融资融券知识

融资融券业务学习资料融资融券业务学习资料 目录目录 一 专业词汇一 专业词汇 二 背景知识二 背景知识 三 海外经验三 海外经验 四 四 法律法规法律法规 1 证券公司融资融券业务管理办法 2 证券公司融资融券业务内控控制指引 3 上海证券交易所融资融券交易实施细则 4 深圳证券交易所融资融券交易实施细则 内容内容 一 专业词汇 能力字典 一 专业词汇 能力字典 基础类 基础类 融资融券交易融资融券交易 也叫证券信用交易 指投资者向具有业务资格 的证券公司提供担保物 借入资金买入上市证券 融资交易 或借 入上市证券并卖出 融券交易 的行为 融资交易 融资交易 指投资者以其信用账户中的资金和证券为担保 向 证券公司申请融入资金并买入标的证券 证券公司在办理投资者与 证券登记结算机构结算时 为其垫付资金 完成证券交易的交易行 为 融券交易 融券交易 指投资者以其信用账户中的资金和证券为担保 向 证券公司申请融入标的证券并卖出 证券公司在办理投资者与证券 登记结算机构交收时 为其垫付证券 完成证券交易的交易行为 融资融券业务 融资融券业务 指具有业务资格的证券公司向客户出借资金供 其买入上市证券或出借上市证券供其卖出 并收取担保物及相关费 用的经营活动 看穿式二级信用账户 看穿式二级信用账户 登记公司为券商开立一级专用证券账户 的同时 用二级账户记载其客户融资买入的证券 融券卖出的证券 以及充抵保证金证券的余额 这意味着登记结算公司可以穿透券商 直接了解每个投资者的融资融券交易情况 即登记结算公司不仅仅 像普通股票交易时 看到各家券商客户持有的证券总量 还可以穿透 券商的一级专用证券账户 看到每个投资者融资融券交易时的明细情 况 采用 看穿式 二级账户体系 有利于加强融资融券业务的统计 分 析和监测 及时反映融资融券的交易情况 建立相应的信息披露和风 险防范机制 同时 通过限制有关账户之间的划转 构建相对封闭的 资金 证券账户体系 并在证券金融公司建立融资融券交易集中监控 系统 可以充分保障客户的资产安全 严格监控客户资产被占用或者 串用情况的发生 客户信用交易担保证券账户 客户信用交易担保证券账户 指证券公司以自己的名义 在证 券登记结算机构开立的 用于记录客户委托证券公司持有 担保证 券公司因向客户融资融券所生债权的证券的账户 客户信用交易担保资金账户 客户信用交易担保资金账户 指证券公司以自己的名义 在商 业银行开立的 用于存放客户交存的 担保证券公司因向客户融资 融券所生债权的资金的账户 信用证券账户 信用证券账户 指证券公司为客户开立的 用于记载客户委托 证券公司持有的担保证券的明细数据的账户 是证券公司客户信用 交易担保证券账户的二级证券账户 信用资金账户 信用资金账户 指存管银行为客户开立的实名资金账户 该账 户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户 用于记载甲 方交存的担保资金明细数据 该账户与信用证券账户统称为信用账 户 分散信用模式 分散信用模式 投资者向证券公司申请融资融券 由证券公司 直接对其提供信用 当证券公司的资金或股票不足时 向金融市场 融通或通过标借取得相应的资金和股票 这种模式建立在发达的金 融市场基础上 不存在专门从事信用交易融资的机构 这种模式以 美国为代表 香港市场也采用类似的模式 集中信用模式 集中信用模式 券商对投资者提供融资融券 同时设立半官方 性质的 带有一定垄断性质的证券金融公司为证券公司提供资金和 证券的转融通 以此来调控流人和流出证券市场的信用资金和证券 量 对证券市场信用交易活动进行机动灵活的管理 这种模式以日 本 韩国为代表 双轨制信用模式双轨制信用模式 在证券公司中 只有一部分拥有直接融资融 券的许可证的公司 可以给客户提供融资融券服务 然后再从证券金 融公司转融通 而没有许可的证券公司只能接受客户的委托 代理 客户的融资融券申请 由证券金融公司来完成直接融资融券的服务 这种模式以中国台湾地区为代表 担保物担保物 指客户提供的 用于担保其对证券公司所负融资融券 债务的资金或证券 包括客户提交的保证金 融资买入的全部证券 融券卖出所得的全部资金以及上述资金和证券所产生的孳息等 