定性分析一资产质量分析

资产负债表质量分析资产负债表质量分析 一 搞懂资产负债表的基本武功原理一 搞懂资产负债表的基本武功原理 资产负债表的基本架构即是有名的资产负债表的基本架构即是有名的 会会 计等式计等式 资产 负债 所有者权益资产 负债 所有者权益 一 会计等式右边 一 会计等式右边 代表资金的来源 资金的来源可能代表资金的来源 资金的来源可能 是负债或是所有者权益 是负债或是所有者权益 负债与所有者权益的相对比率一般负债与所有者权益的相对比率一般 称为称为 财务结构财务结构 负债越多会怎样 负债越多会怎样 二 会计等式左边 二 会计等式左边 代表资金的用途 资金可以用各种形代表资金的用途 资金可以用各种形 式的资产拥有 例如货币资金 存货 式的资产拥有 例如货币资金 存货 应收及预付款项 固定资产等 应收及预付款项 固定资产等 三 按流动性分类 三 按流动性分类 流动性的判断 流动性的判断 1 1 预计在一个正常营业周期中变现 预计在一个正常营业周期中变现 出售或耗用 出售或耗用 清偿清偿 2 2 主要为交易目的而持有 主要为交易目的而持有 3 3 预计在资产负债表日起一年内 含 预计在资产负债表日起一年内 含 一年 变现 一年 变现 清偿清偿 4 4 自资产负债表日起一年内 交换其 自资产负债表日起一年内 交换其 他资产或清偿负债的能力不受限制的现他资产或清偿负债的能力不受限制的现 金或现金等价物 金或现金等价物 企业无权将清偿推迟企业无权将清偿推迟 到到 B SB S 日后一年以上日后一年以上 四 流动负债 四 流动负债 二 面对真实的资产及负债状况二 面对真实的资产及负债状况 1 关于布什的笑话 关于布什的笑话 In your left brain there is nothing left In your right brain there is nothing right 2 管理层的误导 不愿承认部分资产 管理层的误导 不愿承认部分资产 已没有价值 刻意将部分负债项目转变已没有价值 刻意将部分负债项目转变 成成 隐藏性负债隐藏性负债 3 资产比负债更危险 资产比负债更危险 对一般人而言 资产比负债好对一般人而言 资产比负债好 对企业而言 资产比负债危险 对企业而言 资产比负债危险 为什么 为什么 三 审视企业的资产质量三 审视企业的资产质量 1 1 货币资金也不让人放心 货币资金也不让人放心 正常的理解是 货币资金虽然收益性不正常的理解是 货币资金虽然收益性不 好 但是有很多的货币资金让人心安 好 但是有很多的货币资金让人心安 现实状况是 现实状况是 案例一 案例一 闽福发年收入只有闽福发年收入只有 2 2 3 3 个个 亿元亿元 实际上真正的收入估计连实际上真正的收入估计连 1 1 个亿个亿 元都没有达到元都没有达到 但近几年货币资金一 但近几年货币资金一 直保持较高余额 甚至超过了年收入额 直保持较高余额 甚至超过了年收入额 而且闽福发的货币资金很有意思 除了而且闽福发的货币资金很有意思 除了 20022002 年有年有 其它货币资金其它货币资金 35503550 万元万元 外 其余基本都是银行存款 而这些银外 其余基本都是银行存款 而这些银 行存款都是没有受限的 而实际上 闽行存款都是没有受限的 而实际上 闽 福发大股东的股权早就被司法冻结或质福发大股东的股权早就被司法冻结或质 押 闽福发截至押 闽福发截至 20052005 年半年报 资产年半年报 资产 总额总额 11 0811 08 亿元 股东权益亿元 股东权益 4 60 4 60 亿元 亿元 资产负债表资产负债表 58 48 58 48 而这只是账面数 而这只是账面数 如果扣除大量的泡沫 虚假资产 怀疑如果扣除大量的泡沫 