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企业成功的要素分为必不可少的四个层次 清晰的远景目标及战略 合理的组织结构及决策体系 有效的管理程序 优秀的核心经营程序 说明 明确的 鼓舞人心的公司发展远景目标实现远景目标所需的积极的致胜战略雄心勃勃的业绩目标 确保战略有效实施的公司组织结构分工合理 职责分明的高层管理队伍及高效的决策体系 指引公司发展方向 指导下属业务单元经营发展及促进业务单元业绩改善的战略规划及经营预算计划程序确保所需管理资源及后备力量的人力资源管理及完善的激励机制 日常经营活动所需的专业技能及程序确保公司经营安全 规避风险的内控程序 严格的内控程序 今天将讨论的内容围绕财务管理 分别归属于不同的层次 清晰的远景目标及战略 合理的组织结构及决策体系 有效的管理程序 优秀的核心经营程序 说明 以创造价值为导向的战略思想 条理清晰的财务组织模式 指导业务单元发展方向的规划程序指导业务单元日常经营活动的经营预算计划程序建立业绩至上企业文化的人才考核激励程序 保证交易安全的客户资信管理程序保证资金安全和被有效利用的资金管理程序 严格的内控程序 今天将讨论的内容围绕财务管理 分别归属于不同的层次 清晰的远景目标及战略 合理的组织结构及决策体系 有效的管理程序 优秀的核心经营程序 说明 以创造价值为导向的战略思想 条理清晰的财务组织模式 指导业务单元发展方向的规划程序指导业务单元日常经营活动的经营预算计划程序建立业绩至上企业文化的人才考核激励程序 保证交易安全的客户资信管理程序保证资金安全和被有效利用的资金管理程序 严格的内控程序 国际财务管理的环境特征 波动不定且难以预测的汇率变动带来了更大的外汇风险市场的不完全性给公司带来了更多的机会和风险 国际金融市场的快速发展和金融工具的不断创新 筹资渠道多 方式灵活 选择余地大 各国政治经济环境不同 税率 利率不同 货币软硬不同多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键 第一节跨国公司财务管理概述 国际财务管理环境 主要的财务管理环境经济环境经济周期经济发展水平经济体制具体经济因素 通货膨胀率 利息率 汇率 金融政策 财税政策 产业政策 外贸政策等社会环境政治环境法律环境社会文化环境 教育 科技 文化等 国际财务管理环境 主要的财务管理环境金融环境金融市场金融机构金融体系及其作用税收环境税收的种类纳税人与征税对象税负的主要影响因素避税与反避税 国际财务管理环境 国际企业所面临的复杂理财环境 更多的政治和经济风险更复杂的税收法规多重货币市场汇率和通货膨胀风险 税率差异 外汇管制为什么企业还要进行国际化经营 国际企业的财务管理目标 股东利益最大化 雇员利益最大化 财务管理目标的国际比较 影响财务管理目标的相关利益主体对企业有资金 劳动 或服务方面的投入分享企业收益 从企业取得工资 奖金 利息 股利 税收等各种报酬承担企业风险 即企业失败时 承担一定的损失所有者 股东 债权人 雇员 政府 财务管理目标的国际比较 美国企业的财务管理目标个人股东居多 保护债权人的法律比较完善 劳动力市场发达 政府一般不直接对企业进行干预股东在财务决策中起主导作用股东财富最大化 每股价格最大化日本企业的财务管理目标多为法人股东 主银行制度 终生雇佣和逐级提升及劳动力市场的不发达 政府的中长期规划股东 债权人 雇员 政府在企业的财务决策中都起着重要作用 财务决策必须兼顾各方面的利益关系企业价值最大化 国际企业的财务管理目标 主导目标 财富最大化 企业价值最大化 辅助目标 长期合并收益资金的流动性和偿债能力结合子公司东道国的特点设置相应的目标股东财富最大化 每股价格 股东是公司的法定拥有者 提供风险资本防止敌意收购在其他利益主体和股东之间并不存在本质上的经济冲突 国际企业财务管理目标的层次 长期合并收益资产流动性子公司或分部的目标 国际企业中的委托代理问题 影响跨国公司目标的诸多限制环境限制 