7论文参考(范文)1

7 7论文参考论文参考 范文范文 1 1 内容摘要国际金融危机发生后 世界经济面临产业结构的重大调整 跨国并购更加活跃 从我国企业目前的海外并购情况来看 既有不少成功的例子 也有 一些失败的例子 本文分析海外并购的原因 揭示了企业在进行海外并购面临机遇和 挑战 如何抓住我国企业进行海外并购的机遇 并防范其中的风险 基于此 本文从企业和国家两个层面提出对策企业要提高其海外并 购能力 国家要创造良好的并购环境 通过本文的研究 对提高中国企业海外并购成功率有一定的参考价 值 关键词海外并购 机遇 挑战Opportunities andChallenges ofChinese EnterprisesOverseasAcquisitions By Li BoSupervisor Associate Professor Liu ZhenAbstract Afterthe internationalfinancial crisis the worldeconomy isfacing withthe significantadjustment ofindustrial structureand activetransnational M同时 还可以增 加并购企业的规模 当一个企业对市场的占有达到相当比例的时候 可能出现某种形式 的垄断 这样 企业可以获得垄断利润 7 追求利润最大化 企业可以通过并购最大限度地获取市场份额 市场份额理论 其实 质还是为了达到企业利润最大化的财务目标 企业海外并购则是将 市场扩大到全球范围 通过获取国外优势资源突破市场壁垒 强占 国际市场的份额进而在全球范围追求利润最大化的财务目标 企业并购作为一种重要的投资活动 产生的动力主要诸多因素 以及源于竞争压力等因素 但是就单个企业的并购行为而言 又会有不同的动机和不同的具体 表现形式 不同的企业根据自己的发展战略确定并购的动因 二 中国企业海外并购的机遇和挑战 一 中国企业海外并购的机 遇随着我国经济的发展和改革开放的深入 我国很多企业走出guo门 进行海外并购不仅有必要 而且也有了更大的可能性 在金融风6暴的影响下 全球实体经济收到重创 资产价格大幅跳水 从而出现了 逢低吸纳 这个非常的时机 更加有利于我国企业 进行海外跨国并购 1 企业海外并购能力提高 改革开放以来 我国不少企业积累的资金快速增长 对于这些企业 来说 要继续发展 提高竞争力 充分利用全球资源优势和市场环 境将成为下一阶段企业发展的必然选择 同时 随着经济全球化的发展 我国经济与世界经济联系越来越紧 密 我国企业要想融入国际大市场 在全球激烈的竞争中获得发展 并应对各种贸易壁垒 海外并购成为一种可选择的手段 2 企业国际储备扩大 一方面 我国在对外贸易中 已较长时间处于贸易顺差 另一方面 中国一直保持大量地引进外资 资本项目也保持较大顺差 由于贸易和资本的共同顺差 中国的外汇储备越来越多 人民币逐 渐升值 人民币升值在我国企业海外并购过程中发挥着催化剂的作用 升值使得企业能以更少的人民币购买海外资产 资本成本比较低 随着我国企业的资本 资金越来越多 资本 存款和外汇比较富裕 由资本净流入向资本净输出转化成为一种必然的趋势 3 海外资产价格下跌 席卷全球的金融危机使得世界各国陷入经济衰退期 目前虽然世界经 济已经开始复苏 但金融危机的影响依然存在 西方发达国家的很多行业遇到困难 不少世界知名的大企业也面临 前所未有的经营压力和资金短缺 一些企业为了摆脱困境 需要剥离一定的非核心资产 以缓解资金 短缺的压力 增强核心竞争力 7战略投资项目的目标价格从高处坠落 增加了收购案发生的可能性 我国企业进行这种资产的并购并非捡别人抛弃的 垃圾 运作成 功 应该能够实现 双赢 因为这些资产尽管相对于原公司来说 并非核心资产 但其品牌往 往具有比较高的国际知名度 对我国一些资金相对充裕但缺乏国际知名品牌的公司来说 并购这 样的资产无疑是一条 走出去 的捷径 4 国家对海外并购的支持 我国政府对国内企业跨国并购持支持政策 为进一步落实 走出去 战略 