从库存变化看宏观经济运行情况

库存变化与宏观经济运行库存变化与宏观经济运行 摘要 摘要 库存变化反映了市场需求预期和企业生产状况 同时能够间接 反映宏观经济景气的变化 因此 观察库存调整的规律性特征及其与经济周期 之间的关系 可以为宏观经济分析提供重要依据 为此 本文运用物流系统控 制论的思想 分析在经济运行不同阶段的库存控制 找出库存变化与经济运行 状况之间的关系 并以当前房地产行业的 去库存 现象进行案例分析 关键词 关键词 库存 物流系统控制 经济运行 库存周期 房地产 去 库存 1 绪论绪论 1 1研究目的研究目的 从宏观来讲 库存是国民经济发展的一个重要环节 对经济发展具有十分 重要的影响 从微观来讲 库存管理是供应链管理的核心组成部分之一 对企 业经营发展具备十分重要的意义 因此库存研究这么多年一直是学术界的热点 问题 企业库存作为资本形成的重要组成部分 对社会生产 商品价格 企业 利润等经济指标都具有较强的影响力 库存控制的周期性调整与宏观经济的周 期性波动息息相关 中国目前的经济波动 伴随着存货投资的大幅下滑 库存 调整似乎与经济波动存在一定的关联性 观察库存调整的规律性特征及其与经 济周期之间的关系 可以为宏观经济分析提供重要依据 为此 本文运用物流 系统控制论的思想分析在经济运行不同阶段的库存控制 找出库存变化与经济 运行状况之间的关系 并举例加以说明 1 2文献综述文献综述 目前已经有不少学者研究库存变化以及库存行为与宏观经济这件的关系 Attila Chikan Csaba Horvath 1999 对 88 个国家的相关数据进行了研究 发现长 期库存行为与 GDP 构成的密切联系 库存行为是一个十分复杂的现象 受到多 种因素的影响 而对长期库存行为影响最大的同时期 GDP 变动和外贸净额的变 化 同时同时期固定资产投资也会对之产生影响 1 丁鸣根据协整理论 在 2006 年 1 月到 2009 年 2 月的区间内 针对绍兴市中支工业监测企业 对存货 投资 物价和经济增长的关系进行了实证研究 结果表明 长期内 存货与物 价及经济增长间有着稳定的均衡关系 存货变动略领先于物价及经济增长 短 期内 物价及经济增长对存货变动反映的敏感性较低 2 陈之荣 赵定涛 2010 从宏观 中观 微观三个层面分析了存货投资与经济周期的关系 得 出存货投资波动可预知未来经济波动的观点 3 王珂英 张鸿武具体分析了中 国的存货销售额比率及存货投资与中国经济周期之间的相关性 研究表明 存 货销售额比率的逆周期性特征比较明显 并体现出一定的持久性 就长期而言 存货投资的顺周期性特征比较明显 就短期来讲 存货投资与经济波动的规律 性并不存在 4 也有不少学者根据库存与经济周期的关系 来对国家宏观调控的政策进行 分析 并提出了相应的建议 袁海霞 2010 根据库存变化与经济周期的关系 分析了 后危机 时期库存变化对我国宏观经济的影响 5 赵治山 2011 根 据辽宁省企业 去库存 的迹象 提出下半年宏观经济下行压力和风险加大 面临的外部经济环境将趋紧 建议应未雨绸缪 牢牢把握做好全年经济工作的 主动权 并提出了相应的对策 6 2 相关理论概述相关理论概述 2 1 库存及其基本功能库存及其基本功能 7 2 1 1 库存的定义库存的定义 库存是指企业组织中存储的各种物品和资源的总和 由于不能马上为企业 产生经济效益 同时企业却要为库存物资承担资金 场地 人员占用而发生库 存成本 因而存在需要控制的一面 但另一方面 库存又是企业生产和经营所 必备的 对保证企业生产的正常秩序和服务水平作用重大 