当前国际经济形势及对中国的影响解析

当前全球经济形势充满了挑战 工业生产低速增长 个人消费持续低迷 通货膨胀 仍居高位 就业形势未见明显改观 经济下行趋势继续延续 欧债危机有不断加重的 趋势 消费者和投资者信心进一步受挫 贸易保护主义有所抬头 汇率对抗加剧 全球贸 易环境恶化 相互之间的各种贸易壁垒加强 这些因素使得我国经济未来发展不确定 性的风险加大 一 全球经济增长放慢和下滑态势日渐明朗 一发达国家经济增长放慢幅度较大 美欧日三大经济体经济增长不同程度放缓 据英国共识公司预计 第四季度美国 GDP环比折年率增长2 0 比上季度放缓0 5个百分点 欧元区GDP环比增长0 1 比 三季度预测值放缓0 1个百分点 日本GDP环比增长0 6 比三季度放缓0 9个百分点 部分发展中国家经济增速回落 据国际货币基金组织 IMF预计 第四季度 俄罗斯GD P同比增长4 0 比三季度预测值回落1 6个百分点 据共识公司预计 第四季度印度尼 西 亚GDP同比增长6 2 比三季 度回落0 3个百分点 马来西亚 GDP同比增长4 7 比三季度 预测值回落0 3个百分点 二美国经济增长前景堪忧 9月份美国制造业订单同比 增长9 8 比上月大幅回落5 9 个百分点 美国私人部门的固定 投资连续7个季度扩张 主要是 受非住宅固定投资加速推动 今 年前3个季度环比增速分别为 0 5 2 5 和3 8 住宅固定投 资仍缺乏显著改善 虽然在危机 后住宅固定投资从低谷反弹 但 并没有显著的增长 三欧元区和日本经济增长 缺乏动力 欧元区8月份制造业订单同 比增长6 增幅比上月回落2 9 个百分点 欧洲经济的下行风险 依然存在 主要来自于大选年政 治上的不确定 以及欧元区形势 恶化导致的商业信心下降 这都 将成为企业投资的顾虑 消费者 信心指数依然在下滑 居民收入 增长仍然缓慢 对消费也有一定 抑制作用 日本机械订单同比下 降3 3 订单大幅减少 预示着 全球工业生产将持续低迷 9月 份 欧元区零售量同比下降 1 5 连续五个月下降 日本零 售额同比继上个月下降2 6 之 后 又下降了1 2 四全球通货膨胀和失业率 仍居高位 欧元区10月份CPI同比上 涨3 涨幅与上月持平 远高于 欧洲央行2 的调控目标 9月 份 美国CPI同比上涨3 9 涨 幅比上月扩大0 1个百分点 日 本CPI同比持平 9月份 加拿 大 英国 南非 印度 马来西亚和 中国香港CPI同比分别上涨 3 2 5 2 5 7 10 1 3 4 和 5 8 涨幅分别比上月扩大0 1 0 7 0 4 1 1 0 1和0 1个百分点 10月份 巴西CPI同比上涨 7 4 涨幅扩大0 1个百分点 JP摩根全球全产业 包括制 造业和服务业就业指数9月份 为49 9 是2010年2月以来最低 值 并首次低于景气临界值50 10月份 美国失业率为9 比上 月下降0 1个百分点 9月份 欧 元区失业率为10 2 比上月上 升0 1个百分点 日本失业率为 4 1 比上月下降0 2个百分点 五主要前瞻性景气指标低 迷 当前国际经济形势及对中国的影响 祝金甫马岩 国际市场 69 国际经济合作2011年第12期 World Markets 美国10月份领先指标环比增加0 9 高于9月的0 1 和8月的0 3 指标的十个 分项里有九个本月都在上升 显示消费者预期 股市 工业生产和就业市场都将改善 相比上个月只有五个分项上升 10月份 全球制造业PMI 为50 处于景气临界点 服务业PMI为51 8 比上个月回落0 8个点 美国消费者信心指 数为39 8 比上月大幅下降了6 