国际金融计算题

第一章第一章 计算远期汇率的原理 计算远期汇率的原理 1 1 远期汇水 远期汇水 点数前小后大点数前小后大 远期汇率升水远期汇率升水 远期汇率 即期汇率 远期汇水远期汇率 即期汇率 远期汇水 2 2 远期汇水远期汇水 点数前大后小点数前大后小 远期汇率贴水远期汇率贴水 远期汇率 即期汇率远期汇率 即期汇率 远期汇水远期汇水 举例说明 即期汇率为 US DM1 7640 50 1 个月期的远期汇水为 49 44 试求 1 个月期的远期汇率 解 买入价 1 7640 0 0049 1 7591 卖出价 1 7650 0 0044 1 7606 US DM1 7591 1 7606 标价方法相同 交叉相除标价方法相同 交叉相除 标价方法不同 平行相乘标价方法不同 平行相乘 例如 1 根据下面的银行报价回答问题 美元 日元 103 4 103 7 英镑 美元 1 304 0 1 3050 请问 某进出口公司要以英镑支付日元 那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少 134 83 135 32 134 83 货币升值与贬值的幅度 货币升值与贬值的幅度 直接标价法直接标价法 本币汇率变化 本币汇率变化 旧汇率旧汇率 新汇率 新汇率 1 100 1 100 外汇汇率变化 外汇汇率变化 新汇率新汇率 旧汇率 旧汇率 1 100 1 100 间接标价法间接标价法 本币汇率变化 本币汇率变化 新汇率新汇率 旧汇率 旧汇率 1 100 1 100 外汇汇率变化 外汇汇率变化 旧汇率旧汇率 新汇率 新汇率 1 100 1 100 如果是正数表示本币或外汇升值 如果是负数表示本币或外汇贬值 如果是正数表示本币或外汇升值 如果是负数表示本币或外汇贬值 例如 1998 年 9 月 10 日 美元对日元的汇率为 1 美元等于 134 115 日元 2005 年 1 月 25 日美元对日元的汇率为 1 美元等 于 104 075 日元 在这一期间 日元对美元的汇率变化幅度为多少 答 134 115 104 075 1 100 28 86 而美元对日元的汇率变化幅度为多少 答 104 075 134 115 1 100 22 40 如何区分买入价和卖出价 如何区分买入价和卖出价 例如 某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下 例如 某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下 巴黎 巴黎 USD1 FRFUSD1 FRF 5 75055 7505 5 76155 7615 银行买入美元价 银行买入美元价 银行卖出美元价 银行卖出美元价 伦敦 伦敦 GBP1 USDGBP1 USD 1 88701 8870 1 88901 8890 银行卖出美元价 银行卖出美元价 银行买入美元价 银行买入美元价 注意 从银行还是客户的角度 哪种货币 注意 从银行还是客户的角度 哪种货币 第二章第二章 套汇交易举例套汇交易举例 1 1 空间套汇空间套汇 直接套汇直接套汇 纽约市场报丹麦克朗兑美元汇 8 0750kr 伦敦市场报价 8 0580 kr 不考虑交易成本 100 万美元的套汇利润是多少 答案 1 纽约市场 100 万美元 8 0750 807 50 万丹麦克朗 2 伦敦市场 807 50 8 0580 100 2110 万美元 套汇结果 100 2110 100 0 2110 万美元 2 2 三点套汇为例 三点套汇为例 在纽约外汇市场上 100 FRF500 0000 巴黎外汇市场上 1 FRF8 5400 在伦敦外汇市场上 1 1 7200 策略 首先在纽约市场上卖出美元 买进法国法朗 然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑 再立即在伦敦市场上 卖出英镑买进美元 结果 如果在纽约市场上卖出 1000 万美元 那么最后则可收回 1000 100 500 000 8 54 1 72 1007 258 万美元 净获套汇利润 70258 美元 1 1 即期交易即期交易 是指在外汇买卖成交后 原则上在是指在外汇买卖成交后 原则上在 2 2 个工作日内办理交割的外汇交易 个工作日内办理交割的外汇交易 2 2 远期交易远期交易 远期交易与即期交易不同 交易货币的交割通常是在远期交易与即期交易不同 