期货基础计算题真题解析

第 1 页 共 1 页 期货基础计算题真题解析 1 某大豆经销商做卖出套期保值 卖出 10 手期货合约建仓 基差为 30 元 吨 买入平 仓时的基差 为 50 元 吨 则该经销商在套期保值中的盈亏状况是 A 盈利 2000 元 B 亏损 2000 元 C 盈利 1000 元 D 亏损 1000 元 答案 B 解析 如题 运用 强卖盈利 原则 判断基差变强时 盈利 现实际基差由 30 到 50 在坐标轴 是箭头向下 为变弱 所以该操作为亏损 再按照绝对值计算 亏损额 10 10 20 2000 2 3 月 15 日 某投机者在交易所采取蝶式套利策略 卖出 3 手 1 手等于 10 吨 6 月 份大豆合约 买入 8 手 7 月份大豆合约 卖出 5 手 8 月份大豆合约 价格分别为 1740 元 吨 1750 元 吨和 1760 元 吨 4 月 20 日 三份合约的价格分别为 1730 元 吨 1760 元 吨和 1750 元 吨 在不 考虑其他因素 影响的情况下 该投机者的净收益是 A 160 元 B 400 元 C 800 元 D 1600 元 答案 D 解析 这类题解题思路 按照卖出 空头 价格下跌为盈利 买入 多头 价格上涨 为盈利 判断盈亏 确定符号 然后计算各个差额后相加得出总盈亏 本题一个个计算 1 卖出 3 手 6 月份大豆合约 1740 1730 3 10 300 元 2 买入 8 手 7 月份大豆合约 1760 1750 8 10 800 元 3 卖出 5 手 8 月份大豆合约 1760 1750 5 10 500 元 因此 该投机者的净收益 1 2 3 1600 元 3 某投机者以 120 点权利金 每点 10 美元 的价格买入一张 12 月份到期 执行价格 为 9200 点的 道 琼斯美式看涨期权 期权标的物是 12 月份到期的道 琼斯指数期货合约 一个星期 后 该投机者 行权 并马上以 9420 点的价格将这份合约平仓 则他的净收益是 A 120 美元 B 220 美元 C 1000 美元 D 2400 美元 答案 C 解析 如题 期权购买支出 120 点 行权盈利 9420 9200 220 点 净盈利 220 120 100 点 合 1000 美元 4 6 月 10 日市场利率 8 某公司将于 9 月 10 日收到 10000000 欧元 遂以 92 30 价格购入 10 张 9 月份到期的 3 个月欧元利率期货合约 每张合约为 1000000 欧元 每点为 2500 欧元 到了 9 月 10 日 市场利率下跌至 6 85 其后保持不变 公司以 93 35 的价格对冲购买的期货 并 将收到的 1 千万欧元投资于 3 个月的定期存款 到 12 月 10 日收回本利和 其期间收益为 第 2 页 共 2 页 A 145000 B 153875 C 173875 D 197500 答案 D 解析 如题 期货市场的收益 93 35 92 3 2500 10 26250 利息收入 10000000 6 85 4 171250 因此 总收益 26250 171250 197500 5 某投资者在 2 月份以 500 点的权利金买进一张执行价格为 13000 点的 5 月恒指看涨 期权 同时又 以 300 点的权利金买入一张执行价格为 13000 点的 5 月恒指看跌期权 当恒指跌破 点或恒指上 涨 点时该投资者可以盈利 A 12800 点 13200 点 B 12700 点 13500 点 C 12200 点 13800 点 D 12500 点 13300 点 答案 C 解析 本题两次购买期权支出 500 300 800 点 该投资者持有的都是买权 当对自己不 利 可以选 择不行权 因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出 平衡点时 期权的盈利就是为了 弥补这 800 点的支出 对第一份看涨期权 价格上涨 行权盈利 13000 800 13800 对第二份看跌期权 价格下跌 行权盈利 13000 800 12200 6 在小麦期货市场 甲为买方 建仓价格为 1100 元 吨 乙为卖方 建仓价格为 1300 元 吨 小麦 搬运 储存 利息等交割成本为 60 元 吨 双方商定为平仓价格为 1240 元 吨 商定的 交收小麦价格 比平仓价低 40 元 吨 即 1200 元 吨 请问期货转现货后节约的费用总和是 甲方节 约 乙方 节约 A 20 40 60 B 40 20 60 C 60 40 20 D 60 20 40 答案 C 解析 由题知 期转现后 甲实际购入小麦价格 1200 1240 1100 1060 元 吨 乙实 际购入小麦 价格 1200 1300 1240 1260 元 吨 如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割 则甲 乙 实际销售小麦价格分别为 1100 和 1300 元 吨 期转现节约费用总和为 60 元 吨 由于 商定平仓价格 比商定交货价格高 40 元 吨 因此甲实际购买价格比建仓价格低 40 元 吨 乙实际销售价 格也比建仓 价格少 40 元 吨 但节约了交割和利息等费用 60 元 吨 故与交割相比 期转现 甲方节 约 40 元 吨 乙方节约 20 元 吨 甲 乙双方节约的费用总和是 60 元 吨 因此期转现对双方都有利 7 某交易者在 3 月 20 日卖出 1 手 