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第六章长期投资及其它资产的评估一 股票投资的评估 一 上市股票的评估上市股票的评估一般都采用市场法 因为上市股票随时都有市场价格 如果股票市场发育成熟 股票交易比较正常 股票的市场价格就可以作为评估股票价值的基本依据 上市股票评估值 持有股数 评估基准日该股票的市场收盘价 二 非上市股票的评估对于非上市交易的普通股 一般采用收益法进行评估 1 固定红利模型P 式中 P 该股票的评估值 R 股票下一年的红利额 i 折现率 2 红利增长模型P 式中 P 该股票的评估值 R 该股票下一年的红利额 i 折现率 g 股利增长率 3 分段式模型分段式模型根据股票的预期收益将投资期限分为两段 第一段时间的长短通常以能较为客观地估算股票收益为限 或者以股票发行企业的某一生产经营周期为限 第二段期间通常以不易估算股票具体收益的时间为起点 采用趋势分析法分析确定或假定第二段的股票收益 分别采用固定红利模型和红利增长模型进行评估 然后将两段股票收益现值相加 得到股票的评估值 二 债券投资的评估 一 上市债券的评估在实际评估工作中 评估人员常以评估基准日的收盘价作为该债券的评估价格 并在评估报告中说明评估方法 评估依据和评估结果的时限性 上市债券评估值 持有债券数 评估基准日该债券的市场收盘价 二 非上市债券的评估采用收益法评估非上市债券的市场价格是一种较好的途径 1 到期一次性还本付息债券的评估P F 1 i 式中 P 债券的评估值 F 债券到期时本利和 i 折现率 n 评估基准日到债券到期日的时间间隔 以年或月为单位 2 定期支付利息 到期一次还本债券的评估 定期支付利息 到期一次还本债券采用收益现值法进行评估的计算公式为 P Rt 1 i t A 1 i n式中 Rt 债券在第t年的预期利息收益 A 债券的面值 本金 t 评估基准日距收到利息日期限 n 评估基准日距到期还本日期限 例 某企业进行评估 账面债券投资50000元 系另一企业发行三年期每年付一次息的债券 年利率15 单利计息 评估时点距到期日两年 当时国库券利率为12 经评估人员分析调查 发行企业经营业绩较好 有还本付息的能力 风险不大 故取2 风险报酬率 以国库券利率作为无风险报酬率 折现率为14 解 评估值 Rt 1 i t A 1 i n 50000 15 1 14 1 50000 15 1 14 2 50000 1 14 2 7500 0 8772 7500 0 769
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