法规限制 道德限制 国际企业财务管理控制模式 集权 分权 协调 影响控制模式的因素 国际化的发展阶段公司组织设置历史和文化 管理组织结构和法律结构的区别 是公司内部划分经营业绩的责任并对经营业绩进行管理的组织结构管理组织结构的控制是通过业务汇报线 业绩考核和关键岗位的任免机制实现的 管理组织结构 是根据公司内部法律上的资产拥有权和控制板面划分的组织结构法律结构的控制是通过股权利益和法律权力来实现的 法律结构 总公司 业务单元1 业务单元2 业务单元3 业务部 业务部 业务部 总公司 二级子公司1 二级子公司2 二级子公司3 三级子公司 三级子公司 三级子公司 业务单元财务部受总部财务部直接领导 总业务单元的间接领导 财务计划科 会计科 资金科 各业务单元财务部 业务部门 财务部 业务单元 其它部门和业务单元 总部 组织结构中主线 辅线的含义 人员任免 主线 具有人员任免的提名权及决策权 以专业技能为主要根据 考核 主线管理部门直接负责对人员的考核以专业方面的业绩为主要根据 薪酬 福利 工资 奖金及其它各项福利由主线管理部门按考核结果确定费用按全部门平均水平统一分摊给各业务部门 行政管理 人员编制属于主线管理部门 辅线 具有对人员任免的建议权 以行业知识 工作态度为主要根据具有对人员任命的上诉权 若上诉无效 必须执行不可以用其他人员替代其工作 辅线管理部门对人员考核有建议权 主要提供工作态度方面的输入辅线部门的业绩作为考核的一个指标 工资 奖金及福利的制定应参考辅线管理部门的总体水平 辅线管理部门提供如工会 党团组织关系 户口等的管理人员一般在辅线管理部门办公 财务部门的使命与职责 部门使命及职责 财务部 财务计划科 会计科 资金科 确立公司的财务目标 政策和操作方法指导财务战略和行动计划 帮助实现公司的业绩目标提供公司所有的财务服务 包括工资计算 应付帐款 应收帐款和所有财务报表确保公司合理 安全的财务和资本结构 规避支付风险 制订 管理和领导公司年度经营 预算计划程序及经营计划 财务预算的编制分析月度 季度和年度经营计划和财务预算完成状况 揭示改善效益的各项机会 及时向高层领导反馈为关键投资机会的评估提供技术支持 保证精确完整的财务 管理会计制度及汇报制度 使之公正 及时 全面地反映公司的各项活动和业绩呈报公司过去的各项业绩 使之能协助管理层的各类决策确保符合法律和道德上的各项义务 执行公司资金 信贷政策管理公司的信用线的分配及使用确保以最低最合理的成本及时获得需要的资金高效率地管理公司的日常现金流动 各业务单元财务部 执行公司的财务规定为公司的年度经营 预算计划提供输入以报表形式及时呈报公司的各项业务活动和业绩 跨国公司对财务管理总是倾向于集中管理 而且在各种功能管理中 财务管理最能显示 无国界经营 的特征跨国公司所属各公司之间的财务联系主要有三个方面 首先 股本通常由母公司流向子公司 而红利朝其相反方向运动 其次 母公司向子公司提供技术和服务 子公司向母公司支付管理费 专利使用费 返销产品 这种返销是以从母公司得到的产品 机械设备 零部件等 的支付 最后 跨国公司所属各公司之间通过长短期贷款 应付帐款及利息等形式 发生信贷联系 财务政策工具的运用 就是要调节上述的各种财务联系 使整个系统的财务处于均衡状态 作用的总目标是使整个系统达到税后利润极大化 第二节跨国公司资金管理 跨国公司实现整个集团的现金流量合理化的途径多种多样 其主要的手段有如下几种 1 加速现金流入 第一种方法是在全球范围内建立存款箱 lockboxes 系统 其具体做法是 指示客户将支票寄到公司指定的邮箱 然后由当地银行或跨国银行分行每天开箱 迅速进款 以便跨国公司能在很短的时间内依靠资金流动中心的现成资金向子公司提供贷款 另一种方式是在客户的开户银行设立帐户 但这种方式在一般清算时间特别长的情况下比较适用 2 减少现金流出 现金预算是跨国公司资金管理中心根据各子公司提供的每日或每周的现金头寸及流量报告来预测整个集团的现金流入与流出 其主要内容包括 