交易货币的交割通常是在 2 2 个工作日以后进行的 个工作日以后进行的 3 3 掉期交易掉期交易 是在某一日期即期卖出甲货币 买进乙货币的同时 反方向地买进远期甲货币 卖出远期乙货币的交易 即把原来是在某一日期即期卖出甲货币 买进乙货币的同时 反方向地买进远期甲货币 卖出远期乙货币的交易 即把原来 持有的甲货币做一个期限上的调换 持有的甲货币做一个期限上的调换 掉期交易资金表 即期交易金额汇率远期交易金额汇率 瑞士法郎 美元 1 5010 20 瑞士法郎 美元 36 1 4676 86 说明 表示卖出 表示买入 1 5020 1 4676 36 你得到如下报价 你可按所报价格买或卖 你得到如下报价 你可按所报价格买或卖 新加坡银行 新元报韩元新加坡银行 新元报韩元 WonWon 714 00 S714 00 S 香港银行 香港银行 港币报新元港币报新元 HKHK 4 70 4 70 S S 韩国银行 韩国银行 韩元报港币韩元报港币 WonWon 150 00 150 00 HKHK 假设你一开始有新元假设你一开始有新元 三角套汇可行吗 如是 解释步骤并计算利润 三角套汇可行吗 如是 解释步骤并计算利润 答案 s s s 12766 六 中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物 三个月后需要支付欧元的货款 但公司目前只有美元 为了防止六 中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物 三个月后需要支付欧元的货款 但公司目前只有美元 为了防止 三个月后美元相对欧元贬值 公司决定购买三个月欧元 公司向一家美国银行询价 答复为 三个月后美元相对欧元贬值 公司决定购买三个月欧元 公司向一家美国银行询价 答复为 即期汇率即期汇率 1 2200 351 2200 35 三个月远期汇率三个月远期汇率 10 1510 15 那么 公司为购买远期欧元应准备多少美元呢 那么 公司为购买远期欧元应准备多少美元呢 答案 卖出价 1 2220 0 0010 1 2190 买入价 1 2235 0 0015 1 2220 1 2220 1 美元 第三章第三章 远期差价报价法远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外 标出远期升贴水外汇银行在即期汇率之外 标出远期升贴水 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的 也可采用报标准远期升贴水的做法也可采用报标准远期升贴水的做法 例如 例如 多伦多外汇市场上 某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为 USD1 CAD1 7814 1 7884 3 个月远期美元升 水 CAD0 06 0 10 则三个月远期汇率为 1 7814 0 06 100 CAD1 7820 和 1 7884 0 01 100 CAD1 7894 又如 又如 在伦敦外汇市场 某外汇银行公布的即期汇率为 GBP1 USD1 4608 1 4668 3 个月远期英镑贴水 USD0 09 0 07 则 3 个月远期汇率为 1 4608 0 09 100 USD1 4599 和 1 4668 0 07 100 USD1 4661 年升贴水率 年升贴水率 远期汇率由即期汇率和国内外利差决定 高利率货币远期贴水 相应地外汇升水 远期汇率由即期汇率和国内外利差决定 高利率货币远期贴水 相应地外汇升水 低利率货币远期升水 相应地外 低利率货币远期升水 相应地外 汇贴水 汇贴水 年升贴水率等于两国利差 年升贴水率等于两国利差 例如 例如 伦敦外汇市场上即期汇率是 GBP USD 1 9886 英镑的年利率为 8 5 美元的年利率为 6 4 某客户卖给英国银行 3 个 月远期英镑 10000 买远期美元 则 3 个月远期美元的升水数为 1 9886 8 5 6 4 3 12 0 0104 美元 伦敦外汇市场上客户买入 3 个月远期美元的汇率为 GBP USD 1 9886 0 0104 1 9782 国内外利率分别为 5 和 3 则本币贴水 外汇升水 外汇年升水率为 2 注意 如果计算的不是 1 年期远期汇率 则需要根据年升贴水率计算出相应期间的升贴水幅度 再据此计算远期汇 率 还是上例 假设基期汇率为 10 则 