武钢企业证券投资

证券投资学证券投资学 课程论文课程论文 摘要 摘要 本文从基本面分析 宏观 行业 公司 和技术分析 大盘 个股 两 大部分分析武钢股份 一 武钢股份基本面分析一 武钢股份基本面分析 一 宏观分析 一 宏观分析 证券市场是宏观经济的先行指标 而宏观经济的走向又决定着证券市场的 长期走向 宏观经济因素成为今年影响股市运行的首要因素 投资者对经济前 景的不确定和对政策调整的担忧 推动股票市场从大幅下调走向逐步回升 而 在不确定年份 债券市场往往能够凭借其收益的稳定性 为投资者带来超额回 报 1 20111 2011 年经济数据点评年经济数据点评 6 月 13 日 央行公布 5 月金融统计数据显示 5 月份人民币贷款增加 5516 亿 元 同比少增 1005 亿元 当月新增人民币存款 1 11 万亿元 统计显示 5 月外币 贷款增加 130 亿美元 同比多增 146 亿美元 外币存款增加 11 亿美元 同比多增 50 亿美元 截至 5 月末 外汇贷存比达 208 较上月进一步提高 当月末 M2 同 比增长 15 1 M1 狭义货币 同比增长 12 7 二者分别比上年同期低 5 9 和 17 2 6 月 14 日 国家统计局公布 2011 年 5 月份 居民消费价格同比上涨 5 5 涨幅比 4 月份上涨 0 1 1 到 5 月份居民消费价格同比上涨 5 2 5 月份 工业生产者出厂价格同比上涨 6 8 涨幅比 4 月份上涨 0 3 1 到 5 月份工业生产者出厂价格同比上涨 7 2 2 财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响 1 国家预算 扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段 其结果往往促使股价上扬 近年 我国实行积极的扩张性财政政策 加大了对基础设施建设力度 使基础 设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益 2 税收 通过税收政策 能够调节企业利润水平和居民收入 减税将增加居民的收入 扩大了股市的潜在资金供应量 减轻上市公司的费用负担 增加企业的利润 股价趋于上升 3 国债 在不带来通货膨胀的情况下 缓解了建设资金的需求 有利于总体经济向 好 有利于股价上扬 同时 国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用 总结 积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展 取得了较为明 显的效果 3 3 货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 1 货币供给量对证券市场的影响 近期 中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策 能 够增加商业银行的储备头寸 而使企业顺利地获得银行的贷款 数额也增加 而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持 经济效益就显著提高 促使证券价 格上扬 在宽松的货币政策下 银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低 增 加了大量资金流入证券市场 交易量的增加使证券价格上升 2 利率变动对证券市场的影响 利率的变动与证券的价格呈反方向波动 目前利率下降 证券投资的价值 则高于银行存款利率 人们将提取存款入市投资证券 获得两者之间的收益差 价 同样上市公司融资成本也下降 扩大投资经营 促使了证券投资价值的提 高 而预期效应将会推高股价背离内在价值 此外 利率是人们用以折现股票 未来收益 评估股票价值的依据 3 汇率调整的影响 目前外汇汇率下降 依赖于进口产品的企业 成本上升 效益下降 证券 价格下跌 总体上来说 当前松的货币政策将使证券市场价格上扬 二 行业分析 二 行业分析 1 1 产业现状产业现状 1 钢材需求依然旺盛 未来一段时期内 新兴市场经济体将维持较高增长 成为支撑全球经济增 长的重要力量 也将拉动包括钢铁 石油 矿产等在内的大宗商品的消费需求 