7 月份大豆合约 价格为 1840 元 吨 同时买入 1 手 9 月份大豆 合约价格为 1890 元 吨 5 月 20 日 该交易者买入 1 手 7 月份大豆合约 价格为 1810 元 吨 同时 卖出 1 手 9 月份大豆合约 价格为 1875 元 吨 注 交易所规定 1 手 10 吨 请计算 套利的净盈亏 A 亏损 150 元 第 3 页 共 3 页 B 获利 150 元 C 亏损 160 元 D 获利 150 元 答案 B 解析 如题 5 月份合约盈亏情况 1840 1810 30 获利 30 元 吨 7 月份合约盈亏情况 1875 1890 15 亏损 15 元 吨 因此 套利结果 30 15 10 150 元 获利 150 元 8 某公司于 3 月 10 日投资证券市场 300 万美元 购买了 A B C 三种股票分别花费 100 万美元 三只股票与 S P500 的贝塔系数分别为 0 9 1 5 2 1 此时的 S P500 现指为 1430 点 因担心股票 下跌造成损失 公司决定做套期保值 6 月份到期的 S P500 指数合约的期指为 1450 点 合约乘数 为 250 美元 公司需要卖出 张合约才能达到保值效果 A 7 个 S P500 期货 B 10 个 S P500 期货 C 13 个 S P500 期货 D 16 个 S P500 期货 答案 C 解析 如题 首先计算三只股票组合的贝塔系数 0 9 1 5 2 1 3 1 5 应该买进的合约 数 300 10000 1 5 1450 250 13 张 9 假定年利率 r 为 8 年指数股息 d 为 1 5 6 月 30 日是 6 月指数期合约的交割日 4 月 1 日的 现货指数为 1600 点 又假定买卖期货合约的手续费为 0 2 个指数点 市场冲击成本为 0 2 个指数点 买卖股票的手续费为成交金额的 0 5 买卖股票的市场冲击成本为 0 6 投资者是贷款 购买 借贷 利率为成交金额的 0 5 则 4 月 1 日时的无套利区间是 A 1606 1646 B 1600 1640 C 1616 1656 D 1620 1660 答案 A 解析 如题 F 1600 1 8 1 5 3 12 1626 TC 0 2 0 2 1600 0 5 1600 0 6 1600 0 5 3 12 20 因此 无套利区间为 1626 20 1626 20 1606 1646 10 某加工商在 2004 年 3 月 1 日 打算购买 CBOT 玉米看跌期权合约 他首先买入敲 定价格为 250 美分的看跌期权 权利金为 11 美元 同时他又卖出敲定价格为 280 美分的看跌期权 权 利金为 14 美元 则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为 A 250 B 277 C 280 D 253 答案 B 解析 此题为牛市看跌期权垂直套利 最大收益为 14 11 3 最大风险为 280 250 3 27 所以盈亏 平衡点为 250 27 280 3 277 第 4 页 共 4 页 11 1 月 5 日 大连商品交易所黄大豆 1 号 3 月份期货合约的结算价是 2800 元 吨 该 合约下一交易 日跌停板价格正常是 元 吨 A 2688 B 2720 C 2884 D 2912 答案 A 解析 本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围 下一交易日的交易范围 上一交易日的 结算价 涨 跌幅 本题中 上一交易日的结算价为 2800 元 吨 黄大豆 1 号期货合约的涨跌幅为 4 故一下 一交易日的价格范围为 2800 2800 4 2800 2800 4 即 2688 2912 12 某投资者在 7 月 2 日买入上海期货交易所铝 9 月期货合约一手 价格 15050 元 吨 该合约当天 的结算价格为 15000 元 吨 一般情况下该客户在 7 月 3 日 最高可以按照 元 吨 价格将该合约 卖出 A 16500 B 15450 C 15750 D 15600 答案 D 解析 本题考点在于计算下一交易日的价格范围 只与当日的结算价有关 而和合约购买 价格无关 铝的涨跌幅为 4 7 月 2 日结算价为 15000 因此 7 月 3 日的价格范围为 15000 1 4 15000 1 4 即 14440 15600 因此最高可按 15600 元将该合约卖出 13 6 月 5 日 某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约 40 手 成交价为 2220 元 吨 当 日结算价格为 2230 元 吨 交易保证金比例为 5 则该客户当天须缴纳的保证金为 A 44600 元 B 22200 元 C 44400 元 D 22300 元 答案 A 解析 期货交易所实行每日无负债结算制度 当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取 与成交 价无关 此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位 需记忆 保证金 40 手 10 吨 手 2230 元 吨 5 44600 元 14 6 月 5 日 某投资者在大连商品交易所开仓买进 7 月份玉米期货合约 20 手 成交 价格 2220 元 吨 当天平仓 10 手合约 