财务管理形考册习题+答案

叮叮小文库单项选择2015.71.对于财务与会计管理机构分设的企业而言,财务经理的主要职责之一是(DA.约束经营者的行为B.进行财务决策C.进行财务协调D.进行负责筹资决策2企业价值最大化作为企业财务管理目标,其主要优点是(AA.考虑了时间价值因素B.有利于明确企业短期利润日标导向C无需考虑了风险与报酬问的均衡关系D.无需考虑投人与产出的关系3.息税前利润变动率相对于销售额变动率的倍数,表示的是(C)A.边际资本成本B财务杠杆系数C.经营杠杆系数D.总杠杆系数4.使资本结构达到最佳,应使(B)达到最低A.股权资本成本B综合资本成本C.债务资本成本D自有资本成本5,某投资方案的年营业收人为1000元,年付现成本为6000元,年折旧额为1000元所得税率为25%,该方案的每年营业现金流景为(C)A.1680B2680C3250D43206。企业留存现金的原因,主要是为了满足(CA.交易性预防性、收益性需要B交易性,投机性、收益性需要C.交易性、预防性投机性需要D.预防性、收益性投机性需要7.某一殴票的市价为10元,该企业同期的每股收益为0.5元,则该股票的市盈率为(A)A20B30C5D108.下列股利政策中,可能会给公司造成较大的财务负担的是(B)A.剩余股利政策B.定额股利政策C.定率股利政策D.低定额加额外股利政策9.当经营杠杆系数是1.5,财务杠杆系数是25时,则总杠杆系数应为(C)A2.50B.2,25C.3,75D.4.0010.应收账款周转次数是指( )与应收账款平均余额的比值,它反映了应收账款的快慢(C)A.销售收入B营业利润C.称销净额D.现销收人1企业价值最大化作为企业财务管理目标,其主要优点是(A)。A.考虑了时间价值因素B.有利于明确企业短期利润目标导向C.无需考虑了风险与报酬间的均衡关系D.无需考虑投入与产出的关系2.每年年底存款1000元,求第3年末的价值,可用(D)来计算A.复利现值系数 B.复利终值系数 C.年金现值系数 D.年金终值系数3.某企业规定的信用条件为:“5/10,2/20,n/30,某客户从该企业购入原价为10000元的原材料,并于第12天付款,该客户实际支付的货款是(A A.9800 B.9900 C.10000 D.95004.某公司发行面值为1000元,利率为8%,期限为3年的债券,当市场利率为10%,其发行价格可确定为(C)元。B.9240C.9500D.102535.使资本结构达到最佳,应使(B)达到最低A.股权资本成本B.综合资本成本C.债务资本成本D.自有资本成本6.下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是(D)A.原有固定资产变价收入B.初始垫支的流动资产C.与投资相关的职工培训费D.营业现金净流量7.关于存货ABC分类管理描述正确的是(BA.A类存货金额大数量多B.B类存货金额一般,品种数量相对较多C.C类存货金额小,数量少D.各类存货的金额、数量大致均为A:B:C=0.7:0.2:0.18.下列有价证券中,流动性最强的是(A)。A.上市公司的流通股B.非上市交易的国债C.企业发行的长期债券D.企业发行的非上市流通的优先股9.定额股利政策的“定额”是指(A.公司股利支付率固定BB.公司每年股利发放额固定C.公司剩余股利额固定D公司向股东增发的额外股利固定10.存货周转次数是一定时期内企业()与存货平均余额的比率,用来反映企业销售能力的流动资产流动性的指标BA.销售收人B.主营业务总成本C.赊销净额D.现销收入1.企业价值最大化作为企业财务管理目标,其主要优点是(AA.考虑了时间价值因素B.有利于明确企业短期利润目标导C.无需考虑了风险与报酬间的均衡关系D.无需考虑投入与产出的关系2.每年年底存款2000元,求第10年末的价值,可用(D)来计算。A.复利现值系数B.复利终值系数C.年金现值系数D.年金终值系数3.某项目的贝塔系数为1.5,无风险报酬率为10%,所有项目平均市场报酬率为14%,则该项目的必要报酬率为(B)B16%D.14%4.相对于普通股股东而言,优先股股东所具有的优先权是指(C)A.优先表决权B.优先购股权C.优先分配股利权5.某公司发行5年期,年利率为8%的债券2500万元,发行费率为2%,所得税为25%则该债券的资本成本为(D)A9.30%B.7.23%C.4.78%D.6.12%6.某投资方案的年营业收人为10000元,年付现成本为6000元,年折旧额为1000元,所得税率为25%,该方案的每年营业现金流量为(C)。A.1680B.2680C3250D.43207.对现金持有量产生影响的成本不涉及(D)。A.持有成本B.转换成本C.短缺成本D.