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请务必阅读正文后的免责声明部分 银银河河资资本本市市场场内内参参 中中国国银银河河证证券券投投资资研研究究总总部部 2010 年年 8 月月 18 日日 星期三星期三 本期导读本期导读 热点透视 光大银行 IPO 时间最短 28 天融资 217 亿 专家激辩 A 股光景 最起码要半仓操作 政策解读 专家 房价调控政策不宜放松 人民币实际有效汇率连续两月回落 调控动态 本周央票或暂别净回笼 机构动向 社保基金投资路径曝光 青睐机械医药化工 公募私募联手屯兵钢铁股 8 只基金二季度大举进入 深度分析 农行保发背后的三大 隐形之手 猜想 市场策略 招商证券 市场强势特征仍较为明显 东吴证券 沪指有望再次上攻前期箱体 板块聚焦 华泰联合证券 四角度发掘东北振兴主题投资机遇 汽车 新能源驶入快车道 锂电池产业链马力最足 风险揭示 企业逾期还款风险加大 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 热点透视热点透视 光大光大银银行行 IPO 时间时间最短最短 28 天融天融资资 217 亿亿 内容提要 光大银行今日发布上市公告书 将于 8 月 18 日在上海证券交易所挂牌 从 7 月 22 日 招股书预披露至 8 月 18 日挂牌 光大银行创 A 股 IPO 最短纪录 不考虑超额配售选择权影响 光大 银行 IPO 募集资金总额为 189 10 亿元 IPO 规模创股份制银行 A 股最高 同日公布的半年报显示 光大银行上半年实现净利润 68 3 亿元 光大银行董事长 唐双宁 16 日在新闻发布会上表示 光大银行 IPO 上市有五个突出特点 时间表创 A 股 IPO 最短纪录 本次光大银行 A 股上市的发行进程很快 从 7 月 22 日招股书预披露到 8 月 18 日挂牌上市 历时仅 28 天 时间表创 A 股最短纪录 IPO 规模创股份制银行 A 股最高 为 2010 年 A 股第二大 IPO 若绿鞋全额行使 筹集资金总额将达 217 亿元 战略配售时间最短 引入户数最多 募资占比最高 本次发行是近三年来继农业 银行之后第二家引入战略配售的 A 股 IPO 战略配售从启动到完成仅 7 天 时间最短 通过战略配售引入 30 家战略投资者 战略配售 30 亿股 占绿鞋前发行规模近 50 战略配售户数和比例均为 A 股最高 A 股第三家采用绿鞋机制 本次发行是继工行 农行之后 A 股市场第三次采用 绿鞋机制 是光大引进国际惯例 顺应国内资本市场变化对发行方式的有效完善和补 充 上市后一年内流通盘比例最低 上市后一年内 光大银行的流通盘规模和比例为 股份制银行中最小 有利于维护后市股价的稳定 半年报显示 光大银行实现营业收入 173 1 亿元 其中 净利息收入为 142 4 亿元 手续费及佣金净收入为 25 4 亿元 业务及管理费为 59 0 亿元 资产减值损失为 9 8 亿 元 上半年实现净利润 68 3 亿元 截至 6 月 30 日 光大银行资产总额为 14 262 亿元 比年初增长 19 1 其中 贷款总额 7 259 亿元 比年初增长 11 8 所有者权益总额 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 554 亿元 比年初增长 15 1 谈及银监会要求银行在两年内将银信产品并入表内的影响 光大银行副行长李杰 表示 银信产品的特点是一年期为主 到明年底 该行的所有银信合作产品已基本到 期 不会增加该行的风险资产权重 中证报 返回 专专家激家激辩辩 A 股光景股光景 最起最起码码要半要半仓仓操作操作 内容提要 中国农业银行上市满月 正式告别 绿鞋机制 8 月 16 日 农行股价在多方关注下走 势平稳 并未破发 而银行业再融资的步伐没有就此停住 8 月 18 日 光大银行上市 中国银行 工 商银行 建设银行也有意在年内完成再融资 农行是否面临破发风险 