虚假资产 怀疑 闽福发早已资不抵债 在此背景下 竟闽福发早已资不抵债 在此背景下 竟 然还有然还有 2 2 个亿甚至个亿甚至 3 3 个亿元无受限的银个亿元无受限的银 行存款 只能断定这些银行存款实为虚行存款 只能断定这些银行存款实为虚 构或早已受限 这是闽福发货币资金余构或早已受限 这是闽福发货币资金余 额表 如下 额表 如下 案例二 广东明珠案例二 广东明珠 广东明珠广东明珠 20012001 年年 1 1 月月 1818 日在上日在上 海证券交易所挂牌交易 主业是阀门 海证券交易所挂牌交易 主业是阀门 发电设备及建筑安装等 该公司三年又发电设备及建筑安装等 该公司三年又 一期主营业务收入 如下 一期主营业务收入 如下 该公司近三年又一期定期报告 发现该公司近三年又一期定期报告 发现 该公司货币资金差额非常小 如下 该公司货币资金差额非常小 如下 2 2 存货会因价格下跌造成重大损失 存货会因价格下跌造成重大损失 美国美光半导体 美国美光半导体 MicronMicron 以生产 以生产 DRAMDRAM 为主要业务 因为自为主要业务 因为自 20022002 年第三年第三 季以来的季以来的 DRAMDRAM 产品价格下跌超过产品价格下跌超过 3030 美光必须在第四季承认高达 美光必须在第四季承认高达 1 71 7 亿美元的存货跌价损失 使得该年度亏亿美元的存货跌价损失 使得该年度亏 损金额高达损金额高达 4 74 7 亿美元 曾经是华尔街亿美元 曾经是华尔街 化工类股宠儿的化工类股宠儿的 OMOM GroupGroup 20032003 年年 1111 月月 4 4 日发布高达日发布高达 1 1 亿美元的存货跌价损亿美元的存货跌价损 失 一天之内 它的股价由失 一天之内 它的股价由 2727 美元暴美元暴 跌至跌至 8 758 75 美元 跌幅达美元 跌幅达 6868 创下信息产业存货跌价损失最高纪录创下信息产业存货跌价损失最高纪录 的公司是著名的网络设备供货商思科的公司是著名的网络设备供货商思科 CiscoCisco 20012001 年年 5 5 月月 9 9 日 思科宣布日 思科宣布 了高达了高达 22 522 5 亿美元的存货跌价损失 亿美元的存货跌价损失 这个巨额损失源自于管理阶层的误判 这个巨额损失源自于管理阶层的误判 2020 世纪世纪 9090 年代 思科营业额由年代 思科营业额由 7 7 亿美亿美 元增长到元增长到 122122 亿美元 平均年增长率为亿美元 平均年增长率为 6262 思科认为网络设备爆炸式的需求 思科认为网络设备爆炸式的需求 将持续 因此不断地增加存货 但是当将持续 因此不断地增加存货 但是当 景气突然反转时 这些存货的价值立刻景气突然反转时 这些存货的价值立刻 暴跌 存货跌价损失的消息一经公布 暴跌 存货跌价损失的消息一经公布 当天思科的股价由当天思科的股价由 20 3320 33 美元跌到美元跌到 19 1319 13 美元 下跌幅度为美元 下跌幅度为 6 6 一般而一般而 言 科技产业的产品生命周期较短 三言 科技产业的产品生命周期较短 三 个月到半年间若无法顺利售出 价值往个月到半年间若无法顺利售出 价值往 往会荡然无存 往会荡然无存 加上科技产业存货中的加上科技产业存货中的 在制品质量难以查证 也很容易造成后在制品质量难以查证 也很容易造成后 续评价的误差或扭曲 续评价的误差或扭曲 存货在不同行业中存货质量也有所不存货在不同行业中存货质量也有所不 同 同 3 3 应收账款会因倒账而造成重大损 应收账款会因倒账而造成重大损 失失 案例 长虹巨额坏账准备背后案例 长虹巨额坏账准备背后 20032003 年年报年年报 APEXAPEX 