成交价格 2230 元 吨 当日结算价格 2215 元 吨 交易保证金 比例为 5 则该客户当天的平仓盈亏 持仓盈亏和当日交易保证金分别是 A 500 元 1000 元 11075 元 B 1000 元 500 元 11075 元 C 500 元 1000 元 11100 元 D 1000 元 500 元 22150 元 答案 B 解析 1 买进 20 手 价 2220 元 吨 平仓 10 手 价 2230 元 吨 平仓盈亏 10 手 10 吨 手 2230 2220 元 吨 1000 元 第 5 页 共 5 页 2 剩余 10 手 结算价 2215 元 吨 持仓盈亏 10 手 10 吨 手 2215 2220 元 吨 500 元 3 保证金 10 手 2215 元 吨 10 吨 手 5 11075 元 15 某公司购入 500 吨小麦 价格为 1300 元 吨 为避免价格风险 该公司以 1330 元 吨 价格在郑州 期货交易所做套期保值交易 小麦 3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交 2 个月 后 该公 司以 1260 元 吨的价格将该批小麦卖出 同时以 1270 元 吨的成交价格将持有的期货合约 平仓 该公 司该笔保值交易的结果 其他费用忽略 为 A 50000 元 B 10000 元 C 3000 元 D 20000 元 答案 B 解析 1 确定盈亏 按照 强卖赢利 原则 本题是 卖出保值 记为 基 差情况 现在 1300 1330 30 2 个月后 1260 1270 10 基差变强 记为 所以保值为赢利 2 确定数 额 500 30 10 10000 16 7 月 1 日 大豆现货价格为 2020 元 吨 某加工商对该价格比较满意 希望能以此价 格在一个月 后买进 200 吨大豆 为了避免将来现货价格可能上涨 从而提高原材料成本 决定在大连 商品交易 所进行套期保值 7 月 1 日买进 20 手 9 月份大豆合约 成交价格 2050 元 吨 8 月 1 日当该加工商 在现货市场买进大豆的同时 卖出 20 手 9 月大豆合约平仓 成交价格 2060 元 请问在 不考虑佣金 和手续费等费用的情况下 8 月 1 日对冲平仓时基差应为 元 吨能使该加工商实现有 净盈利的套 期保值 A 30 B 30 C 30 D 30 答案 B 解析 如题 1 数量判断 期货合约是 20 10 200 吨 数量上符合保值要求 2 盈亏判断 根据 强卖赢利 原则 本题为买入套期保值 记为 基差情况 7 月 1 日是 2020 2050 30 按负负得正原理 基差变弱 才能保证有净盈利 因此 8 月 1 日基 差应 30 17 假定某期货投资基金的预期收益率为 10 市场预期收益率为 20 无风险收益率 4 这个 期货投资基金的贝塔系数为 A 2 5 B 5 C 20 5 D 37 5 答案 D 解析 本题关键是明白贝塔系数的涵义 在教材上有公式 10 4 20 4 37 5 18 6 月 5 日某投机者以 95 45 的价格买进 10 张 9 月份到期的 3 个月欧元利率 EURIBOR 期货合 约 6 月 20 日该投机者以 95 40 的价格将手中的合约平仓 在不考虑其他成本因素的情 况下 该投 机者的净收益是 A 1250 欧元 B 1250 欧元 第 6 页 共 6 页 C 12500 欧元 D 12500 欧元 答案 B 解析 95 45执行价格 140 履行期权有利 可图 以较低价格买到现价很高的商品 履约盈利 150 140 10 买入看跌期权 当 现市场价格 150 执行价格 130 履约不合算 放弃行权 因此总收益 30 10 20 23 某投资者在某期货经纪公司开户 存入保证金 20 万元 按经纪公司规定 最低保证 金比例为 10 该客户买入 100 手 假定每手 10 吨 开仓大豆期货合约 成交价为每吨 2800 元 当日该客 户又以每吨 2850 的价格卖出 40 手大豆期货合约 当日大豆结算价为每吨 2840 元 当 日结算准备金 余额为 A 44000 B 73600 C 170400 D 117600 答案 B 解析 1 平当日仓盈亏 2850 2800 40 10 20000 元 当日开仓持仓盈亏 2840 2800 100 40 10 24000 元 当日盈亏 20000 24000 44000 元 以上若按总公式计算 当日盈亏 2850 2840 40 10 2840 2800 100 10 44000 元 2 当日交易保证金 2840 60 10 10 170400 元 3 当日结算准备金余额 200000 170400 44000 73600 元 24 某交易者在 5 月 30 日买入 1 手 9 月份铜合约 价格为 17520 元 吨 同时卖出 1 手 11 月份铜合 约 价格为 17570 元 吨 该交易者卖出 1 手 9 月份铜合约 价格为 17540 元 吨 同时 以较高价格买 入 1 手 11 月份铜合约 已知其在整个套利过程中净亏损 100 元 且假定交易所规定 1 手 5 吨 试 推算 7 月 30 日的 11 月份铜合约价格 A 17600 B 17610 第 8 页 共 8 页 C 17620 D 17630 答案 B 解析 本题可用假设法代入求解 设 7 月 30 日的 11 月份铜合约价格为 X 如题 9 月份合约盈亏情况为 17540 17520 