第12章货币的供给与需求

1 第四章货币市场的均衡 第一节货币的性质与供给一 货币的定义与职能定义 经济学中所说的货币 是指人们普遍接受的交换媒介 凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都叫作货币 即 一般等价物 而已 职能 交换媒介 贮藏手段 计帐单位 延期支付手段 二 货币种类与供给量种类 硬币 纸币 活期存款货币 小额定期存款和短期储蓄存款 P91 准货币 货币替代物 格雷欣定律 劣币驱逐良币 2 供给量 货币供给量是一个社会中货币的总存量 通常西方国家使用的货币供给量的定义有 1 M0 现金2 M1 M0 活期存款3 M2 M1 小额定期存款 短期定期储蓄 货币市场互助基金4 M3 M2 长期大额储蓄 10万元以上 准货币或货币近似物经济分析中的货币供给量一般指M1有时使用M2或更广义的货币供给 所以 一个社会的货币供给就是指通货 活期存款以及政府 厂商和居民在商业银行的其它存款之和 货币供给量是由政府政策决定的自变量 曲线是一条没有弹性的直线 3 1985年10月 美国货币供给量及其构成 单位 亿美元 4 三 货币市场通常说金融市场就是货币市场 严格说 一年以内的短期金融市场为货币市场 一年以上的中长期金融市场为资本市场 货币市场的主要金融工具 短期债券 短期可转让存单 各类商业票据 货币市场的最主要参与者 商业银行 大公司 一般消费者 货币市场的作用 是收入循环中的媒介 是商业活动中的中间环节 是调节利率变动的决定因素 5 货币市场 政府证券市场 存款单市场 商业票据市场 回购协议市场 联邦基金 银行互拆市场 1983年美国货币市场划分及其证券构成 国库券可转让存单商业票据银行承兑汇票回购协议联邦基金 银行承兑汇票市场 3740亿美元 30 4100亿美元 33 2400亿美元 19 200亿美元 2 750亿美元 6 1180亿美元 10 占 6 四 资本市场一年以上的中长期金融市场为资本市场 资本市场对国民收入的影响会持续多年 因此其作用为 在相当程度上决定着经济增长 对利率的决定也起着重要作用 从宏观看 无论长期或短期债券还是股票 都是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争 当经济繁荣 预期利润率普遍上升时 长期债券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率上升 7 资本市场 证券市场 抵押贷款市场 公司股票 公司债券 联帮政府中长期国库券 州和地方政府公债 住宅抵押贷款 商业和农业抵押贷款 消费贷款 21500亿美元 33 5170亿美元 8 8730亿美元 13 4040亿美元 6 15050亿美元 23 5170亿美元 8 5940亿美元 9 占 1983年美国资本市场的划分及其证券构成 8 五 银行业务与货币创造1 法定准备金制度银行为应付储户提款而保留的资金称为准备金或银行储备 银行准备金占全部存款的比例称为准备率或法定准备率rr 必要准备金 储蓄额 法定准备率银行持有准备金的方式 自己库存现金或存入中央银行 准备金又可分为一级储备和二级储备 银行的准备金超过必要准备金的部分就是过度储备 过度储备 现有的总储备 必要准备金800美元 1000美元 1000美元 20 当银行已有资金贷出时 过度储备是剩余资金即现有总储备减去必要准备金之后的余额 过度储备的大小决定着银行贷款的多少和规模 9 2 支票交易 商业银行代客户办理结算业务 存款人可以用支票偿还各种款项 支票作为货币可以在市面上流通 因此 银行的活期存款增加意味着货币流通量的增加 3 银行贷款转化为客户的活期存款 由于支票作为货币在市面上流通 所以企业在得到商业银行的贷款后 一般并不取出现金 而是把得到的贷款作为活期存款 派生存款 存入同自己有往来的商业银行中 以便随时开支票动用 所以银行贷款的增加意味着活期存款的增加 意味着货币流通量的增加 4 货币创造过程 10 三级银行 企业 企业 一级银行 二级银行 存入1000元 放款800元 存入800元 放款640元 存入640元 企业 四级银行 公众 11 高能货币和货币供应量的关系P198 通货 活期存款 通货 准备金 货币基础或高能货币H 货币存量 M1 12 第二节货币的需求货币需求是一个存量概念而不是流量概念 它不考察人们每天或每月愿意支出多少货币 而是考察在任何时间内 人们在其所持有的全部资产中 愿意以货币形式持有的量或持有的份额 所以货币需求是分析有关货币的存量问题 13 一 