6 个月远期外汇升水 1 那么 6 个月远期汇率等于 10 1 1 1 设伦敦市场上年利率为设伦敦市场上年利率为 12 12 纽约市场上年利率为 纽约市场上年利率为 8 8 且伦敦外汇市场的即期汇率为 且伦敦外汇市场的即期汇率为 1 1 英镑英镑 1 5435 1 5435 美元 求美元 求 1 1 年年 期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率 期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率 解 设 E1 和 E0 分别是远期汇率和即期汇率 则根据利率平价理论有 一年的理论汇率差异为 E0 12 8 1 5435 12 8 0 06174 由于伦敦市场利率高 所以英镑远期汇率出现贴水 故有 E1 1 5435 0 06174 1 4818 即 1 英镑 1 4818 美元 3 3 利用外汇远期套期保值利用外汇远期套期保值 1 套期保值 2 某英国进口商达成了一笔大豆交易 合同约定 3 个月后支付 300 万美元 为避免 3 个月后美元对英镑的即期汇 价上升 使公司兑换成本增加 可与外汇银行签定一份美元远期多头和约 即买入 3 个月远期美元 如果签订贸易合同时 即期汇率 FBP1 USD1 8000 3 个月后的即期汇率为 GBP USD1 7800 而公司以 GBP USD1 7880 的汇率签订外汇远期和约 则公司通过套期保值节约了 7541 英镑 附 300 万 1 7800 300 万 1 7880 7541 英镑 4 4 投机投机 1 投机 2 9 月 18 日 在伦敦外汇交易市场上 3 个月美元的远期汇率为 GBP1 USD1 8245 一投机者判断美元在今后 3 个 月中将升值 美元远期汇率将下降 于是决定买入 100 万 3 个月远期美元 交割日期为 12 月 20 日 如果美 元果然升值 到 10 月 18 日 2 个月美元的远期汇率为 GBP1 USD1 8230 则卖出 100 万 2 个月远期美元 交 割日也为 12 月 20 日 计算过程 1 000 000 1 1 8230 1 1 8245 451 英镑 但是 如果预测错误 利用远期合约投机也会产生损失 利用外汇远期套利 掉期性抛补套利 利用外汇远期套利 掉期性抛补套利 如果某投资者持有 1000 万日元 日元年利率 4 美元年利率 10 即期汇率 USD1 JPY 100 若 3 个月远期汇率有 两种状况 USD1 JPY101 50 或者 USD1 JPY98 00 计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 在日本投资的本利和 以日元计价 在美国投资的本利和 以日元计价 1000 1 4 3 12 1010 万1000 100 1 10 3 12 98 1005 万 1000 100 1 10 3 12 101 5 1040 万 从而表明 若远期汇率不满足抛补利息平价条件 就必然存在套利机会 20052005 年年 1111 月月 9 9 日日本日日本 A A 公司向美国公司向美国 B B 公司出口机电产品公司出口机电产品 150150 万美元 合同约定万美元 合同约定 B B 公司公司 3 3 个月后向个月后向 A A 公司支付美元货公司支付美元货 款 假设款 假设 20052005 年年 1111 月月 9 9 日东京外汇市场日元兑美元汇率 日东京外汇市场日元兑美元汇率 1 J 110 25 110 451 J 110 25 110 45 3 3 个月期远期汇汇率为个月期远期汇汇率为 1 J 105 75 105 951 J 105 75 105 95 试问 试问 100 12 远期月数现汇汇率 现汇汇率期汇汇率 年升贴水率 根据上述情况 根据上述情况 A A 公司为避免外汇风险 可以采用什么方法避险保值 公司为避免外汇风险 可以采用什么方法避险保值 如果如果 20062006 年年 2 2 月月 9 9 日东京外汇市场现汇汇率为 日东京外汇市场现汇汇率为 1 J 100 25 100 451 J 100 25 100 45 那么 那么 A A 公司采用这一避险办法 减少了多公司采用这一避险办法 减少了多 少损失 少损失 解 2005 年 11 月 9 日卖出 3 个月期美元 150 万避险保值 2005 年 11 月 9 日卖三个月期 