Investment_in_advanced_manufacturing演示

Investmentinadvancedmanufacturingtechnology astudyofpracticeinlargeU K companies MagdyG Abdel KaderandDavidDugdale 小组成员 章哓钟鲜其朋李海渠王旭东 研究目的 本文的研究目的有二 1 企业怎样评价对于AMT项目的投资2 讨论对AMT投资的评价方法和对于非AMT投资的评价方法是否存在差别 研究背景 对于AMT投资项目的研究存在以下三个方向 第一 侧重于对于财务指标和风险的评价第二 主要进行实地研究 指出在实际投资活动中 除了评估还有许多其他的工作 强调AMT决策过程中 战略 因素 第三 与前两种描述性研究不同 这是一种规范研究 重在提出一种理论模型 研究假设 本文共提出了9个假设假设1 相比于非AMT项目 在AMT投资中企业更依赖战略决策标准 假设2 对AMT项目进行评价时 更少的依靠财务指标分析 假设3 在AMT投资项目评价过程中 无形收益显得十分重要 研究假设 续 假设4 在大企业中复杂的折现现金流的投资评价方法比那些简单的评价方法更重要 假设5 随着投资项目从非AMT到全面的AMT项目越来越复杂 所运用的财务评价方法也越来越复杂 假设6 投资者认可 风险 的三个重要方面 对企业流动性的影响 项目成果的可变性 损失的可能性 研究假设 续 假设7 在对AMT的投资中采用了更复杂的方法对风险进行控制 假设8 评价AMT项目和非AMT项目的财务标准是相同的 假设9 AMT项目很难正确评价因为无法识别它所有的战略无形收益 研究设计和样本收集 本文通过发送调查表的方式来收集数据 被调查者被要求对每一种评价方法进行打分 最高分为5分 并且要说出他们认为的最重要的评价方法 然后 将所有样本公司按使用AMT的程度分为三类 不使用AMT 低集成度 低级 AMT 全面集成 高级 AMT 最后 应用Kruskal Wallisone wayANOVA对数据进行比较 研究设计和样本收集 续 被调查的公司为466家英国制造企业 一共收到138张回函 剔除无效调查表以后 有效样本数量为99 回函率为23 将样本和总体进行比较后发现 未回函偏差并不影响研究结果 但是回函的公司更多的表现为大的金属 机械 和汽车企业 调查结果与假设检验 公司分类 H1 CompaniesrelymoreonstrategicdecisioncriteriaforAMTinvestmentsthanfornon AMTinvestments 支持 H3 AwiderangeofintangiblebenefitsbecomeimportantinthejustificationofAMTasopposedtonon AMTinvestment 支持 H2 LessrelianceisplacedonfinancialanalysisforAMTinvestmentsthanfornon AMTinvestments H4 Sophisticated DCF methodsofinvestmentappraisalarenowmoreimportantthanunsophisticatedmethodsinlargecompanies 拒绝 拒绝 H5 thesophisticationofthefinancialevaluationtechniqueusedincreaseswiththesophisticationoftheinvestmentprojectbeingevaluated 没有显著差异 拒绝 H6 Practitionersconsiderthreerisk dimensions tobeimportant impactoftheprojectoncompanyliquidity variabilityofprojectoutcomes andpossibilityofmassiveloss 被调查者回答不重要和重要的人数一样多 而且 三组公司对这一方面的看法也不存在差异 对于H6无法得出结论 H7 MoresophisticatedtreatmentsofriskareemployedintheevaluationofAMTasopposedtonon