当前世界经济形势分析及对策思考

形势与政策QQ群 94256336邮箱 sixiangzhengzhikec 密码 sxzz1234 世界经济的三分格局 危机中增长的中国经济 2012 稳中求进 第一章当前世界经济总体形势 资料来源 IMF 世界经济展望 2011年9月20日 2009 2012年世界经济增长态势 2011年世界经济的主要格局 2011世界经济由较快复苏到再次减速的曲折变化 资料来源 Wind WorldBank中信证券研究部 2011年以来 世界经济延续复苏态势 但复苏步伐明显放缓 国际金融危机的深层次矛盾尚未有效解决 一些固有矛盾又有新发展 不确定不稳定因素增多 世界经济复苏进程既不平衡 又很脆弱 经济下行风险有所抬头 一季度 世界经济延续了上年的复苏态势 增长率达到4 3 进入二季度以来 世界经济遭受一系列突发事件困扰 日本大地震和海啸严重打击日本经济 中东北非社会动荡使国际金融市场和石油市场风险加剧 欧洲边缘国家的债务风险演变成为全球性事件 发达国家的主权信用评级纷纷遭降级考验 实体经济受到殃及 失业率居高不下 私人投资乏力 个人消费低迷 而经济增长较快的部分新兴经济体通胀压力不断上升 国际贸易增速明显放缓 随着世界经济缓慢复苏 国际市场需求恢复 加上补库存等因素影响 国际贸易在2010年出现恢复性较快增长 全球货物出口额比上年增长22 成为拉动世界经济复苏的一个主要因素 今年以来 在世界经济继续复苏 通胀预期强化和主要商品价格上涨等因素共同作用下 国际贸易延续去年较快增长态势 一季度全球货物出口额同比增长22 进入二季度以来 受日本地震导致国际产业供应链受损 美欧经济复苏乏力 主权债务危机不断恶化等因素影响 全球货物贸易大幅放缓 跨国直接投资继续缓慢复苏 受全球产能过剩 国际市场需求不稳以及新的投资热点尚未形成等制约 跨国投资总体滞后于世界经济和贸易复苏步伐 但随着世界经济复苏 市场需求恢复 企业资金紧张有所缓解 跨国投资一直处在缓慢复苏之中 第二章主要国家和地区经济前景 美国经济 欧元区经济 日本经济 新兴市场经济 4 1 2 3 本章概要 经济增长缓慢 一 美国经济 数据来源 新浪财经 外汇 短期内美国经济周期性复苏趋势不会逆转 增速仍有限 1 美国经济复苏乏力的原因 一是政府主导型的经济复苏 无法避免随着政府后续支持力度的减弱或退出对经济造成的拖累 二是失业率高企 储蓄率上升 消费支出受到抑制 三是房地产市场低迷 继续拖累制造业 拖累整体经济增长 四是欧债危机影响蔓延 金融市场动荡加剧 投资者投资信心受挫 美股大幅下跌 美国 占领华尔街运动 2 全球化进程美国得远大于失 在融入全球经济的半个多世纪里 美国石油消费量1 2依靠进口 美国排名前500的公司 一半收入来自海外经营 美国公共债务总量的1 2由外国投资人拥有 经济增长所需的国内投资 1 2以上为外国资本 美国每年因全球贸易增加财富1万亿美元 占其经济总量的10 相当于每个家庭增收1万美元 美国付出的代价是 每年有50万人因贸易或失业 或被迫接受低工资 经济损失每年500亿美元 占财富增加总量的1 20 3 美国真的衰退了吗 1 经济仍具有极强生命力 美国的总体研发费用仍然居于首位 大学排名仍然居于首位 诺贝尔奖得主仍然居于首位 创业指标仍然居于首位 世界经济论坛发表的经济竞争力年度报告显示 美国的竞争力在全世界排名第5 中国则排名第26位 此外 就生物技术和纳米技术等尖端技术而言 美国仍处于领先地位 这可不像是经济绝对衰落的局面 再看一些经济数字 按现价美元计算 2009年美国的GDP总量为11 119万亿美元 