而具有积极的一面 2 1 2 库存的作用库存的作用 一般而言 库存具有以下五个作用 1 保证各生产环节的独立性 现代企业生产环环相扣 生产过程上下游 工序间关联性强 如果企业没有必要的库存 一旦某一生产环节因故停工 下 游工序的工作便会因材料缺乏而停工 通过建立库存 可以使原本相关的工序 相互独立 如原材料库存使采购与生产工作分离 成品库存使生产和销售分离 管理作在进行生产安排时 具有更大的灵活性 以便获得更佳的经济效益 2 适应市场的需求变化 市场需求变化迅速是现代企业面临的现实问题 面对多变的市场 企业很难精确地预计企业的实际销量 生产量和销售量之间 必然有差异 而适量的成品库存储备可以保证企业在市场需求突然变化的情况 下具有一定的应变能力 以免丧失商机 3 增强生产计划工作的灵活性 库存的存在 使企业的管理作在进行生 产安排时具有更大的灵活性 例如 加大库存量后 企业在保证生产正常进行 的前提下 适当地增加订货间隔期 同时在选择订货量时 可以具有更大的选 择余地 达到降低订货成本的目的 4 增强企业抵御原材料市场变化的能力 适当的原材料库存 可以增强 企业克服短期的原材料供应紧张的能力 可以防止原材料供应商或运输过程中 出现的意外 直接影响企业的生产 确保企业生产的正常进行 5 获得经济订货规模效益 在很多情况下 企业处于减少库存的考虑 订货量较少 完全达不到经济订货批量 这样 由于每次订货量少 企业的订 货次数较多 企业的库存管理总成本并未下降 在此种情况下 适当的库存可 以帮助企业达到经济订货规模 2 2 物流系统控制物流系统控制 系统控制的使命是 在外部条件变化的情况下保证其有目的的行为 物流 系统控制论就是通过对物流系统运营过程的综合控制达到期望绩效的一种方法 论 系统 控制 物流活动 目标是物流系统控制论中的关键概念 它涵盖了 成本管理 时间管理 质量管理 资源管理 库存管理和运输管理等管理体系 物流系统控制论强调用整体的 动态的 相互联系和协调发展的观点来研究物 流系统演化规律 揭示物流系统价值转换和价值增值过程中各要素之间的关系 及其演化规律 集中反映在微观的企业物流系统控制和宏观的社会物流系统控 制中 物流系统具有自适应性 其反映了在生存竞争与外部环境互动而形成的能 力和属性 面对复杂 动态 多样性的外部环境 物流系统自适应性也随着环 境的变化而演变 任何复杂系统都具有演化特征 系统通过演化调整自身规模 组成成份 功能或者结构等自主适应内外环境的变化 对于物流系统而言 自 适应过程是物流系统通过感知和接受外部环境变化信息 不断修正自身行为规 则集的动态循环过程 图 2 1 物流系统自适应过程图 8 如图 2 1 所示 在物流系统自适应过程中 物流系统以外的环境为适应对 象 物流系统所面临的环境可以分为微观的企业物流系统生存及活动的企业系 统 以及宏观的社会物流系统生存及活动的社会经济系统 微观环境适应主要 体现在对外部环境变化的适应 宏观环境适应主要体现在对经济 社会和环境 协调性变化的适应 3 库存变化与经济增长库存变化与经济增长 3 1 库存产生的原因库存产生的原因 1 价格波动 商品供应价格存在周期性的波动 当价格较低时 零售商将大量购进和囤 积商品 同时减少价格较高时段的采购 造成订货数量的周期性振荡 此外 当零售企业开展阶段性和季节性促销活动 或采用批量订货折扣定价法 通常 也会导致需求的剧烈振荡 这对整个供应链而言 则加大了系统的不确定性 2 经济波动与预期性订货 当零售商预期某种商品将出现供不应求和价格上涨时 会主动增加订货量 