财务学原理（261页）

财务学原理 （外招） 第一章 绪 论 教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务学的形成与发展，掌握企业财务管理中的财务活动以及若干基本概念与特点，了解企业财务管理的运作方式等基本理论问题。 重点难点 财务学与财务管理的定义，资本运动规律，财务管理的基本概念。 第一节 财务学与财务管理 一、财务与财务学 是实践与理论的关系 财务： 通俗来说就 是有关理财的事务，主要是 实践活动 ； 商品货币经济是财务产生和发展的基础；凡是与商品货币经济有关的主体都有财务问题。 理论上 ,国内外有许多不同观点。 本教材解释： 财务与价值紧密相关； 财务表现为对 “ 财 ” 与 “ 物 ” 的管理活动； 财务活动体现出相关利益者关系； 财务的涵义主要指财务活动与财务学。 财务学： 是对财务实践之经验和方法的理论归纳和探究。 财务与财务学的关系： 财务学来自财务实践，又高于财务实践，从而可以指导财务实践。 二、财务的三层次 政府（社会）财务 ：主要是政府财政的收支活动及其相关研究，也叫公共财政。 市场财务 ：主要是金融市场的财务活动及其相关研究，包括股票、债券、信贷、信托、租赁等，主要研究市场层面的财务问题。 企业（公司）财务 ：就是指在社会和市场大环境下的企业财务活动及其相关研究，包括企业筹资、投资、分配等，是通常意义上的企业财务管理。 三、企业财务管理 国内外有许多不同解释 本教材解释： 企业财务管理也叫公司理财，是指对 企业 的 资本进行规划和调度的一项管理活动。更具体地说，是企业立足于市场，应用理财方法 筹集和运作资本 ，并在 处理好各种财务关系 的基础上实现财务目标的理财活动 主体 ? ? 财务 活动？ ？ 第二节 财务管理的产生与发展 一、西方财务学的产生和发展 财务学蕴育并诞生于财务管理实践 诞生标志： 1897年美国的格林出版 公司财务 财务学的发展受到特殊的历史背景和经济环境的影响，带有明显的时代特征。 0年代以前：以筹资管理为重心 0 50年代初：以资产运营管理为重心 0 70年代：以投资管理研究为重心 0年代至今：综合发展阶段 通货膨胀财务管理 、国际财务管理 、知识资本财务管理 、网络财务管理 二、中国财务管理的发展 1. 1949年 10月 1978年三中全会前：计划经济体制下的财务管理 以成本管理与财务核算、监督为主 1992年十四大前：有计划的商品经济体制下的财务管理 分配管理与财务控制、考核为主 ：市场经济体制下的财务管理 筹资管理与财务预测、决策为主阶段 第三节 财务活动与财务关系 一、财务活动 存在的客观基础 商品货币经济 企业再生产过程也就表现为商品使用价值的生产和交换过程与商品价值的形成和实现过程的统一。 P W 由于商品的价值运动过程可以用货币形式表现出来，通常又把在再生产过程中，商品价值的货币表现称为资本，进而把商品的价值运动称为资本运动。 企业资本运动过程是通过一定的财务活动表现出来。 在 “ 周转性 ” 的资本运动中，蕴涵三大规律（或特征）： 垫支性 、 增值性 与 补偿性 。也既是说，资本运动拥有四大规律，其中周转性是基本的，是前提条件。 二、财务关系 企业在组织资本运动过程中与各利益相关者发生的经济关系，称为财务关系。 企业的这种财务关系取决于由企业资本运动所勾稽的企业与各利益相关者之间的契约关系，正所谓 “ 企业是各种契约的集合体 ” 。 诚信、履约是处理好企业财务关系的根本。 企业的财务关系主要有 ： 权益至上，利益共享 。 务人、往来客户之间 诚信为本，及时还贷 。 遵纪循规，依法纳税 。 责利分明，团结协作 。 按劳分配，培养提高 。 第四节 财务管理的对象与原则 一、财务管理的对象 企业再生产 中的 资本运动 。 与会计既有区别也有联系 各种资产在生产经营中所创造和实现的价值量，是由会计核算来确认和计量的 ；而与产品价值创造、实现和分配相对应的资本筹集、投入与耗费、回收和分配活动，则是由财务管理来筹划和实施的。 “ 会计管账，财务管钱 ” 二、财务管理的原则 财务管理原则是从财务管理实践中总结归纳出来的行为规范，它既反映了企业财务管理活动规范化的本质要求，又体现了理财的基本理念。 目的性原则 第五节 财务学若干基本概念 财务主体与公司 资本与报酬 利息与利息率 利润与现金流量 财务主体与公司 财务主体是指具有独立财权，进行独立核算，拥有自身利益并努力使其最大化的经济实体。 