150 万 获日元 150 万 105 75 15862 5 万日元 不卖三个月期 150 万 在 2006 年 2 月 9 日收到 150 万 兑换成日元 150 万 100 25 15037 5 万日元 15862 5 15037 5 825 万日元 答 A 公司 2005 年 11 月 9 日采用卖出三个月期 150 万避险保值方法 减少损失 825 万日元 利用外汇期货套期保值利用外汇期货套期保值 3 月 20 日 美国进口商与英国出口商签订合同 将从英国进口价值 125 万英镑的货物 约定 6 个月后以英镑付款提 货 时间现货市场期货市场 3 月 20 日GBP1 USD1 6200GBP1 USD1 6300 汇率 9 月 20 日GBP1 USD1 6325GBP1 USD1 6425 3 月 20 日不做任何交易买进 20 张英镑期货合约交易 过程 9 月 20 日买进 125 万英镑卖出 20 张英镑期货合约 结果 现货市场上 比预期损失 1 6325 125 1 6200 125 1 5625 万美元 期货市场上 通过对冲获利 1 6425 125 1 6300 125 1 5625 万美元 亏损和盈利相 互抵消 汇率风险得以转移 例如 例如 一名美国商人某年一名美国商人某年 3 3 月月 1 1 日签订合同从德国进口汽车 约定日签订合同从德国进口汽车 约定 3 3 个月后支付个月后支付 250250 万欧元 为了防止欧元升值带来的不万欧元 为了防止欧元升值带来的不 利影响 他采用了买入套期保值 其过程如表所示 利影响 他采用了买入套期保值 其过程如表所示 上例中该商人通过期货市场的盈利 不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失 还增加了投资收益 84500 美元 达到了套期保值的目的 例如 美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需 250 万英镑现汇支付当期费用 此时美国的这家跨国公司正 好有一部分美元闲置资金 于是在 3 月 12 日向分支机构汇去了 250 万英镑 要求其 3 个月后偿还 当日的现 汇汇率为 GBP USD 1 5790 1 5806 为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险和损失 美国的这家 跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务 其交易过程如表 4 5 所示 可见 若该公司不进行空头套期保值 将损失 15000 美元 但是通过在外汇期货市场做空头套期保值交易 降低了 现汇市场的风险 并获利 1750 美元 16750 15000 达到了对现汇保值的目的 计算 简化后的市场汇率行情为 计算 简化后的市场汇率行情为 Bid Offer Rate Three Month Rate Denmark 6 1449 6 1515 118 250 Switzerland 1 2820 1 2827 27 26 UK 1 8348 1 8353 150 141 请分别计算三个月后的丹麦马克 瑞士法郎 丹麦马克 英镑的汇率 请分别计算三个月后的丹麦马克 瑞士法郎 丹麦马克 英镑的汇率 解 三个月后丹麦马克 美元的汇率 6 1567 6 1765 三个月后瑞士法郎 美元的汇率 1 2793 1 2801 三个月后美元 英镑的汇率 1 8198 1 8212 三个月后丹麦马克 瑞士法郎 4 8095 4 8280 三个月后丹麦马克 英镑 11 2040 11 2486 假设即期美元假设即期美元 日元汇率为日元汇率为 153 30 40153 30 40 银行报出 银行报出 3 3 个月远期的升 贴 水为个月远期的升 贴 水为 42 3942 39 假设美元 假设美元 3 3 个月定期同业拆息个月定期同业拆息 率为率为 8 3125 8 3125 日元 日元 3 3 个月定期同业拆息率为个月定期同业拆息率为 7 25 7 25 为方便计算 不考虑拆入价与拆出价的差别 请问 为方便计算 不考虑拆入价与拆出价的差别 请问 1 1 某贸易公司要购买 某贸易公司要购买 3 3 个月远期日元 汇率应当是多少 个月远期日元 汇率应当是多少 2 2 试以利息差的原理 计算以美元购买 试以利息差的原理 计算以美元购买 3 3 个月远期日元