20 元 吨 10 月份合约盈亏情况为 17570 X 总盈亏为 5 20 5 17570 X 100 求解得 X 17610 25 如果名义利率为 8 第一季度计息一次 则实际利率为 A 8 B 8 2 C 8 8 D 9 0 答案 B 解析 此题按教材有关公式 实际利率 i 1 r m m 1 实际利率 1 8 4 4 1 8 2 26 假设年利率为 6 年指数股息率为 1 6 月 30 日为 6 月期货合约的交割日 4 月 1 日的现货 指数分别为 1450 点 则当日的期货理论价格为 A 1537 02 B 1486 47 C 1468 13 D 1457 03 答案 C 解析 如题 期货理论价格 现货价格 期间资金成本 期间收益 1450 1450 6 4 1450 1 4 1468 13 27 在 的情况下 买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余 A 基差从 20 元 吨变为 30 元 吨 B 基差从 20 元 吨变为 30 元 吨 C 基差从 40 元 吨变为 30 元 吨 D 基差从 40 元 吨变为 30 元 吨 答案 AD 解析 如题 按照强卖盈利原则 弱买也是盈利的 按照题意 须找出基差变弱的操作 画个数轴 箭头朝上的为强 朝下为弱 A 是变弱 B 变强 C 变强 D 变弱 28 面值为 100 万美元的 3 个月期国债 当指数报价为 92 76 时 以下正确的是 A 年贴现率为 7 24 B 3 个月贴现率为 7 24 C 3 个月贴现率为 1 81 D 成交价格为 98 19 万美元 答案 ACD 解析 短期国债的报价是 100 年贴现率 不带百分号 因此 按照题目条件可知 年贴 现率 100 92 76 7 24 加上百分号 A 对 年贴现率折算成月份 一年有 12 月 即 4 个 3 月 所以 3 个月 贴现率 7 24 4 1 81 C 对 成交价格 面值 1 3 个月贴现率 100 万 1 1 81 第 9 页 共 9 页 98 19 万 D 对 29 在五月初时 六月可可期货为 2 75 英斗 九月可可期货为 3 25 英斗 某投资人卖出 九月可可 期货并买入六月可可期货 他最有可能预期的价差金额是 A 0 7 B 0 6 C 0 5 D 0 4 答案 D 解析 由题意可知该投资者是在做卖出套利 因此当价差缩小 该投资者就会盈利 目前 的价差为 0 5 因此只有小于 0 5 的价差他才能获利 30 某投资者以 2100 元 吨卖出 5 月大豆期货合约一张 同时以 2000 元 吨买入 7 月大 豆合约一张 当 5 月合约和 7 月合约价差为 时 该投资人获利 A 150 B 50 C 100 D 80 答案 BD 解析 此题 为卖出套利 当价差缩小时将获利 如今价差为 2100 2000 100 因此价差 小于 100 时将获利 因此应当选 BD 31 某投资者在 5 月份以 700 点的权利金卖出一张 9 月到期 执行价格为 9900 点的恒 指看涨期权 同时 他又以 300 点的权利金卖出一张 9 月到期 执行价格为 9500 点的恒指看跌期权 该投资者当 恒指为 时 能够获得 200 点的赢利 A 11200 B 8800 C 10700 D 8700 答案 CD 解析 假设恒指为 X 时 可得 200 点赢利 第一种情况 当 X9900 此时卖出的看跌期权不会被行权 而卖出的看涨期权则会被行 权 700 300 9900 X 200 从而得出 X 10700 32 7 月 1 日 某交易所的 9 月份大豆合约的价格是 2000 元 吨 11 月份的大豆合约 的价格是 1950 元 吨 如果某投机者采用熊市套利策略 不考虑佣金因素 则下列选项中可使该投机 者获利最大 的是 A 9 月份大豆合约的价格保持不变 11 月份大豆合约价格涨至 2050 元 吨 B 9 月份大豆合约价格涨至 2100 元 吨 11 月份大豆合约的价格保持不变 C 9 月份大豆合约的价格跌至 1900 元 吨 11 月份大豆合约价格涨至 1990 元 吨 D 9 月份大豆合约的价格涨至 2010 元 吨 11 月份大豆合约价格涨至 1990 元 吨 答案 C 第 10 页 共 10 页 解析 如题 熊市就是目前看淡的市场 也就是近期月份 现货 的下跌速度比远期月份 期货 要快 或者说 近期月份 现货 的上涨速度比远期月份 期货 要慢 因此套利者 应 卖出近期 月份 现货 买入远期月份 期货 根据 强卖赢利 原则 该套利可看作是一买入 期货合约 则基差变弱可实现赢利 现在基差 现货价格 期货价格 2000 1950 50 A 基差 50 基差变弱 赢利 50 50 100 B 基差 150 基差变强 出现亏损 C 基差 90 基差变弱 赢利 50 90 140 D 基差 20 基差变弱 赢利 50 20 30 所以选 C 33 某多头套期保值者 用七月大豆期货保值 入市成交价为 2000 元 吨 一个月后 该 保值者完 成现货交易 价格为 2060 元 吨 同时将期货合约以 2100 元 吨平仓 如果该多头套保 值者正好实现 了完全保护 则应该保值者现货交易的实际价格是 A 2040 元 吨 B 2060 元 吨 C 1940 元 吨 D 1960 元 吨 答案 D 解析 如题 有两种解题方法 1 套期保值的原理 现货的盈亏与期货的盈亏方向相反 大小一样 期货 现货 即 