即 甲方信用账户内的所有资产 担保物 保证金 融资买入的证券 融券卖出的资金 其他 保证金 保证金 指投资者向证券公司融入资金或证券时 证券公司向 投资者收取的一定比例的资金 保证金可以证券公司认可的证券充 抵 证券公司认可的证券应当符合证券交易所的规定 保证金 现金 可充抵保证金的证券 保证金比例 保证金比例 指客户交付的保证金与融资 融券交易金额的比 例 具体分为融资保证金比例和融券保证金比例 融资保证金比例融资保证金比例 保证金 融资买入证券数量 买入价格 100 融券保证金比例融券保证金比例 保证金 融券卖出证券数量 卖出价格 100 标的证券 标的证券 指证券公司根据证券交易所规定 结合市场情况 自身状况等因素确定的可融资买入或融券卖出的证券品种 融资标的证券 融资标的证券 即客户信用账户可融资买入的证券 融券标的证券 融券标的证券 即客户信用账户可融券卖出的证券 可充抵保证金的证券 可充抵保证金的证券 由证券公司在交易所公布的基础上确定 的 可用来充当信用账户保证金的证券 可充抵保证金证券折算率 可充抵保证金证券折算率 指可充抵保证金证券在计算保证金 金额时按其证券市值进行折算的比率 证券公司公布的可充抵保证 金比例不得超出交易所规定的标准 维持担保比例维持担保比例 指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比 例 维持担保比例 担保物价值 融资融券债务 现金 信用证券账户内证券市值 融资买入 资金 融券卖出证券数量 市价 利息 费用 客户维持担保比例不得低于 130 如低于 130 证券公司通知客户 在不超过 2 个交易日内追加担保物 追加担保物后的维持担保比例 不低于 150 如未按时追加 证券公司将强行平仓 维持担保比例 超过 300 客户可提取保证金余额中现金或证券 但提取后的维持 担保比例不得低于 300 警戒线 警戒线 指证券公司根据证券交易所规定及自身业务规则确定 的特定维持担保比例即 150 当客户信用账户维持担保比例低于这 一特定比例时 证券公司将向客户发送追保预警通知 提示风险 平仓线 平仓线 指证券公司根据证券交易所规定及自身业务规则确定 的最低维持担保比例即 130 当客户信用账户维持担保比例低于这 一比例时 证券公司将发送追保通知 要求客户在一定期限内追加 担保物或自行平仓 并使维持担保比例不低于追保到位线 追保到位线 追保到位线 指证券公司根据证券交易所规定及自身业务规则 确定的特定维持担保比例即 150 当客户信用账户维持担保比例低 于平仓线时 客户追加担保物或自行平仓后 信用账户维持担保比 例不得低于这一特定比例 平仓到位线 平仓到位线 指证券公司根据证券交易所规定及自身业务规则 确定的特定维持担保比例即 150 当客户信用账户维持担保比例低 于平仓线且未在规定期限内追加担保物或自行平仓以使维持担保比 例不低于追保到位线的 证券公司将对该客户账户强制平仓以使维 持担保比例不低于这一特定比例 超额担保线 超额担保线 指公司根据证券交易所规定及自身业务规则确定 的特定维持担保比例即 300 当客户信用账户维持担保比例超过这 一特定比例时 客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证 金的证券 以及不属于可充抵保证金证券名单的证券 但提取后甲 方信用账户维持担保比例不低于这一特定比例 授信额度 授信额度 证券依据客户资质及信用评级系数授予客户可融资 融券的最大额度 授信额度 MIN 客户申请额度 金融资产的 1 2 全部 资产的 1 4 可使用授信额度 可使用授信额度 是根据客户信用账户可用保证金余额计算的 客户融资融券可实际使用的额度 融资可使用额度融资可使用额度 可用保证金余额 融资保证金比例 融券可使用额度融券可使用额度 可用保证金余额 融券保证金比例 强制平仓 强制平仓 指当客户未能按规定补足担保物或减仓或者到期未 偿还融资融券债务或发生本合同约定的其他需要强制平仓的情况时 公司对客户的担保物实施无条件强制交易并将交易所得资金或证券 划转至公司账户用于抵偿客户债务的处置行为 卖券还款 卖券还款 