新三板租赁公司分析

1 新三板租赁公司分析报告 一 行业前景 融资租赁行业近几年处于快速发展阶段 目前登记在册的 融资租赁公司已超过 7000 家 截至 2016 年底 共有 291 家上 市公司设立或参股 347 家融资租赁公司 推进供给侧结构性改革是我国经济发展的战略重点 国家 目前推进的 一带一路 京津冀协同发展 长江经济带 加快 发展战略性新兴产业 培育发展新动能等五大方面的战略将为 融资租赁带来较大的发展机遇 同时我国中小企业普遍面临着 融资难 融资贵的问题 中小企业在银行等主流融资机构面前 缺少话语权 融资租赁以标的物作为融资基础 能够较好地解 决企业主体信用度较低的问题 融资租赁通过对行业供应链上 下游的切入 更好地把握了行业的风险状况 与主流金融机构 相比 在融资模式和资金定价方面都更能体现出专业型 中小 企业成长初期的固定资产投资需求可以通过融资租赁得到一定 程度的满足 在解决中小企业融资难而产生的细分金融市场中 融资租赁是最佳的解决方案 根据全球租赁报告 欧美发达国家的租赁市场渗透率一般 在 15 30 2013 年底 英国 美国和德国的租赁市场渗透率为 分别为 31 22 16 6 亚洲国家的租赁市场渗透率一般在 10 左右 日本 韩国和台湾地区的租赁市场渗透率分别为 2 9 8 8 1 和 9 2 而我国的租赁市场渗透率只有 5 左右 按 照行业保持 30 的增速 固定资产投资增速为 10 则未来 5 年 后行业的渗透率可以达到 10 基本可以达到亚洲国家的租赁 市场发展水平 中国从目前的租赁渗透率 5 上升至 10 租赁 业务量将增加约 1 2 万亿元 融资租赁行业发展前景十分广阔 二 新三板挂牌公司情况 目前在新三板挂牌的融资租赁公司共有 26 家 见附件 1 公司业务主要集中在中间业务 能源设备 交通运输设备 基 础设施及不动产 通用机械设备和工业装备等方面 根据 2016 年年报的数据 在 26 家新三板挂牌的融资租赁 公司中 净利润在 1 000 万以上的公司有 9 家 皖江金租利润 最高 净利润为 5 06 亿元 第二名是中国康富 净利润为 3 51 亿元 其他公司的净利润均在 1 亿元以下 排名第九的扬 德股份净利润只有 1 002 23 万元 从营业收入来看 营业收入 在 10 亿元以上的公司只有皖江金租和中国康富 营业收入分别 为 24 95 亿元和 11 59 亿元 营业收入在 1 2 亿元之间的公司 有 7 家 其他公司的营业收入均在 1 亿元以下 从总资产规模 来看 总资产在 100 亿以上的公司只有皖江金租和中国康富 总资产分别为 388 06 亿元和 202 59 亿元 总资产在 10 40 亿 之间的公司有 5 家 总资产在 1 5 亿之间的公司有 10 家 其他 公司的总资产均在 1 亿以下 从净利润的同比增长来看 本期 3 净利润增长的公司有 10 家 本期净利润下降的公司为 16 家 皖江金租本期净利润同比增长比例为 46 51 中国康富本期净 利润同期增长比例为 95 5 通过以上数据看出 目前融资租 赁公司两级分化情况严重 规模较大 资质较好 具有资金优 势的融资租赁公司将越来越受市场的青睐 而那些规模较小 风险管理能力较弱 无特色的融资租赁公司的生存空间越来越 窄 有可能面临被淘汰的命运 三 行业估值 一 同行业公司市值情况 在新三板挂牌的 26 家融资租赁公司中 只有 2 是做市转让 方式 其他均为协议转让方式 考虑到协议转让方式交易不活 跃 交易价格人为调节的可能性较大 其估值功能存在一定的 不足 为了保证估值的正确合理 挑选了同行业上市公司和做 市转让的挂牌公司作为估值参考样本 相关数据如下 融资租赁公司估值表 公司名称公司名称市场市场公司市值 亿元 公司市值 亿元 PEPEPBPB 中银航空租赁香港 2337 931 国银租赁香港 17710 330 79 远东宏信香港 2177 280 95 中国飞机租赁香港 458 181 73 环球医疗香港 10510 21 57 渤海金控主板 36013 281 15 融信租赁新三板 做市 2 9218 250 54 福能租赁新三板 做市 4 0319 570 95 二 上市公司收购融资租赁公司的估值情况 现在越来越多的上市公司涉足融资租赁行业 主要包括设 4 立或收购融资租赁公司 开展售后回租业务等多种参与形式 近来上市公司通过收购方式开展融资租赁业务交易和估值情况 如下 上市公司收购融资租赁公司交易和估值情况 收购日期收购日期收购方收购方被收购方被收购方 转让转让 比例比例 交易交易 价值价值 PEPEPBPB 2017 年 8 月美都能源湖州融汇嘉恒融资租赁有限公司 75 14 2513 162 14 2017 年 8 月皇庭国际瑞泽国际融资租赁有限公司 