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项目投资管理课件 第五章项目投资管理 项目投资管理课件 教学目标 1 了解项目投资的相关概念 2 了解投资决策评价指标及其类型 3 掌握现金流量 净现金流量的计算方法 4 掌握各种折现评价指标的含义 特点及计算方法 项目投资管理课件 第一节项目投资概述 一 项目投资定义二 项目投资特点1 影响时间较长2 投资数额大3 不经常发生4 变现能力差 项目投资管理课件 第二节投资项目的现金流量 一 现金流量的概念在投资决策中是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量 现金 指广义的现金 包括货币资金和非货币资源的变现价值 如 使用原有的厂房 设备和材料等 项目投资管理课件 二 现金流量的内容1 现金流出量项目引起的企业现金支出的增加额 1 建设投资 固定资产 无形资产等 2 垫支的流动资金 材料 在产品 产成品 现金 3 付现成本 材料费 人工费 设备修理费 4 各项税款 项目投资管理课件 2 现金流入量项目引起的企业现金收入的增加额 1 营业收入生产经营增加的销售收入 2 回收固定资产的净残值固定资产报废时的残值收入或中途变价收入 3 垫支流动资金的收回 项目投资管理课件 3 现金净流量 NCF 现金净流量 现金流入量 现金流出量 项目投资管理课件 三 现金流量的构成 项目寿命期 建设期 生产经营期1 建设期现金净流量 1 固定资产投资 2 垫支的流动资金 3 其他投资 项目投资管理课件 2 生产经营期营业现金净流量营业现金净流量 营业收入 付现成本 所得税 营业收入 营业成本 折旧 所得税 营业税后净利润 折旧 项目投资管理课件 例 A公司准备购入一设备以扩充生产能力 该设备需投资30 000元 使用寿命为6年 采用直线法折旧 6年后设备无残值 需垫支流动资金3000元 5年中每年销售收入20000元 每年的付现成本为8000元 假设所得税税率为40 试计算该方案的营业现金流量 项目投资管理课件 3 终结现金净流量 1 回收固定资产的净残值 2 垫支流动资金的收回 项目投资管理课件 例5 1 甲公司准备购入一设备以扩充生产能力 该设备需投资50 000元 使用寿命为5年 采用直线法折旧 5年后设备无残值 需垫支流动资金5000元 5年中每年销售收入30000元 每年的付现成本为10000元 假设所得税税率为40 试计算该方案的现金流量 项目投资管理课件 营业现金流量 税后净利润 折旧 30000 50000 5 10000 1 40 50000 5 16000 项目投资管理课件 该方案的现金流量如下 营业现金净流量16000 投资 50000 流动资金垫支 5000 残值收入0 流动资金收回5000 项目投资管理课件 第三节项目投资决策指标及其运用 技术角度生产角度经济角度预测各年的现金流量 从经济上论证投资项目的可行性 项目投资管理课件 一 静态分析法 非贴现法 不考虑资金的时间价值 用于初选评估1 平均利润率 项目投资管理课件 2 投资回收期以投资项目各年现金净流量来回收该项目的原始投资额所需的时间 项目投资管理课件 1 若各年的现金净流量相等预计投资回收期 原投资额 年现金净流量2 若各年的现金净流量不等投资回收期 3 10 8 4 3 5年 投资 10万 2万 3万 3万 4万 5万 项目投资管理课件 优点 容易理解 计算简便 控制投资风险 缺点 没考虑资金时间价值 夸大了回收速度 没考虑回收期满后的收益情况 项目投资管理课件 二 动态分析法 贴现法 考虑货币的时间价值 考虑资金的时间价值 精确 计算复杂 用于详细可行性研究 1 净现值NPV 净现值I 初始投资额K 为折现率 取资金成本或企业要求的最低投资报酬率 项目投资管理课件 步骤 1 根据资金成本计算未来报酬的总现值各年的营业现金净流量折成现值残值或中途变价收入及期末回收的流动资金折现 营业现金净流量 投资 流动资产垫支 残值收入 流动资产收回 项目投资管理课件 2 计算投资项目的净现值净现值 未来报酬总现值 原投资额的现值若净现值 0 投资报酬率大于资金成本 净现值 0 投资报酬率小于资金成本 评价 净现值越大 投资项目越优 项目投资管理课件 净现值的经济意义是投资方案贴现后的净收益 决策规则 只有一个备选方案 净现值为正则采纳净现值为负则不采纳 有多个备选方案 选用净现值为正值中的最大者 不考虑筹资困难 项目投资管理课件 例5 2 某企业有一投资项目 原始投资额为60000元 预计使用6年 残值3000元 流动资产投资20000元 估计未来6年每年的销售收入80000元 每年的付现成本为53000元 假设所得税税率为40 