相当于日本 中国和德国的总和 这么多年美国一直是外国直接投资的净流入量保持世界第一的国家 2000年就达3213亿美元 2001年恐怖袭击后降为843亿 2003年创下新低638亿 但2008年已经恢复到3283亿美元 美国的投资环境仍然吸引着世界上最多的直接投资 美国人均收入从2000年的34890美元 增加到2009年的46360美元 十年增加了1万美元 2 美国文化 美国文化具有勇于创业和权力分散的特点 尽管美国在历史上经常对移民问题感到担忧 但从中获得了莫大好处 新加坡的 开国之父 李光耀说 中国可以调集13亿人口中的人才 但美国可以调集全世界70亿人口中的人才 而且美国的多样文化具有汉族的民族主义所不具备的提升创造力的作用 可以在这种文化当中把他们重新组合起来 3 自然资源 美国的国土面积为世界第三 人口也为世界第三 3亿人生活在916万平方公里之上 看起来很均衡 它的森林面积居世界第四 可耕地面积为世界第五 重要的是它的能源储备很丰富 比如石油储量191亿桶虽居世界第12位 但产量为每日914万桶 仅次于俄罗斯和沙特阿拉伯 居世界第三 天然气储量为245万亿立方米 世界第五 产量为21万亿立方米 世界第二 其他的诸如煤炭储量世界第一 发电量 总电力消费均居世界第一 个人拥有机动车辆820辆 主要经济体中居第一 铁路总公里数达22 7万 遥遥领先于各国 航空运输总量905万架次 也是世界第一 4 科学教育 美国的科技发展和教育水平 也继续确保其世界领先的地位 美国在研发上的投入近十年基本保持在GDP的2 6 从绝对数量上看更是高居世界第一 2000年为2680亿 2006年高达3400亿美元 1998年 美国人发表科技类文章210357篇 三倍于排在第二的日本 十倍于排在第九的中国 2008年这一数字为275625篇 是中国的两倍 教育的支出增加了近一倍 2000年为5456亿 2009年为9720亿 绝对数字仍是世界第一 在高等教育 技术持有和创新能力上分别居世界第九 第十七和第一位 5 军费开支 美国的军费和军力开支 2009年为6610亿 占全球军费开支的43 相当于排名第二至第十五的国家军费开支的总和 而且十年间增长了75 人均军费开支达到了2100美元 也居各国之首 二 欧盟 经济整体动荡 资料来源 IMF OECD WordBank CS 受欧洲主权债务危机影响 2011年欧元区经济整体动荡 一季度GDP环比增长0 8 同比增长2 5 增长动力主要来自欧元区核心国家德国和法国 二季度 欧元区GDP环比仅上升0 2 同比上升1 6 环比增速为2009年二季度以来的最低水平 包括德 法 英在内的欧洲主要经济体的同期经济环比和同比增速均出现下降 其中 二季度德国经济仅比前一季度增长0 1 较上年同期增长2 8 均低于预期 法国同期环比增长率为零 与此同时 欧元区边缘国家问题日趋严重 突出体现在公共和私人的赤字与债务规模庞大 竞争力显著下滑 经济增长不足 失业率攀升等 欧元区整体经济信心指数连续5个月下挫 8月份降至98 3 为2010年5月以来最低值 也创下自2008年12月以来下跌最快纪录 根据欧盟委员会数据 8月份商业景气指数的所有分类指数均出现不同程度下滑 其中 工业信心指数为 2 9 为2010年7月以来最低水平 服务业信心指数降至3 7 为2010年6月以来最低水平 消费者信心指数也从7月份的 11 2降至 16 5 创2010年6月以来最低水平 目前 挽救市场信心是当务之急 同时 国际社会和欧盟拿出行之有效的方案 拯救债务危机至关重要 欧盟委员会预计 欧盟2011年下半年经济增长率只有0 