银行集中融资会打压 A 股吗 在下半年宏观经济增速预期下滑的情况下 A 股如何反应市场上资金的动向 A 股投资的机会在哪 里 8 月 16 日 由财新传媒和第一财经联手打造的电视节目 财新 首席评论 邀请 摩根士丹利亚洲董事总经理 中国策略师娄刚 中央财经大学中国银行业研究中心主 任郭田勇 一起讨论这些问题 娄刚表示 股市上只有便宜的公司和贵的公司 农行发行价不贵 所以破发的可 能性很低 他并表示 大金融版块对目前的股指来讲是非常扎实的 从机会来讲也不 错 对下半年经济的判断不是二次探底 而是进入到一个常态发展的增量 近期 银行监管趋紧 银行资本金压力加大 出现密集融资的情况 这是否会对近期 银行监管趋紧 银行资本金压力加大 出现密集融资的情况 这是否会对 市场资金造成压力呢 市场资金造成压力呢 对此 娄刚表示 机构投资者还是要从股指基本面出发 机构 投资者最少得看三个月到六个月才算是有足够远的眼光 短期筹码供需的变化会对市 场造成很大振动 但是一个比较专业的机构投资者应该把它看作一个机会而不是风险 娄刚认为 有几点可以印证 目前的股指是十分安全的 A 股对 H 股折价 这种 情况过去 20 年只有三次 现在市盈率不到 20 倍 他说 对普通投资者的建议很简单 现在股指这么便宜的时候 最起码要半仓操作 能够把握向上的操作 若下半年发生 强烈反弹 你不会错过这个行情 而若明年市场大涨起来 就要管理好自己的贪婪 要减仓 他认为 下半年不是筑地 而是一个丰富的行情 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 郭田勇则认为 下半年股市还是以震荡整理或者震荡筑底的行情 现在做的调整 经济结构就是为未来经济长期增长打下一个坚实的基础 如果这个基础打好了 股市 在下半年经过震荡以后形成一个底部 也有可能形成未来历史性大底部 郭田勇认为 可以抓住一些国家在调结构中支持的战略性新兴行业 创意性企业投资 对个股结构 性选择是未来更重要的事情 财新网 返回 政策解读政策解读 专专家 房价家 房价调调控政策不宜放松控政策不宜放松 内容提要 有学者表示 如果从价格来看 目前调控的效果不是很好 所以现在房地产政策不应 松动 中国房地产业协会副会长朱中一日前一番 建议暂缓出台新的紧缩性房地产调控政策 的言论 使得中房协成为众矢之的 专家的反驳声以及民众的质疑声持续不断 房地产调控要不要出台新政 策 是继续执行现有政策还是进行松绑 房地产调控究竟该走向何方成为业界关注的焦点 从上半年的经济运行数据来看 虽然房地产调控对经济发展有一定影响 但这 些数据足以坚定我们调控的信心和决心 住建部政策研究中心副主任王珏林表示 朱 中一的说法只是个人观点 目前 各部门如国土资源部 住建部等都在贯彻落实 国 十条 这不是政策要不要严的问题 而是必须按照 国十条 的精神对市场进行调 控 中国社科院经济研究所宏观室主任张晓晶认为 房地产调控政策进一步加大力度 的可能性不是很大 但是要将现在实施的政策掉头也不大可能 一方面国家需要关注 当前经济增长的速度 另一方面产业结构调整的任务还没有完成 包括房地产行业的 调整以及节能减排任务 我个人认为 房地产政策 节能减排政策不会松动 但其他方面的政策有可能 会松动 张晓晶表示 保增长是很重要 但产业结构调整更重要 保增长措施与调结 构的方向应该保持一致 尤其房地产行业需要长期关注和调整 因为这关乎国计民生 因此 政策不宜在此时松动 但是 民营投资 基础设施建设 保障性住房建设方面 的政策可以松动 这会遏制经济下滑的态势 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 王珏林说 国十条 出台后 房地产调控已经取得了阶段性成效 首先 房价从 过去的快速上涨到涨势停止 现在一些楼盘价格开始出现松动 第二 市场中的一些 问题得到逐步解决 第三 市场供应包括土地供应量都在加大 第四 保障性住房的 建设步伐也在加快 这些都说明 国十条 的政策取得了阶段性效果 