本书所讲的财务主体是指 企业财务主体 独立性 经济性 目的性 权力性 按投资组织形式分类及其特征 企业 特征 独资企业 企业财产所有权、控制权及经营权集于出资人一身，不存在委托代理关系。投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任。通常规模较小，开展筹资活动较为困难。 合伙企业 企业决策由所有业主共同做出，治理结构也相对简单，责权利关系通过契约制度化。出资人承担无限责任。决策较为缓慢。 公司制企业 公司制企业是两权分离的产物，有复杂的委托代理关系股东以出资额为限承担有限责任，并享有收益分配权和财产分配权。可以迅速获得经营和发展所需要的巨大资本，多元化的筹资渠道和筹资方式使企业决策十分复杂。 “公司 ” 的固有特征和运作机制，决定了它的财务管理活动是最完整、最系统的，现代财务管理的理论和方法就是以公司制企业，特别是股份公司制企业为主体和对象开展的。 因此，企业财务管理就叫公司理财，公司成了企业财务主体的代名词。 资本 资本，是指为再生产能够开展和延续所垫支的 “ 本钱 ” ，它具有在再生产循环中不断增值的价值功能。 资本是现代企业生产经营的基本要素，是企业和社会经济发展重要的推动力量。 在商品货币经济社会里，谁拥有资本，谁就有取得报酬和利润的机会，当然也有发生损失的风险。 本章小结 财务活动是指在再生产过程中协调利益相关者关系、筹划并实施运作资本的管理活动。包括筹资、投资和分配。企业财务就是企业财务管理，也叫公司理财，是指对企业的资本进行规划和调度的一项管理活动。财务学是研究资本运筹规律与效率的应用性科学。 企业资本运动的基本规律蕴涵着周转性、垫支性、增值性与补偿性四大规律；财务管理的基本原则包括资本保值增值原则、风险与收益均衡原则、利益者关系协调原则、成本效益原则、收支时间均衡原则、资本合理配臵原则。 本章小结 财务学的发展受到特殊的历史背景和经济环境的影响，西方和我国财务发展的各个时期都有明显的发展重心和特点。 思考题 如何理解财务管理？ 财务学与会计学有何联系与区别？ 如何处理企业与利益相关者的关系？ 财务管理应遵循哪些原则？ 第二章 财务管理的基本内容（外招） 教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务管理的三大基本内容，了解生产性资产投资与金融性资产投资，了解财务分配的内容及程序，着重理解财务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹资的特点 。 重点难点 财务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹资的特点。 第一节 财务筹资 一、财务筹资的原则 二、财务筹资的渠道与方式 三、权益资本筹资与债务资本筹资 一、财务筹资的原则 就是要考虑企业的生产经营状况和生产规模，确定一个合理的需要量。 就是要分析资本的投放项目，综合考察各种筹资渠道及筹资方式的资本成本和筹资风险，以尽可能少的代价实现最大的效益。 就是要根据企业投资的投放时间安排来予以筹划，及时地取得资本。 二、财务筹资的渠道与方式 1、财务筹资渠道 财务筹资渠道是指客观存在的企业获得资本的来源方向。 我国主要的渠道有：国家财政资本 、银行信贷资本 、非银行金融机构资本 、其他企业资本 、民间资本 、企业自留资本 及境外资本等 二、财务筹资的渠道与方式 2、财务筹资方式 财务筹资方式是指企业在筹集资本时所采用的具体形式。 我国主要筹资方式有：吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券、金融机构借款、融资租赁、商业信用等。 二、财务筹资的渠道与方式 3、财务筹资的渠道与方式 区别：筹资渠道反映取得资本的客观可能性，而筹资方式解决用什么方式将客观可能性转化为现实性。 联系：同一渠道的资本往往可以采用不同的方式取得，而同一筹资方式又往往可适用于不同的资本渠道。 三、权益资本筹资与债务资本筹资 1、权益资本筹资 权益性资本，是指企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本。是企业最基本的资本来源 。 特点：所有权归属于企业的所有者 ；企业依法享有经营权，被视为企业的 “ 永久性资本 ” ；能降低企业财务风险 。 