2100 2000 2060 S 2 基差维持不变 实现完全保护 一个月后 是期货比现货多 40 元 那么一个月前 也应是期 货比现货多 40 元 也就是 2000 40 1960 元 34 S P500 指数期货合约的交易单位是每指数点 250 美元 某投机者 3 月 20 日在 1250 00 点位买 入 3 张 6 月份到期的指数期货合约 并于 3 月 25 日在 1275 00 点将手中的合约平仓 在不考虑其他 因素影响的情况下 他的净收益是 A 2250 美元 B 6250 美元 C 18750 美元 D 22500 美元 答案 C 解析 如题 净收益 3 250 1275 1250 18750 35 某组股票现值 100 万元 预计隔 2 个月可收到红利 1 万元 当时市场利率为 12 如买卖双方 就该组股票 3 个月后转让签订远期合约 则净持有成本和合理价格分别为 元 A 19900 元和 1019900 元 B 20000 元和 1020000 元 C 25000 元和 1025000 元 D 30000 元和 1030000 元 答案 A 解析 如题 资金占用成本为 1000000 12 3 12 30000 股票本利和为 10000 10000 12 1 12 10100 净持有成本为 30000 10100 19900 元 合理价格 期值 现在的价格 现值 净持有成本 1000000 19900 1019900 万 36 2004 年 2 月 27 日 某投资者以 11 75 美分的价格买进 7 月豆粕敲定价格为 310 美分的看涨期权 第 11 页 共 11 页 然后以 18 美分的价格卖出 7 月豆粕敲定价格为 310 美分的看跌期权 随后该投资者以 311 美分的价 格卖出 7 月豆粕期货合约 则该套利组合的收益为 A 5 美分 B 5 25 美分 C 7 25 美分 D 6 25 美分 答案 C 解析 如题 该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算 权利金收益 11 75 18 6 25 美分 在 311 的点位 看涨期权行权有利 可获取 1 美分的收益 看跌期权 不会被行权 因此 该套利组合的收益 6 25 1 7 25 美分 37 某工厂预期半年后须买入燃料油 126 000 加仑 目前价格为 0 8935 加仑 该工厂买入 燃料油期 货合约 成交价为 0 8955 加仑 半年后 该工厂以 0 8923 加仑购入燃料油 并以 0 8950 加仑的价 格将期货合约平仓 则该工厂净进货成本为 加仑 A 0 8928 B 0 8918 C 0 894 D 0 8935 答案 A 解析 如题 净进货成本 现货进货成本 期货盈亏 净进货成本 现货进货成本 期货盈亏 0 8923 0 8950 0 8955 0 8928 38 某加工商为了避免大豆现货价格风险 在大连商品交易所做买入套期保值 买入 10 手期货合约 建仓 基差为 20 元 吨 卖出平仓时的基差为 50 元 吨 该加工商在套期保值中的盈亏状 况是 A 盈利 3000 元 B 亏损 3000 元 C 盈利 1500 元 D 亏损 1500 元 答案 A 解析 如题 考点 1 套期保值是盈还是亏 按照 强卖赢利 原则 本题是 买入 套期保值 记 为 基差由 20 到 50 基差变弱 记为 两负号 负负得正 弱买也是赢利 考点 2 大豆合约每手 10 吨 考点 3 盈亏 10 10 50 20 3000 是盈是亏的方向 已经在第一步确定了 第 3 步就只需考虑两次基差的绝对差额 39 某进口商 5 月以 1800 元 吨进口大豆 同时卖出 7 月大豆期货保值 成交价 1850 元 吨 该进口 商欲寻求基差交易 不久 该进口商找到了一家榨油厂 该进口商协商的现货价格比 7 月 期货价 元 吨可保证至少 30 元 吨的盈利 忽略交易成本 A 最多低 20 B 最少低 20 C 最多低 30 D 最少低 30 答案 A 解析 套利交易可比照套期保值 将近期月份看作现货 远期月份看作期货 本题可看作 一个卖出第 12 页 共 12 页 期货合约的套期保值 按照 强卖赢利 原则 基差变强才能赢利 现基差 50 元 根据 基差图可知 基差在 20 以上可保证盈利 30 元 基差 现货价 期货价 即现货价格比 7 月期货价最多 低 20 元 注意 如果出现范围的 考友不好理解就设定一个范围内的特定值 代入即可 40 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为 15500 元 吨 买入价格为 15510 元 吨 前 一成交价为 15490 元 吨 那么该合约的撮合成交价应为 元 吨 A 15505 B 15490 C 15500 D 15510 答案 C 解析 撮合成交价等于买入价 bp 卖出价 sp 和前一成交价 cp 三者中居中的一 个价格 即 当 bp sp cp 则最新成交价 sp 当 bp cp sp 则最新成交价 cp 当 cp bp sp 则最新成交价 bp 因此 如题条件 该合约的撮合成交价为 15500 41 某投资者在 2 月份以 300 点的权利金买入一张 5 月到期 执行价格为 10500 点的恒 指看涨期权 同时 他又以 200 点的权利金买入一张 5 月到期 执行价格为 10000 点的恒指看跌期权 若要获利 100 个点 则标的物价格应为 