中国是全球最大的钢铁生产 消费 净出口国 中国的钢铁消费增长空间成 为影响全球钢铁工业发展的重要因素 2 资源 能源和环境是三大突出制约因素 随着钢铁产能的迅速扩张 钢铁工业的发展越来越受到铁矿石 水资源 运输 能源 环保五个方面条件的制约 对于世界第一产钢大国的中国尤其如此 进口铁矿石的依存度不断上升 由于我国粗钢积累量较少 废钢产出率低 铁矿石 烧结 高炉 转炉 连铸长流程将在国内钢铁工业的发展中长期占据主导 地位 国内矿石产量虽然将同步增长 但预计到 2012 年前 我国进口矿石占国 内矿石需求的比例将一直保持在 50 左右 钢铁行业节水压力巨大 水作为钢铁工业发展的一种重要资源 尽管我国 多年平均水资源总量为 2 8 万亿立方米 居世界第六位 但人均水资源占有量 仅为 2185 立方米 不足世界平均水平的 1 3 且分布极为不均 其中黄河 淮 河 海河等流域人均占有量更低 按照国际界定标准 人均水资源量 500 立方 米以下属于极度缺水 水已成为制约中国钢铁工业可持续发展的重要环境影响 评价指标 此外还有节能降耗任重道远 环保压力不断加大 物流成本持续上涨等制 约因素 2 2 产业特性产业特性 1 全球钢铁市场快速复苏 钢铁产量迅速增长 钢铁产能利用率快速提高 全球钢铁市场的快速复苏 从两个方面可以充分说明 第一 产量快速增 长 第二 产能利用率也快速增长 从 1 到 4 月份 全球钢铁产量增长来看 同比增长 31 8 说明实际产量增速比国际钢铁协会预计要高出很大一块 这 是一个概念 从这个表上 可以看出来 全球前十位钢铁产量增长比较快的国 家 地区的增速来看 足可以看出我们前十位钢铁生产大国 地区 1 到 4 月 份都保持高速 只有印度 10 左右 我们中国 25 4 个别地区和国家 比如 中国台湾增速达到 153 这是一些大国包括日本的增速也高达 52 15 美国 增速高达 67 29 就说明今年 1 到 4 月份的高速增长 不仅仅是中国 一些钢 铁生产大国 地区也都保持高速增长 另外一个情况来看 全球钢铁复苏的另 外一个标志 我们全球钢铁产能的利用率 也保持高位 从最近来看 4 月份 全球钢铁产能利用率高达 83 4 从产能利用率来看 也对我们长期产能过剩 问题 从另外一个方面给予解释 产能 生产 需求还是比较匹配的 大家知 道 08 年 12 月份 全球钢铁产能利用率仅仅 58 1 09 年是在 60 多 不到 70 其中最主要的原因是中国保持高速增长 我们中国的产能利用率可能超过 95 除了中国之外 其他的国家 特别是发达国家 产能利用率也就 60 多 从这个角度来看 产能过剩的严重程度是在国外 而不是在国内 我是从这方 面 产能利用率的角度分析情况 这是第一个特点 因为我们分析问题不能简 单凭感性 我们要从数字讲 产量是真实 利用率也是真实的 2 中国钢铁产能需求进一步增加 钢铁产量不断刷新 4 月份中国钢铁产量同比增长 24 特别是 4 月份日产水平高达 185 万吨 相当于全年产量 6 7 亿 这个产量可不是产能问题 我们再说我们中国产能包 括产量快速增长的同时 我们还要看我们中国的另外一个大特点 我们河北省 四月份产量相当于全年产量 1 75 亿吨 实际产量可不是产能 同时如果把位于 河北省的首钢和天津的一些企业产量也加进来的话 河北省一个省的产量就相 当 2 亿吨 这是我们中国特点 所以我们在讨论我们中国的时候 一定关注我 们最主要的特点 从我们中国钢铁市场需求进一步快速增加这个形势分析 除 了我们产量继续保持高位的情况下 我们进出口非常活跃 也就是刚才讲 我们 1 到 4 月份进口也保持高速增长 达到 561 万 同比增长 15 7 另外 1 到 4 月份出口 1302 万吨 同比增长 98 5 从我们进出口这两个数字来看 又进一步说明两个问题 产量高速增长还能保 证你进口高速增长 说明我们国内市场需求旺盛 另外一个方面 说明我们国 内尽管有这么大的产量 产能 我们中国钢铁行业 企业在满足国民经济各个 方面还要差距 如果没有差距 我们就不可能在产量高速增长的同时 还保持 高速进口增长 同时 1 到 4 月份出口增长 98 5 进一步佐证全球钢铁市场复 苏加快 如果复苏不加快的话 就不可能保持这么快的出口增长 前年 2400 万 今年 1 