三、权益资本筹资与债务资本筹资 权益资本筹资的方式包括吸收直接投资、发行股票、留存收益等。 普通股股票 普通股股东的权利 优先股股票 主要特征 优先股股东的权利 三、权益资本筹资与债务资本筹资 2、债务资本筹资 债务资本亦称借入资本，是企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。 特点：体现企业与债权人的债务与债权关系；企业在约定的期限内享有经营权，非“ 永久性资本 ” ；加大企业的财务风险。 债务资本的筹资方式包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。 第二节 财务投资 一、财务投资的原则 二、生产性资产投资与金融性资产投资 一、财务投资的原则 安全性高低往往与投资风险成反比，流动性往往与收益成反比，投资收益的大小往往与投资风险的高低有密切的联系，这就要在收益性、安全性和流动性之间寻求一种动态平衡 二、生产性资产投资与金融性资产投资 1、生产性资产投资 生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产 。 长期资产、流动资产投资的特点 2、金融性资产投资 金融性资产通常包括：股票、债券、银行存款、外汇等，典型的是股票和债券。 金融性资产投资的特点 第三节 财务分配 一、财务分配的原则 二、财务分配的内容及程序 一、财务分配的原则 应当体现 “ 谁投资谁受益 ” 处理长远利益和近期利益的辩证关系 二、财务分配的内容及程序 按照 公司法 等法律、法规的规定，分配利润按下列顺序进行 ： 定 公积金 配利润） 本章小结 筹资、投资和分配是企业财务管理紧密联系的三大基本内容。财务筹资是企业根据生产经营活动对资本的需要，通过一定的筹资渠道并运用一定的筹资方式筹集资本的过程，应遵循合理性、效益性和及时性原则，不同的筹资渠道和筹资方式各有特点和适用性。财务投资是企业为了在未来获取收益而向一定对象投放资本的经济行为，应遵循安全性、流动性和收益性的基本原则。财务分配是企业将投资经营所获得的收益分给相关的利益者，应遵循依法分配、兼顾各方利益、投资与收益对等、分配与积累并重的基本原则，按照规定的程序和内容分配利润。 思考题 财务筹资有哪些主要的渠道和方式？ 比较权益性资本筹资与债务性资本筹资的特点 财务投资应遵循什么原则？ 财务分配应按什么顺序进行？ 第四章 财务基本理念（二） 现金流量观念（外招） 暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室 【 教学目标与要求 】 通过本章教学，使学生了解现金流量及其构成，了解现金流量的规划原理，从而理解在财务管理中现金流量比会计利润更为重要，树立现金流量的观念。 目标？ 要求？ 教学重点难点 教学重点 : 现金流量的概念；现金流量的重要性；现金流量的内容；现金流量规划原理。 教学难点 : 现金流量和利润的比较； 现金流量规划原理。 第一节 现金流量与利润 一、现金流量与利润 （一）现金流量与利润 （二）现金流量与利润的比较 二、现金流量的重要性 其一，有利于科学地考虑时间价值因素； 其二，使财务决策更符合客观实际情况。 一、现金流量与利润 （一） 现金流量与利润 1、现金流量和利润的概念 现金流量 是指企业的现金流动及其以货币计量的数额，它是现金流入量和现金流出量的统称。 利润 是指收入与费用配比相抵后的差额，是企业在一定期间的经营成果。利润包括营业利润、投资净收益和营业外收支，它是以会计的权责发生制来计算的，所以 也称为会计利润 。 2、现金流量与利润的比较 差异： 现金流量以收付实现制确定，利润以权责发生制计算。 联系： 经营活动产生的现金流量主要来自于销售商品、提供劳务的收入的流入，以及采购商品、支付工资或经营费用等的流出。 二、现金流量的重要性 在财务管理中重视现金流量而非会计利润，其主要原因有： 其一， 有利于科学地考虑时间价值因素； 其二， 使财务决策更符合客观实际情况。 还有其他原因吗？ 第二节 现金流量的构成 一、 现金流量的内容 （一）现金流入量 （二）现金流出量 （三）现金净流量 二、现金流量的分类 其一、现金流量按照循环周期长短划分。 其二、现金流量按照财务活动划分。 一、 现金流量的内容 （一） 现金流入量 企业筹集资金，如发行股票、发行债券、向银行借款等，企业销售产品及提供服务、出售资产等，最终都会引起现金流入，给企业带来现金流入量。 （二）现金流出量 企业进行固定资产投资、购买股票、债券，企业采购材料、支付员工工资、上缴各项税款以及偿还债务及向股东支付现金股利等，最终都会引起现金流出，从而产生现金流出量。 现金流入与现金流出循环往复，称为现金流量循环。 参见教材图 4 1 现金流量循环示意图。 （三） 现金净流量 是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 二、现金流量的分类 现金流量按照循环周期长短分为短期现金流量和长期现金流量。 现金流量按照财务活动分为筹资活动现金流量和投资活动现金流量。 第三节 现金流量的规划 一、 现金流量规划的意义 二、 现金流量规划原理 （一）现金预算 （二）预计现金流量表 一、 现金流量规划的意义 现金流量规划通常也称现金收支计划，是企业在整个计划期内预计现金流入何现金流出的数量规划，是企业搞好现金流量管理的有效工具。 制定现金流量规划的目的在于合理处理影响企业现金流量的各项业务，有效调度资金，以保证企业的现金流动能够保持正常循环。 （一）现金流量规划的意义 第一、通过制定现金流量规划，企业可以事先预计到计划期的资金短缺，并及早安排借款事宜，从而可以大大避免现金短缺情况。 第二、通过制定现金流量规划，企业也可以预见到计划期内的资金暂时闲置情况，从而可以预先做好短期投资决策，以便使现金余额处于合理水平。 第三、通过制定现金流量规划，财务人员可以对企业的偿债能力及盈利质量等方面进行筹划，以便改善企业的未来财务状况何经营成果。 二、现金流量规划原理 现金流量规划的手段主要有两个： 一是编制现金预算； 二是编制预计现金流量表。 （一）现金预算 现金预算是财务预算的一个组成部分，它反映各预算期的现金流入何现金流出，实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，以及收支差额平衡措施的具体计划。它的编制，要以其他各项预算为基础。其目的在于资金不足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并提供现金收支的控制限额，可以发挥现金管理的作用。 现金预算原理及其与其他预算关系图 销售预算 长期销售预测 期末存货预算 生产预算 直接材料预算 直接人工预算 制造费用预算 销售及管理费用预算 现金预算 资本预算 （二）预计现金流量表 预计现金流量表也是规划未来企业现金流量的重要工具。编制预计现金流量表目的在于了解计划期内企业的资金流转状况和企业经营能力，尤其是一些长期的资金筹集与使用的方案对计划期内企业的影响。 预计现金流量表的编制可以直接利用现金预算的结果。预计现金流量表一般包括预计经营活动产生的现金流量、预计投资活动产生的现金流量和预计筹资活动产生的现金流量。其格式参见表 4 1。 公司现金流动图 股东权益 产成品 负债 在产品 长期投资 现金 原材料 应收款 固定资产 筹资活动 投资活动 经营活动 5 4 3 2 1 （ 1）、（ 2）、（ 3） 造血功能机制 (4) 、（ 5） 输血功能机制 本章小结 在财务管理中，有 “ 现金至上 ” 这样的名句，也就是说企业重视的应该是现金流量而不是会计利润，应该树立现金流量的观念。现金流量是现金流入量和现金流出量的统称 ,其数额是以收付实现制来确定的。而会计利润是以权责发生制来计算的，不是手头可以动用的现金 ,显然两者之间存在差异。正常经营企业的现金流入与现金流出应该是循环往复、川流不息的。合理制定现金流量规划是企业财务管理工作中的重要组成部分，现金流量规划可以通过编制现金预算或编制预计现金流量表完成。 思考题 现金流量与利润有何区别与联系？ 为什么在财务管理中要树立现金流量观念？ 为什么要合理制定现金流量规划？ 第五章 财务基本理念（三）：货币时间价值（外招） 暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室 【 教学目的 】 通过本章教学，使学生了解货币时间价值的概念及其作用，通过理解、掌握货币时间价值的计算方法，树立时间价值观念。 【 重点难点 】 复利终值与现值的计算方法，各种年金的含义及其终值和现值的计算方法，年偿债基金和年资本回收额的计算方法，名义利率与实际利率的换算方法。 第一节 货币时间价值概述 一、货币时间价值概念 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。