6个点 欧元区消费者信心指数为 19 9 比上月下降了0 8个点 日本企业家信心指数为46 4 比上月下降0 8个点 欧元区 企业家信心指数为 6 6 比上月下降0 7个点 二 全球经济面临的挑战 一欧债危机持续升温 10月27日 欧盟峰会达成新救助方案 但是协议中的 欧洲金融稳定基金 增资来 源尚无着落 希腊针对欧盟解决其债务危机方案是否举行全民公决的反复和意大利 围绕经济发展法案的争斗 导致国际金融市场剧烈动荡 近来希腊五年期主权CDS利 差为6553 9个基点 接近历史最高纪录 两年期国债收益达到创纪录的102 3 意大利 10年期国债收益率升至7 25 为近12年新高 高于7 这一寻求外部援助的警戒值 衡量信贷风险的美元TED利差 三个月伦敦同业拆借利率与美国同期限国债收益率 的利差波动上行 达44 47个基点 再创年内新高 目前 意大利国家债务占GDP的119 接近希腊的120 而债务总量却接近希腊的6倍 很可能成为影响国际金融市场的重 大不稳定因 素 即便这场危机有所减退 欧洲 的恢复也需要许多年 这是因为 陷入困境的国家需要控制政府赤 字 通过提高竞争力来重建金融 体系 二全球贸易保护主义有加 强势头 一是全球需求疲软 世界经 济持续下行 欧债危机继续深化 使全球投资者和消费者信心受 挫 主要发达国家自主增长动力 不强 全球外需疲弱 二是贸易保 护主义抬头 由于经济不景气 各 国纷纷采取保护措施 贸易摩擦 政治化的倾向日益突出 三是贸 易融资困难 在欧债务危机波澜 不断 新兴市场国家通胀风险未 减的情况下 贸易融资困难 成为 影响全球经济复苏的重要制约因 素 四是汇率对抗加剧 日本出台 了日元升值综合应对方案 干预 日元汇率 受瑞士政府干预 瑞士 法郎已连续两个月贬值 由于目 前美国仍然实行宽松货币政策 财政和贸易双赤字居高不下 从 长期来看 美元仍会贬值 三全球资本流动规模频繁 扩大 各国货币政策走向差异导致 国际资本流向经济增长较快 利 率较高的经济体 金融风险上升 又导致国际避险资金流向美国 德国和日本国债市场 发展中国 家股市近期已经历了国际资本的 大进大出 据世界银行统计 截至 11月2日的当周 净流入发展中 国家股市的国际资本达35亿美 元 为连续三周净流入 而从8月 份到10月上半月 发展中国家股 市平均每周净流出国际资本20 亿美元 四自然灾害导致国际市场 粮食价格波动幅度较大 10月份 粮农组织国际市场 食品价格指数平均为216 2002 2004年 100 环比下 跌4 但同比仍上涨5 4 泰国 是全球最大的大米出口国 其出 口额约占世界市场大米出口量的 30 泰国洪灾将在短期内给全 球粮食市场带来不确定性 推高 国际市场大米价格 给大量消费 大米的亚洲各国带来新的通胀压 力 三 对我国经济的影响 首先 全球经济放缓将拖累 我国经济增长 一是全球经济增 长乏力 制约我国货物出口稳定 增长 二是国际服务贸易受到严 重冲击 我国的国外净收入将减 少 三是外商直接投资可能产生 较大波动 其次 汇率对抗再度升温 人 民币汇改面临困难 自2005年汇 率形成机制改革到现在 人民币 持续升值 累计升值幅度已超过 30 对我国出口企业产生了较 大影响 在全球需求疲弱的形势 下 各国竞相贬值本国货币 汇率 成为国际贸易争夺的重要工具 我国的主要贸易伙伴继续逼迫人 民币升值 人民币汇率改革面临 新的压力 外汇占款的负增长主 要由于 热钱 的净流出规模加 大 而热钱净流出的加快与离岸 市场上的人民币贬值预期相一 致 背后的原因是全球经济不确 定性增加和中国经济增长放缓 