公司拖欠长虹应收公司拖欠长虹应收 账款账款 4040 余亿元 一家美籍华人公司怎余亿元 一家美籍华人公司怎 么会与长虹有如此深的渊源 么会与长虹有如此深的渊源 4040 亿元的亿元的 货款为何一拖再拖 货款为何一拖再拖 20012001 年年 7 7 月开始由月开始由 APEXAPEX 在美国代销在美国代销 电视电视 20022002 年 长虹的出口额达年 长虹的出口额达 7 67 6 亿美亿美 元 其中元 其中 APEXAPEX 就占了近就占了近 7 7 亿美元 亿美元 20032003 年长虹出口额达年长虹出口额达 8 8 亿美元左右 亿美元左右 APEXAPEX 占占 6 6 亿美元 亿美元 20042004 年初长虹又发了年初长虹又发了 30003000 多万美元多万美元 的货给季龙粉 的货给季龙粉 20042004 年底年底 APEXAPEX 一家就一家就 有有 4675046750 万美元的应收账款 估计占应万美元的应收账款 估计占应 收账款总额的收账款总额的 90 90 以上以上 20042004 年年底计提坏账准备年年底计提坏账准备 3030 多亿 多亿 20042004 年亏损年亏损 3636 亿多 亿多 20042004 年年 7 7 月赵勇月赵勇 上台 上台 人事更迭通常伴随着新管理层高额计人事更迭通常伴随着新管理层高额计 提管理费用 导致企业巨亏 产生了提管理费用 导致企业巨亏 产生了 一次亏个够一次亏个够 现象 如现象 如 20022002 年年 4 4 月月 的深康佳 的深康佳 当时原董事长陈伟荣卸 当时原董事长陈伟荣卸 任 新董事长侯松容上台即告康佳任 新董事长侯松容上台即告康佳 20012001 年亏损年亏损 7 7 亿元 格林柯尔亿元 格林柯尔 20012001 年年底年年底 入主科龙电器 后也曾对科龙坏账实入主科龙电器 后也曾对科龙坏账实 行大幅撇账 使科龙电器告亏行大幅撇账 使科龙电器告亏 15 515 5 亿亿 元 元 4 4 长期股权投资因投资标的经营不 长期股权投资因投资标的经营不 善 成为壁纸 善 成为壁纸 部分公司经由现金增资或银行贷款取部分公司经由现金增资或银行贷款取 得巨额资金 转投资往往十分浮滥 更得巨额资金 转投资往往十分浮滥 更 糟糕的是 有些公司投资的子公司 主糟糕的是 有些公司投资的子公司 主 要目的是购买母公司产品 以虚增业绩要目的是购买母公司产品 以虚增业绩 进而操纵股价 进而操纵股价 过分复杂的转投资 就算没有操纵母过分复杂的转投资 就算没有操纵母 公司股价的动机 也会造成企业管理的公司股价的动机 也会造成企业管理的 死角 死角 例 例 20022002 年年 1111 月月 德隆宣称控制德隆宣称控制 12001200 亿元亿元 500 500 家企业家企业 3030 万员工涉及万员工涉及 2020 多个领域多个领域 被称为中国最大的民营企业被称为中国最大的民营企业 20042004 年年 4 4 月德隆系流通市值从月德隆系流通市值从 206 8206 8 亿亿 下降到下降到 50 0650 06 亿元亿元 例 例 20052005 年联想完成收购年联想完成收购 IBMIBM 的的 PCPC 业务究竟是拣了一个大便宜 还是背上业务究竟是拣了一个大便宜 还是背上 了一个大包袱 了一个大包袱 花花 137137 亿购得亿购得 IBM53IBM53 亿的负资产的亿的负资产的 PCPC 业务来实现国际化的联想 用业务来实现国际化的联想 用 137137 亿亿 联想整个市值仅联想整个市值仅 188188 亿亿 去赌一个虚无去赌一个虚无 缥缈的梦想 以总值缥缈的梦想 以总值 17 517 5 亿美元代价亿美元代价 去收购一个夕阳工业产品 实属不值 