一旦商品短缺或供应不足的市场状况消失 零售商则会恢复到正常订货数量状 态 这种基于经济波动预期的企业行为 将导致供应链上各级企业供需关系的 扭曲和波动 社会经济系统 物流系统 信息 感知 信息 感知 企业系统 支持 行为规则集 支持 修正 修正 3 为缩短交货提前期而设定的库存 现实常常会出现订单的交货期比正常提前期短 但由于各种原因不得不接 这订单 那么只有依赖预备的库存 作为缩短提前期的基本策略 4 出于投机目的而储备的库存 如果企业预测到材料价格会大幅上涨 为了避免物料价格上涨造成的成本 增加或者为了从商品价格上涨中获利 企业会大量采购 储备足够多的库存物 资 5 由于生产能力紧张储备的在制品库存 由于生产能力紧张如多种产品 共享某一工序或设备 必须预先生产某一种半成品 而使该工序或设备能腾出 时间转为其他生产 6 缓和季节变动与生产高峰差距的库存 有些产品由于有严重的季节需 求落差 为使制造资源 平准化 减少高峰时的交货压力及低谷时的人员和机 器的闲置 则预先储备成品或半成品库存 这是必要的 也是库存的优点之一 有效解决季节性产品的生产与消费时间的差异 3 2 库存与经济运行的周期性变动库存与经济运行的周期性变动 宏观经济形势好坏直接反映了市场需求的调整 经济效应影响着企业对产 品库存与销售关系的调整 一般来说 每个完整的库存周期都分为两个阶段 补库存和去库存 基于系统控制论的角度 在在宏观环境下 经济发展态势表 现良好的阶段 由于受到外在冲击的影响 企业发现产品价格开始上升 产品 需求开始增加 库存开始持续的被动减少 一般始于下游企业 这样企业会预 期未来一段时间宏观情况会向好 产品需求会增加 于是企业会扩大生产 增 加产品供给 接着导致产品库存主动增加 产能利用率提高 即补库存阶段 当库存增加到一定时候 出现对产品需求减少 库存开始被动增加 这是企业 会预期未来宏观情况向差 对产品需求减少 因此会减少生产使库存水平主动 减少 即去库存阶段 去库存持续到一段时间后 当外在需求再一次增加的时 候 企业开始了新一轮的库存周期循环 就是说 虽然每个库存周期的循环阶 段特征各异 但一般会经历基本特征类似的四阶段 被动型库存减少阶段 这是一个供不应求的阶段 价格在回升 产品的销 售量在增加 企业的盈利能力在回升 因此 企业有强烈的扩张产能的冲动 但是这时的宏观经济情况尚未改观 可能存在通胀压力也可能存在产能利用率 下降等 总之 这一阶段的特征是 企业面向好 宏观经济向坏的趋势未变 库存量呈下降趋势 主动型库存增加阶段 这是产能不断扩大并超过短期的均衡需求 并且企 业会寻找和创造新的需求 这一时期宏观经济向好 企业也预期未来经济形势 向好 于是会主动增加库存 使得产能持续扩大 这一阶段的库存量也呈下降 趋势 虽然生产量在增加 但库存增加的速度小于外在需求增加的速度 但库 存增加的速度超过需求增加的速度时 库存量开始上升的时候 就进入了被动 库存增加时期 被动型库存增加阶段 当库存增加到一定的程度 就会出现产能扩张超过 需求的增长 但是企业意识到需求减少到实施减少产量决策之间有一个时滞过 程 但产出的惯性使得产能扩张维持一段时间 因此会出现被动型库存增加过 程 这一时期库存量呈增加趋势 并且增长的速度很快 主动型库存减少阶段 当宏观经济形势真正向坏时 就会主动减少库存 降低产能利用率 这一阶段宏观经济向坏 企业面也向坏 市场的短期供给能 力超过了短期需求 这一阶段企业开始减少生产 但需求减少的速度大于库存 增加的速度 库存总量还在上升 这四个阶段如下图 3 1 所示 图 