从量的规定性来看，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。 货币时间价值可以有两种表现形式：一是绝对数表现形式，即货币时间价值额，是指资本在周转使用中产生的真实增值额；二是相对数表现形式，即货币时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀后的社会平均资本利润率。它与一般的利率是有差别的，只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币时间价值率与利率才相等。 二、货币时间价值的作用 评判企业经营者是否充分有效使用各种经济资源的一个重要标准就是货币时间价值。货币时间价值，即社会平均资本利润率应是企业资本利润率的最低限度。 第二节 一次性收付的货币时间价值 一、单利终值和现值的计算 二、复利终值和现值的计算 一、单利终值和现值的计算 单利是计算利息的一种方法，即只就本金计算利息，在规定期限内获得的利息均不加入本金中计算利息。 单利利息的计算公式为： I P i n 单利终值就是一定数量的本金在一定的利率下，按照单利的方法计算出的若干时期以后的本利和。 单利终值计算公式为： F P+P i n P (1+i n) 一、单利终值和现值的计算 例：本金 10,000元，年利率 10%（单利），求5年后的终值。 单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值，是单利终值的逆运算。由终值计算现值称为折现，利率也可称为折现率。 单利现值计算公式为： P=F/（ 1+n i） 例：一张长期票据面值 10,000元（无息票据），2年后兑付，若银行利率（单利）为 6%，问这张票据的现值是多少？ 二、复利终值和现值的计算 复利也是计算利息的一种方法，即除了本金计算利息外，还将每一期利息分别加入下期本金中一起计算利息，逐期滚算，俗称 “ 利滚利 ” 。 复利终值就是一定数量的本金在一定的利率下，按照复利的方法计算出的若干时期以后的本利和。 复利终值的计算公式为： F P(1+i)n 这是计算复利终值的一般公式，其中的 (1+i)符号(F P， i， n)表示。 二、复利终值和现值的计算 例：本金 10,000元，年利率 10%，按复利计算，求 5年后的终值。 复利现值是指未来一定时间的资本按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和而现在所需要的本金。它是复利终值的逆运算。 复利现值计算公式为： 1/( 二、复利终值和现值的计算 称复利现值系数或一元的复利现值，用符号 (P F， i， n)来表示。 例：某项投资 2年后可得收益 100,000元，按年利率 6%计算，其现值是多少？ 例：已知 1元现金按 6%利率计算， 2年后的终值系数为 2年后 100,000元的现值。 例：某人现有 100,000元，想在 12年后达到200,000元，投资报酬率最少应为多少？ 1/(1 二、复利终值和现值的计算 复利终值和复利现值互为逆运算。 复利终值系数和复利现值系数互为倒数。 （ 1） 复利利息的计算 复利利息的计算公式为： I=(1+i)(1+i)二、复利终值和现值的计算 （ 2）名义利率与实际利率的换算 复利的计息期不一定总是一年，有可能是半年、季度、月份或日。如有些债券半年计息一次，有的抵押贷款每月计息一次。当一年内复利的次数超过一次时，这样给出的年利率叫做名义利率，而实际利率则需要通过换算求出。只有每年复利一次的利率才是实际利率。 对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算货币时间价值。 第一种方法是先将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算货币时间价值。 实际利率与名义利率的关系是： i (1+r/m) 、复利终值和现值的计算 第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为 r m，期数相应变为 m n。 例：本金 10,000元，年利率 8%，每季复利一次， 10年后终值是多少？ 本例的实际年利率是多少？ 