凯恩斯货币理论的基本观点分析从人们对各种金融资产的选择开始 W M B持有M 无收益 其机会成本为利息 这取决于利率 持有B 有收益 可获得债券利息 与债券价格有关 加入时间因素和预期的不确定性 有获得收益的可能 因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量 利率低 则多选M MD增加 反之亦反 债息高 则多选B MD减少 反之亦反 在MS既定条件下 MD的变化将影响利率的变动 因此 MS与MD共同作用 将决定利率的高低 14 二 交易的货币需求交易动机 预防动机 这两种动机下的货币需求为MDT 是收入的函数 MDT MD NI 并占收入的一定比例MDT kNI k MT NI 在这里K是一个常数 15 三 投机动机的货币需求所谓投机是指通过买卖债券来赚取收入的行为 货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不确定的 从而不能准确估价债券的市场价格 二者关系为 BP R r BP为债券价格 R为债券收益 r为利息率 当利率为5 时 每年5元收益的债券市场价格为 BP R r 5元 5 100元 当利率为6 时 债券的市场价格为 BP R r 5元 6 83元由利率上升给债券购买者带来的净损失为 如果利率上升为10 债券价格为 BP R r 5元 10 50元 由利率上升给债券购买者带来的净损失为 100 50 5 45元因此 债券价格与利率之间为反相关变动 16 如果利率较低 BP较高 人们又预期利率上升 BP将要下跌 则人们会把债券卖出去 由于这些债券是在价格较低时买进的 现在卖出去有利可图 同时 这时人们将不购买债券 不然BP下跌会遭受损失 在这种情况下 人们倾向于保持更多的货币 相反 如果利率较高 BP较低 人们又预期利率将下降 而BP将上升 则他们将购买债券 以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入 同时人们又不去出售债券 因为这些债券是在价格较高时买进的 现在卖出去会使他们赔本 在这种情况下 人们倾向于保留较少的货币 17 每个人对未来的预期不同 从而使每个人心目中的有效利息率也有所不同 不同利率下债券和货币的需求就不同 r O O MD MD r r0 r2 r1 MDA1 MD2 MD1 18 第三节货币市场的均衡及其机制 一 货币市场的均衡与利率的决定 MD MS M O r0 r r2 r1 M1 M2 M0 19 例题 设 A 4800 MDA 300 1000r MS 5000 则 如MD不变 MS增加50亿 则r 5 如MS不变 A增加100亿 则r 20 20 二 货币市场的自动均衡过程 MS MD的调整过程 r 20 P107MD MS的调整过程 r 5 P107结论 在既定的MS和收入水平下 货币市场只能在某一利率水平上达于均衡 由货币市场供求不平衡而产生的调整过程也就是货币市场达到均衡的过程 21 三 货币供求变动对货币市场均衡的影响 1 货币供给量变动的影响 假定货币需求不变 货币供给增加 这意味着人们实际持有的货币量大于所需要持有的货币量 于是产生如下作用机制MS MD BD BP r MDA MD MD MS r 5 5 10 利率 M O MS1 MS2 22 2 货币需求变动的影响现假定MS不变 而实际收入NI发生变动 从而使MD发生变动 这将影响货币市场的均衡 如图 经济繁荣而使NI水平提高从而MD增加 MS不变 利率上升 这时人们需要持有的货币量大于实际持有的货币量 抛出债券以变成货币 货币市场的作用机制如下 MD MS BS BP r MDA MD 结果 r 20 MD MS 5000总之 货币市场是受公众持有货币的愿望 MD 和中央银行的货币政策 MS 所左右 它们之间的相互作用决定了实际利率的高低 10 20 MD NI 4000 MD NI 4200 MS M 5000 r 23 四 从货币市场到最终产品市场的传导机制MS r I AE NI 反之亦反 图示 r r1 r2 MS1 MS2 MD M I f r r I1 I2 I IS S NI NI1 NI2 24 第四节双重均衡的宏观经济模型 IS LM模型引言 凯恩斯难题 利率的不确定性 两市场单独决定 商品市场的分析以利率不变为前提 货币市场的分析以收入不变为前提 25 一 产品市场的均衡 IS曲线的推导1 均衡条件 两部门经济中收入的均衡要求 C S C I 简化后为 I S由凯恩斯的储蓄函数和投资函数得 I r S NI 这就是IS曲线的方程式 