按货币种类分解子公司所需现金的数量和时间 其主要目标是在现金预算的基础上 实现整个集团全部现金差额的最佳使用 3 降低货币转换成本 其方法是建立公司内部结算系统 就是抵消跨国公司内部各子公司之间的应收款与应付款 使各子公司之间最终进行的现金调拨只剩结算后的现金差额 可以减少子公司之间现金过境转移的次数 从而减少现金转移的综合管理费用 减少外汇兑换成本 缩小跨国转移的现金总额 降低公司利息支出 4 集资经营 pooling 跨国公司内部现金流动管理的方法是累积帐户 accumulationaccount 或称集资经营 即将额外现金或准现金集中在企业内某个单位 其目的是增加使用这些资产的效率 这种方法有利于内部融资 容易避免或减轻因资本和外汇管制 以及货币贬值而引起的风险 也便于利用过剩资金向外投资 取得规模经济 同时使公司内的借贷双方均有利可图 例如 如果按金融市场利率进行交易 那么子公司A的短期存款仅能按9 的利率获息 同时子公司B要按11 的利率借款 要是有了集资经营系统 可以使A按10 的利率贷出 B按10 的利率借入 双方都得到利益 现金管理应收账款管理国际资金转移管理的方法国际转移价格 资金管理分类 现金管理 现金管理的目标 节约资金成本 节约手续费现金的集中管理 现金管理中心多边净额结算 节约结算手续费 在途资金成本 换汇手续费多国现金调度系统 现金集中管理图示 母公司 子公司1 子公司2 剩余资金的利息或利润 贷款或投资 费用及部分盈利 要投资的剩余资金 资金供应 短期债券 长期项目 贷款来源 股东 增发新股 现金股利 还贷 贷款 投资回报 长期投资 出售 购买 应收账款管理 独立客户的应收账款管理内部贸易的应收账款管理提前或延迟支付再开票中心 集中管理结算风险 降低税赋 统一调度资金 提前和延迟支付 再开票中心 作用 降低税负 外汇风险管理 调度资金 A子公司 B子公司 C子公司 D子公司 再开票中心 资金紧缺 资金紧缺 资金过剩 资金过剩 提前 滞后 提前 滞后 贷款 还款 国际资金转移管理 内部转移比外部转移更有价值的因素 资本市场不完备税收因素投资限制信息成本交易成本利率和信贷限制 国际资金转移管理的一般手段 股利特许权费 服务费 管理费内部信贷直接贷款背靠背贷款平行贷款 直接贷款小案例 2002年 P G在华子公司广州宝洁从广东某银行获得高达20亿元左右的巨额贷款 然后从中拨出巨资以无息借贷的方式借给关联企业使用 2003年上半年 广州市国税局依法调增了广州宝洁企业应纳税所得额共5 96亿元 补缴企业所得税8149万元 平行贷款小案例 一跨国母公司 M公司 设在S国的子公司 m公司 因当地外汇管制 有富余的资金但却无法汇回母公司 与此同时 另一跨国公司 N公司 设在S国的子公司 n公司 缺少资金 其母公司担心S国货币贬值 不愿用美元兑换为当地货币投资 对于这一情况 应如何解决呢 转移价格 转移价格的概念 指跨国公司聪全球经营战略出发 为谋求公司的整体利益最优 在母公司与子公司 子公司与子公司之间购销商品和提供劳务时所采用的内部价格 转移价格的作用 强化管理控制优化资源配置降低整体税负调节利润水平规避风险 绕过限制 转移价格的方式 实物交易中的转移价格货币 证券交易中的价格转移劳务 租赁中的转移价格 针对管理费用无形资产的转移价格 专有技术 商标 专利 第三节跨国公司全球融资管理 跨国公司对外投资的资金来源主要有四个方面 1 母公司内部的资金 其中主要有公司的分配利润 折旧基金 及母公司向子公司提供的贷款等 2 母公司所属国银行 金融机构 资本市场和政府机构提供的资金 3 东道国银行 金融机构 政府机构提供的资金 4 国际资本市场和有关国际组织提供的资金 跨国公司海外融资一些新特点 1 借债兼并成风 2 融资趋向证券化 3 倾向到欧洲资本市场融资 4 跨国公司与跨国银行形成紧密联盟 跨国公司内部母公司与公司之间和子公司相互之间也经常有资金融通 公司的资金来源内部融资 内部贷款是跨国公司进行资金转移的一种重要方式 