苏宁电器企业投资价值分析评价报告

要求 写一份企业财务状况 投资价值 分析评价 亦可以是贷款可行性分析报告 3000 字至 4000 字 一 一 苏宁电器的企业基本情况及发展历程苏宁电器的企业基本情况及发展历程 1 企业的基本情况简述企业的基本情况简述 苏宁电器 1990 年创立于江苏南京 是中国 3C 家电 电脑 通讯 家电连锁零售企 业的领先者 主要包括彩电 音像 碟机 冰箱 洗衣机 小家电产品 数码及 IT 产品 空调器产品 通讯产品 安装维修业务等 2 经济分析 经济分析 苏宁电器上半年营业收入 361 亿元 同比增长 32 实现净利润 19 7 亿元 同比增长 56 对应 EPS0 28 元 由于之前公司公布过业绩快报 市场对公司业绩已普遍预期 上半年 业绩增长原因 收入平稳增长 显示公司在全国范围内拓展销售网络顺利 也显示国家促进 家电消费政策取得良好效果 同店收入增长 23 国家促进家电销售的政策是主要原因 公司三四级市场及社区店的比重正逐步增加 也促进了同店收入的较快增长 主营毛利率 上升 0 79 个百分点 体现了公司优化产品销售结构 加大高毛利商品所做的努力 苏宁的 成长价值来自公司不断创新盈利模式和前瞻性引导行业的展 A 股市场上零售业的典范不 应有估值折扣 我们认为市场终究会认识到苏宁的长期价值 未来公司的市值潜力有望突破 1200 亿元 二 苏宁所面临的行业威胁二 苏宁所面临的行业威胁 外资家电连锁企业的冲击 外资家电连锁企业的冲击 近年来众多外资家电卖场纷纷进入中国市场 国美 苏宁争霸局面或被纷至沓来的外资零售打破 这些欧美日巨头短期内在市场份 额上并没有形成威胁 但影响了业内的竞争态势 经营模式的差异对国内家电 连锁卖场的威胁不容忽视 具体表现如下 1 1 背景优势 背景优势 日本索尼 松下 德国西门子 美国苹果 史密斯等品牌在同行业一直走高 端路线 这些企业会通过与制造商在本土的合作基础 在价格方面会比较优 惠 那么国美苏宁将面临失去高端客户的可能 以 iphone 在国内首发为例 1 百思买凭借作为苹果公司在北美最大零售商地位 成为上海最高规格的苹果 经销商 2 2 经营战略 经营战略 百思买通过收购五星曲线进入国内市场 推出客户中心战略 给消费者提供 建议和解决方案 关注产品对顾客的附加值 通过提供更好的服务和经营高 端产品保持领先 服务和网络在线交易是其制胜的法宝之一 山田电机强化 自由品牌 百货商店式的经营模式 除了经营家电产品 销售商品种类更为 宽泛是国内其他连锁店不具备的 3 3 上下游关系 上下游关系 山田和百思买是现款现货模式 国内家电连锁企业常常拖欠供应商的货款数 月之久 这也造成了和供应商 厂家的关系一直是很紧张 进场费是国内家电 连锁企业利润的一部分 百思买在进入国内市场之前先了解和熟悉上游国内 供应商 积累与之打交道的经验 提高供应商的返点稳定和收服被国内零售 业压榨的供应商 这无疑是在挖国美苏宁与供应商之间关系的墙角 4 4 三 四级市场策略 三 四级市场策略 众所周知 国内零售卖场在一二线城市比较成熟 但三 四级市场空间还很 大 百思买则采用以收购渠道的方式实现扩张 收购以控股的方式试图进入 三 四级市场 5 5 人员流失率 人员流失率 企业除了产品和品牌之外 人力资源是不可或缺的一大要素 家电行业的人 员流失率比其他行业要大 但百思买的店员较为稳定 流失率最多不超过 30 百思买鼓励员工将个人特色与销售联系一起 店员普遍拿固定工资 因此激 发他们的工作热情和团队合作精神 成了企业文化核心 2 苏宁面临的发展机遇苏宁面临的发展机遇 1 国家政策 国家政策 2010 年 我国家电消费市场面临较好的发展机遇 宏观经 济稳步向好 市场信心恢复上升 一系列针对家电行业的拉动内需政策将 延续 家电下乡 限价提高 以旧换新 在全国范围内推广 节能 惠民补贴 深化推进等 这些都给苏宁的发展带来了良好的机遇 2 网络传媒与技术的发展 网络传媒与技术的发展 技术更新需求将持续推进家电产品的更新换 代 促进市场的发展 而网络传媒的发展 如淘宝网等一系列网上零售企 业的出现 则为苏宁的营销与发展提供了新的平台 3 城市化的发展与农村消费市场的培育 城市化的发展与农村消费市场的培育 城市化的稳步发展 农村等三 四线消费市场的培育与开发 都为苏宁的市场开拓与发展带来了机遇 4 居民收入水平的提高 居民收入水平的提高 居民收入的持续增长 消费能力的不断增强 都会推动苏宁的发展 1 1 股东构成股东构成 截止时间 股东名称股东名称持股数量 