东风汽车股份有限公司2011年财务综合分析

东风汽车与一汽轿车的财务对比分析东风汽车与一汽轿车的财务对比分析 南京农业大学 16810318 周鹏 一 一 公司简介公司简介 项目项目东风汽车东风汽车一汽轿车一汽轿车 股票代码股票代码600006000800 注册资本注册资本20 亿亿162750 万元万元 上市时间上市时间1999 年年 7 月月 27 日日1997 年年 6 月月 18 日日 上市地点上市地点上交所上交所深交所深交所 主营业务主营业务汽车 汽车零部件汽车 汽车零部件开发 制造 销售乘用车及其配件开发 制造 销售乘用车及其配件 行业行业汽车制造业汽车制造业汽车制造业汽车制造业 发行价发行价6 8 元元5 1 元元 二 二 财务指标分析财务指标分析 一 一 盈利能力指标 盈利能力指标 盈利能力指标项盈利能力指标项东风汽车东风汽车一汽轿车一汽轿车两者相减两者相减 净资产报酬率净资产报酬率 31 212541 625 10 4125 资产报酬率资产报酬率 12 092721 5307 9 438 成本费用利润率成本费用利润率 2 88110 59842 2827 销售净利率销售净利率 2 60350 5872 0165 每股收益每股收益 0 23210 13320 0989 由上表可以看出 东风汽车的销售净利率远远高于一汽轿车的销售净利率 可以看出东风汽车的获 利能力比一汽轿车较强 但是 东风汽车的净资产报酬率比一汽轿车低了 10 4 个百分点 差距较大 净资产收益率是反映企 业利用自有资产的活了能力 通过该指标的计算语法分析 可以判断投资者的投资效益 引导潜在投资 者的投资意向 预测企业的筹资规模及发展方向 因为一汽轿车的该指标远远高于东风汽车的该指标 因此投资者往往更愿意投资一汽轿车的股票 资产报酬率是站在企业经营者的立场上 衡量企业拥有或者控制的资产的盈利能力高低的指标 反 映了企业投入与产出的关系 验证企业经营者资产的管理水平和经营绩效的重要指标 通过对比 可以 看出一汽轿车的资产报酬率比东风汽车的资产报酬率高出了 9 438 个百分点 说明了一汽轿车利用企业所 控制的资产的获利能力比东风汽车要强得多 即一汽轿车的资产管理运用的能力较强 成本费用率 营业利润 成本费用总额 反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力 东风汽车的成本费用利润率比一汽轿车高出了 2 28 个百分点 表明上汽轿车每发生 100 元的成本费用 比东风汽车少获得 2 28 元的利润 可以看出东风汽车的成本费用的管理水平较高 每股收益反映上市公司的经营成果及普通股股东每股投资的报酬水平 是股东最关心的指标之一 通过对比两家公司 可以发现东风汽车的每股收益比一汽轿车高 0 0989 元 说明东风汽车对于股东的投 资报酬更高 但是 对股东的报酬不仅要看企业的每股收益水平 更重要的还要观察企业的股利分配政 策 另外 根据下图 将东风汽车与一汽轿车的每股收益与行业的平均水平相比较 可以看出 东风汽 车的每股收益始终处于行业的平均水平之下 而一汽轿车的每股收益在 2011 年 10 月份以前一直高于行 业平均水平 从这以后经历了较为严重的下降趋势 不仅反转突破了行业平均水平 而且到 2011 年底 甚至突破了东风汽车的每股收益水平 通过盈利能力指标分析 可以看出虽然在销售获利能力方面东风汽车高于一汽轿车 但是在资本 资产获利能力方面 一汽轿车远远高于东风汽车 后两项是投资者重点关注的指标 虽然东风汽车的每 股收益略高于一汽轿车 但是针对两家公司 2011 年的盈利状况 投资者更倾向于投资于一汽轿车以获得 更多的投资收益 二 二 偿债能力指标 偿债能力指标 1 短期偿债能力分析 短期偿债能力分析 偿债能力指标项偿债能力指标项东风汽车东风汽车一汽轿车一汽轿车两者相减两者相减 流动比率流动比率 1 11251 3754 0 26 速动比率速动比率 0 88971 0699 0 18 现金比率现金比率 30 774424 18216 59 流动比率是企业的流动资产与流动负债之间的比值 就生产型企业而言 一般认为流动比率为 2 比 较合理 但是 由上表可以看出 东风汽车和一汽轿车的流动比率都低于国际公认的合理水平 说明企 业的短期偿债压力较大 存在较高的财务风险 另外 一汽轿车的流动比率又比东风汽车高出了 0 26 说明东风汽车的财务风险略高于一汽轿车 下图中 将东风汽车和一汽轿车的流动比与行业的平均水平相比较 从 2010 年年初开始 二者的流 动比率均低于行业的平均水平 即风险高于行业的平均风险 但是东风汽车的流动比率持续走低 说明 企业的短期偿债压力不断增大 一汽轿车的流动比率虽然高于东风汽车 但是也在行业水平之下 并且 经历着较为明显的波动性下降趋势 并且 极有可能突破东风汽车的流动比率 速动比率是流动资产剔除了变现能力较弱的存货资产之后与流动负债的比值 速动比率比流动比率 更能够说明企业的短期偿债能力 一般认为 当速动比率处于 1 的时候 是较为合理的 由表格可以看 出 