投资者要求的最低投资报酬率为12 用净现值指标评价该投资项目的可行性 项目投资管理课件 营业现金流量 税后净利润 折旧 80000 57000 6 53000 1 40 57000 6 20000 项目投资管理课件 该投资项目的现金流量图如下 营业现金净流量20000 投资60000 流动资产垫支20000 残值收入3000 流动资产收回20000 项目投资管理课件 计算投资项目的现金净流量 NPV 20000 P A 12 6 20000 3000 P F 12 6 20000 60000 20000 4 111 23000 0 507 80000 82220 11661 80000 13881 元 根据净现值指标显示 净现值大于0 该项目可行 项目的投资回报率大于要求的最低投资报酬率 项目投资管理课件 2 获利指数 现值指数 项目投资管理课件 承上例 该投资项目的现值指数为 PI 20000 P A 12 6 20000 3000 P F 12 6 20000 60000 82220 11661 80000 1 17该项目的现值指数大于1 说明其收益超过成本 即投资报酬率超过预定的贴现率 投资方案可行 特点 相对数指标 反映投资的效率 净现值是绝对数指标 反映投资效益 项目投资管理课件 3 内含报酬率IRR使投资项目净现值等于零的贴现率 方案本身的投资报酬率 决策规则 只有一个备选方案 如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资金成本或必要的报酬率就采纳 反之拒绝 有多个备选方案 选用内含报酬率超过要求的报酬率最多的投资项目 项目投资管理课件 例5 3 某企业有一投资项目 原始投资额为100000元 预计使用6年 残值与流动资产投入较低 可以不考虑残值及流动资产投资与收回情况 估计每年的营业现金净流量为25000元 投资者要求的最低投资报酬率为12 用内含报酬率指标评价该投资项目的可行性 项目投资管理课件 NCF P A IRR n I 025000 P A IRR 6 100000 0 P A IRR 6 4查年金现值系数表得 P A 13 6 3 998 因此IRR 13 高于投资者要求的最低投资报酬率 该项目可行 项目投资管理课件 4 等年值 例5 4 某工厂使用人力搬运各种物料 每年的劳务费用支出为200000元 某顾问公司前来建议采用一种运送带 运送带安装后的价值为300000元 使用后劳务费用支出可减至50000元 运送带使用时 各项支出如下 电费12000元 保养费24000元 保险等杂费2000元 估计运送带可用6年 试问该工厂是否值得安装运送带 假设资金成本为12 项目投资管理课件 产出相同 只需比较费用即可 安装运送带后等年费用 50000 12000 24000 2000 88000 160975 元 项目投资管理课件 把投资项目的所有现金流量都等额分摊到各年所得到的值 1 适用于评价产出相同 但费用不同的各投资方案的优劣 比较各方案的年费用 2 评价寿命期不同的各投资方案的优劣 前提 寿命期短的方案 在寿命终止后 企业可以进行与原来项目同样的再投资 项目投资管理课件 三 多个投资方案组合的决策1 资金总量不受限制时接受净现值大于0的项目2 资金总量受到限制时 1 计算所有项目的净现值 并列出项目的初始投资 2 在资金限量内进行各种可能的组合 计算出各种组合方案的净现值总额 3 接受净现值的合计数最大的组合方案 项目投资管理课件 练习题 一 多项选择题 1 下列项目投资评价指标属于贴现指标的是 A投资回收期B净现值C投资报酬率D内含报酬率2 关于净现值 现值指数和内含报酬率指标之间关系叙述正确的是 A三指标之间存在同方向变动关系B当净现值 0时 现值指数 1 内含报酬率 期望报酬率C当净现值 0时 现值指数 1 内含报酬率 期望报酬率D当净现值 0时 现值指数 1 内含报酬率 期望报酬率 项目投资管理课件 3 如果其他因素不变 一旦折现率提高 下列指标将会变小的是 A净现值B内含报酬率C现值指数D回收期 项目投资管理课件 二 业务题 1 某企业有一投资项目 原始投资额为100000元 预计使用10年 残值3000元 流动资产投资15000元 估计未来10年每年的销售收入60000元 每年的付现成本为35000元 假设所得税税率为40 投资者要求的最低投资报酬率为10 用净现值指标评价该投资项目的可行性 F A 10 10 15 94 P A 10 10 6 145 F P 10 10 2 594 P F 10 10 0 386 项目投资管理课件 2 某工厂使用人力搬运各种物料 每年的劳务费用支出为150000元 某顾问公司前来建议采用一种运送带 运送带安装后的价