我国政府出台多项措施支持我国企业 进行海外并购 xx年1月14日国务院常务会议审议通过的 钢铁产业调整和振兴规划 鼓励国内企业进行海外矿产资源收购 并在金融 管理 资金等方 面提出支持措施 xx年3月16日 商务部发布 境外投资管理办法 将境外投资审批权 进一步下放到地方政府 我国政府的这些措施 增强了我国企业跨国并购的信心 二 中国企业海外并购的挑战虽然我国企业进行海外并购拥有着 良好的机遇 但是我国多数企业海外并购处于起步和探索阶段 相 对于国内并购而言 我国不少企业的海外并购之路走得并不顺利 在海外并购过程中也有巨大的不确定性和挑战性 1 企业缺乏科学论证 跨国并购的目标企业一般都是连续几年亏损 并且急于剥离的资产 或业务 我国企业应充分意识到跨国并购风险与机会并存的 应充分了解可 能出现的的困难与危险 充分认识到科学论证的重要性 避免非理 性并购行为发生 82 企业缺乏海外并购经验 1 企业缺乏整合并购企业的经验 企业并购在西方国家已有一个半世纪的历史 迄今为止的全球五次 并购浪潮 前三次属于国内并购 只是最近两次 才带有海外并购 的强烈特征 这个演进过程意味着西方大部分国家是在经历了频繁的国内并购之 后才涉足海外并购的 相比较而言 目前中国尚未掀起国内企业并购浪潮 企业普遍缺乏 整合并购企业的经验 虽然改革开放30多年来 我国的经济实力大幅上升 企业的管理经 验和技术实力明显改善 但是一些企业的海外并购带有一定的盲目 性 缺乏相应的战略性指导和规划 缺少并购决策的评估 因而在 并购实施前已埋下了失败的隐患 2 企业缺乏运营管理经验 目前 跨国并购上对企业跨国经营管理能力的要求非常高 而绝大部分中国企业并没有丰富的跨国企业管理经验 无法全面地 了解海外的整体商业环境形态 包括竞争对手 经销商 客户和政 治环境等 因此 在很大程度上 中国企业会依赖于被收购公司的管理团队来 运作这部分海外业务 所以即便企业成功迈出了海外并购的第一步 但在更为复杂的运营 管理难题的考验下 还是有很多企业陷入巨额亏损的深渊 3 企业制度僵化落后 我国现有的跨国经营企业 多数不是企业生产经营活动向国际市场 的自然延伸 而是按国家指令性计划去经营选定的项目 是 中国 式企业 在国外的延伸 由于企业制度僵化落后 企业行为脱离国际市场的运行规律及国际 贸易的惯例 直接面向国际市场但却要按国内现行体制给予管理 因而难以对市场做出灵敏且有效的反应 也难以成为真正意义上的 国际化经营 实践证明 9进行跨国投资成功的中国企业往往都是进行了企业管理 体制改革较成功的企业 4 资本市场发育程度较低 首先 融资困难 海外并购 动辄设计几千万乃至上亿美元的投入 而我国外汇管理 制度一向极为严格 外汇的使用借贷以及其他流转都需要经过复杂 的手续或审批 这一方面限制了参与跨国并购企业的国内融资能力 另一方面不少 已经 走出去 的企业很难发挥国内力量对境外项目提供强有力的 支持 从而失去一些有利的跨国并购机会 其次 国际化程度较低 现行以国有商业银行为主的银行体系及其制度和业务受到政策 区 位等因素的限制 无法用商业化的运作来为海外并购提供所需资金 而具有政府背景的企业获得的并购资金又往往带有浓重的计划经济 色彩 再次 中介机构不成熟 在并购中 熟悉国内外市场的中介机构 如投资银行 资产评估事 务所 会计事务所 律师事务所等起着相当重要的作用 它可以为 客户提供专业意见 帮助避免跨国并购的法律陷阱 汇率风险 规 避价值评估带来的麻烦等 而目前 我国缺乏可以为海外并购提供支持与服务的成熟而高效的 中介机构 5 国家宏观指导与协调乏力 首先我国没有国家级权威性的海外投资管理机构来对海外并购的方 向 重点 规模行业结构及战略等进行宏观性的统筹安排与协调 其次 我国与其他国家和政府签订的一些双边和多边协议无法有效 的支持我国企业的海外并购 在对外投资保护等方面权力不对等 这些宏观指导与协调方面的缺陷对我国企业实施海外并购是十分不 利的 106 海外并购立法不完善 我国目前在建立海外投资保险方面还处于试验阶段 尚未建立起完 