CEO监督激励机制对公司绩效的影响

现代公司的发展使企业的所有权和经营权分离 从而使公司由 所有者控制 变为 经营 者控制 Berle Means 1932 公司经营者 CEO 的选择和监督激励成为了公司治理 研究的一个焦点 公司治理所要解决的问题是在保证有能力约人担任 CEO 的前提下 根据 CEC 的不同的个人品性和公司经营环境设计相应的激励监督机制 使公司取得良好的绩效 保证股东的利益 本文的研究目的在于通过收集 整理有关 CEO 监督激励方面的文献 以探讨 CEO 监督激动 变量及其组合对公司绩效的影响 全文结构安排如下 论文的第一部分是 CEO 监督激励机 制影响公司绩效的路径分析 第二部分讨论董事会监督变量对公司绩效的影响 第三部分 分析 CEO 激励变量与公司绩效的关系 第四部分讨论监督激励变量之间相互替代性及其对 公司绩效的影响 并对全文作一个简要的总结 一 CEO 监督激励机制影响公司绩效的机理分析 要研究 CEO 监督激励机制对公司绩效的影响 首先有必要分析 CEG 监督激励机制与其他治 理机制的关系及其影响公司绩效的具体路径 公司治理机制包括内部治理机制和外部治理 机制两个方面 内部治理机制是基于正式的制度安排 它包括选择机制 监督激励机制和 决策机制 外部治理机制则建立于非制度安排的基础之上 主要通过证券市场 产品市场 和经理市场的竞争来发挥作用 外部治理机制通过外部的市场竞争影响内部治理机制 并 最终影响公司绩效 公司绩效反过来又全影响到公司的内部治理机制 董事会必须具备的核心职能是聘任与监督激励 CEO 和制定公司的长期发展战略 以保证公 司的良好绩效 董事会的核心职能实质上是通过公司的内部治理机制来完成的 参见图 1 该模式基本逻辑是机制决定行为 行为影响绩效 公司的战略决策影响公司绩效 CEO 的 管理行为和公司决策机制影响公司战略决策制定和实施 CEO 的管理行为取决于 CEO 的能 力和努力程度 CEO 努力程度又取决于个人品性 CEO 的能力和个人品性这两个个人特征 则是 CEO 选择机制所要解决的问题 CEO 的努力程度主要取决于 CEO 的个人品性 还有一 个十分重要的影响因素就是 CEO 监督激励机制 在董事会这一机制中 一般来说公司可以 采取三种措施来完善对 CEO 的监督 公司的领导结构 董事会的成分和董事会成员的股权 而公司的激励机制则主要包括 CEO 的业绩薪酬 CEO 持股和 CEO 任期三个方面 监督机制 和激励机制这两者相互影响 并共同作用于 CEO 个人品性 其目的是督促和激励 CEO 努力 工作 以保证公司决策的科学性和良好绩效的取得 这一模式吸收了刘芍佳等人的产权 竞争 治理机制与绩效相互关系的理论模式和黄群慧 的有关企业家的选择机制 激励约束机制与企业绩效关系的分析模式的部分观点 但我们 这里对 CEO 监督激励机制影响公司绩效的具体路径理解是不同的 我们认为 CEO 选择机 制所决定的个人特征除了 CEO 能力外 还有一个重要的方面就是 CEO 的个人品性 而 CEO 的监督激励机制是通过作用于 CEO 个人品性来达到影响其努力程度并最终影响公司绩效的 而这一点正是他们所忽略的 图 1 公司治理机制与公司绩效的关系模式 二 CEO 监督机制对公司绩效影响 解决所有者与经营者 CEO 之间的代理问题的第一类董事会机制是对 CEO 的监督机制 CEO 监督机制对公司绩效的影响可归纳为以下三个方面 一 公司的领导结构形式 现代管家理论倾向于采用两职合一的领导结构形式 两职合一有利于增加信息沟通的效率 和组织的快速决策 而代理理论和交易成本理论指出 在两职合一的情况下 经理的机会 主义行为和代理损失会增加 而两者的职能也会发生冲突 难以维护股东及其他相关主体 的利益 学者们关于这一问题做了大量的实证研究 但这些还远未形成结论 例如 Recher Firm Choices and Shareholder Value Journal of Management 2000 3195 4 魏刚 高级