证券投资分析方法

证券投资分析方法 李向科中国人民大学财政金融学院Lixiangke 三种分析方法 基本分析 国家政策 财务报表 前景技术分析 图表组合管理 风险收益的均衡比较接近当前理财的思路 本讲座主要内容 简要介绍基本分析简要介绍组合管理重点介绍技术分析对技术分析的认识使用技术分析方法的心理因素技术分析的具体方法和实际使用 传统的方法技术分析 基本分析 基本分析 潜在价值 内在价值和未来成长性注重时间长期投资 Long term 技术分析注重证券 现场表演 具有短和小的特点Short term预测结论的持续性较差 基本分析决定主要的趋势基本分析应该回答类似 股票能否涨到100元 的问题 基本分析的结论不具体 操作性差不能在短时间内得到验证更适合机构投资者中国石油的例子财务报表可能的不足宝钢和沪东重机的例子 基本分析的不足 国家政策与技术分析的吻合 管理部门公布政策的时间 与技术分析的信号出现的时间 存在 吻合 例如 1994年 1996年 2001年 2007年 组合管理 基金 综合地考虑风险和和收益高风险 高收益低风险 低收益存款 年利率5 就很高了 在股票中 这可能是半天的事情股票的风险最大投资学中 风险 波动性 理财与组合管理原理相通 理财根据客户需求构建组合不同的组合满足不同的需求客户需求体现在收益和风险上当前 理财的投资对象主要不是股票但是 当前投资股票是收益最大的投资基金 间接投资股票 投资数学模型 马科维茨模型 有效前沿组合CAPM APT期权定价公式 B S行为金融学从我的观点看 这些模型对股票投资的指导作用不大因为模型的前提条件太不符合实际 重点介绍技术分析 技术分析的结论短期内可得到验证在信息方面 技术分析更具有公平性技术分析更适合个人投资者两个内容 本人对技术分析的认识具体的方法和实际应用 技术分析的方法 K线理论等candlestick技术指标technicalindicator支撑压力supportandresistance波浪理论wavetheory形态理论patternorformation循环周期理论cycle 方法不区分高级和初级 方法类似武术中的套路如何使用是最重要的有效的方法一般都是简单的方法 技术分析是否有用 第一 有用第二 技术分析的左右属于有限目标其实 所有的分析方法都有用因为 肯定有人依靠它获得了成功算命的例子如何界定 有用 例如 技术分析就回答不了 股票A能否从10元涨到30元 需要依靠其他分析方法技术分析能回答 如果涨到了30元 就应该考虑卖出了或者说 卖出概率为80 有用 有用 能提供正确的投资意见正收益 能挣钱就是有用的超额收益 挣钱的数量要与风险匹配超过 无风险利率 超过 市场平均收益 能 保证 达到事先制定的盈利目标从技术图表上界定 判断是否有用的主观性 每个人的标准不同在使用之前要有自己的标准类似经济学中的效用函数 技术分析中需要借助模型数学模型 机器 不可能解决股票投资的问题一定要有概率的思想 预测结果应该附带一个概率 在绝大部分时间技术分析不应该给出预测的结果处在 无知状态 只有在情况特别 过分 的时候预测的结果才应该有好效果概率大的时候 才给出预测结果只能避免明显错误 不能避免所有错误 技术分析比较适合 小资金 小资金 交易后不影响市场 战略手段和战术手段 战略手段 决定投资方向战略决策正确 不至于有太大的差错战术手段 做出战略决策的决定之后 选择具体的行动时间和地点 可以使正确战略决策得到更好效果战略和战术的相对性 技术分析中多数是战术手段 战略性的决策是困难的战术性的技术很容易学会战术手段 K线理论 技术指标战略手段 波浪理论 周期理论介于两者之间 支撑压力 形态理论日线 属于战术性质周线 月线属于战略性质 时间和空间是预测的核心 第一 下降的时间是否足够长 引起下降的各种因素是否已经充分体现第二 下降的幅度 空间 是否足够深 获利的筹码是否已经耗尽就是多空双方力量对比的问题上升情况类似 买入容易卖出难高点和低点的预测差异 在不能卖空的情况下对低点的预测 相当 准确对高点的预测相对较差市场目前 预测高点和回落的低点 分析方法的心理因素 快速致富心态 总希望在最高的地方卖出 对自己分析的不相信成功存在于最后一刻的坚持之中对于大跌的态度 是机会 基本分析觉得值10元的的股票 大跌到了5元也不敢买入 相反理论 自己使用的方法不需要获得别人的认可 成为少数人 是成功的必要条件平庸的人永远是多数Thehardestthingforeveryinvestortodoistobuysomethingthateveryonehatesortosellsomethingthateveryonelikes 