证券投资学论文

论重庆百货盈利前景与投资价值论重庆百货盈利前景与投资价值 王欣 重庆大学城市科技学院 重庆 402167 摘要 摘要 重庆百货正式名称为 重庆百货大楼股份有限公司 简称 重百 始建于 1950 年 是重庆市最早的国有商业企业 目前重庆市唯一的商业上市公司 经过 58 年的努力奋斗 公司现已发展成为以百货 超市 电器三大业态为主业 涉足酒店 食品 电子器材等经 营领域的大型商业零售连锁企业 曾跻身 全国零售 100 强 中国连锁 30 强 前列 据 有关数据统计重庆百货公司 2012 年 1 6 月 实现营业收入 154 15 亿元 同比增长 13 60 营业利润 4 91 亿元 同比增长 14 58 实现归属于上市公司股东净利润 4 15 亿元 同 比增长 11 93 每股净收益 1 11 元 1 不仅如此 近六年来 重百的利润趋势呈直线上 升 如下图所示 由此可见 重庆百货的利润水平还是相当可观的 但究竟是何原因造 就了重百如此辉煌的业绩呢 因此我对重庆百货的盈利前景和投资价值做了以下分析 重百近 2007 2011 年来利润趋势 重重庆庆百百货货 关键字 关键字 重庆百货 盈利 投资价值 一一 引言引言 在当代 我们要进入某个行业 首先要考虑的就是我们能否从这个行业获取利润 这 个行业的盈利潜力如何 即我们所说的盈利前景 其次要对该行业的背景 宏观环境 微 观环境 地理位置 资源和能力 市场详细情况 财务详细评价 等进行分析研究 反映 项目各项经济指标 最后得出科学 客观的结论 2 换句话说就是分析投资该项目在未来 市场的价值 3 以下我先对重百行业的盈利前景进行了分析 有对它的投资价值进行了综 述 最后得出了结论 百货行业发展潜力相当可观 值得投资者进行价值投资 二二 盈利前景盈利前景 1 1 重百区位优势明显 发展潜力巨大 重百区位优势明显 发展潜力巨大 原因可归结为以下几个方面 原因可归结为以下几个方面 1 地理位置优越 地处全国第四个直辖市重庆 1 GDP增速 14 30 VS全国9 00 2 2010年GDP增长目标12 VS全国8 3 作为西部开发龙头 中西部的经济中心 重庆有很大的发展空间 2 从财政学观点来看 人均消费性支出快速增长 1 2009年人均可支配收入1436814368元 2 人均可支配收入 增速14 10 VS全国14 50 3 消费性支出增速高于全国平均水平 3 重庆的市场很大 是正在发展中的城市 是政府重点扶持对象 4 重庆居民消费意愿高 1 即重庆市民消费倾向很高 注重生活质量 服务品质 5 重庆市社消品零售总额增速领先全国 1 作为全国第四个直辖市 重庆正处于快速发展阶段 社销品零售总额不断上升 2010年社消品零售总额增速 24 3 VS全国21 6 6 消费能力增长潜力巨大 1 人口基数庞大 2010年重庆统计人数已达32353235万 而当时四川人口为87508750 万 2 2 重百 重百20092009年底以增发股份形式收购了新世纪 盈利能力得到进一步提升 具年底以增发股份形式收购了新世纪 盈利能力得到进一步提升 具 体分析如下 体分析如下 1 规模议价 重百与新世纪合并后 已转变为250亿收入的公司 消除了二者之间的竞 争 增强了区域垄断议价能力 这将体现于新公司未来毛利率提升上 4 2 经营协同 重百门店和新世纪门店有一定的差异化定位 前者主要定位于 大众百 货 后者主要定位于 时尚流行百货 合并后将获取互补的协同效应 3 管理效率 合并后 公司将在整合后得到效率提高 费用率将有下降空间 4 外延扩张 公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位 受益重庆良好的区域经济前景 