AMTinvestments 不存在显著差异 拒绝假设7 财务收益测量的深入分析 H8 ThesamefinancialcriteriaareappliedtoAMTinvestmentsasothernon AMTinvestments 从表7 8看 AMT项目评价时要求回收期和报酬率均较高 但从表9看 只有15 被访者认为 AMT投资建议会由于严格的财务标准而无法通过 大多数被访者对此不认可 对于假设8的检验结果存在冲突 无法得到结论 H9 AMTinvestmentsaredifficulttojustifybecauseoffailuretorecognizealltheir strategy or intangible benefits 对此 作者列出企业的21种收益 要求被调查者从中分辨出哪些收益在评价过程中从财务角度 非财务角度或者根本不考虑 表10结果支持假设9 并非所有的战略无形收益都被识别 AMT投资收益的进一步分析 评论 这篇调查研究表明投资项目决策受三组因素的影响 财务收益指标 非财务指标和风险指标 财务收益指标对AMT投资项目来说 财务收益的评价仍然是非常重要的 各种衡量财务收益的尺度都是重要的 而且一些相对简单的方法比如说ROI或者回收期 比那些相对复杂的贴现法更为重要一些 非财务指标这篇调查研究验证了一些战略指标对于投资项目评价的重要性 其中有一些特定的指标被大部分的参与调查者认为是重要的 上面的表6中列出了至少八种在评价过程中重要的非财务指标 隐性指标 更深层次的研究表明战略因素在完全整合公司中比其他两种公司中更为重要 通过一定的统计分析也可以发现这些因素在这三种公司中存在着显著差异 非财务指标 续 这些战略因素可能是许多AMT投资项目背后的关键推动力 而且 顾客的需求 这一隐性因素对各种公司来说都是非常重要的 这说明在评价投资项目的过程中 公司应该在市场调研上投入更大的精力 风险指标这篇调查研究结果表明敏感性分析是评价投资项目风险时最重要的方法 而且在非AMT公司中 敏感性分析显得最为重要 敏感性分析被广泛应用的原因可以归结为它的简便和计算机技术的应用 但敏感性分析根本不是风险分析的一种方法 而且在每次分析时只能考虑一个变量 这也是它的一个局限性 风险指标 续 另外 只有40 的参与者认为根据投资项目的风险来调整目标回收期是重要的或者是非常重要的 在调查中 70 的非AMT公司的目标回收期在三年或者三年以内 而其他两种公司的同样比例更高 更短的目标回收期意味着更高的风险的 我们可以推断出AMT比其他投资具有更高的风险 我们从研究结果中的折现率这一指标也可以得出同样的推断 AMT投资项目采用了比非AMT投资项目更高的折现率 风险指标 续 但总的来说 这篇调查研究并没有给出参与者如何评价投资项目风险的一个清晰的结果 只有敏感性分析和稳健的现金流量估计在评价投资项目风险时被大多数的参与者认为是重要的 结论 AMT研究中一个重要话题是这种投资对企业战略的重要性 所以有必要对它从更广泛的角度进行评价 许多研究者也给出了一些模型 试图把财务分析和战略分析结合起来 但这些模型都没有给出明确的判别标准 目前对ATM的研究仍然有许多尚未解决的问题 这些问题构成了形成本文这些假设的基础 研究结果表明 在实践中的ATM投资决策中 决策者越来越重视战略分析 但经济或财务分析并没有因此被忽视 在评价投资项目时 财务收益指标是非常重要的 而且大部分公司都会采用一系列的财务收益指标 而且在ATM决策和其他投资决策时所运用的分析方法好像并没有什么不同 从逻辑上说 由于把AMT投资对公司的无形收益和精确的财务收益指标结合起来比较困难 而且一些无形收益甚至很难衡量 这可能会影响到对AMT投资的评价 但决策者认为某些隐性收益对公司来说并不重要 所以即使缺少这些指标也没有关系 因此他们认为ATM的投资决策并不比其他的投资决策更难做出 研究表明 在实践中对风险的处理还是非常不成熟的 一些成熟的风险分析技术在AMT投资决策或者其他任何的投资决策中并没有被运用 而真正普遍被运用的仅仅是敏感性分析 结论 续 总之 我们的研究结果表明参与调查者对财务分析和战略分析都有所关注 但在实践中这些并没有被系统的运用 这就促使我们在以后的研究中建立起能够被决策者所接受的规范的模