中国央行资产负债表解析

中国央行资产负债表解析 基础货币 现代货币的基本形态是支票和纸币现钞 现代市场经济所需要的货币由中央银行和商业银行共同提 供 基础货币 由中央银行所提供的那部分货币量 又叫做银根或 这一部分货币最终形成老百姓手中的现钞 商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的准备金存 款 在中央银行的资产负债表中 基础货币的投放体现为负 债项下 储备货币 的增加 M1 其中 货币发行 展示的是 现钞的投放数量 M0 市场交易过程中所使用的支票货币则是由商业银行提供 商 业银行通过派生存款的创造机制使得整个社会的货币供给 总量以数倍于基础货币的规模增加 当局货币投放形式 一 向财政部门借出款项或允许其透支 财政部门则通过投资或 转移支付等形式将这一部分基础货币注入生产 流通或消费 领域 最终转化成企业和家庭的货币收入 在货币当局的资产负债表中 向财政部门借出款项表现为资 产项下 对政府债权 的增加以及负债项下 政府存款 的增加 然后经由财政资金的使用表现为负债项下 政府存款 的减 少以及 储备货币 金融性公司存款 的增加 而财政的透支 则会直接表现为资产项下 对政府债权 的增加以及负债项下 储备货币 金融性公司存款 的增加 但 中国人民银行法 已经不允许中央银行以这种方式投放 基础货币 中国人民银行法 第二十九条规定 中国人民银 行不得对政府财政透支 不得直接认购 包销国债和其他政 府债券 第三十条规定 中国人民银行不得向地方政府 各 级政府部门提供贷款 不得向非银行金融机构以及其他单位 和个人提供贷款 但国务院决定中国人民银行可以向特定的 非银行金融机构提供贷款的除外 当局货币投放形式 二 二 货币当局以再贷款或再贴现等形式向商业银行授信 这部分 基础货币经由商业银行的信贷投放 转账存款如此这般周而 复始的派生存款创造过程 最终转化为众多商户或个人的支 票存款和现金货币 在央行的资产负债表中 这将表现为资 产项下 对其他存款性公司债权 的增加以及负债项下 储备 货币 金融性公司存款 货币发行 的增加 三 货币当局买入外汇资产 这部分基础货币也将经由商业银行 的信贷投放派生出大量的支票存款和现金货币 在央行的资 产负债表中 这将表现为资产项下对 国外资产 外汇储备 的增加以及负债项下 储备货币 金融性公司存款 的增加 四 货币当局经由公开市场业务买入有价证券 由于中央银行的 公开市场业务以金融机构为交易对方 买卖的标的是国债 所以在货币当局的资产负债表中 这将表现为资产项下 对 政府债权 的增加以及负债项下 储备货币 金融性公司存款 或 不计入储备货币的金融性公司存款 的增加 在历史上 中国人民银行对商业银行的再贷款是我国基础货 币投放的主要方式 但在目前 外汇占款已经成为中国人民 银行基础货币投放的主要方式 央行调节货币流通的方式 一 公开市场业务 由于中央银行的公开市场业务以金融机构为交易对方 买卖 的标的是国债 所以在货币当局的资产负债表中 这将表现 为资产项下 对政府债权 的增加以及负债项下 储备货币 金 融性公司存款 或 不计入储备货币的金融性公司存款 的增 加 二 央票 在货币当局的资产负债表中 央行票据的发行表现为负债项 下 储备货币 金融性公司存款 的减少以及 发行债券 的增 加 三 回购业务正回购交易中的第一次交易表现为负债项下 储备 货币 金融性公司存款 的减少以及 其他负债 的增加 四 外汇掉期业务外汇掉期交易当中的售出外汇表现为资产项 下 外汇 储备 的减少以及负债项下 储备货币 金融性公司 存款 的减少 央行资产负债表无限扩大的可能性 基础货币的投放是央行实施相应的资产业务的结果 一般经济体资产负债表的创生 资产总量的扩大过程即是基础货币的净投放过程 中国人民银行的具体资产业务操作对货币供给量的影响程 度分析 实际流通在外的基础货币量的匡算方法 央行资产业务操作对货币供给量的影响 2003年12月 中央银行动用450亿美元的外汇储备注资中国 银行和中国建设银行 这在货币当局的资产负债表上将会体 现为资产项目下 外汇资产 的减少以及 其他资产 的增加 2007年8月 财政部首先向中国农业银行发行6000亿元人民 币的特别国债 一期 然后以所筹集到的人民币资金向中国 人民银行购买等值的外汇 充作中国投资有限责任公司 简 称中投公司 的资本金 这在货币当局资产负债表上首先体 现为负债项下 金融性公司存款 的减少和 政府存款 的增加 然后体现为资产项下 外汇资 产 的减少和负债项下 政府存款 的减少 同时 中国人民银 行又将卖汇所获得的6000亿元人民币经由公开市场业务向 中国农业银行购买等值的特别国债 这在货币当局资产负债 表上体现为负债项下 金融性公司存款 的增加和资产项下 对政府债权 的增加 2007年9月 财政部发行特别国债 从中国人民银行购买中央 汇金公司的全部股权 并将上述股权作为对中国投资有限责 任公司出资的一部分 注入中投公司 中投公司从央行手中 购买汇金公司的交易记录出现在2007年12月的央行资产负 债表上 这一个月的中国人民银行资产负债表资产项下的 其他资产 项从11月的11979亿元骤减至12月的7098亿元 减 少了4881亿元 按当期汇率约为670亿美元 相应地 负债项 下的 政府存款 也会发生相应的减少 2007年8月 中国人民银行要求商业银行以外汇缴存本币存 款准备金 这使得中国人民银行资产负债表资产项下的 其 他国外资产 从2007年1月至7月的1069亿人民币左右跳升到8 月的2085 27亿人民币 到12月又升至9319 23亿元 累计增加 8266 92亿元 相应地 负债项下的 其他负债 也会发生相应 的增加 影响基础货币投放规模的主要因素 2009年上半年的外汇占款增加了9656 85亿元 这就造成了基 础货币的投放 上半年的财政存款增加了7049 13亿元 这又抑制了基础货币 的增加 随着政府支出的增加 财政存款势必下降 如自2008年12月 至2009年5月 伴随着政府支出的扩大 财政存款大幅度地下 降 基础货币则明显地增加 外汇占款 财政存款 对商业银行的再贷款或再贴现 央行票据的发行 央行回购业务的实施 由于现行外汇政策目标以及财政管理体制的原因 外汇占款和财政存款的变动非央行所能控制 因此为对冲外汇占款投放基础货币的压力 央行近年来逐步强化了央行票据