但是任务依然 艰巨 王珏林表示 很多地方对 国十条 的落实比较缓慢 各地出台新的政策也相 对较少 另外 整体来看 房价还是较高 根据国家统计局 10 日发布的数据显示 2010 年 7 月份 全国 70 个大 中城市房 屋销售价格同比上涨 10 3 其中 商品住宅销售价格上涨 14 4 高档住宅销售价格 上涨 16 4 如果从价格来看 目前调控的效果不是很好 因此 张晓晶认为 现 在房地产政策不应松动 中经时报 返回 人民人民币实际币实际有效有效汇汇率率连续连续两月回落两月回落 7 月环比下跌近月环比下跌近 1 国际清算银行 BIS 18 日公布的最新统计数据显示 7 月人民 币实际有效汇率延续 6 月的回落趋势 环比下跌近 1 7 月人民币实际有效汇率指数 为 117 88 名义有效汇率指数为 115 72 环比下跌 1 45 两者的差异 反映了中国 与美国 日本 欧洲等主要贸易伙伴通货膨胀情况的不同 分析人士认为 7 月实际有效汇率环比下降与欧元 英镑等非美元货币在 7 月有所 反弹有关 6 月 19 日 我国央行宣布重启人民币汇改 更加强调人民币相对一篮子货 币汇率的变化 7 月欧元 日元等主要货币对美元小幅回升 这些货币在中国货币篮子 中占一定比重 从而导致人民币实际有效汇率不升反降 7 月 央行副行长胡晓炼撰文指出 最能代表贸易品国际比价的指标是实际有效汇 率 它既反映了美元和其他国际主要货币的交叉汇率的变化 也经过了对各国通胀差 异的调整 但实际操作中还是未包括通胀差异调整的名义有效汇率更为常用 未来可 尝试定期公布名义有效汇率 引导公众改变主要关注人民币对美元双边汇率的习惯 逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考 中证报 返回 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 调控动态调控动态 本周央票或本周央票或暂别净暂别净回回笼笼 值得注意的是 8 月份以来在 1 年期央票二级市场收益率向发行利率回归的同时 3 月期央票一二级市场利差不仅没有收窄 反而还有所扩大 截至 8 月 13 日 该品种 一二级市场利差为 19 个基点 相比 7 月末有 3 个基点的上行 3 月央票因此成为目前 主流央票中一二级市场利率倒挂最严重的品种 这一背景下 近期央行不得不更加依赖 91 天正回购操作 并在上周暂停 3 个月央 票的发行 在 1 年期央票回笼角色被重新激活之余 3 个月央票已然成为央行货币政策 工具的 短板 有市场人士表示 在发行利率不被认可的情况下 央行索性暂停发行 3 月期央票 实则是弃量保价的无奈之举 然而 91 天期正回购并不能完全和长久取代 3 月期央票 同时央行仍面临对 11 12 两月过低到期资金的平滑操作需求 因此 3 月期央票要想 隐于市 的可能性很小 这也表明未来 3 月期央票发行利率的上行压力将持续存在 本周公开市场到期量为 1660 亿元 为 7 月下旬以来到期回流资金的高峰 在本周 3 年央票缺位的情况下 如果 3 月央票继续停发 仅凭 91 天期正回购以及 1 年期央票 搭配操作似显 捉襟见肘 即便 3 月期央票恢复发行 如果发行利率不变或仅有小幅 上调 操作规模也难以有效提升 因此 本周公开市场出现净投放结局将是大概率事 件 不过 考虑到 8 月最后一周到期资金仅有 600 亿元 即使本周实现净投放 也并不代表央行公开市场操作将转向 中证报 返回 机构动向机构动向 社保基金投社保基金投资资路径曝光路径曝光 青青睐睐机械医机械医药药化工化工 内容提要 公司半年报曝光社保基金二季度投资路径 数据显示 社保基金增持机械设备 生物 医药以及化工行业个股 WIND 资讯统计显示 截至 8 月 17 日 788 家上市公司发布半年报 社保基 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 金现身其中 110 家上市公司前 10 大流通股东 