指客户通过其信用证券账户委托公司卖券 在结算 时卖出证券所得资金直接划转至公司融资专用资金账户内的一种还 款方式 直接还款 直接还款 是指甲方使用其信用资金账户中的现金 直接偿还 对证券公司融资负债的一种还款方式 买券还券 买券还券 是指客户通过其信用证券账户申报买券 结算时买 入证券直接划转至公司融券专用证券账户的一种还券方式 直接还券 直接还券 是指客户使用其信用证券账户中与其负债证券相同 的证券申报还券 结算时其证券直接划转至公司融券专用证券账户 的一种还券方式 二 背景知识 基础类 二 背景知识 基础类 美国早于 世纪 年代就开展卖空业务 并于 年 证券交易法实施后 逐步完善这一机制 形成融资融券业务模式 在美国模式中 证券公司在整个业务运作中处于核心地位 投资者 直接向证券公司申请融资融券 由证券公司直接对其提供信用 政 府没有设立证券金融公司 除自有资金外 证券公司可以直接向其 他投资主体或向金融市场融通 其中回购 抵押贷款等方式运用较 多 日本 韩国在 世纪 年代开展融资融券业务 与美国模 式不同 日韩模式是由政府批准注资成立的证券金融公司为业务核 心 证券公司对委托者提供融资融券都要由证金公司转融通 证金 公司不直接与个人交易 融资融券为市场注入了增量资金 大部分 股票均可成为融资融券的标的物 目前 东京交易所既可融资又可 融券的股票达 种 市值占总市值 以上 我国台湾 香港地区于上个世纪末正式启动了融资融券业务 台湾地区的模式也有独特的地方 当局指定 家证金公司从事融资 融券及对券商的转融通业务 客户既可与有许可的证券公司进行融 资融券交易 也可直接与证金公司进行交易 台湾地区可用于融资 融券标的股票市值和成交量占比基本都在 以上 从日本 韩国等亚洲其他市场融资融券业务规模的发展来看 大多经历了推出后规模逐步增长 并渐趋平稳的过程 我国融资融券发展历程融资融券从提出到获准试点 基本经历了 以下三个阶段 第一阶段 证监会在政策法规方面为融资融券的出台进行铺垫 2005 年 10 月 中华人民共和国证券法 的通过 删除了对融资融券 交易的限制性条款 使券商融资融券业务合法化 2006 年 7 月证监 会出台了 证券公司融资融券业务试点管理办法 意味着融资融券 制度正式在我国起动 此 办法 对券商申请开展融资融券业务的 条件 规则 债权担保 融资融券业务中的权益处理和监督管理等 有关问题做了详细规定 沪深交易所 中登公司和中国证券业协会 分别公布了相关实施细则和自律规范文本 确定了我国融资融券交易 制度的基本模式 交易结算规则和风险控制制度 同时 我国证券公 司均已实施客户资金第三方存管 完成了客户证券账户和资金账户的 清理规范工作 为融资融券业务奠定了良好的管理基础 就在融资融 券的推出呼之欲出之时 中国股市的大牛市使得融资融券试点搁置下 来 第二阶段 券商进入的实质性准备阶段 证监会组织多次全网测 试 2008 年 4 月 国务院正式出台 证券公司监督管理条例 证 券公司风险处置条例 融资融券业务被正式列入券商业务中 2010 年 3 月 31 日 沪深交易所正式接受首批 6 试点券商融资融券交易委 托申请 我国融资融券业务正式启动 第三阶段 业务常规化发展阶段 2011 年 11 月 证监会 交易 所等管理部门相继修订了融资融券业务相关制度和业务规则 正式 进入常规业务 到目前为止 已有超过三分之二的券商启动了融资 融券业务 三 海外经验 基础类 三 海外经验 基础类 我国融资融券业务主要参与方我国融资融券业务主要参与方 在现行制度下 资金 证券的提供方仅为证券公司 而根据国 外市场经验 当市场发展成熟后 信托基金 保险公司等其他机构 也将成为提供方 另外 目前融资融券业务的中介机构只有证券公 司 如果我国融资融券业务实行集中授信模式 尚未确定 必将 成立证券金融公司作为融资融券业务中枢的中介机构 不同业务模式下的相互关系不同业务模式下的相互关系 融资融券交易即信用交易的核心问题之一是信用的来源 根据 是否存在专门的信用融通机构 可分为分散授信模式 以美国为代 表 和集中授信模式 以日本 韩国为代表 我们根据国外经验 分别探讨这两种业务模式下参与者的相互关系 