善的海外投资法律体系 首先 我国没有专门的海外并购投资法律体系 我国对外投资法律基本上是针对 新设投资 而设立的 而与跨国 并购相关的法律也仅限于外资对我国企业的并购 其次 与海外并购相关的法律缺乏约束力和权威性 多为 条例 规定 暂行办法 等行政性法规 调整关系对象过于狭窄 仅限于国有企业 第三 我国相关法律规定境外投资主体的主体仅限于法人 排斥了 大量的非法人实体及有实力的自然人 不符合我国企业海外并购的 实际需要 第四 与对外投资相关的国内立法与国外立法不协调 我国国内法律对于对外投资主体规定过于狭窄 代位权实施权利主 体缺失 并且没有制定和实施对外投资保证制度 7 被并购国家的干预 随着我国经济实力不断增强 中国威胁论 在国际上此起彼伏 一些国家的政客会把跨国并购这一纯粹的经济行为上升到威胁国家 安全 政治渗透等高度 以阻碍我国企业海外并购的顺利实现 即使出售给外国国有企业也要经过复杂繁琐的审批 三 中国企业海外并购的对策从我国自海外并购过程中出现的问题 不难发现只有提高企业的海外并购能力和创造国家的并购环境两 方面入手 才能促进我国企业海外并购的顺利和健康发展 一 企业要提高其海外并购能力1 企业要进行科学论证 如果一旦确定要采取海外并购方式来11实现成长 就要对并购对象 从各个细节进行认真的调查和了解 要做到选好领域 选好项目 选好目标公司 找那些自己较熟悉 有能力去控制并经营的产业或公司 并确定目标公司是否真正具备 资源优势 能够合理预期目标企业的资产价值和未来盈利能力 了解目标企业所在国的会计标准 对目标企业的经营业绩 财务状 况 出售动机以及出现的负债情况进行可靠的财务评估 对并购后 的盈利前景做出准确预测 根据企业的国际化目标 设计出全球范围内的战略运营体系和切实 可行的战略措施及实施步骤 此外 我国企业还必须对当地法律熟悉 密切关注法律环境的快速 变化趋势 采取适当的并购行为 2 企业要提高自身并购操作能力 首先 提高谈判技巧 跨国并购不是一个单纯的价格谈判问题 更不是简单的商品买卖 企业可以先瞄准规模较小的海外企业 逐步积累谈判技巧 使今后 在与大的外国企业的谈判过程中能把握主动 二是选准并购时机 在时机选择上应多些全局和统筹的考虑 因为当行情低落时 东道国企业和政府的谈判地位相对虚弱 往往 不惜从股权转让价格 税收 持股比例等方面制定多项优惠条款吸 引外来投资者参与 反之 会为股权转让索取更高的价格及提出其 他苛刻条件 三是活用并购手段 要根据企业状况和外部环境特点 综合运用现金支付 定向发售 杠杆收购 资产入股和股票互换等各种金融工具与金融安排 3 企业要提升企业整合能力 一方面 根据变化了的内外环境对原有管理模式进行调整和创新 充分吸取双方优秀的管理经验 制定新的管理制度 形成新的管理 方法 提高公司整体运营效率 另一12方面 应积极推进具备跨国管理能力人才的招募和培养 同 时注重人才本土化的管理 管理者要经常为员工着想 与员工之间 建立起相互的信任的关系 并购企业需要对目标企业的外部环境和内部情况进行审慎地调查与 评估 不仅要考虑目标企业的财务现状 人员状况和资源状况等硬 因素 还要考虑目标企业的核心竞争力 市场远景 远期盈利能力 企业文化和管理状况等软因素 最后综合考虑这些因素进而做出 判断 4 企业要利用媒体 宣传并购政策 海外并购活动因政治问题而遭遇阻力 往往是企业自身所难以左右 的 但这不等于企业便无所作为 企业要以积极的心态应对政治风险 事前做好充分的心理准备和应变策略 预先做些维护企业乃至国家 良好形象的社会宣传活动 消除当地公众心中的国家政治歧见与误会 是每个从事海外投资事 业的中国企业应尽的职责 而这种行动也必然会使企业自身受益 并有益于企业收购活动的开展 二 国家要创造良好的并购环境1 国家要创造良好的对外投资环 境 一是进一步完善市场经济体制 建立健全促进对外直接投资的融资 管理体制 相关法律体系 为我国企业海外并购提供政策支持 二是政府相关部门要加强与其他国家的沟通与协商 有条件的可以 签订与直接投资有关的互惠协议 为我国企业的海外并购提供政治 