2 欧元区第三和第四季度经济增长率分别为0 2 和0 1 IMF预计 2011年欧元区经济整体增长率为1 6 2012年增长1 1 发展前景不乐观 欧债危机愈演愈烈 欧债危机的难题 1 真正的难题来源于两个方面 一是历史上人们从未有过处理如此大规模货币区实践危机的经验 此次危机是欧元诞生以来的第一次重大考验 并且一上来就是生死考验 二是即使采取非常激进的措施 在财政联合上有所突破 这条路也绝非坦途 2 最优货币区理论错了吗 建立单一货币的前提是商品和资金 劳动力等要素的完全流动 不同货币之间的不平衡 可以由汇率来调节 而单一货币区内经济的不平衡 可以通过要素特别是劳动力的自由流动来调节 财政统一并不是单一货币的前提 该理论的阐述者意识到 单一利率政策 会受到财政状况的制约 因此 在欧元设计过程中 对各国财政施以法律约束而非统一财政的思路被引入 欧盟稳定与增长公约 给各成员国划定3 赤字率和60 债务率这两条红线 理论永远是正确而苍白的 因为逻辑很容易成立 但是理论所假设的前提常常很难满足 虽然欧元区早已实现商品 资金的自由流动 但最重要的要素劳动力 却离自由流动相距很远 虽然不存在妨碍劳动力自由流动的法律障碍 但受语言 文化 劳动力异质性等因素影响 成员国之间每年的劳动力流动比例不到3 与之对照的是 美国每年劳动力跨州流动率为10 这就使得通过要素流动解决成员国间的失衡变得不可能 而在危机冲击之下 各国的财赤和债务指标大幅超出 稳定与增长公约 的规定 原有的财政协调机制已经失去保证欧元正常运转的功能了 3 欧洲未能从过去汲取教训 第一次冲击是1992年的英镑和里拉危机 第二次冲击发生在2003年 2005年 德国 法国赤字超标 按照公约规定应自动进行罚款 但这次冲击最终通过修改公约 赋予公约更宽的解释而化解 单一货币所要求的财政的约束形同橡皮筋 三 日本 灾后重建的艰难复苏 关于日本经济的预期 三 日本 资料来源 IMF OECD WordBank CS 由于受到东北部大地震 海啸和核泄漏影响 2011年3月起 日本经济再现衰退迹象 大地震和海啸给日本造成的经济损失高出1995年阪神大地震损失近80 与此同时 企业生产遭受重创 出口大幅减少 扣除物价变动因素并经季节调整后 第一季度日本实际GDP环比下降0 9 按年率计算为下降3 5 二季度GDP比上一季度下降0 5 比上年同期下滑2 1 是日本连续第三个季度经济出现负增长 尽管如此 日本内阁府和日本央行对日本经济充满乐观情绪 预计下半年日本经济温和复苏 特别是生产和出口有望回升 个人消费方面虽然市场依然疲软 但是逐渐减缓了下降趋势 预计个人消费增长0 2 企业资本库存恢复逐步导致内需增长 内阁府还预计 灾后重建需求将带动2012年度日本经济复苏 经济增长率为2 7 2 9 个人消费预计为增长1 2 1 4 日本制造 律筑 银行和保险等领域的高级管理者也普遍认为 日本工业经济的复苏比预期要快 但国际社会对日本经济仍不看好 穆迪9年来首次下调日本主权信用评级 使其信用排名降至发达国家的最后一位 甚至低于财政不稳定的意大利和西班牙 这与日本首相频繁更迭 对有效实施长期财政政策造成障碍不无关系 IMF预计 2011年日本经济增长率为 0 5 2012年经济增长2 3 近年来 日本正陷入二战来最严重的经济衰退 经历失去的20年之后 日本经济仍在谷底徘徊 2011年 3 11 大地震引发的海啸和核事故 对不景气的日本经济无疑是雪上加霜 这次大地震所造成的经济损失将达20万亿日元 2011年日本实际GDP增长因为地震减少了0 5 1 0个百分点 