A 9400 B 9500 C 11100 D 11200 答案 AC 解析 如题 该投资者买入权利金最多支付 300 200 点 期权履约收益 10500 10000 500 点 获利 100 个点 因此 该投资者标的物的最低执行 价格 10000 600 9400 最高 执行价格 10500 500 11000 42 以下实际利率高于 6 090 的情况有 A 名义利率为 6 每一年计息一次 B 名义利率为 6 每一季计息一次 C 名义利率为 6 每一月计息一次 D 名义利率为 5 每一季计息一次 答案 BC 解析 首先要知道 6 090 是 6 半年的实际利率 根据 实际利率比名义利率大 且实际 利率与名 义利率的差额随着计息次数的增加而扩大 的原则 如题 实际利率高于 6 090 的要求 只有计算 周期是季和月的情况 43 某投资者在 5 月份以 30 元 吨权利金卖出一张 9 月到期 执行价格为 1200 元 吨 的小麦看涨期权 同时又以 10 元 吨权利金卖出一张 9 月到期执行价格为 1000 元 吨的小麦看跌期权 当 相应的小麦期 货合约价格为 1120 元 吨时 该投资者收益为 元 吨 每张合约 1 吨标的物 其他费 用不计 A 40 B 40 C 20 D 80 第 13 页 共 13 页 答案 A 解析 如题 该投资者权利金收益 30 10 40 履约收益 看涨期权出现价格上涨时 才会被行权 现价格从 1200 到 1120 期权买方不会行权 第二个看跌期权 价格下跌时会被行权 现 价格从 1000 到 1120 期权买方同样不会行权 因此 该投资者最后收益为 40 元 44 某投资者二月份以 300 点的权利金买进一张执行价格为 10500 点的 5 月恒指看涨期 权 同时又 以 200 点的权利金买进一张执行价格为 10000 点 5 月恒指看跌期权 则当恒指跌破 点或者上涨 超过 点时就盈利了 A 10200 10300 B 10300 10500 C 9500 11000 D 9500 10500 答案 C 解析 如题 投资者两次操作最大损失 300 200 500 点 因此只有当恒指跌破 10000 500 9500 点 或者上涨超过 10500 500 点时就盈利了 45 2000 年 4 月 31 日白银的现货价格为 500 美分 当日收盘 12 月份白银期货合约 的结算价格为 550 美分 估计 4 月 31 日至 12 月到期期间为 8 个月 假设年利率为 12 如果白银的储 藏成本为 5 美 分 则 12 月到期的白银期货合约理论价格为 A 540 美分 B 545 美分 C 550 美分 D 555 美分 答案 B 解析 如题 12 月份理论价格 4 月 31 日的现货价格 8 个月的利息支出 储藏成本 500 500 12 8 12 5 545 46 某年六月的 S P500 指数为 800 点 市场上的利率为 6 每年的股利率为 4 则 理论上六个 月后到期的 S P500 指数为 A 760 B 792 C 808 D 840 答案 C 解析 如题 每年的净利率 资金成本 资金收益 6 4 2 半年的净利率 2 2 1 对 1 张合 约而言 6 个月 半年 后的理论点数 800 1 1 808 47 某投机者预测 10 月份大豆期货合约价格将上升 故买入 10 手 10 吨 手 大豆期货 合约 成交 价格为 2030 元 吨 可此后价格不升反降 为了补救 该投机者在 2015 元 吨的价格再次 买入 5 手合 约 当市价反弹到 时才可以避免损失 A 2030 元 吨 B 2020 元 吨 C 2015 元 吨 D 2025 元 吨 第 14 页 共 14 页 答案 D 解析 如题 反弹价格 2030 10 2015 5 15 2025 元 吨 48 某短期存款凭证于 2003 年 2 月 10 日发出 票面金额为 10000 元 载明为一年期 年利率为 10 某投资者于 2003 年 11 月 10 日出价购买 当时的市场年利率为 8 则该投资者的购 买价格为 元 A 9756 B 9804 C 10784 D 10732 答案 C 解析 如题 存款凭证到期时的将来值 10000 1 10 11000 投资者购买距到期还有 3 个月 故购买价格 11000 1 8 4 10784 49 6 月 5 日 买卖双方签订一份 3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约 该一篮 子股票组合 与恒生指数构成完全对应 此时的恒生指数为 150000 点 恒生指数的合约乘数为 50 港 元 市场利 率为 8 该股票组合在 8 月 5 日可收到 10000 港元的红利 则此远期合约的合理价格 为 港元 A 15214 B 752000 C 753856 D 754933 答案 D 解析 如题 股票组合的市场价格 15000 50 750000 因为是 3 个月交割的一篮子股票 组合远期合 约 故资金持有成本 750000 8 4 15000 持有 1 个月红利的本利和 10000 1 8 12 10067 因此合理价格 750000 15000 10067 754933 50 某投资者做一个 5 月份玉米的卖出蝶式期权组合 他卖出一个敲定价格为 260 的看 涨期权 收 入权利金 25 美分 买入两个敲定价格 270 的看涨期权 付出权利金 18 美分 