不仅可以降低公司资金的冻结奉献 节约贷款成本 可以减轻整体税赋 外部融资 内部融资常见方式 1 背对背贷款 back to backloans 母公司与子公司之间通过银行进行融资 以利用两国税率差或回避某一国的外汇管制 2 平行贷款 parallelloans 由地处两国的两对即四家公司相互借贷 满足各自子公司对货币的要求 减少借款成本 3 货币对换 currencyswap 两家公司交换等价的两种货币 到期双方换还 双方不计利息 4 提前和延迟 leadsandlegs 加速或推迟应收款和应付款的收付 以减少风险 增加收益 跨国公司内的有效融资 降低了资金转移成本及佣金费用 节约了转移所需要的时间 降低外汇风险 既满足公司全球统一调配的要求 又能促进经营实体业务的发展 外部融资投资者购买公司所发行的证券 股票和公募债券在一级市场上公开发行通过投资银行 证券公司 承销 包销在二级市场上交易和转让商业银行贷款和私募债券私募债券直接向有限数量的成熟投资者出售 如人寿保险公司 养老基金等 美 英国家公司的外部融资美 英公司更多地是通过在金融市场上销售证券来直接融资美 英公司治理市场导向的金融体系机构投资者 如养老基金 共同基金 保险公司等 在金融体系中发挥重要作用目标是股东价值最大化 强调资本回报公司治理水平较高 德 法 日公司的外部融资 依赖银行借款德 法 日国家的公司治理以银行为中心的金融体系银行占控制地位 银行的双重角色交叉持股及银行持股 降低了公司所面临的财务风险 但增加了整个金融体系的金融风险公司治理水平较低 外部融资方式 国际股票市场融资项目融资国际债券市场融资国际信贷融资银行借款筹资成本的上升金融市场筹资成本的下降更关注盈利及股东价值的实现 而不仅仅是企业规模的扩张和市场份额的增加 国际股票市场融资 B股股权融资海外上市海外直接上市 即注册在境内的企业在海外直接发行股票或存托凭证并上市 H股 N股 S股海外间接上市 境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司 将境内资产或权益注入壳公司 以壳公司名义在海外证券市场上市筹资的方式造壳上市买壳上市 为什么造壳上市 绕开国内严格的资本与外汇管制 实现国际资本的双向流动享受完全的外商投资企业优惠待遇境内企业股东包括风险投资资本可以通过海外上市公司实现所持股份的全流通避开直接上市的复杂事前审批程序海外公司上市募集资金不必强制调回境内适用海外注册地法律和会计制度 更容易得到投资者认可 海外上市的原因 可以在短期内筹集资金建立长期在股市上融资的条件为创业者的资金构筑退出平台有利于管理现代化 规范企业管理 提高国际知名度 得到更多机会兼并其它企业的能力 第四节国际税收管理 国际税收的基本概念国际重复征税的避免方法 库克所得税案 库克是一名美国公民 后移居墨西哥 并且在其取得在墨西哥城的居所并居住在该市时仍保留着这一身份 美国税务当局依美国收入法规责令库克将其收入转回国内缴纳所得税 库克依从了这一指令 但提出抗议 声明产生该项收入的财产位于墨西哥城 最后该项收入被征1193 38美元的税款 库克在支付部分税金后即提出诉讼 本案的问题在于 立法机关是否有权力对一个在取得收入时已永久地定居在墨西哥城且其产生该收入的不动产亦位于该城的美国公民的收入征收税款呢 原告 库克 引用美国宪法和国际法来支持他的观点 认为美国无权对一个长住墨西哥城并有住所的美国籍人从位于墨西哥城的个人财产和不动产的所得征税 因为财产位于美国领土之外 位于征税权范围之外 原告认为 美国税收当局行使税收管辖权必须满足以下两项条件 获得收入的个人及产生收入的财产必须位于美国的行政区域内 应否对库克征税呢 国际税收的一些概念 什么是国际税收管理 纳税主体居民 注册地 居住地 管理机构所在地 非居民税收管辖权 地域管辖权 居民管辖权 国际税收是指各国政府在起税收管辖范围内对从事国际经济活动的企业 个人就国际性受益所发生的征税活动 以及由此产生的国与国之间税收权益的协调行为 