东风汽车与一汽轿车的速动比率相差不大 但是一汽轿车的速动比率更为合理 由下表可以看出 两者与行业平均水平相比较 在 2010 年下半年以后 变动趋势 跟流动比率的变动趋势较为接近 不再 赘述 现金比率是现金类资产即现金与现金等价物与流动负债之间的比率 现金类资产的变现能力较之速 动资产 又上了一个层次 因为现金类资产剔除了速冻资产中的应付账款等变现能力相对较差的资产 因为应收账款的变现能力受到很多不确定因素的影响 东风汽车的现金比率较之一汽轿车高出了 6 59 个 百分点 说明 东风汽车的短期偿债能力更有现金保障 但是由于现金类资产所占的比重过大 也影响 了企业资产的利用效率 2 长期偿债能力分析 长期偿债能力分析 偿债能力指标项偿债能力指标项东风汽车东风汽车一汽轿车一汽轿车两者相减两者相减 利息支付倍数利息支付倍数 1736 691120 077 2856 77 资产负债率资产负债率 61 25748 274612 98 利息支付倍数也称为利息保障倍数 它反映企业以获取的利润承担借款利息的能力 是评价债权人 投资风险程度的重要指标 该指标越高 说明企业对债务的保障程度越强 利息保障倍数是指公司以营 业利润支付债息的能力 其计算方式是以公司通常为一年期间的税前 息前净利 除以同期的利息费用 而得 这一倍数越低便代表公司的债务压力越大 如果倍数低于 1 倍 便意味这家公司赚取的利润根本 不足以支付利息的要求 而比较理想的倍数则是 1 5 倍以上 由表格可以看出 一汽轿车的利息支付倍数相当的高 对债务的保障能力较强 但是 东风汽车的 利息支付倍数为负数 一般表明企业的息税前利润为负数 也就是说企业要通过举债或者股权融资才能 够缴清税费和利息费用 说明东风汽车公司所赚的的利润根本不足以满足支付利息的要求 说明其对债 务的保障能力相当的弱 也就是说 从长期来看 东风汽车存在较为严重的财务风险 但是 通过对企 业资产负债表和利润表的查询可以知道 东风汽车公司的息税前利润并不为负数 而是企业的财务费用 为负数 说明企业从其他方面获得收入冲减了企业的财务费用 因此这个指标并不能真实的反映企业的 长期偿债能力 资产负债率用来衡量企业对债权人权益的保障程度 是显示企业财务风险的重要指标 该指标越低 财务风险越小 长期偿债能力越强 但从企业发展看 并非越低越好 由上表可以看出 东风汽车的资 产负债率比一汽轿车高出了 12 98 个百分点 也就是说东风汽车的长期财务风险较大 东风汽车的资产负 债率为 61 257 也就是说在每 100 元的资产中 企业通过举债获得的资产比企业的自由资产多了 11 257 元 存在较大的财务风险 长期偿债能力较弱 将东风汽车与一汽轿车与的资产负债率与行业的平均水平比较 见下表可知 两者的资产负债率均 一直低于行业的平均水平 在行业内来说属于稳健的资本结构 风险相对较小 但是 就企业对债权资 本的杠杆作用来说 东风汽车利用的相对较为充分 从 2011 年 12 月以后更加接近于行业的平均水平 但是一汽轿车的利用不够充分 远远低于行业的平均水平 三 三 营运能力指标 营运能力指标 营运能力指标项营运能力指标项东风汽车东风汽车一汽轿车一汽轿车两者相减两者相减 应收账款周转率应收账款周转率 次次 28 5502394 515 365 96 应收账款周转天数应收账款周转天数 天天 12 60940 912511 70 存货周转天数存货周转天数 天天 49 687427 847621 84 存货周转率存货周转率 次次 7 245312 9275 5 68 总资产周转率总资产周转率 次次 1 11911 9228 0 80 总资产周转天数总资产周转天数 天天 321 6871187 227134 46 流动资产周转率流动资产周转率 次次 1 66622 8502 1 18 流动资产周转天数流动资产周转天数 天天 216 0605126 306989 75 应收账款周转率是企业一定时期销售收入与应收账款平均余额的比率 东风汽车与一汽轿车两者之 间的应收账款的周转率相差较大 可能是由于东风汽车跟一汽轿车的销售政策不同所引起的 或者也可 能是一汽轿车的应收账款的管理能力显著高于东风汽车 具体原因还需进一步查明 根据资产负债表所 提供的数据显示 年末东风汽车公司的应收账款余额大约为一汽轿车的十倍 存货周转率是企业一定时期的销售成本与存货平均余额之间的比率 东风汽车的存货周转率为 7 25 每次周转大约需要 49 69 天 而一汽轿车的存货周转率为 12 93 每次周转大约需要 27 85 天 说明 了一汽轿车的存货管理的能力明显高于东风汽车 另外 在对总资产和流动资产的周转率的对比分析上看以看出 东风汽车对公司资产的管理能力即 资产的使用效率 明显的低于一汽轿车 总而言之 在企业营运能力方面 可以明显的看出 东风汽车有待提高 与一汽轿车之间存在较大 的差距 四 四 发展能力指标 发展能力指标 成长能力指标项成长能力指标项东风汽车东风汽车一汽轿车一汽轿车两者相减两者相减 主营业务收入增长率主营业务收入增长率 8 0454 12 449720 50 