再卖出一 个敲定价格 为 280 的看涨期权 收入权利金 17 美分 则该组合的最大收益和风险为 A 6 5 B 6 4 C 8 5 D 8 4 答案 B 解析 如题 该组合的最大收益 25 17 18 2 6 最大风险 270 260 6 4 因此选 B 51 近一段时间来 9 月份黄豆的最低价为 2280 元 吨 达到最高价 3460 元 吨后开始 回落 则根据 百分比线 价格回落到 左右后 才会开始反弹 A 2673 元 吨 B 3066 元 吨 C 2870 元 吨 D 2575 元 吨 答案 A 解析 如题 根据教材百分比线理论 当回落到 1 3 处 人们一般认为回落够了 此时回 落价格 3460 2280 1 3 393 因此此时价格 2280 393 2673 第 15 页 共 15 页 52 某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金 故先卖出黄金期货 价格为 298 美元 出 售黄金时 的市价为 308 美元 同时以 311 美元回补黄金期货 其有效黄金售价为 A 308 美元 B 321 美元 C 295 美元 D 301 美元 答案 C 解析 如题 首先判断亏损还是盈利 卖出 空头 价格下跌为盈利 现价格上涨 故 期货是亏 损的 亏损额 311 298 13 美元 故有效黄金售价 308 13 295 53 某投机者在 6 月份以 180 点的权利金买入一张 9 月份到期 执行价格为 13000 点 的股票指数看 涨期权 同时他又以 100 点的权利金买入一张 9 月份到期 执行价格为 12500 点的同一 指数看跌期 权 从理论上讲 该投机者的最大亏损为 A 80 点 B 100 点 C 180 点 D 280 点 答案 D 解析 如题 该投机者两次购买期权支出 180 100 280 点 该投机者持有的都是买权 当对自己不 利时 可以选择不行权 因此其最大亏损不会超过购买期权的支出 54 某大豆交易者在现货价与期货价分别为 50 50 元和 62 30 元时 买入期货来规避大 豆涨价的风险 最后在基差为 18 30 时平仓 该套期保值操作的净损益为 A 11 80 元 B 11 80 元 C 6 50 元 D 6 50 元 答案 C 解析 如题 利用基差来计算 购买时基差 50 50 62 30 11 80 元 基差由 11 80 缩小至 18 30 基 差缩小 买入操作为盈利 盈利值 18 30 11 80 6 50 元 55 已知最近二十天内 5 月份强筋麦的最高价为 2250 元 吨 最低价为 1980 元 吨 昨 日的 K 值为 35 D 值为 36 今日收盘价为 2110 元 吨 则 20 日 RSV 值为 今天 K 值为 今日 D 值为 今日 J 值为 A 28 32 41 33 B 44 39 37 39 C 48 39 37 33 D 52 35 41 39 答案 C 解析 如题 按照教材公式 n 日 RSV Cn Ln Hn Ln 100 2110 1980 2250 1980 100 48 今日 K 值 2 3 昨日 K 值 1 3 今日 RSV 2 3 35 1 3 48 39 今日 D 值 2 3 昨日 D 值 1 3 今日 K 值 2 3 36 1 3 39 37 J 值 3D 2K 3 37 2 39 33 第 16 页 共 16 页 56 若 6 月 S P500 期货买权履约价格为 1100 权利金为 50 6 月期货市价为 1105 则 A 时间价值为 50 B 时间价值为 55 C 时间价值为 45 D 时间价值为 40 答案 C 解析 如题 内涵价值 1105 1100 5 时间价值 权利金 内涵价值 50 5 45 57 某投资者以 340 盎司买入黄金期货 同时卖出履约价为 345 盎司的看涨期权 权利 金为 5 盎 司 则其最大损失为 A 5 盎司 B 335 盎司 C 无穷大 D 0 答案 B 解析 如题 卖出看涨期权的最大收入为权利金 最大损失为无穷大 但该投资者买入了 期货 可 以在价格不利时 别人要行权时拿出来 从而限定最大损失为 340 盎司 再加上 5 盎 司的绝对收益 该期货 期权组合的最大损失 340 5 335 盎司 58 CBOT 是美国最大的交易中长期国债交易的交易所 当其 30 年期国债期货合约报 价为 96 21 时 该合约价值为 A 96556 25 B 96656 25 C 97556 25 D 97656 25 答案 B 解析 如题 号前面的数字代表多少个点 号后面的数字代表多少个 1 32 点 于 是 该数 字的实际含义是 96 又要 1 32 点 表示的合约价值 1000 96 31 25 21 96656 25 59 某投资者购买了某企业的 2 年期的债券 面值为 100000 美元 票面利率为 8 按 票面利率每 半年付息一次 2 年后收回本利和 则此投资者的收益率为 A 15 B 16 C 17 D 18 答案 C 解析 如题 每半年付息一次 2 年间的收益率 1 8 2 4 1 17 60 某大豆进口商在 5 月即将从美国进口大豆 为了防止价格上涨 2 月 10 日该进口商 在 CBOT 买 入 40 手敲定价格为 660 美分 脯式耳 5 月大豆的看涨期权 权力金为 10 美分 当时 CBOT5 月大豆 的期货价格为 640 美分 当期货价格涨到 时 该进口商的期权能达到盈亏平衡 A 