IMF统计 2009年日本经济曾出现6 3 的负增长 2010年增长4 2011年又将出现0 5 的负增长 3 11 大地震后 有学者预测 日本经济是否经历第三个 失去的十年 特别是日本对外政策将发生什么变化 值得各国关注 日本频繁换相的 走马灯怪圈 2011年8月26日 日本首相菅直人正式宣布辞职 这也意味着他成为2006年9月小泉纯一郎下台以来 第六位下台的首相 在小泉之后 日本首相频繁换人 走马灯一般 其中安倍晋三当了12个月的首相 福田康夫在职11个月 麻生太郎也坚持了11个月 鸠山由纪夫最少 只当了9个月的首相 菅直人辞职后 他的在任时间超过14个月 已经是五年来 最长命 的首相 8月29日 日本民主党举行新党首选举 野田佳彦当选新党首相 四 新兴市场经济 在机遇与挑战并存的国际环境中快速发展 四 新兴市场经济 新兴市场经济难以独立带动世界经济的复苏 1 新兴市场和发展中国家经济仍保持稳定增长 中国经济前三季度增长9 4 俄罗斯经济上半年增长3 7 1 8月 中国和巴西出口增速超过20 印度一季度出口增长率同比超过50 联合国 2011年世界经济形势和展望 报告指出 今后两年内 中国 印度 巴西将领跑全球经济复苏 2 经济增长面临的压力 土耳其的巨额经常账户逆差使它很容易受资本外流的冲击 在巴西 中产阶层消费者面对不断上升的利率减少了开支 经济增长在减速 联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会预计 金融市场的动荡给该地区经济带来冲击 欧洲与美国经济增长放缓将对拉美出口以及产品售价产生不利影响 2011年该地区经济增长率4 4 较之前预期的4 7 要低 名义出口将增长27 实际出口增长9 2012年该地区经济将增长4 1 发达经济体经济恶化对亚洲发展中国家出口造成拖累 亚洲开发银行预计 2011年下半年亚洲发展中国家经济增长将有所放缓 IMF预计 新兴市场和发展中国家2011年经济增长6 4 较上年的7 3 要低 2012年继续放缓至6 1 3 外媒看中国经济 中国成为世界经济增长决定力 1 澳门日报 美国前商务部长称中国决定世界经济增长 美国前商务部长 现任花旗银行副董事长卡洛斯 古铁雷斯2011年10月50日向数百位跨国公司代表散发的一份书面演讲中说 从长期来看 美中两国的关系是史无前例的 作为世界两大主要的经济和军事强国 美中两国不是敌人或对手 而是全球众多重要问题上的合作伙伴 美国固然左右了世界经济的平均数 但中国决定着世界经济的增长 因为中国是世界增长最快的主要经济体 增长最快的消费市场以及资源 尤其是能源的使用国 2 法国 欧洲时报 中国经济成欧洲华商后盾回国投资应对危机 欧债危机持续冲击着欧洲的日常生活 房价的持续上涨和商业银行住房按揭贷款的快速膨胀 各种生活用品的涨价 在很大程度上影响和制约着欧洲华侨华人的生活 华侨华人在欧洲普遍从事着服务业的经营 欧债危机使他们的收入锐减 欧洲的华商就把投资目标转向了中国国内 该报称 欧洲拥有200万华人生活和工作者 其中75 以上是从事着商业经营 如餐饮业 商店 服装加工等等 欧洲债务危机自2008年全球次贷危机以来到现在始终就没有好转的迹象 华商们普遍认为 世界经济的未来在中国 中国的发展和强有力的政府支持做后盾使得华商对自己的事业还是很有信心的 3 英国 金融时报 中国消费者喜好影响全球 中国人喜欢外国品牌 尤其喜欢那些学会了入乡随俗的外国品牌 事实上 对某些跨国企业来说 中国消费者现在如此重要 以致他们的口味和喜好正在影响消费产品在全球各地的设计和营销方式 