金融市场学讲义：第一章

金融市场学 第一讲 自我介绍 李华斌 澳大利亚格里菲斯大学金融硕士投资专业 教材选用 教材名称 金融市场学 第四版出版社 中国金融出版社主编人 王兆星 银监会副主席 购买途径 淘宝 教学目的 1 对整个金融市场的构成和运作有一个大致的了解金融市场包罗万象 即使是专业人士也不可能对每个领域都做到精通 本课程的目的是在有限的时间内对金融市场做 全景 式了解 2 为将来的职业生涯和生活做准备金融市场和我们的工作和生活息息相关 第一 中国正处于金融化率快速提高的阶段 所谓金融化率 可以简单的用金融企业资产占全社会企业总资产比例和金融企业利润占全社会企业利润两个指标来表示 前者比较稳定 后者有着较大的波动性 中国现状 以银行业为代表 其利润占规模以上企业总利润的20 弱 美国 2007高峰时期金融行业利润占到全社会企业总利润的接近40 金融危机之后 金融业利润占比下滑至20 之下 金融化率提高的意义 对于整个社会来说 意味着金融市场在不断扩张 渗透到社会生活的各个领域 积极的一面在于提高了社会经济运行的效率 消极的一面在于可能导致实体经济的空心化 并且成为经济危机的诱因 美国次贷危机 从道德的层面上可以简单的归结为华尔街的贪婪 但实际上有着更深层次的制度和结构原因 对于我们的意义 金融市场也在不断渗透到个人生活之中 第二 随着社会经济的发展和变革 个人生活对于金融市场的依赖也日益加强 老一辈的传统财务观念 不借钱 不投资 只存款 较新的财务观念 存款等于贬值 买房可以保值 现代的财务理念 当前消费 财务安全和长远保障相结合 我们在哪些方面需要和金融市场打交道 存款的需要 借贷的需要 在一个信用社会里 借贷是经济生活的润滑剂 不仅仅指企业生活 也指个人生活 成家置业 事业发展 可能都需要借贷的支持 保险的需要 人身 财产 养老 保障社会化而非政府包办是未来的发展趋势 投资的需要 同上 我们需要自己保障自己的未来 随着老龄化社会的到来 政府的养老体系不堪重负 而且社会养老体系强调的是 保障 而不是 享受 它是无法提供体面的生活的 工作的需要 其它需要 问题 你们有多少存款 你们买过保险吗 对保险有多少了解 你们尝试过进行投资吗 你们对将来的经济生活有什么规划 我希望这门课程的讲授中 能利用有限的时间 带给大家一些实用的东西 而不仅仅是学分 同时也希望和各位相互交流 相互学习 课程安排 周数 12周1 11周 每周一章12周 复习周 第一章 金融市场概论 现代市场经济的三类市场产品市场 商品和劳务交易要素市场 分配土地 劳动 管理与资本等生产要素金融市场 引导资金流向 使资金由盈余部门向短缺部门转移 简单的说 就是调剂资金余缺的蓄水池 金融工具的别称 金融资产或者金融产品金融工具的性质 是一种保护权利和义务 保障未来现金流索取权的法律契约 分类 债务性金融工具 债券 权益性金融工具 股票 介于二者之间的混合型金融工具 优先股 债务性金融工具具有优先索取权和有限索取权 第一节 金融市场的概念与功能 一 金融市场的概念金融市场是整个金融系统的核心金融学三路径 宏观货币经济学 微观银行学或微观金融中介学 金融市场学 金融市场的定义 以市场方式买卖金融工具的场所 包括四层含义 第一 它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和 第二 它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系 反映资金盈余者和资金短缺者之间的资金融通的过程 第三 金融工具买卖或交易过程中产生的运行机制 是金融市场的深刻内涵和自然发展 其中最核心的是价格机制 第四 金融工具种类繁多 不同的金融工具交易有不同的市场 所以金融市场又是一个由许多具体市场组成的庞大市场体系 