时 使用边际融资成本融资成本指标 融资成本率融资成本率 资金使用费 融资总额 融资费用 1 权益融资成本 优先股融资成本 优先股年股利 优先股实际融资额 实际融资费用 普通股融资成本 普通股年股利 普通股实际融资额 实际融资费用 2 债务融资成本 银行借款的融资成本 借款利息 1 所得税率 银行借款实际融资额 融资费用 或 银行借款的融资成本 借款利息率 1 所得税率 1 融资费用率 公司债券的融资成本 债券债息 1 所得税率 债券实际融资额 融资费用 综合融资成本 综合的融资成本 各种融资形式的融资成本 该资本额占总资本额的比例 综合融资成本计算 M公司的资本总额为3000万元 其金额构成及费用情况是 银行借款300万元 利息率为6 按照面值发行债券金额为1000万元 债息率为8 普通股实际融资额为1500万元 留存收益为200万元 预计红利率为7 各种融资形式的融资费用比率分别是 银行借款为0 05 债券为0 1 普通股为0 2 所得税率为33 综合融资成本计算 银行借款融资成本 6 1 33 1 0 05 4 022 债券融资成本 8 1 33 1 0 1 5 365 普通股融资成本 1500 7 1500 1 0 2 7 014 留存收益融资成本 200 7 200 7 各种融资额占总资本的比重分别为 银行借款 300 3000 10 普通股 1500 3000 50 债券 1000 3000 33 3333 留存收益 200 30000 6 6667 综合融资成本 4 022 10 5 365 33 3333 7 014 50 7 6 6667 6 184 3企业融资成本内涵的延伸 企业融资的机会成本企业融资的风险成本企业融资的代理成本 融资成本的比较 债务融资与股权融资成本的比较 债务融资的成本一般低于与股权融资的成本 短期债务融资与长期债务融资成本的比较 短期债务一般低于长期债务的融资成本 中小企业如何控制融资成本与费用 提高融资的效率减少融资的盲目性委托专业融资顾问机构 四 资本结构的确定 影响资本结构的因素最佳资本结构的确定 1影响资本结构的因素 行业因素企业经营战略企业获利能力融资成本因素企业资产结构企业经营规模和资金需求量企业面临的风险企业成长性投资人的态度 最佳资本结构的确定 比较融资成本法主权资本利润率分析法 比较融资成本法 确定优势方案的标准就是加权平均融资成本 并以融资成本低的方案为优势方案 例 M公司现有甲 乙两个资本结构方案 甲方案具体内容为 总资本500万元 其中银行借款为100万元 利息率为6 发行债券融资100万元 债息率为7 普通股为300万元 预计红利率为8 而乙方案具体内容为 总资本仍为500万元 其中银行借款融资为100万元 利息率为6 发行债券融资为150万元 债息率为8 普通股融资额为250万元 预计红利率为9 公司所得税率为33 融资费用忽略不计 甲方案的加权平均融资成本 6 1 33 20 7 1 33 20 8 60 6 542 乙方案的加权平均融资成本 6 1 33 20 8 1 33 30 9 50 6 71l 可见 相对而言 甲方案综合融资成本低于乙方案 故而甲方案是优势方案 2 主权资本利润率分析法 求出EBIT值大小 为平衡点的息税前利润 判定原则是 当息税前利润大于平衡点利润时 选择债务资本比重大的方案 案例 M公司总资本1000万元 其内部结构 主权资本与债务资本之比 甲方案为6 4 乙方案为4 6 债务资本总额的平均利息率为6 无优先股存在 运用上述简化公式计算如下 EBIT 24 600 EBlT 36 400解 上述公式中的平衡点EBIT 60 万元 计算表明 如果总资本的赢利水平能够在60万元以上 则应该采用乙方案 若无法达到60万元 就只应该采用甲方案 赢利水平在60万元时 两个方案无区别 五 融资期限组合及融资时机的确定 融资期限评估融资期限组合融资时机的确定 1融资期限评估 选择