去收购一个夕阳工业产品 实属不值 因为计算机业务的高增长期已过 且竞因为计算机业务的高增长期已过 且竞 争格局已定 争格局已定 例 多晶硅和太阳能光伏产业 全国例 多晶硅和太阳能光伏产业 全国 在建的多晶硅项目在建的多晶硅项目 3333 个 年产能个 年产能 1414 万万 吨 但是吨 但是 20102010 年全球多晶硅的需求只年全球多晶硅的需求只 有有 8 8 万吨 万吨 5 5 在建工程 在建工程 某公司某公司 1 1 高炉在建工程高炉在建工程 4 4 年数据年数据 期初期初 数数 本期本期 增加增加 本期本期 减少减少 期末期末 数数 20072007 年年 0 030003000 30003000 20082008 年年 3000300040004000 70007000 20092009 年年 700070001010 70107010 20102010 年年 1 1 701070102 2 70127012 季度季度 6 6 固定资产因技术革新而面临贬值 固定资产因技术革新而面临贬值 的威胁 的威胁 注意分析固定资产的购买时间 关注意分析固定资产的购买时间 关 注该行业的技术变化 注该行业的技术变化 7 商誉 商誉 企业合并中形成的商誉 非同一控企业合并中形成的商誉 非同一控 制下的企业合并中 购买方企业合并成制下的企业合并中 购买方企业合并成 本大于合并中取得的可辨认净资产公允本大于合并中取得的可辨认净资产公允 价值的部分 商誉是企业特殊的无形资价值的部分 商誉是企业特殊的无形资 产 它通常指企业由于所处的地理位置产 它通常指企业由于所处的地理位置 优越 或由于信誉好而获得了客户信任 优越 或由于信誉好而获得了客户信任 或由于组织得当 生产经营效益高 或或由于组织得当 生产经营效益高 或 由于技术先进 掌握了生产诀窍等原因由于技术先进 掌握了生产诀窍等原因 而形成的无形价值 是企业拥有和控制而形成的无形价值 是企业拥有和控制 的 能够为企业带来未来超额经济利益的 能够为企业带来未来超额经济利益 的潜在经济价值 这种无形价值具体表的潜在经济价值 这种无形价值具体表 现在该企业的获利能力超过了一般企业现在该企业的获利能力超过了一般企业 的获利水平 的获利水平 例 例 20002000 年年 1 1 月月 1010 日 日 USUS AOLAOL 以以 14701470 亿美元代价并购了时代华纳 减去亿美元代价并购了时代华纳 减去 时代华纳净资产时代华纳净资产 179179 亿美元 形成了近亿美元 形成了近 11001100 亿美元的商誉 加上亿美元的商誉 加上 AOLAOL 原有的商原有的商 誉总数达誉总数达 13001300 亿美元 被称为亿美元 被称为 天作天作 之合之合 强强联合之称和期望产生协同 强强联合之称和期望产生协同 效应的合并以惨淡结束 效应的合并以惨淡结束 20022002 年度计提年度计提 了了 989989 亿美元的商誉减值准备 亏损亿美元的商誉减值准备 亏损 987987 亿美元 除为了消除资产的风险外 亿美元 除为了消除资产的风险外 也可能是为今后的盈利创造空间 也可能是为今后的盈利创造空间 20032003 年 年 20042004 年分别实现净利年分别实现净利 2626 亿和亿和 2323 亿亿 美元 美元 例 例 新加坡发展银行 新加坡发展银行 DBS 高溢价 高溢价 收购香港道亨银行的案例 收购香港道亨银行的案例 2001 年年 4 月 月 DBS 以以 420 亿港元亿港元 相当于账面值相当于账面值 3 18 倍的高价倍的高价 收购香港道亨银行 收购香港道亨银行 由此确认巨额商誉 根据新加坡的财务由此确认巨额商誉 根据新加坡的财务 报告标准报告标准 FRS