总资产增长率总资产增长率 3 105 7 837510 94 主营业务增长率是企业本年销售收入增长额与去年销售收入总额的比率 东风汽车 2011 年度主营业 务增长率为 8 05 比一汽轿车高出了 20 50 个百分点 公司的成长能力较强 说明了东风汽车公司的产 品较之于一汽轿车更加适应了市场的需求 因此增长较快 而一汽轿车却处于萎缩阶段 公司的市场占 有率不断下降 总资产增长率是企业本年总资产的增长额与年初的资产总额的比率 东风汽车公司的总资产较之年 初增长了 3 11 个百分点 公司的规模有所扩大 而一汽轿车的总资产增长率跟年初相比萎缩了 7 84 个百 分点 公司规模正在缩小 根据数据对比 显而易见的是东风汽车公司的成长能力明显优于一汽轿车 三 沃尔评分法 财务指标财务指标标准值标准值权重权重实际值实际值相对值相对值评分评分 东风东风一汽一汽东风东风一汽一汽东风东风一汽一汽 营业利润率营业利润率 13 152 01 0 56 0 15 0 04 2 32 0 65 总资产报酬率总资产报酬率 26 152 87 1 18 0 11 0 05 1 66 0 68 资本收益率资本收益率 30 1531 21 41 63 1 04 1 39 15 61 20 81 资本保值增值率资本保值增值率 108 103 50 3 99 0 03 0 04 0 32 0 37 股权比率股权比率 50 538 74 51 73 0 77 1 03 3 87 5 17 流动比率流动比率 251 11251 37540 56 0 69 2 78 3 44 应收账款周转率应收账款周转率 5528 5502394 5155 71 78 90 28 55 394 52 存货周转率存货周转率 257 245312 92753 62 6 46 18 11 32 32 合计合计 100 73 23 457 22 由上表可以看到 东风汽车公司的得分低于 100 分 说明东风汽车的财务状况较差 存在较高 的财务风险 另外由于一汽轿车的得分畸高 不难发现 这主要是由于应收账款周转率畸高引起的 因 此可以剔除应收账款的影响 可以发现 两者的得分都较低 也就是说两公司都存在较为严重的财务风 险 四 四 杜邦分析杜邦分析 东风汽车东风汽车 一汽轿车一汽轿车 2011 12 312011 12 31 杜邦分析杜邦分析 净资产收益率净资产收益率 东风东风 7 67 一汽一汽 2 59 总资产收益率总资产收益率 2 8697 2 8697 1 1766 1 1766 X 权益乘数权益乘数 1 1 0 61 1 1 0 61 1 1 0 48 1 1 0 48 主营业务利润率主营业务利润率 2 6035 2 6035 0 587 0 587 X 总资产周转率总资产周转率 1 1191 1 1191 1 9228 1 9228 净利润净利润 464 139 000464 139 000 216 835 000216 835 000 主营业务收入主营业务收入 21 393 200 00021 393 200 000 32 652 700 00032 652 700 000 主营业务收入主营业务收入 21 393 200 00021 393 200 000 32 652 700 00032 652 700 000 资产总额资产总额 19 408 800 00019 408 800 000 16 289 300 00016 289 300 000 主营业务收入主营业务收入 21 393 200 00021 393 200 000 32 652 700 00032 652 700 000 全部成本全部成本 21 514 481 10021 514 481 100 32 616 034 10032 616 034 100 其他利润其他利润 648 296 000648 296 000 183 696 480183 696 480 所得税所得税 62 875 90062 875 900 3 527 3803 527 380 流动资产流动资产 长期资产长期资产 213 328 000213 328 000 76 484 30076 484 300 主营业务成本主营业务成本 19 497 614 00019 497 614 000 28 829 740 00028 829 740 000 营业费用营业费用 1 277 870 0001 277 870 000 2 227 400 0002 227 400 000 管理费用管理费用 772 745 000772 745 000 1 539 760 0001 539 760 000 财务费用财务费用 33 747 900 33 747 900 19 134 10019 134 100 货币资金货币资金 短期投资短期投资 应收账款应收账款 存货存货 其他流动资产其他流动资产 5 903 612 0005 903 612 000 6 097 237 6006 097 237 600 长期投资长期投资 0 0 0 0 固定资产固定资产 无形资产无形资产