第四节跨国公司国际税收管理 跨国公司为全球税务最小化的安排提供了可能 这种安排是以国际避税为核心的 国际避税是指跨国公司利用各国税法规定的差别 采取其经营地点或经营方式等各种合法的手段 来减少或消除其纳税义务 税收差异包括 1 纳税税率上的差别 2 纳税基数上的差别 因为在计算应纳税收入时 各国对扣减项目的规定往往有很大差异 3 征税方式上的差异 4 避税地 避税港 5 税收管理效率引起的差异 6 国际间避免双重征税方法上差别 为了消除国际双重征税 各国使用的方法有很大的不同 跨国公司国际避税的主要手法之一 是利用转移定价实行资金转移避税 国际重复征税 国际重复征税 指两个或两个以上国家在同一时期内 对同一跨国纳税人或不同纳税人的同一纳税对象或税源征收相同或类似的税收 免税法 对本国居民来自国外所得免予或部分免予征收所得税 扣除法 将在他国的所得税税款视为一般费用在总应税所得中扣除 然后按扣除后的余额征税抵免法 指将居民来自境内外全部所得视为应税所得 应税所得乘以应适用的税率减去该居民纳税人已在境外实际缴纳的所得税额为应缴纳税额 纳税筹划 国际避税 税境与国境避税与偷税避税产生的条件税收管辖权的差异税率的差异税收基础的差异其他规定的差异 一 机构流动避税是指跨国公司利用公司形态的选择 公司居所的避免及流动等手段来作为实现避税目的的一种方式 1 公司形态的选择 选择公司形态主要是在分支机构与子公司之间进行选择 常见的选择方案是 在营业初期以分支机构形态经营 当分支机构已积累了一定的经营管理和管理经验并扭亏为盈后 再将其转变子公司 2 公司居所的避免和转移 在实行居民管辖权的国家中 一个纳税人若避免了居民居所也就推卸了其纳税的义务 方法 1 当地股东不参与管理活动 其股份与影响管理的权力分离 只保留财权 2 选用非居民当经理 不从当地发出重要电话或其他电信指示 不在当地召集管理或股东会议 3 对紧急或临时交易 可建立一个分离的 服务 公司 并照章纳税 跨国公司国际税收管理2 二 避税地避税 主要指跨国公司将其所得与资产转移到税率税率较低甚至免税的避税地以减轻税负的一种做法 主要方式是建立挂牌公司 把大量在其他地方经营所得归在它们的名下 具体的做法有 1 以挂牌公司作为信托公司 信托资产在世界各地 但资产经营收益却在挂牌公司名下 2 以挂牌公司作为虚设的中转销售公司 低进高出 将利润转到公司名下 3 以挂牌公司作为收付代理 成为跨国公司内部银行 4 成立控股公司 子公司的利润以股息形式汇到避税地 此外 跨国公司还成立离岸控股保险公司 货运公司 计算机服务公司 快递公司 旅行公司 公司内部的相关业务都可以包给这些控股子公司 而这些设在避税地的子公司又可尽享低税或免税的好处 利用转移价格避税 乐迪嘉跨国公司总部设在美国 并在英国 法国 中国分设怀德公司 赛尔公司 双喜公司三家子公司 怀德公司为在法国的赛尔公司提供布料 假设有1000匹布料 按怀德公司所在国的正常市场价格 成本为每匹2600元 这批布料应以每匹3000元出售给赛尔公司 再由赛尔公司加工成服装后转售给中国的双喜公司 赛尔公司利润率20 各国税率水平分别为 英国50 法国60 中国30 乐迪嘉跨国公司为逃避一定税收 采取了由怀德公司以每匹布2800元的价格卖给中国的双喜公司 再由双喜公司以每匹3400元的价格转售给法国的赛尔公司 再由法国赛尔公司按价格3600元在该国市场出售 利用组织形式进行避税 西班牙麦哲纶服装公司在荷兰阿姆斯特丹建立一个麦哲纶信息中心 麦哲纶信息中心负责为该服装公司搜集北欧国家编织服装的信息 西班牙政府与荷兰政府的税收协定规定 此类搜集信息 情报的机构为非常设机构 不承担纳税义务 然而 麦哲纶信息中心在实际运作中执行的职能已远远超出了简单的搜集信息 麦哲纶服装公司承担了有关借贷和订货合同的谈判和协商 但因为未在合同和订单上代表麦哲纶服装公司签字 因而 荷兰税务部门无法据以对其征税 商品代替股息的避税 美国的时利莱公司在中国和日本有五州 九州两家