3 1 库存量变化四阶段图 4 案例分析案例分析 4 1 经济上行的主动性库存增加经济上行的主动性库存增加 以房地产行业库存为例 自改革开放以后 我国经济呈现经济上行的快速 发展阶段 1992 年 10 月 党的十四大做出关于建立社会主义市场经济体制的 重大决策后 我国房地产业也进入高速发展阶段 主要表现为 全国房地产业 规模持续扩大 覆盖全国各地 呈星火燎原之势 各地房地产公司数量急剧膨 胀 到 1993 年 7 月底 仅国有房地产开发经营机构就达 29625 个 而外商独资 中外合资合作的房地产公司就有 6908 家 2003 年以后 房地产市场房价波动 起伏 整体快速上涨 总体上 房地产投资和房产供销呈现快速增长趋势 有 效拉动了国民经济快速发展 9 4 2 经济下行的被动型库存增加经济下行的被动型库存增加 由于房地产行业当前销售全面下降 房地产市场基本面处亢奋后的疲弱期 并且房地产开发商价格下调意愿不强 全国多地出现房地产库存上升的局面 楼市中长期存在的供不应求局面正在调整 截至 2014 年 7 月底 全国 35 个城 市新建商品住宅库存总量同比增长 22 8 35 个城市中有 30 个城市库存出现了 同比增长现象 库存处于被动型库存增加的阶段 10 开始于 2014 年初的房地产市场调整 是长 中和短三个周期重合的调整 这使得本轮调整的时间更长 程度更深 也导致调整后的房地产市场未来的状 况及预期将发生重要变化 具体情况分析如下 具体情况分析如下 1 悲观预期将对量价产生收缩性影响 随着住房告别短缺时代 不动产 登记条例实施 房产税征收试点以及反腐力度的加大 2015 年的房地产市场将 延续谨慎和悲观的预期 对房地产投资产生负面影响 2 货币政策对量价的积极影响将打折 在松紧适度的稳健货币政策下 金融当局也将对金融机构信贷政策实施宽松的窗口指导 土地开发融资 住房 抵押贷款和开发融资将有所改善 但受到整体预期的影响 金融机构资金供应 会持续谨慎 住房抵押贷款的优惠有限 开发放贷标准宽松有限 3 供给方失去了涨价的主导权 尽管开发企业掌握着房地产定价权 但 在买方市场下难以有所作为 第一 新增住房库存过多 商品住房施工面积与 销售面积之比 已从 2001 年的 2 9 上升到 2014 年的 4 2 35 个大中城市多数去 库存化周期仍在警戒线的 15 个月以上 四线及以下城市的去库存周期时间更长 第二 存量住房空置严重 2013 年城镇人均住房面积超过 33 平方米 城镇拥 有两套以上住房的家庭占总的家庭之比达到 21 二手房市场供给将激增 第 三 多数房地产企业面临资金压力 尤其中小房企不会因货币政策调整 而减 弱资金链条断裂的风险 总体上 以价换量仍是多数房地产企业的销售策略 资金松紧影响着开发商的定价起伏 4 需求方失去狂购的潜能与热情 买方市场下 需求者决定房地产销售 量 但是 第一 刚性需求有恢复增长的潜力 2015 年的城市婚龄人口和农村 转移人口是稳定的需求因素 但经济下行将使收入增长放缓 保障房供给及棚 户区改造将减少和分流部分需求 受预期影响 刚性需求存在部分提前或推迟 释放的不确定性 2015 年预计在 8 亿到 10 亿平方米之间 第二 投资与投机 需求爆发式增长的可能性不大 首先 即便有积极的金融和税收政策 中等收 入家庭群体前期透支严重 加上预期影响 改善性投资需求增长有限 其次 一些国家的经济与住房市场复苏 导致部分资本及房地产投资向海外转移 再 次 金融改革 资本市场的扩容 股市复苏 将导致游资向股市转移 在市场 分化的背景下 一 