到 4 月份就出口 1300 万 进出口也是能够反应我们市场变化的一个非常 关键的指标 当然了 我们今年出口一大问题是板带材大幅度增长 都超过 100 这说明了全国制造业复苏在加快 我们的产品出口的结构变化 也反应 了世界制造业的变化 3 原燃料和运输价格上涨 给钢铁企业成本压力造成困难 特别是铁矿石 二季度已经增长 100 三季度继续提高再增加 50 这已经成为我们不 能够让企业和国人满意的一种无奈 被动的 只能接受的一部分 这不光是钢 铁企业不愿意看到 国人也不愿意看到 但是无奈 更大的问题是铁矿石价格 从年底价格走向季度 最后可能走向现货等等 需要我们钢铁企业提高原料的 变化的 应对风险措施 当然的 除了铁矿石之外 从去年以来 电价 煤炭 价格 铁路运输价格都不断攀升 这些对钢铁行业影响 都是巨大的 因为钢 铁行业也是一个大进大出的产业 我们生产一亿吨钢外部运输能力要五亿吨 这方面压力也是很大的 除了关心铁矿石 对钢铁行业影响大的相关因素都是 我们钢铁行业目前面临的艰巨挑战 而且我们简单分析一下 从 2001 年到现在 铁矿石价格 几乎是 01 02 年左右的六倍左右 我们钢材价格还没有增长 6 倍 从这一方面来讲 随着钢铁工业快速发展的过程中 钢铁行业的进一步吸收或 者消纳上游材料涨价同时 议价能力是比较强的 钢铁行业产量快速增加同时 在其他方面也取得了很大的进步 我们社会对钢铁行业评价的同时 不能简单 地看 价格增长 更要看钢铁行业对社会的贡献 我过去经常说 没有强大的 钢铁工业 不可能有中国经济的快速增长 从这点讲 钢铁行业的进步还是最 大 特别是昨天到世博会参观了一下 城市 让生活更美好 城市让生活更美 好这个支撑点应该是钢铁 这是我的体会 4 国内钢铁产能的落后产能过多 淘汰落后的压力很大 大家也知道 中央包括各个部门 各个省市 出台淘汰落后的政策措施都 很强硬的 但是为什么 淘汰不了 有很多原因 因为目前来讲 按照国家的 标准 我们要淘汰 400 力高炉 目前这些产能利用率可能是 100 利用的 这是 市场需求决定的 这部分产能如果淘汰以后 对当地的社会 财政 就业各个 方面的冲击 用什么办法能够平稳过渡呢 这是需要我们高度重视 不要出现 一些不安定因素 中国 30 年快速发展 使我们国内安定是最主要 避免出现一 些闹事 我们政策连续性和退出机制 要提前做好 但是总体来讲 这个压力 很大 我非常赞成政府 社会淘汰一些落后的产能 因为它对我们社会的危害 不仅仅是能力问题 而是对资源 能源 环境的压力 特别是中国政府对世界 成果到 2020 年碳排放量要 40 左右 这个压力是很大的 我把中国的特点来说 出来 我们产能相对过剩是很重要 不要大惊小怪 但是我们中国落后产能这 个问题太大了 这是我们面对的挑战 3 3 行业发展趋势行业发展趋势 2011 年是十二五的开局之年 各项产业规划和政策有望相继出台 对于钢 铁行业来说 节能减排 淘汰落后产能仍将是钢铁产业规划和政策的重点 并 且指标可能更为苛刻 预计 2011 年新增的炼铁产能为 3763 万吨 如果 2011 年 完成 4000 万吨的淘汰任务 那么按照 2010 年 7 4 亿吨粗钢产能计算 2011 年 的粗钢产能或将出现零增长 1 2011 年供需环境略有改善 2011 年钢铁行业供求形势依然严峻 国际模具及五金塑胶产业供应商协会 罗百辉分析认为 由于投资拉动钢铁需求能力下滑 消费拉动政策主导 出口 或受保护主义影响 加上受 11 年房地产和固定资产投资增速下滑影响 与投资 相关的国内需求绝对量继续稳步增加 但增速在 10 年基础上将有所下滑 对钢 铁需求的拉动作用将有所减缓 而以汽车 家电为主体的消费更多取决于国家 刺激政策的连续性 人民币的大幅持续升值以及国际贸易保护主义的抬头 对 11 年钢铁的直接出口和间接出口起到抑止作用 2 产能产量增速均下降 钢铁产量经过多年的快速增长后 随着需求增速的下滑 产量增速和增量 在 11 年均将下滑 预计 11 年国内钢铁产量 维持供需平衡量 将达到 6 7 亿吨 与之对应的是产能增速受行业投资下滑影响 11 年产能增量为近年来新低 因 此 11 年产能利用率预计将出现小幅提升 行业盈利有望适度恢复 3 钢铁价格震荡窄幅向上 一季度价格弱势整理受通胀预期和成本支撑 