社保基金在二季度新进入 49 家公司前 10 大流通股东 其中 8 家公司属于机械设备制造行业 5 家公司属于生物医药行业 4 家公司属于化工行业 二季度 社保基金现身 110 只个股前 10 大流通股东 在机械设备行业中 社保基 金持股较多的股票为科达机电 太原重工 陕鼓动力 在生物医药行业中 社保基 金持股较多的股票为万东医疗 新华医疗 白云山 A 在化工行业中 社保基金持 股较多的股票为巨化股份 华鲁恒升 鲁润股份 具体来看 全国社保 101 组合二季度进驻科达机电前 10 大流通股东 持股 700 96 万股 为第 10 大流通股东 全国社保 106 组合与 110 组合二季度进驻万东医疗前 10 大流通股东 分别持股 359 91 万股和 351 98 万股 成为第 6 大和第 7 大流通股东 全 国社保 602 组合与 603 组合现身巨化股份二季度前十大流通股东 分别持股 233 2 万股 153 99 万股 分列第 3 大与第 8 大流通股东 进入三季度以来 三大行业中社保组合二季度末持股量前 10 位的个股在二级市场 上表现抢眼 平均涨幅为 19 85 沪深 300 同期涨幅 14 8 其中 7 只个股涨幅超过 沪深 300 常林股份涨幅最多 达 41 66 华鲁恒升 太原重工 新华医疗 巨化股 份涨幅均超过 25 证券时报 返回 公募私募公募私募联联手屯兵手屯兵钢铁钢铁股股 8 只基金二季度大只基金二季度大举进举进入入 内容提要 钢铁板块风向标鞍钢 武钢 包钢日前联合提价 市场对此反应不一 二季报显示 8 只基金二季度大举进入钢铁股 另有 6 只私募基金进驻钢铁行业中的重组概念股 8 只基金空降只基金空降 据统计 截至 8 月 17 日 在已经发布半年报的 14 家钢企中 共有 41 只基金现身前 10 大流通股东 对比一季报可以发现 有 33 只基金在二季度坚守钢 铁股 其中 16 只大幅增持 13 只减持 4 只持股数未变 另有 8 只基金为二季度新进 入上述 14 家钢企的前 10 大流通股东 8 只基金平均持股数达 600 万股 其中银华富裕 主题持股占莱钢股份流通股比例达 1 37 华宝兴多策略增长持股占凌钢股份流通股 比例达 0 90 广发中证 500 指数基金持股占西宁特钢流通股比例达 0 19 方大特钢 前 10 大流通股中 2 只基金持股占流通股比例分别为 0 58 0 44 安阳钢铁前 10 大 流通股中 2 只基金持股所占流通股比分别为 1 05 0 27 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 6 私募赌钢铁重组私募赌钢铁重组 4 只私募基金坚守 ST 钒钛 这 4 只私募基金在一季度已进 驻 ST 钒钛前 10 大流通股东 截至二季度末持股比例未变 4 只私募平均持股高达 17318 73 万股 莱钢股份二季报显示 2 只私募基金在二季度进驻该股前 10 大流通股 东 其中中山证券 交行 中山证券蓝筹成长灵活配置集合资产管理计划持股 289 80 万 股 占流通股比例为 1 24 华润深国投信托优先公司 林园证券投资集合信托持有 157 64 万股 占流通股比为 0 67 业内人士认为 钢价面临产量和库存的 双高 压力 中长期来看钢价将回落 北京某基金研究员认为 两大原因导致基金依然 留 恋 钢铁股 下半年钢材消费进入正常状态 钢铁板块存在系统性上涨机会 淘汰落 后产能过程中存在投资机会 证券时报 返回 深度分析深度分析 农农行保行保发发背后的三大背后的三大 隐隐形之手形之手 猜想猜想 内容提要 昨日 农行正式脱去 绿鞋机制 引起市场的高度关注 然而 当投资者已经做好农行 破发 准备之时 农行却出人意料地 保发 成功了 这背后的 功臣 力当归属盘踞在 2 68 元发行价 的巨额资金 截至收盘 仍然有 12 73 亿元的巨额资金在力顶农行发行价 在缺少了 绿鞋机制 的护 航下 究竟谁是农行保发背后的 隐形之手 呢 猜想一 猜想一 中金力量中金力量 犹存犹存 