股 持股数量 股 持股比例 持股比例 股份性质股份性质 张近东1 951 811 43027 900流通 A 股 流通受 限股份 苏宁电器集团有限公司942 093 54913 470流通 A 股 陈金凤196 282 3702 810流通 A 股 金明120 353 0401 720流通 A 股 流通受 限股份 3 1 3 公司与实际控股人之间的产权及控制关系的方框图公司与实际控股人之间的产权及控制关系的方框图 中国工商银行 广发聚丰股票型 证券投资基金 108 000 0001 540流通 A 股 中国建设银行 银华核心价值优 选股票型证券投资资金 99 999 979 0 960 流通 A 股 中国工商银行 博时精选基金67 000 000 0 960 流通 A 股 交通银行 博时新兴成长股票型61 999 913 0 890 流通 A 股 交通银行 富国天益价值证券投 资基金 60 800 000 0 870 流通 A 股 雅戈尔集团股份有限公司60 000 000 0 860 流通 A 股 4 3 环境分析环境分析 二 二 行业分析行业分析 1 市场结构市场结构 通过市场集中度分析苏宁所在的家电零售连锁行业的市场结构 具体是指 在一定区域内 行业内排名前几位的品牌其销量累加所占总量的比例 它反映 出行业内垄断及竞争状况 显而易见国美与苏宁基本上形成了寡头垄断的市场格局寡头垄断的市场格局 家电零售业属于不完 全竞争性的行业 2 2 2 生命周期生命周期 幼稚期 幼稚期 2004 年 7 月 21 日 苏宁电器 在深圳证券交易所上市 2005 年 8 月 4 日 苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过 实现全流通 成长期 成长期 2006 年 苏宁电器以优秀的业绩继续得到投资者的青睐 公司市值 持续走高 成为中国资本市场市值最高的家电连锁企业 由于经营定位准 确 品牌管理独具特色 2006 年 6 月 苏宁电器是国家商务部重点培育的 全国 20 家大型商业企业集团 之一 成熟期 成熟期 截至 2007 年 3 月 苏宁电器在中国 28 个省和直辖市 120 余个城 市拥有连锁店 员工人数超过 80000 名 是中国 3C 电子 家电 电脑 通讯 家电连锁零售企业的领先者 5 2 产业政策产业政策 苏宁对消费者实行会员制度 对持有会员卡的会员 他们实行价格优惠 异地购物 积分增值 一句换新等多种服务 为响应国家拉动内需的政策 家电下乡 限价提高 以旧换新 在全 国范围内推广 节能惠民补贴 深化推进等 这些政策都对提高顾客的忠 诚度 吸引更多价值型顾客进行长期消费起到了局的大推动作用 3 竞争结构竞争结构 波特五力模型 1 1 与供应商 与供应商 苏宁一直来对供应商实行的是 怀柔政策 对厂商有时让 步 谋求共同发展 它能与供应商较好的形成 双赢 局面 2 2 与购买者 与购买者 苏宁取得成功的深层次原因是 天天降价 的战略 他们既 考虑客户的利益 创造了客户价值 同时又取得了客户给予他们成功的回报 其结果是双赢 3 3 与新的加入者和替代者的竞争 与新的加入者和替代者的竞争 苏宁的低价定位行为 提高了家电零售 连锁行业的进入壁垒 减少了潜在的竞争者 4 当今行业的竞争程度 当今行业的竞争程度 苏宁 国美 五星 永乐 大中等家电连锁凭借着其 销售领域的优势 形成了在中国家电市场的连锁格局 特别是苏宁 国美凭借 其优势 占据了家电连锁市场的龙头地位 竞争力分析竞争力分析 3 1 苏宁的竞争优势苏宁的竞争优势 1 1 品牌优势增强 品牌优势增强 借助明星效应的提升 借助明星效应的提升 苏宁品牌与两大明星潘玮柏和孙 俪签署代言协议 在注重规模发展的同时 关注自身独特品牌的培育 在品牌 中注入了更多的 专业 时尚 责任 等全新的元素 这一战略为公司的持续 6 发展和盈利能力的提升奠定最为坚实的品牌基础 2 2 营销模式的转变 营销模式的转变 旗舰店策略旗舰店策略 3C 3C 旗舰店旗舰店 苏宁电器在首创促销品牌化运作模式 一改传统促销活动多 乱 杂的情形 苏宁将把传统的折扣 赠品 抽奖 现金回馈 折价券赠送 套餐等常规性 促销活动分别进行简单明了的包装 并统一进行品牌化打造 这种 促销品 牌化 将颠覆常规活动多而杂的原始促销策略 通过一次次的主题促销 坚 持长期培育相对固化的促销活动 苏宁还进行 3C 旗舰店的营销策略 以覆 盖率扩大其市场份额 3 3 服务一体化 服务一体化 围绕顾客需求 