2011 年钢铁价格将震荡窄幅 向上 平均涨幅在 15 左右 我国铁矿石平均将有 10 20 的上涨 但 2011 年初正逢淡季以及紧缩效应影响 一季度价格呈弱势整理状态 钢材库存释放 压力依然较大 4 行业盈利水平恢复程度有限 2011 年 货币政策将发生转变 由 宽松 变成 稳健 传统以投资为 主的发展模式已经难以为继 转变经济发展方式 培育战略新兴产业已经成为 十二五 规划发展的重点 经济恢复遭遇通胀压力 货币政策由 松 变 紧 全球各国为应对金融危机而实施的积极财政政策和宽松货币政策 一方 面扭转了全球经济下滑的势头 另一方面也导致了超发货币带来的通胀压力 2011 年行业面临转折 三高一低 仍难摆脱过剩压力在国内货币收缩的 大环境下 长期依赖投资拉动的钢铁行业整体仍是高产量 高库存 高成本 低需求的 三高一低 特点 将致行业仍难摆脱惯性造成的过剩压力 行业整 体面临转折 紧缩态势下 我国粗钢表观消费量在 6 5 亿吨 包含库存 同比 增长 8 2 产量 6 85 亿吨 同比增长 9 产能利用率达 89 左右 由于行业库 存水平较高 较高的产能利用率较难以转换成较高利润率 预计 2011 年行业利 润总水平较 2010 年增长不大 以上分析表明 外部支撑条件能否持续满足需求是我国钢铁工业进一步扩 大产能 实现可持续发展的重大问题 然而 外部的严重制约将大力推动钢铁 产业地域分布和产品结构的调整 快速促进技术进步 管理提升和现代化改造 的步伐 加快实现淘汰落后 联合重组 产业健康稳步发展的目标 短期内一 些不利因素的存在其实对整个钢铁行业平稳发展还是有好处 将 居安思危 平稳转型 变成目前整个行业发展的方向 积极利用当前的有利时机 淘汰落 后产能 提高行业核心竞争力 三 公司分析 三 公司分析 1 1 公司基本素质分析公司基本素质分析 武汉钢铁股份有限公司 以下简称武钢股份或公司 由武钢集团独家发起 设立 于 1999 年 8 月 3 日在上海证券交易所上市 目前总股本 783 815 00 万 股 武钢是我国三大钢厂之一 目前钢材总产能已达 1620 万吨板 板材产能占比约 80 钢材产品涉及 7 大类 500 多个品种 其中热轧产品包括热轧板卷 中厚 板 大型材 高速线材 棒材 冷轧产品包括冷轧卷板 含涂镀板 和冷轧硅 钢 热轧产品没有明显优势 市场竞争非常激烈 基本属于随行就市 公司主 要盈利产品和战略产品在冷轧 冷轧硅钢是公司的主要盈利来源 冷轧汽车板 和家电板是公司的战略产品 此外 目前中国已进入道路基础设施的建设高峰 期 这对公司高速重轨来说迎来发展契机 因此我们重点分析公司硅钢 冷轧 汽车板和高速重轨三大产品 硅钢分为冷轧硅钢和热轧硅钢 又称矽钢 热轧硅钢属于落后淘汰产品 在此不多论 冷轧硅钢包括取向硅钢和无取向硅钢 国内的取向硅钢生产 08 年之前武钢是绝对寡头 但随 09 年宝钢的取向硅 钢技术和生产工艺日趋成熟 使得厂商格局发生了明显变化 虽然武钢仍是一 枝独秀 是市场领导者 但却从完全垄断变成了双寡头垄断 宝钢的加入 无 疑对武钢是一个挑战和威胁 曾经的高利润率一去不复返 这是资本逐利的结 果 鞍钢也发力要生产取向硅钢 规划产能 20 万吨 预计 09 年能试生产 1 万 吨左右 一部 三国演义 将要上演 但不能否认的是 高磁感取向硅钢 HIB 无论是从产品性能的稳定性 技术工艺成熟度还是量产规模 武钢在今明两年 还是具有绝对的优势 无取向硅钢生产工艺较取向硅钢要简单 可复制性更强 其市场价格和毛 利率水平与取向不在同一层次 目前国内能生产无取向硅钢的钢企较多 武钢 宝钢 鞍钢 太钢 首钢 马钢 华菱钢铁 沙钢等 基本可说是处于群雄割 据的局面 2 2 公司财务分析公司财务分析 据介绍 2010 年 武钢集团克服金融危机带来的不利影响 超额完成全年 经营目标 预计生产铁 3452 万吨 钢 3658 万吨 材 3583 万吨 分别比上年增 长 16 97 20 55 和 22 63 其中铁产量位居全国第三 世界第五 据悉 2010 年 武钢集团跻身世界 500 强企业 预计实现销售收入 1850 亿元 利润 30 亿元 分别比上年增长 32 20 去年营业收入是 2004 年的 4 4 倍 去年末总资产比 2004 年末增长 249 净资产增长 