对投资成功和失败的态度偶然和必然 投资者个人在市场中是微小的做出正确判断时 应该认为是偶然的做出错误判断时 应该认为是必然的小成功之后的头脑发热往往导致 大错 对两类错误的不同态度 1 买入之后 价格下降了直接引起资金亏损属于不可接受的错误尽量避免 2 卖出之后 价格上升了损失了盈利的机会属于可以接受的错误即使经常犯第二种错误也无所谓 投资成功的三方面因素 投资者个人的天赋 投资者个人的分析判断能力 运气 K线理论 K线表现市场有很强的视觉效果 是最能表现市场行为的图表之一根据K线组合形态进行预测K线组合形态是根据经验总结的典型形状没有严格的科学逻辑错误率较高只能作为战术手段 反转点一定出现K线反转形态必要条件出现反转形态不一定是反转点非充分条件 K线组合形态 共有十几种组合形态见另一文件 K线组合对预测指数的作用 在上升过程中 出现大阴线如果在短时间内 收复 短时间 2天 则 继续上升的可能性大 应用到个股上 强势股 下降时 随大盘一起上升时 收复得快 波浪理论 英文原版的波浪理论 写得过于 精细 尤其是对 调整浪 的描述显得很不实用这是对它进行非难的主要原因但其核心思想是值得肯定的 波浪理论的核心是八浪结构八浪结构的核心思想是一鼓作气 再而衰 三而竭第三次是最后一次 波浪理论的简化 如果出现明显的 清晰的3次上升过程则上升将停顿例如 南宁糖业 航天电器第一次肯定不行动第三次一般要动 至少动一点第二次不确定例如 金果实业 应用的难点 数浪的时候主观因素还是很大引进类似2 4次的做法 浪的级别 宁波富邦1997年的例子提前1年跌落2000年2月是最高点不是在指数最高的2001年 波浪长度的比例关系 2000年对上证指数高点的预测2006年12月20日对上证指数的预测用波浪理论解释6000点 对波浪延伸 五浪 九浪 各个浪的大小差异不大没有清晰的3浪的时候可以考虑用9浪取代5浪5个峰头 例如 华立药业2005年7月 宁波银行等 支撑压力 最实用的支撑和压力是一个具体的价格点可以扩大成 价格区域 目测法 判断支撑压力的常用方法前期的高点 低点 成交密集区成交密集区congestion 价格在在某个价位持续的时间比较长 止损的问题可以考虑利用压力线逃命 平均持有成本作为支撑压力线 移动平均线MA等千瓦KW线 黄金分割线 成功率相对较高 对买入 成功率至少到70 对卖出 成功率较低 单点黄金分割线的适用条件 经过了长时间上升或下降趋势的波动一定是 涨疯了 和 跌惨了 的时候波动的早期没有用处4 236倍差不多是中国股票市场的 极限 90 的股票的上升幅度都在4 236倍之内 两点黄金分割的适用条件 针对趋势中途反向运动Retracement 回落或反弹 必须假设 当前的市场波动是原来趋势的Retracement 而不是反转Reversal 黄金分割线中的主观因素 主观因素体现在3个 选择 上 第一 高点和低点的选择 第二 金分割数字和百分比数字的选择 第三 买卖行动中资金投入量比例的选择 黄金分割的辅助方法 结合波浪理论 K线组合 技术指标 形态理论可以提高黄金分割的成功率案例分析 例子非常多 形态理论 研究价格波动轨迹 分析多空双方力量的对比趋势的方向有一个变化过程反转形态和持续形态有十几种代表性的形态 对同一个形态识别的多样性形态突破真假的判断信号 慢半拍 获利不充分 应用形态理论的难点 形态理论作为黄金分割的辅助方法 具体的形态 重点是 成交量对判断双顶和头肩顶的作用形态提供的买入卖出点斜三峰四次法则ruleoffour 形态对黄金分割的 帮助 准确性较高且无滞后性的形态斜三峰和斜三谷 在出现三个依次是上升 下降 的峰 谷 之前 必须出现一次 疯狂 上升 下降 疯狂 上升 上升几乎 直线性 疯狂 下降 下降是直线性的 瀑布式 的下降在第三峰采取行动福耀玻璃过去 中国联通现在等例子 Ruleoffour 第四次试图突破某个压力或支撑 则往往能够成功判断形态突破的时候如果出现在上升或下降三角形中 成功率高例如 华电国际2005年3月当前 福耀玻璃 大盘指数在顶部一般不会出现V形个股不一定 技术指标 技术指标的种类繁多主要是战术手段如果是周线或月线 则有战略的可能指标受参数选择的影响指标之间的相关性只需要少数几个就足够了 应用技术指标的6个方面 技术指标的背离 技术指标的交叉 技术指标的极端值 技术指标的形态 技术指标的转折 技术指标的趋势 背离divergence 比较确定的含义 近期不会大涨 或大跌 不太确定的含义 应该了结 卖出 或买入 以MACD为例 案例 华电国际 黄金分割 四次法则 2 5浪 KD背离北生药业 华立药业 取舍的