DBS 虽不再需要摊销虽不再需要摊销 商誉 但须每年评估其投资项目的可回商誉 但须每年评估其投资项目的可回 收价值 收价值 2005 年底的评估结果显示 年底的评估结果显示 DBS 在在 2001 年收购的香港业务可回收年收购的香港业务可回收 价值为价值为 96 亿新元 低于资产负债表上亿新元 低于资产负债表上 的的 108 亿新元账面值 使得亿新元账面值 使得 DBS 承受承受 11 亿亿 3000 万新元的巨额商誉减值 导万新元的巨额商誉减值 导 致致 DBS 在在 2005 年盈利下降年盈利下降 59 例 例 20052005 年年 4 4 月月 3030 日联想完成了对日联想完成了对 IBMIBM 个人电脑业务的收购 收购代价近个人电脑业务的收购 收购代价近 104104 亿港元 收购资产公允价值为亿港元 收购资产公允价值为 16 316 3 亿港元 确认商誉亿港元 确认商誉 102 4102 4 亿港元 截止亿港元 截止 20062006 底该商誉占总资产底该商誉占总资产 26 26 比净资产 比净资产 多多 20 8920 89 亿港元 资产质量和潜在风险亿港元 资产质量和潜在风险 令人担忧 令人担忧 8 8 所得税会计 所得税会计 20082008 年上市公司年报所得税会计目前年上市公司年报所得税会计目前 主要存在二个问题 主要存在二个问题 A A 递延所得税资产确认 递延所得税资产确认 一些上市公司故意少确认递延所得税一些上市公司故意少确认递延所得税 资产 以避免未来转回形成所得税费用 资产 以避免未来转回形成所得税费用 实质上是提前确认费用 实质上是提前确认费用 B B 利用税率变更操纵报告期所得税 利用税率变更操纵报告期所得税 费用费用 中银绒业涉嫌伪造公文制造会计事项 中银绒业涉嫌伪造公文制造会计事项 将将 20082008 年度的所得税税率将年度的所得税税率将 15 15 调增至调增至 25 25 再通过补确认递延所得税资产方 再通过补确认递延所得税资产方 式创造报告期所得税收益 式创造报告期所得税收益 9 9 金融工具 金融工具 金融工具至少在以下两个方面非常金融工具至少在以下两个方面非常 容易引发利润操纵 容易引发利润操纵 A A 金融工具的分类 金融工具的分类 交易性金融资产 持有到期投资 交易性金融资产 持有到期投资 贷款和应收款项 可供出售金融资产 贷款和应收款项 可供出售金融资产 持有到期投资与可供出售金融资产持有到期投资与可供出售金融资产 可以相互重分类可以相互重分类 其余金融资产不得重其余金融资产不得重 分类 分类 四类资产实行不同的后续计量原则 四类资产实行不同的后续计量原则 一交易性金融资产其中以公允价值计量一交易性金融资产其中以公允价值计量 且公允价值变动部分进入当期损益 可且公允价值变动部分进入当期损益 可 供出售金融资产公允价值变动形成的利供出售金融资产公允价值变动形成的利 得和损失直接进入所有者权益 资本公得和损失直接进入所有者权益 资本公 积 积 贷款和应收款项以及持有到期投 贷款和应收款项以及持有到期投 资采取摊余成本后续计量 资采取摊余成本后续计量 资产定性不同对企业当期损益会造成直资产定性不同对企业当期损益会造成直 接的影响 接的影响 B B 公允价值确定 公允价值确定 第一层次是有活跃交易市场的金融工具 第一层次是有活跃交易市场的金融工具 比如上市公司的股票 这类金融工具的比如上市公司的股票 这类金融工具的 公允价值根据活跃市场的报价确定 公允价值根据活跃市场的报价确定 第二层次是交易市场不活跃的金融工具 第二层次是交易市场不活跃的金融工具 比如未上市公司的股票价格 这类金融比如未上市公司的股票价格 这类金融 