问 如果计息期短于 1年，实际利率与名义利率关系如何？ 第三节 普通年金的时间价值 一、普通年金终值的计算 二、普通年金现值的计算 一、普通年金终值的计算 年金 (以 是指等金额、等时间间隔的系列收付。在实际工作中，分期收付利息、分期收付款、分期偿还贷款、发放养老金等，都属于年金收付形式。 年金按照收付的次数和支付的时间不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。 普通年金又称后付年金，是指一定时间内每期期末等额系列收付的款项。 普通年金终值就如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 一、普通年金终值的计算 0 1 2 n - 2 n - 1 n t A A A A A A (1+i)0 A (1+i)1 A (1+i)2A (1+i)n - 2A (1+i)n - 1F 普通年金终值的计算方法如图所示。 一、普通年金终值的计算 计算公式为： 通常称作普通年金终值系数或一元普通年金终值，用符号 (F A， i，n)表示。普通年金终值的计算公式也可写为： F=A（ F/A， i， n） i1)AF n i 1)n 一、普通年金终值的计算 年偿债基金是指为了在约定的未来某一点时清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额储存的款项。每次等额储存的款项就是年金（ A），可以获得按复利计算的利息，未来的债务或需积聚的资本实际上等于年金终值（ F）。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。 一、普通年金终值的计算 年金终值与年偿债基金互为逆运算。 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。 二、普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值计算方法如下图所示。计算公式为： i)二、普通年金现值的计算 0 1 2 n - 2 n - 1 n t A A A A A A (1+i)- 1 A (1+i)- 2 A (1+i)- (n - 2)A (1+i)- (n - 1)A (1+i)- 二、普通年金现值的计算 通常称作普通年金现值系数或一元普通年金现值，用符号 (P/A， i， n)表示。 普通年金现值的计算公式也可写为： P A(P A， i， n) 年资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。每次等额回收或清偿的数额相当于年金，初始投入的资本或所欠的债务就是年金现值。 年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。 i )n二、普通年金现值的计算 普通年金现值与年资本回收额互为逆运算。 普通年金现值系数与资本回收额系数互为倒数。 第四节 预付年金的时间价值 一、预付年金终值的计算 二、预付年金现值的计算 一、预付年金终值的计算 预付年金又称先付年金，是指一定时期内每期期初等额系列收付的款项。预付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。 预付年金的终值是一定时期内每期期初收付款项的复利终值之和。 一、预付年金终值的计算 0 1 2 3 n - 1 n n 期预付 t 年金终值 A A A A A F 0 1 2 3 n - 1 n n 期普通 t 年金终值 A A A A A F 一、预付年金终值的计算 可以看出， 由于其付款时间不同， 此，在 +i)就是 预付年金终值的计算公式为： F A（ F/A， i， n）（ 1+i） A (F/A， i， n+1)二、预付年金现值的计算 预付年金的现值是一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。 0 1 2 3 n - 1 n n 期预付 年金现值 A A A A A P 0 1 2 3 n - 1 n n 期普通 年金现值 A A A A A P 二、预付年金现值的计算 可以看出， 由于其付款时间不同， 此，在 1+i)，便可求得 预付年金现值的计算公式为 ： P=A（ P/A， i， n）（ 1+i） A (P/A， i， 1 第五节 递延年金的时间价值 一、递延年金终值的计算 二、递延年金现值的计算 一、递延年金终值的计算 递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。