这是金融市场的外延 二 经济与金融市场经济体系中的资金流量 生产 支付流动 在生产单位 政府 企业 和消费单位 居民 之间循环进行 生产与收入的循环流动相互依存 没有止境 市场在经济体系中的作用 资源配置市场三类型 要素市场 产品市场 金融市场金融市场的特殊性 市场参与者之间的关系不是单纯买卖关系 还包括借贷关系和委托代理关系 交易对象是货币资金 无形市场有成为主流的趋势 金融市场的意义 是储蓄转化为投资的渠道 金融市场的高度发达 可以极大的提高储蓄转化为投资的效率 推动经济发展 随着经济全球化和一体化 出现了经济金融化的趋势 金融市场成为市场机制的主导和枢纽 这是一个有利有弊的趋势 金融市场的七大功能 聚敛功能 发挥资金 蓄水池 作用财富功能 为未来的商品与服务支出需求提供储备购买力的手段流动性功能 通过将证券和其它金融资产转化为现金余额 提供筹资手段交易功能 降低了交易成本分配功能 实现资源配置 财富再分配和风险再分配调节功能 为政府宏观经济政策提供传导途径 对国民经济活动提供自发调节反映功能 反映上市企业经营管理情况 发展前景和宏观经济运行 第二节 金融市场的参与者与交易对象 一 参与者 指参加金融市场交易和促进交易顺利达成的组织与个人资金供给者或资金需求者 或双重身份五类金融市场主体 政府 企业 居民 机构投资者 外国投资者金融市场媒体 充当交易媒介 参与交易并促使交易完成的组织 机构或个人 也就是金融市场中介 属于金融市场参与者 但不属于金融市场主体 基于金融活动特点的参与者分类 金融市场交易活动大致分为筹资活动 投资活动 套期保值活动 套利活动以及监管活动 因此参与者也可以分为筹资者 投资者 投机者 套期保值者 套利者和监管者 二 金融市场的交易对象 金融工具金融工具是不断演进的 最初只是简单的信用工具 也即债权债务关系的凭证 只用于商品买卖 流动性差 小生产转化为社会化大生产之后 私人借贷让位于金融市场 目前金融工具主要包括各种票据 契约 货币头寸和各类有价证券 金融工具的特性 期限性 收益性 流动性和安全性 任何金融工具都是这四者的结合 但是结合方式各不相同 以满足投资和筹资的不同需要 存款 债券 股票 保险 第三节 金融市场类型 按交易对象分类 货币市场 资本市场 外汇市场 保险市场和衍生金融市场等货币市场一般交易期限一年以内的短期金融产品 包括同业拆借市场 国库券市场 票据市场 可转让大额定期存单市场等等 资本市场一般交易期限一年以上的中长期金融市场 主要包括银行中长期存贷款和有价证券 但通常指证券市场 又细分为债券市场 股票市场和证券投资基金市场 补充内容 证券化率 由巴菲特提出 一般指一国股市的总市值和GDP的比例 40 以下极度低估 60 以下为低估 80 120 相对合理 150 以上高估 200 极度高估 原理 上市公司高度代表整个国民经济 美国上市公司总资产占社会企业总资产的80 市值为存量 即资产量 GDP为发生量 类似于周转额 多少资产量 一年能产生多大的周转额 是有一定比例的 就类似于一个企业用100万资产能够在一年内产生多少营业额 如果证券化率 说明资产定价和实际价值不符 证券化率的失真 经济体规模过小 证券市场代表性不足 高度国际化 香港 600 按证券交易方式和次数可以分为初级市场和次级市场 或者一级市场和二级市场 一级市场为发行市场 二级市场为流动市场 按交割方式分为现货市场 期货市场和期权市场 按交易和定价方式分为公开市场 议价市场 点头市场和第四市场 按金融工具属性分为基础金融市场和衍生金融市场 按交易范围分为国内金融市场和国际金融市场 国内金融市场成长为国际金融市场一般的条件 健全的货币制度 自由的外汇市场 在国际贸易中有相当份额 大量专门从事国际金融交易的机构 将金融市场各个子市场连接在一起的因素 信贷 基础性的金融工具 投机