工具的公允价值应参照同类产品在活跃工具的公允价值应参照同类产品在活跃 市场中的报价或者采用由客观数据支持市场中的报价或者采用由客观数据支持 的价值模型确定 的价值模型确定 第三层次是没有交易市场的金融工具 第三层次是没有交易市场的金融工具 比如公司授予管理人员的股票期权 这比如公司授予管理人员的股票期权 这 类金融工具的类金融工具的 公允价值公允价值 需要管理层需要管理层 根据主观判断和市场假设建立估值模型根据主观判断和市场假设建立估值模型 确定 确定 四 资产质量分析四 资产质量分析 一 资产质量 一 资产质量 盈利质量的试金石盈利质量的试金石 为什么是试金石 复式记账法下 盈利为什么是试金石 复式记账法下 盈利 增加的表现为 增加的表现为 二 资产质量不高 含有大量不能带 二 资产质量不高 含有大量不能带 来未来经济利益的来未来经济利益的 虚拟资产虚拟资产 通常意通常意 味着企业在高估其盈利能力和财务状况 味着企业在高估其盈利能力和财务状况 例例 1 世界通讯造假 世界通讯造假 2001 年及年及 2002 年第一季将年第一季将 38 52 亿美元的线路成本亿美元的线路成本 资本化 而其资本化 而其 2001 年以前都是期间费年以前都是期间费 用 用 例例 2 东北制药 东北制药 1996 年将利息费用 管年将利息费用 管 理费用 折旧费理费用 折旧费 1 4 亿元记录为递延亿元记录为递延 资产 从而勉强确认了资产 从而勉强确认了 1920 万元的净万元的净 利润 利润 例例 3 中国证券市场上的第一份 中国证券市场上的第一份 否定否定 意见意见 的审计报告的审计报告 渝太白 原由 渝太白 原由 1997 年将年将 8064 万元的利息费用资本化万元的利息费用资本化 记录哪个科目 记录哪个科目 而事实是 而事实是 1995 下半下半 年开始试运行 年开始试运行 1996 年已经生产出合格年已经生产出合格 品 品 1997 年净利润为年净利润为 3879 万元 万元 三 三 资产质量分析资产质量分析 1 货币资金质量分析 货币资金质量分析 A 日常货币资金的规模是否适当 日常货币资金的规模是否适当 考虑 资产规模 收入规模 行业特点考虑 资产规模 收入规模 行业特点 B 货币资金收支过程内部控制的设计 货币资金收支过程内部控制的设计 和执行 阅读管理层内部控制报告 内和执行 阅读管理层内部控制报告 内 部控制审核报告 部控制审核报告 C 关注货币资金的构成 特别注意有 关注货币资金的构成 特别注意有 无受限的货币资金 无受限的货币资金 质押质押 当持有外币时 关注汇率的变动 当持有外币时 关注汇率的变动 2 应收票据质量分析 应收票据质量分析 银行汇票还是商业汇票 商业汇票关注银行汇票还是商业汇票 商业汇票关注 票据签发人的财务状况票据签发人的财务状况 3 应收账款质量分析 应收账款质量分析 A 分析行业特点 分析应收账款规模 分析行业特点 分析应收账款规模 的适当性的适当性 B 应收账款的集中程度 应收账款的集中程度 例 例 某厂商应收账款明细某厂商应收账款明细 正元购物中心正元购物中心 60 60 财大购物中心财大购物中心 30 30 万事达万事达 10 10 越集中 越要关注大客户的资信状况越集中 越要关注大客户的资信状况 C 应收账款账龄分析 应收账款账龄分析 应收账款回收经验规则应收账款回收经验规则 超期时间超期时间回收率回收率 120120 天天 80 80 180180 天天 67 67 1 1 年年 45 45 2 2 年年 23 23 4 存货质量分析 存货质量分析 A 存货品种构成分析 存货品种构成分析 B 存货的时效分析 存货的时效分析 与保持期有关的存货 如食品 与保持期有关的存货 如食品 