从昨日农行股价的表现来看 全天在 2 68 元价格上 都有 450 万 477 万手的买单在力挺 截至收盘 2 68 元价格仍有 475 万手买单 合计 12 73 亿元的资金在 蹲点 而其余价格的交易量都远低于这个规模 因此 神秘的 巨额资金为农行保发的目的非常明显 谁有这个实力进行这样的操作呢 市场不免将 目光聚焦到中金公司身上 在此前一个月中 中金公司获得 89 亿元资金用以保护农行 发行价 如果这一个月来中金公司没有进行保驾护航 那么作为农行主承销商的中金 公司真的在农行保发过程中没有任何 用武之地 了吗 显然不太可能 因此有业内 人士猜测 昨日农行的护盘背后依然有中金公司坚实的力量存在 猜想二 机构携手力顶猜想二 机构携手力顶 上海一家券商人士指出 除了承销商外 农行还有不少 战略合作伙伴 这些机构都是前期已经申购农行新股的 他们自然不愿意让自己损失 惨重 因此合力用资金顶住发行价 等到价格上扬时 再抛出前期的筹码 赚取其中 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 的差价 同时 农行的第一大股东为汇金公司 即便缺少了 绿鞋机制 农行也可以得到 大股东的增持 有市场人士观察认为 从 8 月 16 日的护盘资金来看 仍极有可能是汇 金资金 因为毕竟此时下跌的话对汇金损失也是不小的 但是 上海一家私募基金人 士告诉记者 无论是哪家机构在背后力顶农行发行价 其主要目的还是稳定市场情绪 并非完全出于赚钱考虑 毕竟这样的力顶能够撑多久 上述券商人士向记者指出 如果没有了这 12 亿元的资金 农行是肯定会破发的 因此 农行破发也就是时间问 题 猜想三 做空股指期货猜想三 做空股指期货 对于幕后巨额资金努力吸收农行筹码的情况 也有市场 人士作出另外一番猜测 那就是先疯狂吸收农行低价筹码 再在某一时间点内抛出 从而做空股指期货进行套利 就这种说法 记者采访了国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨 她认为要进行这种操 作的难度较大 但不排除有这种可能性 蒋瑛琨指出 农行对上证综指的影响的确很 大 但对沪深 300 的影响却很小 因此 要利用做空一个股票来做空整个期货市场的 难度较大 就算农行的破发可能会引发银行板块的整体下跌 甚至 A 股市场的下跌 那其中也有很多不可估计的因素在其中 蒋瑛琨强调 即便是一切如愿 达到了做空 期货市场的目的 那也必须是操作者的期货持仓较高 现货持仓较小 从而其期货市 场的盈利超越现货市场 才能达到真正意义上的赚钱 因此 蒋瑛琨认为 这种猜想 不太好说 国际金融报 返回 市场策略市场策略 招商招商证证券 市券 市场强势场强势特征仍特征仍较为较为明明显显 市场分析 市场分析 沪指已逐步接近前期高点压力 即 2680 点附近 市场震荡在所难免 技术上看 深成指以及沪深 300 指数均已创出本轮反弹新高 小五浪的上升趋势有望 延续 但市场部分技术指标出现顶背离迹象 后市或将有一定的调整压力 鉴于目前 市场热点的轮动仍较为活跃 同时市场量价关系配合较为理想 因此市场的调整将以 小幅震荡形式出现的概率较大 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 操作策略 操作策略 总体上看 市场强势特征仍较为明显 但仍需注意市场因技术因素导 致的震荡风险 操作上 稳健型投资者不宜盲目追高 在适当控制仓位的前提下仍以 逢低吸纳优质品种为主 而激进型投资者则仍可关注消费 新兴产业 区域经济等板 块个股的阶段性交易机会 招商证券 返回 东东吴吴证证券 沪指有望再次上攻前期箱体券 沪指有望再次上攻前期箱体 总体来看 上半周深证成指率先突破半年线的压制并创出反弹新高之后 上证综 指在近期也有望突破前期横盘震荡箱体的上轨 因此在当前成交量放大 市场赚钱效 应明显 以及热点轮番活跃的背景下 投资者仍可谨慎看多 但是光大银行的上市 限售股解禁等事件给市场增添了较多的不确定因素 