苏宁电器不仅推出了连锁店服务 物流 配送服务 售后维修服务 还推出了阳光包 IT 帮客 服务管家卡等自主服 务产品 自主推广的系列家用电器安检标准也成为行业或国家标准 拥有多 项国家发明专利 是业内首家国家职业技能鉴定资质单位 荣膺中国最佳售 后服务奖 4 4 人力资源的强化 人力资源的强化 苏宁电器建立了新员工 企业文化 业务能力与领 导力等多个培训领域 涵盖入职 在职 脱岗 E Learning 自学以及厂商 联合人才培训 校企合作 外部机构合作等多种形式的培训体系 北京 杭 州 南京等地的现代化的培训基地年培训人次达 10 多万 同时 与全球近 10000 家知名家电供应商建立了紧密的合作关系 通过高层互访 B2B 联合 促销 双向人才培训等形式 打造价值共创 利益共享的高效供应链 5 5 研发策略的拓展 研发策略的拓展 坚持创新经营 拓展服务品类 并多次召开行业峰 会与论坛 与国内外知名供应商 专家学者 社会专业机构共同探讨行业发 展趋势与合作策略 促进家电产品的普及与推广 推动中国家电行业提升与 发展 这一系列的产业政策 都给苏宁在家电市场上带来了巨大的优势 3 2 苏宁的竞争劣势苏宁的竞争劣势 1 1 规模与融资的差异 规模与融资的差异 主要竞争对手国美在规模上更具优势 在香港也更 具备融资优势 7 2 2 三 四线消费市场的短缺 三 四线消费市场的短缺 家电企业的地方诸侯如汇银 日日顺等等盘 踞三 四线城市 占据了当地较大市场份额 苏宁在区域竞争中处于相对劣 势 3 3 电子商务起步晚 电子商务起步晚 京东 新蛋等等早已形成了较大规模 拥有了比较稳 定的客户群 国美采取直接收购的方式 也比苏宁易购更具规模 4 4 苏宁易购与实体店之间本身存在的竞争矛盾 苏宁易购与实体店之间本身存在的竞争矛盾 3 3 苏宁的财务能力分析苏宁的财务能力分析 运营能力分析 运营能力分析 相关指标相关指标0707 年年0808 年年0909 年年1010 年年 总资产周 转率 3 202 633 24 1 89 固定资产 周转率 35 64419 24418 769 27 17 流动资产 周转率 3 713 24 2 46 1 41 应收帐款 周转率 404 8332457 8289255 0586 104 03 存货周转 率 8 638 748 58 7 85 负债能力分析 负债能力分析 流动比率 倍 流动比率 倍 8 13 00 14 00 15 00 16 00 17 00 18 00 07年08年09年 销售利润率销售利润率 利润总额利润总额 主营业务收入主营业务收入 销售利润率 利润总额 主营业务收入 获利能力分析 获利能力分析 总资产报酬率总资产报酬率 EBIT EBIT 平均资产总额平均资产总额 净利润 利润总额净利润 利润总额 1 1 所得税率 所得税率 12 00 13 00 14 00 15 00 16 00 17 00 18 00 07年08年09年 主营业务利润率主营业务利润率 主营业务利润主营业务利润 主营业务收入主营业务收入 主营业务利润率 主营业务利润 主营业务收入 公司综合能力指标公司综合能力指标 单位 人民币元单位 人民币元 项目 报告期2010 年度项目 报告期2010 年度 1 1 3 32 2 1 1 3 34 4 1 1 3 36 6 1 1 3 38 8 1 1 4 4 1 1 4 42 2 1 1 4 44 4 1 1 4 46 6 0 07 7年年0 08 8年年0 09 9年年1 10 0年年 流流动动比比率率 9 9 0 00 0 9 9 5 50 0 1 10 0 0 00 0 1 10 0 5 50 0 1 11 1 0 00 0 1 11 1 5 50 0 1 12 2 0 00 0 0 07 7年年0 08 8年年0 09 9年年1 10 0年年 0 07 7年年 0 08 8年年 0 09 9年年 1 10 0年年 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 0 08 8年年0 09 9年年1 10 0年年 0 08 8年年 0 09 9年年 1 10 0年年 9 基本每股收益 元 0 57净利润率 5 44 每股净资产 元 2 62 盈 利 能 力 总资产报酬率 10 30 净资产收益率 加权平均 24 48存货周转率7 85 投 资 与 收 益 扣除后每股收益 元 0 58固定资产周转率22 17 流动比率 倍 1 41 经 营 能 力 总资产周