与内容相关的存货 如出版物 与内容相关的存货 如出版物 与技术有关的存货 包括技术 诀窍 与技术有关的存货 包括技术 诀窍 配方配方 C 行业对经济的敏感度 行业对经济的敏感度 5 长期股权投资质量分析 长期股权投资质量分析 A 结合企业多元化战略看长期股权投 结合企业多元化战略看长期股权投 资的方向资的方向 B 结合企业核心业务 种子业务 新 结合企业核心业务 种子业务 新 兴业务看长期股权投资的方向兴业务看长期股权投资的方向 C 结合投资收益看长期股权投资 结合投资收益看长期股权投资 D 了解接受投资方及其行业 了解接受投资方及其行业 6 固定资产质量分析 固定资产质量分析 A 固定资产年度内结构变化 固定资产年度内结构变化 B 固定资产年度内利用状况 固定资产年度内利用状况 7 无形资产质量分析 无形资产质量分析 A 申请专利的无形资产注意其专利年 申请专利的无形资产注意其专利年 限限 B 关注行业技术革新 无形资产的 关注行业技术革新 无形资产的 五 考量企业的表外资产五 考量企业的表外资产 一 所有权不确定的资产 一 所有权不确定的资产 1 人力资源 困难 处置权与人身自 人力资源 困难 处置权与人身自 由和独立人格相违背 人员价值难以计由和独立人格相违背 人员价值难以计 量 员工价值变化减值准备计提 人员量 员工价值变化减值准备计提 人员 流动性导致财务状况大幅变动 流动性导致财务状况大幅变动 2 租赁资产 融资租赁和经营租赁 租赁资产 融资租赁和经营租赁 2009 年 6 月 30 日国航飞机数量 机型自置 融资 租赁 经营租 赁 小计 客机 968254232 其中 波音系 列 693745151 空客系 列 2745981 货机 8 210 公务机 11 合计 1048257243 二 未来经济利益不确定的资产 二 未来经济利益不确定的资产 1 品牌 品牌 无形资产 企业拥有或控制的没有实物无形资产 企业拥有或控制的没有实物 形态的可辨认非货币性资产 包括专利形态的可辨认非货币性资产 包括专利 权 非专利技术 商标权 著作权 土权 非专利技术 商标权 著作权 土 地使用权等地使用权等 广告投入 市营和形象策划开支与品牌广告投入 市营和形象策划开支与品牌 培育之间关系不明确 品牌的估值也存培育之间关系不明确 品牌的估值也存 在困难在困难 2 核心竞争力 核心竞争力 例 例 Merck 公司两种最宝贵的资产是研公司两种最宝贵的资产是研 发能力和销售团队发能力和销售团队 例 五粮液例 五粮液 2005 年报中核心竞争力来年报中核心竞争力来 源于六大优势 独有的自然生态环境 源于六大优势 独有的自然生态环境 独有独有 638 年明代古窖 独有五种粮食配年明代古窖 独有五种粮食配 方 独有的酿造工艺 独有的中庸品质 方 独有的酿造工艺 独有的中庸品质 独有的十里酒城规模 独有的十里酒城规模 六 负债通常不会变坏六 负债通常不会变坏 负债会成为问题 负债会成为问题 经常是因为资产经常是因为资产 价值缩水 或获利能力萎缩所造成 负价值缩水 或获利能力萎缩所造成 负 债问题常是资产减损问题的延伸债问题常是资产减损问题的延伸 企业 企业 管理的重点是管理的重点是管理资产的损失 管理资产的损失 1 1 控制货币资金 控制货币资金 2 2 控制存货 控制存货 A A 准时制生产 准时制生产 JIT 是是一一种种拉拉动动式式的的管管理理方方式式 它它 需需要要从从最最后后一一道道工工序序通通过过信信息息流流向向上上一一 道道工工序序传传递递信信息息 这这种种传传递递信信息息的的载载体体 就就是是看看板板 看看板板管管理理方方法法是是在在同同一一道道工工 序序或或者者前前后后工工序序之之间间进进行行物物流流或或信信息息流流 