134 实现了国有 资产的保值增值 1 1 偿债能力分析 偿债能力分析 最新 11 年第 1 季 上报告期去年同期年度 10 年年度 速动比率 倍 0 180 140 120 14 流动比率 倍 0 470 430 360 43 现金负债比率 2 784 695 654 69 股东权益比率 37 4436 9537 2836 95 资产负债率 62 4562 9462 6162 94 偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时 足额偿还的保证程度 以速 动比率 流动比率 现金负债比率 股东权益比率 资产负债率作为主要解释 因子 计算偿债能力得分 该能力得分越高 说明偿债能力越好 2 2 盈利能力分析 盈利能力分析 最新 11 年第 1 季 上报告期去年同期 年度 10 年年度 净资产收益率 2 116 041 046 04 总资产收益率 0 792 230 392 23 主营业务利润率 3 922 892 382 89 成本费用利润率 4 113 022 413 02 每股收益 元 0 080 220 040 22 每股未分配利润 元 1 461 381 321 38 3 3 现金流量分析 现金流量分析 2011 03 31 2010 12 312010 09 302010 06 30 经营现金净流量对销售 收入比率 0 00370 07580 06310 0275 资产的经营现金流量回 报率 0 0010 07510 04630 0134 经营现金净流量与净利 润的比率 0 12893 35562 77751 0264 经营现金净流量对负债 比率 0 00160 11930 07410 0214 现金流量比率 0 199314 59019 6182 7742 4 4 营运能力分析 营运能力分析 最新 11 年第 1 季 上报告期去年同期 年度 10 年年度 总资产周转率 27 39101 0522 72101 05 流动资产周转率 118 26524 70135 36524 70 资产经营是用来衡量上市公司在资产管理方面的效率 以总资产周转率 流动资产周转率作为主要解释因子 计算资产经营得分 该能力得分越高 说 明资产经营越好 3 3 经营状况经营状况 公司 2010 年业绩表现平稳 报告期内 公司实现营业收入 755 97 亿元 同 比增长 40 74 利润总额 22 07 亿元 同比增长 12 78 由于 2010 年钢材市场有 所回暖 钢材销售量 销售价格上升 公司营业收入较上年大幅上升 但是由于原 燃料价格上升 以及销售费用的增加 公司利润总额的增长幅度较低 公司实现归 属于上市公司股东的净利润 17 04 亿元 同比增长 12 46 但在扣除非经常性损 益后 实现归属于上市公司股东的净利润为 16 89 亿元 同比大幅增长 66 14 公司实现基本每股收益 0 217 元 同比增长 12 44 公司拟以现有总股数 100 94 亿股为基数 向全体股东每 10 股分派现金红利 1 元 含税 分红总额 10 09 亿元 占归属于上市公司股东的净利润的 59 23 公司生产情况良好 2010 年 公司实现了稳健经营 生产铁 1579 09 万吨 钢 1662 24 万吨 钢材 1508 04 万吨 分别比上年增长 17 59 21 38 20 28 2011 年 公司的产能目标为 铁 1730 万吨 钢 1805 万吨 钢材 1660 万吨 另外 公司钢铁产品的毛利率较上年小幅增加了 0 12 个 百分点 公司主要财务指标正常 报告期末 公司资产总额 763 05 亿元 负债总额 480 25 亿元 资产负债率为 62 94 较年初上升 0 25 个百分点 公司偿债能力较 稳定 期间费用中 销售费用较上年增长了 43 83 其主要原因是销量增加带来 的运输费的增加 二 技术分析二 技术分析 一一一 大盘分析大盘分析 截止收盘 上证收于 2664 28 点 跌 41 15 点 跌幅 1 52 成交额为 773 0 亿 全天呈现减量震荡向下走势 收中阴 阶段性机会开始大幅增加 盘面分析 今天午后继续以走低为主 只不过速率有所减缓 盘中创下了 2663 12 点的新低 但指数下跌较大 全天指数应算大跌 总体