640 B 650 C 670 第 17 页 共 17 页 D 680 答案 C 解析 如题 投资者期权支出 10 美分 盈亏平衡就需要期权行权 在期货上盈利 10 美 分 现敲定 价格为 660 美分 脯式耳 当价格高于 660 美分 脯式耳时 才是实值期权 达到 670 美 分 脯式耳 盈利 10 美分 因此应当选 C 注意此题中购买日的期货价格 640 美分 只是干扰项 61 近半年来 铝从最低价 11470 元 吨一直上涨到最高价 18650 元 吨 刚开始回跌 则根据黄 金分割线 离最高价最近的容易产生压力线的价位是 A 15090 B 15907 C 18558 D 18888 答案 C 解析 如题 利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住 因为这个题算的是压力 线 所以 1 191 1 382 1 618 都满足题意 根据要求是离最高价最近的 因此是 1 618 11470 18558 46 62 当某投资者买进六月份日经指数期货 2 张 并同时卖出 2 张九月份日经指数期货 则期货经纪 商对客户要求存入的保证金应为 A 4 张日经指数期货所需保证金 B 2 张日经指数期货所需保证金 C 小于 2 张日经指数期货所需保证金 D 以上皆非 答案 C 解析 如题 保证金的多少是根据持仓量来计算的 客户买进两张 卖出两张 其实手中 的持仓量 只有两张而已 而且卖出的两张已有现金回流 存入的保证金当然就是小于两张所需的保 证金了 63 6 月 5 日 大豆现货价格为 2020 元 吨 某农场主对该价格比较满意 但大豆 9 月份 才能收获出 售 由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌 从而减少收益 为了避免将来 价格下跌 带来的风险 该农场主决定进行大豆套保 如 6 月 5 日农场主卖出 10 手大豆和约 成交 为 2040 元 吨 9 月份在现货市场实际出售大豆时 买入 10 手 9 月份大豆和约平仓 成交价 2010 元 吨 问在 不考虑其他费用情况下 9 月对冲平仓时基差应该为 能使农场主实现净赢利的套保 A 20 元 吨 B 20 元 吨 D sp cp 时 最新成交价 sp 当 bp cp sp 时 最新成交价 cp 当 cp bp sp 时 最新成交价 bp 因此 上题的成交价分别是 24 21 20 成交价为 21 24 20 19 成交价为 20 25 24 20 成交价为 24 75 某投机者预测 5 月份大豆期货合约价格将上升 故买入 5 手 10 吨 手 成交价格 为 2015 元 吨 此后合约价格迅速上升到 2025 元 吨 为进一步利用该价位的有利变动 该投机者再 次买入 4 手 5 月份合约 当价格上升到 2030 元 吨时 又买入 3 手合约 当市价上升到 2040 元 吨时 又买入 2 手合约 当市价上升到 2050 元 吨时 再买入 1 手合约 后市场价格开始回落 跌到 2035 元 吨 该投机者立即卖出手中全部期货合约 则此交易的盈亏是 元 A 1305 B 1305 C 2610 D 2610 答案 B 解 析 如 题 投机者 在卖出 前 合约 数 为 15 手 平 均 买入 价 2015 50 2025 40 2030 30 2040 20 2050 10 150 2026 3 元 吨 在 2035 元 吨价格 卖出全部期 货合约时 该投机者获利 2035 2026 3 15 10 1305 元 76 某法人机构持有价值 1000 万美元的股票投资组合 其 系数为 1 2 假设 S P500 期货指数为 870 4 为防范所持股票价格下跌的风险 此法人应该 A 买进 46 个 S P500 期货 B 卖出 46 个 S P500 期货 C 买进 55 个 S P500 期货 D 卖出 55 个 S P500 期货 答案 D 解析 如题 该法人机构为了防范所持股票价格下跌的风险 只有卖出期货合约才能得到 保护 卖 出的期货合约数 1000 870 4 250 1 2 10000 55 张 其中 S P500 期货指数每点代表 250 美元 股票组合的 系数 其套期保值公式 买卖期货合约数 现货总价值 现货指数点 每点 乘数 系数 当现货总价值和期货合约的价值已定下来后 所需买卖的期货合约数与 系数的 大小有关 第 21 页 共 21 页 系数越大 所需的期货合约数就越多 反之则越少 77 假设 r 5 d 1 5 6 月 30 日为 6 月期货合约的交割日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日及 6 月 30 日的现货价格分别为 1400 1420 1465 及 1440 点 则 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日及 6 月 30 日的期货理论价格分别为 A 1412 25 1428 28 1469 27 1440 B 1412 25 1425 28 1460 27 1440 C 1422 25 1428 28 1460 27 1440 25 D 1422 25 142528 1469 27 1440 25 答案 A 解析 如题 根据无套利区间公式 有 4 月 1 日至 6 月 30 日 持有期为 3 个月 即 3 12 年 则 F 4 月