公司成长也将获取主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动 而在重组 后 公司的治理改善和效率提升将有望推动上述业绩提升潜力转化为现实 未来业绩释放 值得期待 三三 投资价值投资价值 1 1 投资价值概述 投资价值概述 经过时间的检验 价值投资是真正能够长期持续战胜市场的唯一正确的投资方法 而价 值投资的关键内容之一是能够从财务的角度对上市公司进行分析 而进行价值投资的五个 关键财务指标分别为市盈率 每股收益 净资产收益率 市净率 产权比率 5 2 2 20201111年业绩回顾年业绩回顾 1 公司2011年营业收入212 13亿元 同比增长18 22 分业务中 电器销售业务增速最 高 为28 48 百货与超市业务增速分别为18 22 和14 60 增长稳定 2 毛利率方面 公司百货 超市和提供劳务业务也基本保持稳定 2010年主营业务毛利率 为12 75 同比略提升0 03个百分点 同时其他业务收入增长较快 带动综合毛利率同比提 升0 3个百分点至14 9 3 费用方面 2011年总体期间费用率较2010年增加0 34个百分点至11 52 其中主要是 销售费用率为9 15 同比增加0 3个百分点 管理费用率同比略有下降0 05个百分点至 2 1 4 公司2011年归属于上市公司股东的净利润为5 27亿元 同比增长30 5 以净利润口径 计算 2011年5 3亿元的净利润 同比2010年4 5亿元净利润 增速为17 83 基本与18 22 的 收入增速同步 3 3 运用财务指标进行分析 并与相关行业对比 运用财务指标进行分析 并与相关行业对比 1 市盈率 市盈率是股价和每股收益的比值 也称本益比 P E 值 市盈率低的股票相对价值较高 如果给予市盈率 0 到 100 之间的一个评分 那么重百的市盈率 18 20 同行对比 人人乐 的市盈率 33 52 注 市价均按 2011 年 1 月 1 日时收盘时市价来计算 评分越高 越具 备投资价值 重百的市盈率为 18 20 在正常的 5 20 之间 反映投资人对每一元的净利润 所愿支付 18 20 人人乐的市盈率为 33 52 稍高于正常范围的市盈率 反映投资人对每一 元净利润所愿支付 33 52 相比之下 人人乐公司具体良好的盈利能力与发展前景 2 每股收益 EPS 每股收益是指本年净利润与发行在外的年末普通股总数的比值 是衡量每一股普通股所 获得的纯收益是多少的一个指标 是投资者评估股票内在价值的最重要的财务指标 重百的每股收益 1 84 人人乐的每股收益 0 58 为 2011 年数据 如图所示 表明重百 与人人乐相比 公司的盈利能力较强 经营与财务状况较好 如果同时其财务风险不增加 时 则股票会有良好的表现 3 净资产收益率 该指标反映企业自有资本的获利能力 直接反映资本的增值能力 该指标越高 说明资 本带来的利润越多 盈利能力越好 有关数据指出 2011 年重庆百货公司的净资产收益率 为 22 18 而同时期的人人乐仅为 18 79 说明重百盈利能力还是相对较强的 4 4 盈利预测 盈利预测 2012 年的每股收益为 2 328 元 预测 2013 年的每股收益为 2 924 元 2014 年的每股收益为 2 937 元 四四 综上所述综上所述 从目前的盈利前景和投资价值两个方面来看 重庆百货作为一个老牌百货超市 地方 龙头企业 有着悠久的经营历史和企业文化 重百已经过了成长期 现已经步入了稳定 成熟期 特别是近几年 利润水平一直处于较高水平 新世纪百货的并入 是一个契机 规模的扩大 相对来说在本土更是有绝对的垄断的优势 所以说该行业是值得投资者进 行价值投资的 虽然新重百整合效果预期乐观 重庆百货依然面临着各种竞争的挑战 要开拓更广阔的市场 实现收入与营利的大突破 还需要一定的资金与技术投入 参考文献 1 刘立