它表示IS曲线是使储蓄与投资相等的实际收入和利率组合点的轨迹 2 IS曲线的推导 r I I I r NI S S S NI I S IS r1 r2 I1 I2 S1 S2 NI1 NI2 A B 26 3 不均衡及其调整 C点 I S AD AS NI D点 I S AD AS NI r1 r2 NI1 NI2 NI r C D IS O 27 二 货币市场的均衡 LM曲线的推导1 均衡条件 LM曲线表明货币市场的均衡 L代表货币需求 即灵活偏好 M代表货币供给 根据凯恩斯的货币理论 货币需求函数为 L MD MD NI r 货币需求函数为 MS MS1 MS2实际货币供给为 MS P MS1 P MS2 P均衡条件为 MD NI r MS P由于在IS LM模型中 MS和P为给定不变 从而要使货币市场均衡只能通过调整实际收入和利息率 因此 LM曲线是使货币市场供求相等的收入和利率的组合点的轨迹 28 2 LM曲线的推导 图 3 不均衡及其调整C点 L M BS BD BP r D点 LBS BP r r NI MDA MDT MD MDT MDA MDT MD NI MDa MD r r1 r2 NI2 NI1 LM MDT2 MDT1 MDA1 MDA2 C点 D点 r r1 r2 NI2 NI1 LM O NI A B A B 29 三 两个市场的同时均衡 IS LM模型IS LM模型的方程 S NI I r MD NI r MS P 1 NI与r的同时决定 2 均衡的稳定性 从非均衡到均衡的调整过程 IS LM E NI r r0 NI0 O D I S L M A IM B I S L M D I S L M NI O r IS LM 30 3 IS LM模型与均衡国民收入的决定IS LM模型只说明产品市场和货币市场的交点决定均衡收入和均衡利率 但并不说明这种收入一定是在充分就业下的收入 如图5 6为小于充分就业的均衡 既然IS与LM的交点决定AD和NI 则IS与LM曲线移动时AD与NI都将变动 这正是政府宏观经济政策的基础 31 小结 上述分析表明 只有在IS曲线上才能使I S 只有在LM曲线上才能使L M 因而 IS与LM的交点共同决定NI与r 这个交点就是上面两个方程式的解 由于它们都是以收入和利率为未知数 因此 当NI被决定时 r也就同时被决定了 上图表明 IS与LM交于E点 表示产品市场与货币市场同处均衡状态 NI0使I S而同时L M r0使L M而同时使I S NI0和r0为可以稳定并存的收入和利率水平 即均衡的收入和利率水平 32 四 双重均衡模型的公式推导IS曲线的方程 假定储蓄函数和投资函数均线性的 即 S S NI S C0 1 b NI I I r I I0 1r 1 I r 则 I0 1r C0 1 b NI解得或者2 LM曲线的方程 由第四章第四节货币市场的均衡公式可得 33 五 三部门经济的IS LM模型三部门经济的均衡条件 NI C I GP 假定投资函数仍为线性 政府支出为固定数额GP0 边际税率为零 即税收不是收入的函数 则可得IS曲线的方程式 NI C0 b NI NT I0 1r GP解得 34 均衡收入和均衡利率的决定 A I GPM NI r C I GP S NT而L M NI r D I GP S NT而L M NI r I GP I S S NT I GP S NT 450 IS NI r NI LM IS r E A B C D 35 第五节IS LM模型的操纵 一 LM模型的移动货币需求增加的影响 LM左移 r NI 反之亦反 货币供给增加的影响 LM右移 r NI 反之亦反 MDA2 MDA MDT NI MDT MD NI r LM2 LM1 IS LM2 LM1 NI2 r1 r2 MS2 MDA NI2 NI r r2 r1 MDT MDT MD NI MDA 36 二 IS曲线的移动 1 投资变动的影响I NI MDT r I NI2反之亦反 2 储蓄变动的影响S NI MDT r I NI 反之亦反 LM IS2 I2 I1 I S NI I S S S NI r NI I S I S S2 S NI r NI2 r2 NI2 r2 LM IS2 IS1 S1 I r r1 r1 37 三 双重的调整 IS曲线与LM曲线的同时移动 1 IS与LM反方向移动 2 IS与LM同方向变动 NI r r1 r2 r1 r2 LM1 LM2 IS1 IS2 NI1 NI2 LM1 LM2 IS1 IS2 NI2 NI1 NI r LM2 LM1 IS1 IS2 NI1