我国融资融券的发展与现状

1 融资融券简介 融资融券又称 证券信用交易 是指投资者向特定的金融信用机构提供担保物 借入 资金买入证券或借入证券并卖出的行为 它是一种到期还本付息的证券信用交易机制的表 现形式 包括券商对投资者的融资 融券和其他金融机构对券商或投资者的融资 融券 融资融券存在于大部分国家和地区的证券市场 是成熟证券市场的基本功能 简单地说 融资就是由券商或者其他专门的金融信用机构为投资者购买证券提供融资 而融券就是做 空机制 客户可以从证券公司或者其他专门的金融信用机构借来证券卖出 在未来的某一 时间再到市场上买回证券归还 融资融券在世界范围主要有两种模式 一是以欧美 中国 香港为代表的分散信用模式 由券商等金融机构独立向客户提供 二是日本 韩国 中国 台湾的集中信用模式 成立专门的证券融资公司 向客户提供融资融券 由于我国证券业发展较晚 相关证券业的法律法规和管理制度尚不完善 对整个行业环境 的监管体系也有待健全 所以在我国证券市场推出和运营的融资融券业务还不能完全与国 外发达国家成熟的证券市场接轨与同步 目前我们国内的融资融券尚处于发展的初级阶段 2 我国融资融券的发展历程 我国融资融券历程 大体上可以分为三个阶段 1 全面禁止时期 1990 年一 2005 年 我国的证券市场成立于 1990 年 由于当时我国的经济发展水平还比较的低 各项制度都不 健全 为了控制风险 我国证券市场从成立之初就明文规定禁止 杠杆效应 的高风险业 务的开展 证券法 于 1999 年公布 其中规定 我国证券公司不得从事向客户融资或者融券的 交易活动 在这个阶段 融资融券的禁止 有利于保护投资者的个人利益 稳定股市和 促进我国金融市场的健康持久发展 但是随着我国证券市场的不断完善 原来的 单边市 场 已经不能完全的配合市场的发展需求 问题也就逐渐的暴露了出来 市场急需改革当 前的交易制度 同时 证监会逐步调整证券法规 法律制度也越来越细化 投资者正逐渐提高质量 股权分置改革也解决了 为融资融券今后的发展 提供良好的基础 2 试点准备时期 2005 年一 2008 年 从 2005 年起我国开始对如何开展融资融券业务进行了初步的探索与筹备 新 证券法 在 2006 年修改完善 其中实施修订了旧法的有关规定 提出了 证券公司为客户买卖证券 提供融资融券服务 应当根据国务院规定经国务院证券监督管理机构批准 的规定 这标 志着融资融券交易在中国市场中第一次得到了国家的肯定 得到了解禁 在此之后 为做好证券公司融资融券业务试点的启动 中国证券监督管理委员会提定 了一系列的法律法规来规范融资融券交易 同时 2008 年 l0 月 31 日 证监会发布了 证 券公司业务范围审批暂行规定 为我国融资融券信用交易制度的推出提供了具体法律依据 并对证券公司开展融资融券业务的多方面做了详细的规定 为我国融资融券推出打下了良 好的基础 3 试点启动至今 2008 年 10 月 5 日至今 2008 年 10 月 5 日 中国证券监督管理委员会宣布推出融资融券业务试点 2008 年 10 月 25 日和 11 月 8 日中信证券 光大证券 东方证券等 11 家证券公司 已成功进行融 资融券交易的两次测试 标志着融资融券业务系统和技术工作已经基本成熟 2010 年 3 月 31 日 中国正式启动融资融券业务 经过了大约 4 年的精心准备融资融券开始正式进入市 场 中国证券市场 20 年的 单边市 终于成为历史 我们的 A 股市场已经进入可以进行 T 0 交易的 双边市 时代 这一事件在中国金融市场的发展中具有新的里程碑式的 深远意义 在试点期间 融资融券业务稳定发展 规模不断的扩大 2011 年 7 月 6 日 第 二批券商开始试水 截止 2010 年 12 月 31 日总共有 3 批 25 家券商先后获得试点的资格 从业务启动到 2011 年 12 月 这一阶段融券余额增长缓慢 只有少数投资者尝试融券 交易 经过一年多发展 全市场融券余额仅为 5 亿元 从 2011 年年末到 2014 年 6 月初 沪深交易所联手进行了三轮颇有力度的标的证券扩容 从最开始的 90 只增加至 700 只 极 大促进了融券交易的增长 融券余额的增速大幅提升 规模快速增长至 20 亿规模以上 一 度突破 40 亿 但受制于券源供给始终不足的问题 规模未能进一步扩大 2013 年 2 月转 融券业务试点启动 但融券券源有限 市场对首批标的券做空动力不足 并未对融券业务 产生显著的刺激作用 融券余额在 2014 年上半年反而有所回落 2014 年 6 月转融券试点 范围全面扩大 试点券商 标的证券分别增至 73 家 628 只 转融券标的券扩容后 融券 余额增速明显提升 进入加速发展阶段 融券余额突破 50 亿规模平台 2014 年 9 月标的 证券第四轮扩容 推动融券规模快速攀升至 70 亿元以上 创出历史新高 截止 2014 年 12 月 31 日 融资融券余额为 10256 56 亿元 融资融券标的股票扩展到 900 只 2006年06月30日证监会发布 证券公司融资融券试点管理办法 2006年8月1日起施行 2006年08月21日沪深交易所发布 融资融券交易试点实施细则 2006年08月21日中证登发布 中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算 业务实施细则 2006年09月05日证券业协会制定公布 融资融券合同必备条款 和 融资融券交易风 险书必备条款 2008年10月05日证监会宣布启动融资融券试点 2010年1月28日国务院原则上同意开展融资融券改点业务 2010牟3月19日证监会公布首批6家融资融券试点券商名单 2010年3月31日正式启动融资融券业务 持续20多年的 单边市 成为历史 我国 A 股 市场终于进入 双边市 时代 2010牟6月9日证监会核准了申银万国证券 东方证券 招商证券 华泰证券和银河 证券等5家证券公司融资融券业务试点的申请 2010年12月31日总计有25家券商先后获得试点资格 2011年11月25日经中国证监会批准 上海证券交易所融资融券交易实施细则 正式发 布 并自发布之日起施行 2 我国融资融券的发展现状 2010 年底至 2014 年底融资融券余额复合增长率达到 299 而 2014 年 经过两融标 的券扩容 转融通业务持续创新等举措后 伴随着行情的爆发 融资融券业务出现了 井喷 截至 2014 年年底 融资融券市场余额为 1 03 万亿 比 13 年底的 3465 亿元 增长了 196 按融资融券交易