第五章-企业项目投资

第五章 企业项目投资 2 某公司考虑将一台 4 年前以 50000 元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新 设 备可使用 10 年 期满无残值 按直线法计提折旧 目前设备的账面价值为 30000 元 新设 备的购买成本为 64000 元 可使用 6 年 期满税法规定的净残值为 4000 元 按直线法计 提折旧 新设备启用后 销售额可由每年 30000 元上升到 33000 元 并且由于效率高 原 材料及人工成本降低使运营成本由每年 24000 元降至 20000 元 期满估计可售 5000 元 旧设备目前市价为 2000 元 所得税税率 40 计算更新设备项目各年的增量现金净流量 3 某固定资产项目需要一次投入资金 100 万元 该固定资产可使用 6 年 按直线法折旧 期末有残值 10 万元 当年建设当年投产 投产后可为企业在各年创造的净利润见表 5 1 假定资本成本为 10 计算该投资项目的回收期和净现值 保留小数点后三位数 表表 5 1 年限123456 净利 万元 202535302520 4 某固定资产项目需在建设起点一次投入资金 210 万元 建设期为 2 年 第二年年末完工 并于完工后投入流动资金 30 万元 预计该固定资产投产后 使企业各年的经营净利润净增 6 万元 该固定资产的使用寿命期为 5 年 按直线法折旧 期满有固定资产残值收入 10 万 元 垫支的流动资金于项目终结时一次性收回 该项目的资本成本率为 10 计算该项目 各年的现金净流量 并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价 计算结果保留小数 点后三位数 5 甲公司正在考虑开发一种新产品 假定该产品行销期估计为 5 年 5 年后停产 生产该产 品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下 投资购入机器设备 元 投产需垫支流动资金 50000 元 每年的销售收入 80000 元 每年的材料 人工等付现成本 50000 元 前四年每年的设备维修费 2000 元 5 年后的设备残值 10000 元 假定该项目新产品的最低投资报酬率为 10 不考虑所得税 计算项目各年的现金净流量 并用内部收益率指标对该项目新产品开发方案是否可行进行评价 6 某企业有一旧设备 现打算予以更新 有关资料见表 5 2 表表 5 2 项目旧设备新设备 原价100 万元150 万元 目前变现价值50 万元150 万元 税法规定残值 2 2 万元3 万元 已使用年限5 年0 年 尚可使用年限5 年5 年 每年经营成本40 万元20 万元 每年折旧额9 8 万元29 4 万元 所得税率40 40 假定企业要求的最低投资报酬率为 10 该企业是否应该进行设备更新 答案 2 新设备折旧 固定资产原值 净残值 使用年限 64000 4000 6 10000 元 旧设备折旧 5000010 5000 元 旧设备的账面价值为 30000 元 可推出该设备尚可使用 6 年 新设备的初始现金净流量为 NCF0 24000 64000 40000 元 旧设备的初始现金净流量为 NCF0 0 新设备的经营现金净流量为 NCF1 5 30000 24000 1 40 1000040 11800 元 旧设备的经营现金净流量为 NCF1 5 30000 24000 1 40 500040 5600 元 新设备的残值变现收入 5000 5000 4000 40 4600 元 新设备的终结现金净流量为 NCF6 11800 4600 16400 元 增量的现金净流量计算见下表 年份 项目 0123456 新设备 NCF 40000118001180011800118001180016400 旧设备 NCF 0560056005600560056005600 增量 NCF 400006200620062006200620010800 3 1 投资项目回收期的计算 分析计算投资项目各年现金净流量的情况 见下表 年份 项目 0123456 原始投资 100 净利202535352520 折旧151515151515 残值10 净现金流量 100 354050404045 投资项目的回收期 2 2550 2 5 2 投资项目净现值的计算 NPV 100 35 1 10 1 40 1 10 2 50 1 10 3 45 1 10 4 40 1 10 5 45 6 1 10 100 350 909 400 826 500 751 450 683 400 621 450 565 83 405 万元 4 1 项目各年的现金净流量 固定资产折旧 210 10 5 40 建设起点投资的现金净流量为 NCF0 210 万元 建设期的净现金流量为 NCFt 0 建设期末投入流动资金的现金净流量为 NCF2 30 经营期现金净流量 净利 折旧 NCF3 6 60 40 100 项目终结点的现金净流量 净利 折旧 残值 回收的流动资金 NCF7 60 40 10 30 140 2 项目的净现值 NPV NCF0 NCF1 P F 10 1 NCF2 P F 10 2 NCF3 6 P A 10 6 P A 10 2 NCF7 P F 10 7 21 0 300 826 100 4 355 1 736 1400 513 98 94 万元 3 由于项目的净现值大于零 投资该项目可以增加企业价值 因此该项目具有财务可行 性 5 1 项目各年的现金净流量 NCF0 固定资产投资 垫支的流动资金 50000 元 NCF1 4 销售收入 付现成本 80000 50000 2000 28000 元 NCF5 销售收入 付现成本 残值 回收垫支的流动资金 80000 50000 10000 50000 90000 元 2 内部收益率 由于投产各年的经营净现金流量不等 所以采用试算法进行厕所 当贴现率为 9 时 项目的净现值为 NPV 28000 P A 9 4 90000 P F 9 5 280003 240 900000 650 780 元 当贴现率为 8 时 项目的净现值为 NPV 28000 P A 8 4 90000 P F 8 5 280003 312 900000 681 4026 元 最后用插值法计算内部收益率 IRR 8 1 4026 4026 780 8 838 3 内部收益率 8 838 投资报酬率 10 所以方案不可行 6 新 旧设备两个方案的收入相同 且计算期相同 可以采用总费用现值法进行分析 1 分析新 旧设备各年的现金净流量 旧设备 NCF0 50 50 100 9 85 40 50 4 万元 NCF1 4 40 1 40 9 840 20 08 万元 NCF5 20 08 2 18 08 万元 新设备 NCF0 150 万元 NCF1 4 20 1 40 29 440 0 24 万元 NCF5 0 24 3 2 76 万元 2 分别计算两个方案的总费用现值 旧设备的费用现值 50 4 20 8 P A 10 4 18 08 P