企业筹资决策杠杆效应与资本结构ppt课件.ppt

第四章企业筹资决策 杠杆效应与资本结构 1 一 盈亏平衡分析 松江大学城有一家牛肉面店 已知 1 每碗牛肉面售价6元 2 牛肉 面条等材料每碗成本3元 3 该店房租 水电费等每月共需支出1 5万元 问 每碗牛肉面的毛利为元 该店每月需出售碗牛肉面才能保本 变动成本 固定成本 研究成本 固定成本 变动成本 业务量 销售量 销售收入 利润之间的函数关系称为盈亏平衡分析 本量利分析Cost Volume ProfitAnalysis 1 成本习性 成本 Cost 与业务量 Quantity 的依存关系固定成本 FC UFC 变动成本 VC UVC FC UFC Q Q VC UVC Q Q 2 本量利分析基本模式设 税前利润为EBIT 销售量为Q 单价为P 单位变动成本V 固定成本F EBIT 销售收入 总成本 销售收入 变动成本 固定成本 单价 单位变动成本 销售量 固定成本 P V Q F 保本点Q F P V 二 杠杆效应 经营杠杆 系数 在一定条件下 企业的固定成本是不变的 企业的业务量发生变动 单位产品分摊的固定成本会随之变动 业务量变动对利润产生的影响称为经营杠杆 DOL 0 无穷大 3000 6 6000 3 5 9000 2 67 12000 2 25 15000 2 1 企业固定成本的比重对于企业的经营风险影响很大 衡量这种经营风险的系数是DOL 2 在固定成本不变的情况下 销售量越大 DOL越小 经营风险越小 3 当销售量达到保本点 盈亏平衡点 时 DOL趋向无穷大 说明经营风险也达到了临界点 一旦销售下滑 企业就会发生亏损 二 杠杆效应 财务杠杆 系数 在一定条件下 企业的债务利息是不变的 企业的利润发生变动 单位利润分摊的债务利息会随之变动 债务对于投资者利益 每股收益EPS 的影响为财务杠杆 0 40 000 80 000 200 000 160 000 120 000 66 000 52 800 39 600 134 000 107 200 80 400 0 15 000 10 000 6 7 7 15 8 04 1 1 25 1 67 1 财务风险是企业因为负债融资而给企业带来的风险 衡量企业财务风险的系数是DFL 2 DFL表明的是EBIT增长所引起的EPS的增长幅度 DFL 1表明企业没有负债融资 DFL 1表明企业使用负债融资 3 资本总额 EBIT相同的情况下 企业负债比率越高 财务杠杆系数越高 财务风险越大 4 正的财务杠杆 财务杠杆的运用会带来每股收益的增加 负的财务杠杆 财务杠杆的运用会带来每股收益的减少 二 杠杆效应 复合杠杆 系数 如果经营杠杆和财务杠杆共同作用 也即业务量的变动给每股收益带来的变动成为复合杠杆 DCL DOL DFL 杠杆分析 三 资本结构 长期资金来源的构成和比例关系 长期资金来源 资金来源 短期资金来源 内部融资 外部融资 折旧 留存收益 股票 长期负债 普通股 优先股 股权资本 企业债券 银行借款 债务资本 资本结构 财务结构 四 企业筹资决策总