保障 相关部门在对外经济交往中应该强调 我国企业进行海外并购是一 种市场行为 是经济全球化的趋势下我国企业自身发展的需要 这 一点与其他国家对我国进行直接投13资是一致的 我国作为吸引外 资最多的发展中国家 对外资并购我国企业持欢迎态度 其他国家 不应该对我国企业的海外并购行为持有戒心 三是各类媒体要创造有利于海外并购的社会舆论 更多地从企业发 展的角度阐释和报道企业海外并购 以防止并购目标国的一些利益 集团把经济行为政治化 在我国企业海外并购遭到海外政治势力干扰时 我国的社会舆论应 给与支持 以国际自由贸易和投资的相关文件 条约为依据 对不 利于我国企业的外国舆论进行回应和驳斥 2 国家要提供战略服务 一是政府要通过成立专门的海外并购研究与管理机构提供战略决策 服务 由政府出面组织专家对海外并购项目及相关数据进行动态分析 对 我国海外并购的当前问题与未来发展进行研究 提供权威的研究报 告 二是政府要加强海外并购的战术决策服务 政府要建立相应的海外并购管理服务信息系统 发挥我国驻外使领 馆一线作用 多方面收集驻在国法律 法规及具体业务信息 帮助 企业了解目标企业及与海外并购相关的政策和法规 成立海外并购 专家咨询服务机构 提供海外并购咨询服务 提高企业海外并购的 决策能力 3 国家要提供保障支持 目前 绝大多数发达国家都制定和实施了投资保障计划 为本国企 业在海外直接投资活动中可能面临的风险提供担保 要加快建立海外并购的保险制度 扩大国家双边投资保护协定的覆 面 促进海外并购企业加强与风险投资公司和保险公司的联系 建 立风险共担机制 使海外并购风险得以化解 4 国家要引进人才 加快并购中介机构建设 我国应加快金融14中介机构建设 不断完善投资银行等金融中介机构 的功能 充分运用投资银行和证券公司的资本实力和信息资源 为企 业并购开创多样的融资渠道 加强与信托投资银行等金融中介机构的 合作 有利于避免并购后给企业经营带来过大的现金流压力 甚至亏 损局面的出现 在并购过程中 除了需加快中介结构的建设步伐 更重要的引进和培 养 熟悉国际资本市场运作 精于金融工具创新的专业化人才 中国企业需要了解国际通行规则与惯例 通晓各国法律制度的差异和 限制 通过借鉴国外投资银行的成熟经验 加快培养本土国际资本市 场运作的专业化人才 5 国家要给予融资优惠政策 为企业拓宽融资渠道 要减少取消国内贷款额度的限制 建立境外投资信贷支持机制设立 促进海外投资的专门融资机构 提供更多的海外并购融资渠道 融资困难和过于严格外汇管制是阻碍我国企业海外并购交易的重要 因素 今后政府应进一步放松额度限制 商业银行应该放宽外汇信 贷标准 首先是努力实现融资形式创新 通过开发出不同期限的浮动利率的债券 零利息债券各种抵押债券 等新型金融融资工具 为企业在跨国并购提供多种融资选择 其次是努力实现并购融资产品创新 通过为企业并购提供过桥贷款 发行垃圾债券等融资方式 创立各种 票据交换技术 杠杆收购技术等 融资形式和融资产品的创新为企业跨国并购提供多样的融资选择 总之 在我国企业并购过程中 既面临着难得的机遇 但同时也带 来了巨大的不确定性和挑战性 我们要一分为二的看待这个问题 15所以在并购过程中我们既要抓住机遇又要迎接挑战 这样的企业 才能在发展中立于不败之地 16致谢时光匆匆如流水 转眼便是大学毕业时节 离校日期已日趋临近 毕业论文的的完成也随之进入了尾声 从开始进入课题到论文的顺利完成 一直都离不开老师 同学 亲 人给我热情的帮助 在这里请接受我诚挚的谢意 首先 感谢我的导 师 刘振老师 本论文是在导师刘振副教授的悉心指导下完成的 导师渊博的专业知识 严谨的治学态度 精益求精的工作作风 诲 人不倦的高尚师德 严以律己 宽以待人的崇高风范 朴实无华 平易近人的人格魅力对我影响深远 本论文从选题到完成 每一步都是在导师的指导下完成的 倾注了 导师大量的心血 在此 谨向导师表示崇高的敬意和衷心的感谢 其次 感谢母校内 所有教过我的老师和使我受教的老师们 他 她 们无私的传道 授业 解惑 让我能辨事理 明是非 让