随着中国不断城市化 同时中产阶层日益富有 中国人的口味很可能对世界其他市场上的更多产品产生影响 劳斯莱斯公司说 中国人对后座饮料柜和香槟冷藏室的热爱已促使公司在其他市场上也提供这些额外的享受 第三章世界经济发展中需要关注的问题 本章概要 本轮金融危机是西方国家长期积累的各种矛盾的一次总爆发 属于系统性危机 具有明显长周期特征 2010年以来 世界经济虽已呈现缓慢复苏态势 但主要靠宽松的货币政策和财政政策的刺激 内生的经济增长动能不足 尤其是发达国家失业率居高不下 结构失衡 债务危机 财政赤字等问题频出 主要发达国家非但没有认真反思其政策失误 反而将全球经济失衡的原因归结于新兴经济体的快速发展及经济全球化带来的负面影响 其结果导致了国际竞争更加激烈 合作动力不足 从而使得全球经济复苏基础很不牢固 复苏进程仍面临多重矛盾 致使中国面临的国际经贸环境更趋复杂 主要体现在以下几个方面 一 全球经济复苏基础仍不稳固 金融危机使世界经济受到重创 消费和投资增长乏力 主要国家纷纷采取量化宽松货币政策 导致流动性上升 国际大宗商品市场价格上涨 财政赤字和主权债务大幅上升 并使债务危机的隐患迅速膨胀 IMF预测 发达国家公共债务占其国内生产总值的比重将在2011年首次突破100 到2016年进一步上升到107 其中美国 欧元区和日本分别达到112 86 和250 此外 西亚北非局势动荡 日本特大地震等一系列突发事件也增加了经济复苏的不确定性 世界银行2011年发布的 世界经济展望 预测 2011年及2012年 美国的经济增长率可能为2 8 和2 9 欧洲为1 4 和2 0 日本的经济增长率可能为负 发达国家将进入低速增长期 当前 新的产业革命和经济发展的结构性变化虽已在酝酿 但暂时仍没有突破迹象 尤其是引领世界经济振兴的新增长点仍未出现 节能 环保 新能源 新材料等新兴产业的突破和产业化进程仍有待进一步培育 全球经济仍处于寻求新的转型和稳定增长过程中 全球失业人口达2 1亿 IMF研究部经济学家洛嘉尼在 金融与发展 发表题为 失业的悲剧 的文章中指出 当前 世界正面临失业危机 估计目前全球失业人口达到2 1亿 自2007年以来增加了3000多万人 在所增加的失业人口中 有3 4来自发达经济体 2011年9月欧盟27国和欧元区17国失业率分别达到9 7 和10 2 美国2011年10月份失业率为9 美国尚未走出 无就业复苏 泥潭 联合国一家机构预测 2011年全球年轻人失业率将从2010年的13 1 回落到12 7 国际劳工组织称 全球就业恢复到2007年水平还需5年 大规模失业正在威胁世界经济 二 欧元区继续深陷欧债危机泥潭 由希腊债务危机引发的欧债危机愈演愈烈 欧洲主权债务危机是世界经济前景面临的最大风险 欧洲问题国家债务规模史无前例 欧债危机尚在持续发酵 市场信心极其脆弱 引发金融市场持续大幅震荡 由于各成员国债务链相互交织 经济联系紧密 危机加深并拖累银行系统和实体经济的可能性上升 随着部分国家主权债务陆续进入偿还高峰期 如果不能及时出台有效的救助措施 一旦欧洲银行业风险集中爆发 必将对世界经济金融体系产生新的重大冲击 12月初欧洲央行预计 欧元区经济2012年增长速度将只有0 3 欧元区经济陷于衰退将对世界其他地区产生连锁效应 拖累世界经济放缓增长 欧洲央行对欧元区经济前景忧虑凸显 已通过连续两月两次下调利率 推出一系列应急措施来支持财政体系 以支持各国所做的政治努力 若要从根本上解决欧债危机 涉及改革欧洲的治理方式 欧洲国家解决主权债务问题 不仅仅是援助和财政紧缩的问题 深层次的问题是欧元区内在体制的缺陷 