递延年金终值是自若干时期后开始每期等额系列收付款项的复利终值之和。 递延年金终值计算方法如下图所示。图中的 A）的次数。 一、递延年金终值的计算 递延年金终值的大小与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同。 0 1 2 n 1 n 0 1 2 m m 1 m 2 m n 1 m n t A A A A F 二、递延年金现值的计算 递延年金现值是自若干时期后开始每期等额系列收付款项的现值之和。其计算方法有两种。 第一种方法，是把递延年金视为 计算出递延年金在递延期（ m）期末的现值，然后再把它折现到第一期期初。其计算方法如下图所示。 递延年金现值计算公式为： P =A(P/A， i， n)(P F， i， m) 二、递延年金现值的计算 0 1 2 n 1 n 0 1 2 m m 1 m 2 m n 1 m n t A A A A P 二、递延年金现值的计算 第二种方法，是假设在递延期中也有等额系列收付款项，先计算出（ m十 n）期的普通年金现值，然后减去实际没有收付的递延期（ 普通年金现值。 递延年金现值计算公式为： P=A(P/A， i， m+n) (P/A， i，m) 第六节 货币时间价值的特殊问题 一、永续年金的时间价值计算 二、不等额系列收付款项时间价值的计算 一、永续年金的时间价值计算 永续年金是指无限期的等额系列收付的款项。也是普通年金的特殊形式，它与普通年金的区别不是收付时间而是期限，永续年金是期限趋于无穷的普通年金。如存本取息、优先股股利等。 由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此无法计算其终值。 永续年金是期限趋于无穷的普通年金，所以，可通过普通年金现值计算公式推导出永续年金现值的计算公式： P A/i 二、不等额系列收付款项时间价值的计算 不等额系列收付是指一定时期内多次收付，而每次收付的金额是不相等的款项。 不等额系列收付款项终值等于每期收付款的终值之和。 不等额系列收付款项现值等于每期收付款现值之和。 本章小结 货币时间价值既是客观存在的经济现象，也是财务管理的重要基本观念。 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。从量的规定性来看，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。 货币时间价值通常按复利计算，包括计算一次性收付的复利终值、现值，系列不等额收付的复利终值、现值，普通年金终值、现值，预付年金终值、现值，递延年金终值、现值和永续年金现值。 第六章 财务基本理念（四） 风险报酬（外招） 暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室 【 教学目标与要求 】 通过本章教学，使学生了解财务学中一个最重要的概念：风险及其基本特征。并熟悉风险的计量方法、风险与收益的辨证关系。初步懂得通过风险的计量而对项目进行评估的基本原理。 目标？ 要求？ 教学重点难点 教学重点 :风险的定义及其特征 教学难点 : 对风险概念的理解及其计量 风险的涵义 财务学中的风险是指某一经济事项预期报酬的波动程度，其中报酬波动的根源是影响事项经济价值的不确定性因素。 风险不仅意味着损失，还意味着收益。 客观性 、 相对性 、 可测性 、 收益性 、 可控性 。 按照财务活动的基本内容可将风险可分为筹资风险、投资风险、资金回收风险、收入分配风险和资金运筹风险。 按照风险产生的原因可分为自然风险、社会风险、政治风险、经济风险和技术风险。 从风险的影响面可分为市场风险和公司特有风险。 市场风险：又叫系统风险，是指哪些影响所有企业的因素引起的风险，例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，也称为不可分散风险。 企业特有风险：又叫特殊风险，是指发生于个别企业的特有事项造成的风险，例如，罢工、诉讼失败、失去销售市场等，也称为可分散风险或非系统风险。 从公司本身的角度来说，公司特有风险风险可分为经营风险和财务风险。 