同时投资者也需密切关注部分个 股短期获利回吐的压力 因此在操作上 仓位适中的投资者在甄别手中个股后仍可继 续持股 而仓位较重者则需要时刻提防股指快速回调的风险 同时仓位较轻者也可在 控制仓位的前提下 逢低关注前期看好的个股 切忌追高 在投资品种上 投资者可 关注可能在 十二五 规划中出台的收益板块及个股 此外近期涨幅不大 但基本面 面临好转的品种投资者也可适当关注 东吴证券 返回 板块聚焦板块聚焦 华华泰泰联联合合证证券 四角度券 四角度发发掘掘东东北振北振兴兴主主题题投投资资机遇机遇 内容提要 东北等老工业基地振兴战略实施以来 东北老工业基地的振兴取得了重要的阶段性成 果 华泰联合证券指出 投资者可以从国资整合等四个角度发掘主题投资机遇 重点关注 14 只个股 以国有企业改革为重点的体制机制创新取得重大突破 多种所有制经济蓬勃发展 经济结构进一步优化 省区产业分制的弊端正在被市场化浪潮所溶解 并最终融合于 区域产业的一体化战略 近 10 年来 东北装备制造业通过整合和搬迁改造 已经形成 了具有较强竞争力的企业群体和产品集群 一批大型骨干企业在全国同行业占据举足 轻重的地位 提升了东北产业升级的承载能力 东北经济在危机中逆风上扬的格局 表明大东北的产业协调发展已经具备了整合图强的基础 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 新政在东北老工业基地的振兴战略 政策导向上有了重大突破 尤其是在推进企 业兼并重组 推进中俄蒙边境经济带方面的力度是空前的 而东北四省区达成共识 力推一体化发展战略 标志着大东北的振兴已由最初的 工业 领域转向 全方位 并且 上升到了整个东北一体化发展的国家战略层面上 这预示着东北振兴将步入快车道 东北地区融入东北亚经济圈的突破性进展值得期待 中俄两国进一步扩大开放合作的条件已经成熟 而开展货物贸易人民币结算试点 将进一步激发东北地区与毗邻国家的商贸发展 加快中俄蒙边境国际经济带的发展 推动大东北在东北亚国际经济圈的崛起 从四个角度发掘主题投资机遇 从四个角度发掘主题投资机遇 对于东北地区振兴的主题投资 可以从四个方 面来把握 直接受益于东北振兴的产业政策的行业 包括港口及交通 物流 装备 制造业 医药 农业等 最受益地域产业导向的上市公司 哈大产业带 辽宁沿海 经济带最具潜力 尤而大连市可能受益于行政区划的改革 区域资源优势的价值发 掘 在东北地区拥有资源优势的上市公司将值得战略关注 国资整合 关注困难国 企的重整以及大连 沈阳 哈尔滨 长春等核心城市优势国企的资产证券化 投资标的策略抉择投资标的策略抉择 振兴东北主题投资的多重因素 我们建议重点关注 哈飞股 份 航天科技 沈阳机床 沈阳化工 营口港 锦州港 大商股份 华锐铸钢 铁龙 物流 大连控股 一汽轿车 长春高新 吉林森工 辽通化工 华泰联合证券 返 回 汽汽车车 新能源 新能源驶驶入快入快车车道道 锂电锂电池池产业链马产业链马力最足力最足 未来应重点关注新能源汽车实际运营情况 行业技术标准化问题以及商业模式探未来应重点关注新能源汽车实际运营情况 行业技术标准化问题以及商业模式探 索索 行业估值 短期回落 新能源具有长期投资价值行业估值 短期回落 新能源具有长期投资价值 5 月份 汽车及零部件行业指数录得 9 51 的市场收益 同期上证指数和沪深 300 指数的收益分别为 8 58 和 8 15 汽车行业小幅度跑输基准 从汽车行业整体来看 短期汽车行业估值水平伴随行业景气下降而回落 优秀企业的长期投资价值将逐渐显 现 未来应重点关注新能源汽车实际运营情况 行业技术标准化问题以及商业模式探 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 索 新能源汽车产业化进程值得关注 锂电池相关产业链具有长期投资价值 投资亮点 政府鼓励新能源汽车发展 相关产业链上的受益公司均值得投资投资亮点 政府鼓励新能源汽车发展 相关产业链上的受益公司均值得投资 随着技术的不断成熟 