需要改革欧元区内在的运行机制 包括统一的财政政策和公共援助稳定机制的完善 以及建立严格的财政约束机制 2011年以来 欧元区已采取多项措施应对危机的蔓延 比如加强欧洲金融稳定安排 EFSF 的作用 由欧洲央行出面购买主权债券 实施欧元区深度整合的计划 达成加强财政监管的协议等 从目前看 欧洲主权债务危机风险远未消除 欧洲是我最大的贸易伙伴 欧洲经济的稳定对我开展经贸合作有利 所以采取适当的方式 通过加大经贸合作 力促欧洲经济的稳定复苏 是需要我们认真对待的问题 应对之策 欧洲债务危机引发 政坛地震 欧洲主权债务危机爆发以来 其影响已经超越经济领域 在欧洲接连引发 政坛地震 从爱尔兰到葡萄牙 再到希腊和意大利 不到一年的时间 所谓 欧猪5国 总理无奈提前卸任 着实让人感到这场债务危机来势凶猛 2011年2月 上任仅两年的爱尔兰总理赖恩 考恩宣布解散议会举行大选 提前结束了自己的总理任期 3月份 葡萄牙总理苏格拉底因议会拒绝批准其财政紧缩计划而宣布辞职 11月9日 希腊总理帕潘德里欧宣布辞职 随后成立了联合政府 三天之后 意大利总理贝卢斯科尼则在强烈政治压力下于11月12日宣布辞职 结束了他长达17年的总理任职 11月20日 西班牙提前举行大选 现任总理萨帕特罗辞职 在债务危机的大背景下 各国政府纷纷采用削减公共开支和增加税收等紧缩措施来缓解 还债难 的问题 这必将引起在野党和民众的不满 如果政府无法破除阻力实施改革 那么总理和内阁必将为 应对债务危机不力 埋单 这才引发了五国接连换总理的风波 欧盟拥有5亿人口 2010年GDP超过17万亿美元 成为世界最大经济体 但是 欧盟从15国扩大为27国 老欧洲 与 新欧洲 大国与小国特别是富国与穷国之间的利益诉求各异 欧元区17个成员国实现了统一货币 但财政政策仍各行其是 欧盟实际上有能力解决一些成员国的债务危机 但各国仍是本国利益高于一切 法国经济局观察所研究员让 保罗 菲图西2011年11月21日接受法国 论坛报 记者专访时预测 欧元区经济衰退将不可避免而且会长期持续 最有可能出现的情况是 未来10年间 欧元区国内生产总值的增长率将在 1 和1 之间徘徊 三 世界经济将持续维持低速增长 世界经济复苏困难重重 财政金融政策的有限性 从目前情况看 世界经济复苏动力比国际金融危机爆发时有所恢复 但总体呈现政策支撑效应减弱 传统增长动力仍较疲弱 新增长动力尚未形成的格局 在许多发达经济国家 失业率居高难下 房地产市场持续低迷 消费投资需求疲弱 以技术创新为代表的新增长点尚未形成 为应对债务风险 税收增加以及家庭和企业的偿债努力将抑制经济增长 2012年全球经济的走势将取决于发达国家能否采取更为有效的措施来应对全球经济不断增加的下滑风险 新兴经济体则面临通胀上升和经济增速回落的双重压力 发展中国家也不可避免地受到世界经济减速的影响 总体判断 本轮金融危机导致的全球经济衰退更具有长周期的特征 世界经济在未来3 5年间将难以摆脱低速增长的困扰 应对之策 加强经济结构调整 严防外部金融环境恶化 无论是发达国家还是发展中国家均陷入政策上的两难境地 对于发达经济国家而言 财政金融政策空间已十分有限 为应对债务问题而采取的财政紧缩政策会削弱经济增长动力 由于经济复苏依旧脆弱且失业率居高不下 发达国家在采取进一步紧缩政策时必须非常谨慎 要处理好经济复苏和应对债务危机的关系 在刺激经济复苏和防止政策不可持续之间寻求微妙的平衡 对于发展中国家来说 一方面需要严防外部金融环境恶化的冲击 另一方面仍应强化经济结构调整以实现可持续增长目标 特别应注意的是 国际金融危机阴霾不散可能进一步影响相关国家的社