70 313 641 04 2016 年 1 月康盛股份富嘉融资租赁有限公司 75 6 759 632 69 2016 年 9 月大名城中程租赁有限公司 100 2522 593 1 行业平均 14 7552 2425 四 资本运作 近年来 融资租赁行业规模持续增长 业务领域不断向纵 深拓展 证券公司作为与资本市场联系最紧密的中介机构 存 在着较多的业务机会 主要表现在以下两个方面 1 并购重组机会 随着近几年支持融资租赁发展的政策不 断出台 大型企业和上市公司等各方资本加大了对融资租赁业 务的关注和参与 据不完全统计 截至 2016 年底 共有 291 家 上市公司设立或参股了 347 家融资租赁公司 数量较上年有大 幅提升 越来越多的上市公司通过涉足融资租赁行业为自身拓 展业务开辟利润增长点和寻找更加便捷的融资平台 比如晨鸣 纸业 中泰化学 香溢融通 诺德股份等上市公司均凭借融资 租赁子公司的良好业绩大幅度提升了自身的业绩 这些融资平 台的设立 主要通过新设或收购融资租赁公司完成 可为证券可为证券 公司带来较多的并购重组业务机会公司带来较多的并购重组业务机会 5 2 金融创新业务机会 租赁是资金密集型的特殊行业 充 裕的资金支持和较低的资金成本 对公司的发展和竞争力的提 升至关重要 近年来融资租赁企业融资结构有所优化 融资渠 道更加多元 资产支持证券 母公司融资 债券及海外融资等 成为银行贷款以外融资租赁公司筹集资金的重要来源 根据中 央国债登记结算公司证券化研究组发布的 2016 年资产证券化 发展报告 2016 年全国共发行资产证券化产品 8420 5 亿元 同比增长 37 3 特别是企业资产支持专项计划 以下简称 企业 ABS 发行规模较 2015 年翻番 成为发行量最大的品 种 wind 数据显示 2016 年我国共有 65 家融资租赁公司发行 共 118 支租赁资产证券化产品 累计发行租赁企业 ABS 规模达 1074 8 亿元 同比增长 110 8 占 2016 年各类资产证券化产 品发行规模比重已达 12 8 租赁企业 ABS 已成为我国企业 ABS 市场中最为主流的品种之一 皖江金租最近就发行了两次资产 支持证券 募集资金 40 69 亿元 融资租赁行业的发展将为证为证 券公司带来较多的金融创新业务机会券公司带来较多的金融创新业务机会 6 附件 1 新三板挂牌融资租赁公司 证券代码证券代码证券简称证券简称主办券商主办券商主营产品主营产品总资产总资产 万元万元 总营收总营收 万元万元 净利润净利润 万元万元 所属省份所属省份 皖江金租国元证券中间业务3 880 614 48249 472 9350 630 60安徽 中国康富光大证券资金信托2 025 852 81115 924 7035 075 01北京 福能租赁国开证券物业出租和管理383 412 3618 815 20 190 02福建 东海租赁天风证券中间业务339 726 8018 709 787 081 22山东 融信租赁兴业证券存贷款业务281 483 2718 142 102 766 47福建 顺泰租赁中信建投专业咨询服务230 304 4612 229 563 830 39江苏 康安租赁光大证券不动产信托109 605 8610 229 285 250 51浙江 紫竹桩基招商证券建筑型材40 642 9313 369 742 547 82辽宁 思福租赁光大证券汽车租赁35 900 9212 524 91 403 66海南 绩丰物联光大证券重型建筑工程机械27 352 868 145 48667 67浙江 尼普顿西南证券空调器具 专业咨询服务26 306 097 317 97226 18浙江 云能智慧红塔证券汽车租赁24 271 702 957 42 28 09云南 子西租赁兴业证券建筑钢结构20 265 156 514 221 320 65福建 睿安特安信证券重型建筑工程机械19 363 523 404 90 3 327 18重庆 扬德股份国金证券钢管类 建筑钢结构18 204 413 243 931 002 23福建 通莞股份申万宏源专用设备与零部件13 100 967 423 66926 04广东 中讯天成安信证券通信终端设备11 476 308 182 13435 54广东 宇宏新科申万宏源装修工程9 078 525 714 12597 15陕西 平安租赁东北证券汽车租赁7 181 382 609 5421 64北京 天力重科国融证券专用设备与零部件5 340 211 285 7094 96江苏 7 证券代码证券代码证券简称证券简称主办券商主办券商主营产品主营产品总资产总资产 万元万元 总营收总营收 万元万元 净利润净利润 万元万元 所属省份所属省份 利驰租赁安信证券物流仓储机械5 084 7