新能源汽车将会在中国迎来高速发展时期 预计 2010 年中 国新能源轿车销量为 500 1000 辆 到 2013 年将有望达到 10 万辆 从政府鼓励电动车 发展方面来看 纯电动汽车 含插电混合型 的补贴额度较高 相对收益也较高 在 2012 年推出纯电动乘用车的公司都将受益 而从产业链角度看 锂电池更适用于纯电动汽车 不难想象 动力锂电池及其零 部件公司 上游材料公司 充电设备公司也有望受益 同时值得关注的是 私人购买 新能源车补贴的 5 个城市 上海 长春 深圳 杭州 合肥 及 20 个公务购车试点城 市的经济圈内相关公司将受益 预期风险 风险来自宏观经济变动 新能源汽车政策和劳动力成本上升预期风险 风险来自宏观经济变动 新能源汽车政策和劳动力成本上升 目前 汽车板块的风险主要来自宏观经济的变动 新能源汽车政策 以及劳动力 成本将上升 具体风险表现如下 一 宏观经济的变动 宏观经济二次探底 宏观经 济增速放缓将导致下半年及明年汽车增速偏低 产能过快释放导致产品价格过快松动 钢铁 石油等大宗商品价格显著上涨 侵蚀盈利能力 二 新能源汽车政策 新能源 汽车政策力度及进程低于预期 国家新能源汽车发展规划与标准制定落后预期导致行 业发展的不规范 由此带来的劳动力成本上升的超预期将影响劳动密集型公司的盈利 能力 三 劳动力成本将上升 从近两年来看 国内劳动力价格的上升将是不可避免 的趋势 从投资的角度来看 应逐渐规避劳动密集型企业的投资回报率下降带来的风 险 特别是技术含量低 资本密集度高 劳动密集型的零部件环节 具体标的 关注三领域抓住投资机会具体标的 关注三领域抓住投资机会 行业整合与企业上市将带来阶段性的投资机会 关注一 乘用车领域 重点推荐 上海汽车 一汽轿车 这两家汽车产品结构较好 主要集中于中高端乘用车 盈利能 力相对较强 关注二 商用车领域 看好潍柴动力 物流市场稳定增长 同时国家基 础设施建设以及保障房建设的推进有望带动固定资产投资保持较高增速 关注三 零 部件领域 核心零部件企业能够抵御原材料成本上涨压力 未来看好销售收入增长确 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 定 毛利率水平较高的企业 推荐威孚高科 福耀玻璃等企业 同时关注在节能减排 趋势下威孚高科和云内动力的投资机会 理财周报 返回 风险揭示风险揭示 企企业业逾期逾期还还款款风险风险加大加大 内容提要 昨日 央行公布了第二季度支付业务统计数据 数据显示 第二季度支付系统业务金 额再创历史新高 不过 票据业务预期垫款金额上升 显示票据业务风险加大 专家表示 商业汇票 逾期垫款的上升 意味着企业未能如期还款 第二季度末 全国银行业金融机构商业汇票逾期垫款金 额为 105 41 亿元 环比上升 10 1 票据风险加大 其中 农村信用社等涉农金融机构逾期垫款金额 大幅增加 环比增长 128 高于 10 1 的平均水平 企业经营下滑企业经营下滑 兴业银行资深经济学家鲁政委分析称 商业汇票是由银行承兑的 属于信贷的一种 商业汇票逾期垫款的上升 意味着企业未能如期还款 可能主要是 以下两方面原因导致的 一方面 由于央行控制信贷 导致市场资金面偏紧 有数据 显示 尽管国家大力支持涉农贷款 但是在资金偏紧的情况下 今年涉农贷款比去年 还困难 这可能是涉农金融机构逾期垫款金额大幅增加的原因 另一方面 商业汇票 逾期垫款的上升 也反映了企业经营状况较预期恶化的趋势 经济增速下滑导致下游 需求出现问题 一些预计收入难以实现 导致企业无法到期还款 信用卡坏账下降信用卡坏账下降 银行卡发卡量持续稳定增长 同比增速持续回落 截至第二季 度末 全国累计发行银行卡 22 66 亿张 同比增长 14 5 增速较上年同期回落 7 6 个 百分点 其中 信用卡累计发卡量为 2 07 亿张 同比增长 27 4 增速较上年同期回 落 5 5 个百分点 截至第二季度末 全国信用卡人均拥有量为 0 16 张 北京 上海两 地信用卡人均拥有量首次突破 1 张 分别为 1