的的传传递递 B B 联合库存 联合库存 3 3 控制应收账款 控制应收账款 我国企业尚未建立起科学的信用管我国企业尚未建立起科学的信用管 理制度 企业赊销后坏账严重 账款拖理制度 企业赊销后坏账严重 账款拖 欠时间长 平均坏账率达欠时间长 平均坏账率达 5 5 到到 1010 而美国企业只有而美国企业只有 0 250 25 到 到 0 50 5 相差 相差 1010 倍到倍到 2020 倍 中国企业平均账款逾期倍 中国企业平均账款逾期 时间为时间为 9090 多天 而美国企业只有多天 而美国企业只有 7 7 天 天 中国企业每年的无效成本占销售总额的中国企业每年的无效成本占销售总额的 1414 而美国企业只有 而美国企业只有 2 2 到 到 3 3 中 中 国企业的赊销比例为国企业的赊销比例为 2020 而美国企业 而美国企业 则高达则高达 9090 这四组数据对比充分暴露 这四组数据对比充分暴露 出我国企业在信用管理方面存在的差距 出我国企业在信用管理方面存在的差距 应收账款的应收账款的 3 1 3 1 控制法控制法 企业内部建立企业内部建立 3 3 1 1 科学信用管科学信用管 理模式 所谓理模式 所谓 3 3 是指企业内部建立 是指企业内部建立 完善的信用管理机制 包括交易前期对完善的信用管理机制 包括交易前期对 合作方的资信调查和评估机制 交易中合作方的资信调查和评估机制 交易中 期的风险转移 债权保障机制和交易后期的风险转移 债权保障机制和交易后 期的应收账款管理回收机制 至于期的应收账款管理回收机制 至于 1 1 则是在企业内部建立一个专门的信用管则是在企业内部建立一个专门的信用管 理部门 其职责之一是最大限度地帮助理部门 其职责之一是最大限度地帮助 销售部门扩大销售 二是有效地控制风销售部门扩大销售 二是有效地控制风 险 将坏账率和账款回收时间控制在企险 将坏账率和账款回收时间控制在企 业能承受的范围之内 业能承受的范围之内 4 4 加强固定资产的周转率 增强 加强固定资产的周转率 增强 使用率使用率 七 考量分析企业的表外负债七 考量分析企业的表外负债 或有或有 事项导致事项导致 1 诉讼赔偿 诉讼赔偿 空难的或有负债空难的或有负债 例例 1 2005 年联合航空公司年度报告中年联合航空公司年度报告中 披露 由于披露 由于 911 恐怖事件的诉讼案件 恐怖事件的诉讼案件 遇难乘客家属要求联合航空公司赔偿 遇难乘客家属要求联合航空公司赔偿 同时世贸中心财产公司和世贸中心的业同时世贸中心财产公司和世贸中心的业 主也向航空公司提出诉讼 为世贸中心主也向航空公司提出诉讼 为世贸中心 提供保险的保险公司也向航空公司索赔 提供保险的保险公司也向航空公司索赔 总共索赔要求远远超过总共索赔要求远远超过 100 亿美元 亿美元 例例 2 中国国航 中国国航 2005 年年报公布 对年年报公布 对 2002 年在韩国坠机的年在韩国坠机的 129 人遇难者支付人遇难者支付 合计约合计约 1 97 亿元的赔偿 亿元的赔偿 2 售后服务费用 售后服务费用 例 例 来自国家质检总局缺陷产品管理中来自国家质检总局缺陷产品管理中 心的数据显示 截止到目前 心的数据显示 截止到目前 2007 年共年共 计召回缺陷汽车计召回缺陷汽车 23 次 次 58 万余辆 涉万余辆 涉 及及 18 个企业的个企业的 25 种车型 此前 种车型 此前 2004 年召回年召回 32 万余辆 万余辆 2005 年召回年召回 6 万余万余 辆 辆 2006 年召回年召回 34 万余辆 万余辆 例 一汽大众汽车有限公司将从例 一汽大众汽车有限公司将从 2008 年年 5 月月 30 日起 召回自日起 召回自 2001 年年 1