从风险产生的根源可分为利率风险、汇率风险、购买力风险、流动性风险、违约风险、道德风险和政治风险。 从风险发生的形态可分为静态风险和动态风险。 财务管理的风险与报酬 衡量风险的大小有多种方法，本部分主要介绍概率统计方法进行风险的衡量与计算。概率统计中的标准离差、标准离差率等反映实际结果与期望结果偏离程度的指标，往往被用于衡量风险的大小。 1、 概率： 概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值 。 0P i 1 P i =1 2、 离散性分布和连续性分布 离散分布：随机变量只取有限个值 ， 并且对应这些值有确定的概率； 连续分布：随机变量取值为某区间的一切实数 ， 并且对应一切取值都有确定的概率； 正态分布：概率分布为对称钟型的随机变量 。 描述概率分布的两个主要指标：期望值和标准差 。 3、 期望值 随机变量的各个取值 ， 以相应的概率为权数的加权平均数叫作随机变量的预期值（ 数学期望或均值 ） ， 它反映随机变量取值的平均化 。 N 期望值 = (i=1 4、 离散程度 反映随机变量离散程度的指标：方差 、 标准差和标准离差率 标准差也叫均方差 ， 是方差的平方根 。 标准离差率是相对指标 ， 是标准离差与期望值之比 。 风险报酬，是指投资者冒风险投资而获取的超过时间价值的额外报酬。 风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。 风险和报酬的基本公式： 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 风险报酬斜率 风险程度 讨论 如果不考虑通货膨胀 ， 投资者进行风险投资所要求得到的投资报酬率 (即期望投资报酬率 )应是时间价值 (即无风险报酬率 )与风险报酬率之和 。 为什么 ？ 本章小结 财务学中的风险是指某一经济事项预期报酬的波动程度，其中报酬波动的根源是影响事项经济价值的不确定性因素。风险的产生主要是源于客观世界的复杂性和人们主观认识的局限性。风险具有客观性、相对性、可测性、收益性和可控性的特征。风险可以按不同的标准进行分类。 离散程度是用于衡量风险大小的统计指标。一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。反映随机变量离散程度的指标主要有标准差、标准离差率等。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。如果不考虑通货膨胀，预期投资报酬率无风险报酬率风险报酬率。 思考题 风险如何衡量？与报酬率的关系如何？ 财务学原理（外招） 暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室 第七章 财务基本理念 成本效益 教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解生产经营成本与资本成本及其作用；熟练掌握资本成本的计算原理，树立成本效益观念。 重点难点 资本成本的概念及其作用，成本按成本习性分类， 个别资本成本的计算，加权平均资本成本的计算。 第一节 成本的概述 生产经营成本 资本成本 成本按成本习性分类 一、生产经营成本 生产经营成本是指为生产经营活动而发生的各种物化劳动和活劳动耗费的货币表现。 生产经营成本 产品生产成本 期间费用 二、资本成本 资本成本就是企业为取得和使用资本而支付或负担的各种费用。 资本成本 筹集费：手续费、发行费 用资费：利息、股利 资本成本与产品成本 基本属性相同 补偿各有特点 资本成本与货币时间价值 货币时间价值是资本成本的基本组成部分，是计算资本成本的基础。 三、成本按成本习性分类 成本习性是指成本的变动与业务量之间的依存关系 1、成本按成本习性分类 2、总成本性态模型 TC=a+ 3、息税前利润（ 成本按习性分类，引出与会计不同的利润计算思路。 息税前利润（ = 销售收入总成本 =销售收入变动成本固定成本 =边际贡献固定成本 即： (P V)Q =M 二节 资本成本的计算 资本成本的作用 影响资本成本的因素 个别资本成本的计算 加权平均资本成本的计算 (1)资本成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据 影响筹资总额的重要因素 选择资