分散授信模式分散授信模式 美国模式美国模式 以美国为代表的分散授信交易制度下 投资者向证券公司申请 融资融券 由证券公司直接对其提供信用 具有以下特点 1 证券公司在整个业务运作中处于核心地位 同时 其他交易 主体 银行与非银行金融机构 也广泛参与 主体的参与资格没有 特别限定 2 资金来源不限于证券公司自有资金 证券公司可以直接向其 他主体或向金融市场融通 回购 抵押贷款等方式运用较多 3 券种来源极为丰富 因为在成熟的美国市场上存在大量如保 险基金 院校投资基金等长期投资者 可以提供丰富的券源 集中授信模式集中授信模式 日本模式日本模式 以日本为代表的集中授信交易制度下 虽然投资者也向证券公 司申请融资融券 但证券公司却不再是业务的核心 具有以下特点 1 证券金融公司的成立是集中授信交易制度最大的特点 其具 有极小比例的自有资本 主要通过向资金和证券的所有者融借资金 和证券 来维持运作 2 证券金融公司具有排它的垄断性 从事融资融券业务时 证 券公司不能直接从银行 保险等机构获得融资融券的资金和券种 必须通过证券金融公司 3 投资者不能绕过证券公司直接向证券金融公司融通资金和证 券 从境外市场的融资融券交易模式来看 有以下三种典型模式 1 集中授信 由一个或多个专业化的 甚至带有一定垄断性 的证券金融公司对证券公司提供证券和资金的转融通 或由其直接 对投资者提供信用 按照证券金融公司 证券公司以及投资者三者 之间的关系 集中授信模式又分为单轨制和双轨制 单轨制市值证 券金融公司只负责对证券公司的转融通 由证券公司负责对投资者 融资融券 双轨制市值证券金融公司既可对证券公司进行转融通 也可直接对投资者进行融资融券 日本的模式属于此种 2 分散授信 没有制度化的集中授信机构 对投资者的融资 融券由大量的 分散的金融机构 如证券公司 办理 授信机构资 金不足时 可有商业银行等金融机构拆解 证券不足时 可向其他 投资者借入 美国的信用交易模式即属于此模式 3 双轨制信用模式 在证券公司中 只有一部分拥有直接融 资融券许可证的公司可以给客户提供融资融券服务 然后再从证券 金融公司转融通 而没有许可的证券公司只能接受客户的委托 代 理客户的融资融券申请 由证券金融公司来完成直接融资融券的服 务 这种模式以中国台湾地区为代表 三种授信模式比较 三种授信模式比较 分散信用模式分散信用模式 集中信用模式集中信用模式 双轨信用模式双轨信用模式 特点特点 券商直接提供信用 市场融通或标借 无专门融资机构 券商直接提供信用 半官方垄断的证券 金融公司转融通 部分券商提供资格限制 其他代理客户向证券金 融公司直接提供 适合市适合市 场场 发达金融市场 市 场发育度高 机构 风险意识 内控水 平高 过渡市场 初级阶段 限制严 格 代表国代表国 家家 美国 香 港 日本 韩国 台湾地区 海外证券市场融资融券交易制度已经有很长时间的历史 一般 来说 证券融资融券交易主要有四方面的作用 1 完善股价形成机 制 降低股市的波动性 2 增强证券市场的流动性和连续性 3 为投资者提供新的盈利模式 增强其规避投资风险的能力 4 拓宽 证券公司业务范围 在一定程度上拓宽证券公司自有资金和自有证 券的应用渠道 但由于融资融券交易本身具有浓重的投机特性 如 果市场发展尚未成熟 市场监控机制不够完善 融资融券交易的膨 胀可能诱发金融危机 美国证券市场出现的几次大崩盘都与融资融券业务的疯狂投机 相关 许多金融分析家认为正是融资融券业务为 1929 年美国证券市 场的大崩溃埋下了地雷 美股在 1927 年和 1928 年持续攀高 投资 者在当时股市上看到了许多一夜暴富的机会 又很容易能够从证券 公司借入资金 即通过融资融券业务购买股票 1927 年 美国证券 市场上通过银行和证券公司的借债高额高达 40 亿美元 与前一年相 比增加了 33 这些借贷中的很大一笔钱借给了投资者 又在投资 者手里变成了股票 并不断推动道琼斯股票指数走高 到了 1928 年 美国金融机构的贷款额爆发性地达到了 64 以美元 增长率 56 1929 年 10 月 贷款额进一步上升到 85 亿美元 为了赚取更 高的融资业务利润 一些银行制定了更加疯狂的贷款条款 只要股 票升值