70 IEC NO 12 2011 短期内热钱净流出的态势不会改变 未来外汇占款增量可能徘徊低位 热钱净流 出反映全球投资者避险情绪上升 国内和海外对流动性资产的需求都将上升 因此即 便央行流动性供给不变 流动性也将更显紧张 预计央行将加大主动投放流动性的力 度 但对于全面下调准备金率的政策信号意义仍将维持谨慎 第三 贸易摩擦持续增加 今年前10个月 美国共发起14起贸易救济案件 其中针 对中国的有7起 截至10月26日 美国提起的涉及中国输美产品的337调查申请已达15 起 美国 2011年货币汇率监督改革法案 一旦生效 有可能引发中美贸易大战 第四 国际资本异常流动造成冲击 全球资本异常流动扩大 且数量庞大 一方面 国外资本为了套取息差和获取人民币升值收益 会流入国内市场 对国内货币政策的 有效性造成较大冲击 另一方面国外资本的大量撤资 会冲击我国经济运行环境 对经 济稳定增长造成不良影响 据世界银行统计 前三季度从东亚和南亚股市抽逃的外国 资本达126亿美元 第五 经济发展前景充满不确定因素 经济发展与合作组织 OECD最近在半年度 全球经济展望报告中下调了全球主要经济体的增长预期 同时指出 欧元区已经陷入 衰退 OECD将美国2012年经济增幅预期由5月份给出的3 1 下调至2 同时预计20 13年美国经济增速将提高至2 5 并将今 明两年全球贸易增长预期分别下调至6 7 和4 8 之前的预期分别为 8 1 和8 4 当前的形势比 2009年更糟 2008年金融危机过 后 贸易一度成为经济增长的动 力 而现在全球则面临贸易保护 主义风险 OECD表示 如果中国 允许人民币升值 将能够更好地 应对增长放缓的局面 如果不采 取这种汇率政策 那么国内货币 政策工具在控制通货膨胀方面的 调整空间将受局限 这可能会引 发经济过度放缓的风险 四 需采取的积极对策 中国需要着力加快转变经济 发展方式 依靠扩大内需 节能增 效 实现经济平稳较快发展 一是积极应对贸易摩擦 据 世贸组织统计 今年来 截至10 月31日 美国共发起14起贸易 救济案件 其中7起针对中国大 陆 除美国外 11月以来 巴西 加拿大 澳大利亚等国也先后对 我国出口的圆铜管 油管短节 铝 轮毂展开了贸易救济调查或制 裁 所以应密切关注全球贸易形 势 促进企业转型升级 减轻企业 负担 积极维护出口企业利益 保 持出口稳定增长 二是继续稳步推进人民币汇 改 进一步推进人民币汇率形成 机制改革 增强人民币汇率弹性 但要保证人民币连续稳定和有节 奏的升值 避免大幅度较快升值 减少由此导致的剧烈冲击和动 荡 三是加快实施扩大内需政 策 加快调整产业 产品结构 增 加低收入群体收入 扩大国内消 费需求 促进消费结构升级 国内 消费的启动是一个战略转型的重 点 建议适当提高工资水平 完善 社会保障系统 积极促进消费增 长 四是加强对国际资本异常流 动的监管 及时监测和监督国际 资本流入和流出情况 增强敏感 性和警惕性 制定可行措施 尽可 能减少异常流动对我国经济带来 的冲击 对于 热钱 迅速进出国 内进行密切准确的监测 形成一 种例行的管理制度 推进资本流 动的管理规范化 五是适当调整利率水平 调 整银行存款准备金率是我国近几 年一直在使用的关键货币政策工 具 自2010年1月以来 中国央 行已12次上调存款准备金率 目 前已经达到21 5 的高位 但中 国制造业采购经理人预览指数 11月降至50以下 达到32个月 新低 同时 我国外汇储备也在不 断减少 房价亦在连连下跌 所以 货币政策或将明显放宽 下调银 行存款准