二线及部分三线城市仍有一些投资机会 包括周边区域投 资人口及全国投资人口的投资需求释放 2015 年异地刚性需求预计在 2 亿到 3 亿平方米之间 4 3 经济下行的主动性库存减少经济下行的主动性库存减少 2015 年中国的全面深化改革进入关键阶段 宏观经济继续面临下行压力 风险有增加与蔓延态势 房地产是中国宏观经济与社会民生的重要构成部分 也处在下行的周期中 各地 去库存 压力有增无减 取消限购并没有让楼市 出现持续性反弹 市场预期不明 购房者大多持观望态度 使得现阶段市场需 求严重不足 库存和去化周期继续攀升 给房价带来下行压力 无论是新房还 是二手房 房价环比上涨城市的个数明显减少 大部分城市房价出现下降 与 此同时 楼市库存量持续增加使得开发商资金紧张 房地产开发增速更加放缓 在 去库存 结束前企业增加房地产投资的可能性很小 中国房地产市场的 去库存 的途径多样 既有市场自身调节的去库存化 也有外生性的政策驱使的去库存化 去库存的途径是开发企业主动地压缩投资 与减少市场供给 并通过调整价格水平 使市场供给逐渐与需求相适应 宽松 货币政策与积极财政政策 政府 托底 社会政策会使房地产业去库存化远远 快于单纯市场价格机制的均衡调整过程 地方政府放松对房地产市场需求的行 政管制 释放了房地产市场的需求活力 11 中原地产首席分析师张大伟指出 今年以来鼓励住房消费的政策导向不仅 仅是从宏观经济角度考量 更是由于楼市正面临痛苦的 去库存 阶段 这既 关系到启动需求 又关系到化解风险 为此 政府从财税 信贷 公积金等相 关政策出发 鼓励改善性需求入市 加快商品房库存消化 为了千方百计实现 去库存目标 除了从市场需求端因地施策之外 对供应端即土地市场的调节也 成为楼市政策的一大重点 中共中央总书记 国家主席 中央军委主席 中央 财经领导小组组长习近平 11 月 10 日上午主持召开中央财经领导小组第十一次 会议 研究经济结构性改革和城市工作 习近平指出 要化解房地产库存 促 进房地产业持续发展 要推进农民工市民化 加快提高户籍人口城镇化率 国 务院总理李克强 11 月 11 日主持召开国务院常务会议 会议提出 以加快户籍 制度改革带动住房 家电等消费 随着财税 信贷 公积金等相关政策的陆续出台 房地产市场销售情况逐 步好转 量价齐升局面再现 房地产市场的运行也与货币环境的变化息息相关 继去年末开启降息周期之后 2015 年又经历了 5 次降息 数次降准 调整力度 堪比 2008 年 流动性进一步释放将助推楼市的持续稳步回升 10 月 24 日 央 行再次 双降 年末楼市翘尾添动力 当前宏观经济下行压力仍存 未来央行 双降仍有空间 将会进一步利好楼市供需两端 10 月召开的五中全会提出全面 放开二孩政策 也将使住房需求产生结构性变化 中国指数研究院认为 短期 来看 在年度销售目标和现金回款压力下 房企将采取更积极的销售策略 市 场整体库存压力将继续缓解 一线及部分热点二线城市房价将延续温和上涨趋 势 而部分三四线城市仍以去化为主 房价将保持平稳 去库存 是经济周期 的收缩性调整行为 是缓解需求不足和产能过剩矛盾的有效途径 是经济下行 的重要信号 当企业从 去库存 到 补库存 的转化时 就将意味着宏观经 济状况将呈现上行趋势 5 总结总结 由上文的分析可知 存货投资与经济增长存在高度相关性 库存变动总体 表现为顺周期特性 即在经济上行阶段 受需求拉动 工业企业整体库存水平 呈现上升态势 在经济下行阶段 受需求萎缩影响 促使工业企业加快库存量 的调整 因此 可以密切关注库存周期性的数