储存成本8.某一股票的市价为10元,该企业同期的每股收益为0.5元,则该股票的市盈率为(A)A20B30C5D109.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人员最不赞成的股利政策是(D)A.定额股利政策B.定率股利政策C.低定额加额外股利政策D.剩余股利政策10.下列财务比率中,反映营运能力的(C)B.流动比率C.存货周转率D.净资产收益率多项选择：11.财务管理目标一殷其有如下特征（BC）A,综合性B战略稳定性C.多元性D层次性F复杂性12.下列属于财务管理观念的是（ABCDE）A.货币时间价值观念B.期观念C.风险收益均衡观念D.成本效益观念E弹性观念13.企业筹资的目的在于（AC）A满足生产经营需要B处理财务关系的需要C.满足资本结构调整的需要D降低资本成本E.促进国民经济健康发展14影响企业综合酱成本大少的因素主要有（ABCD）A资本结构B.个别资本成本的高低C筹资费用的多少D所得税税率(当存在债务筹资时E.企业资产规模大小15在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（ABDE）A回收垫支的流动资金B回收固定资产残值收入C.原始投资D经营期末营业净现金流E固定资产的变价收入16.确定一个投资方案可行的必要条件是（BCD）A内含报酬率大于1B.净现值大于0C.现值指数大于1D内含报酬率不低于贴现率17,在现金需要总量既定的前提下,则（BDE）A.现金持有量越多,现金管理总成本越高B.现金持有量越多,现金持有成本越大C现金持有量越少,现金管理总成本越低D现金持有量越少,现金转换成本越高E现金持有量与持有成本成正比,与转换成本成反比18.下列各项中,能够影响债券内在价值的因素有（BCDE）A.债券的价格B.债券的计息方式C.当前的市场利E债券期限19.利润分配的原则包括（ABCD）A.依法分配原则B.妥善处理积累与分配的关系原则C.同股同权,同股同利原则D无利不分原则E有利必分原则20.下列指标中数值越高,表明企业获利力越强的有（AC）A销售利润率B.资产负债率C.净资产收益率D逮动比率E.流动资产周转率11.企业的财务关系包括(ABCDEA.企业同其所有者之间的财务关系B.企业同其债权人之间的财务关系C.企业同被投资单位的财务关系D.企业同其债务人的财务关E.企业与税务机关之间的财务关系12.下列属于财务管理观念的是(ABCDEA.货币时间价值观念B.预期观念C.风险收益均衡观念D.边际观念E.弹性观念13.企业筹资的目的在于(ACA.满足生产经营需要B.处理财务关系的需要C满足资本结构调整的需要D.降低资本成本E促进国民经济健康发展14.总杠杆系数的作用在于BCA.用来估计销售额变动对息税前利润的影响B.用来估计销售额变动对每股收益造成的影联C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D.用来估计息税前利润变动对每股收益造成的影响E用来估计销售量对息税前利润造成的影响15.与企业的其他资产相比,固定资产的特征一般具有(ABCDE)A.专用性强B.收益能力高,风险较大C.价值双重存在D.技术含量高E投资时间长16.确定一个投资方案可行的必要条件是BCDA.内含报酬率大于B净现值大于0C现值指数大于1D.内含投酬率不低于贴现率E现值指数大于017.企业在制定或选择信用标准时,必须考虑的三个基本因素是(ABE)A.同行业竞争对手的情况B企业承担违约风险的能力C客户的信用品质D.客户的经济状况E客户的资信程度18.企业进行证券投资应考虑的因素有(ABCDEA.风险程度B.变现风险C.投资期限D收益水平E.证券种类19.股利支付形式有多种,我国现实中普泡采用的形式是(ACA现金股利B.实物股利C.股票股利D.证券股利E股票回购20.企业财务状况的基本方法有(ABCDA.比较分析法B.比率分析法C.趋势分析法D.因素分析法E.两查分析法11,财务经理财务的职责包括(ABCDE)A.筹资管理B.信用管理C.现金管理D.具体利润分配E.财务预测、财务计划和财务分析12.下列属于财务管理观念的是(ABCDE)A.货币时间价值观念B.预期观念C.风险收益均衡观念D.边际观念E弹性观念13.企业的筹资种类有(ABCDE)A.银行信货资金B国家资金C.居民个人资金D.企业自留资金E.其他企业资金4.影响企业综合资本成本大小的因素主要有(ABCD)A.资本结构B.个别资本成本的高低C.筹资费用的多少D所得税税率(当存在债务筹资时)E.企业资产规模大小15.在完整的工业投资项目中经营期期末(终结时点)发生的净现金流量包括(ABDE)A.回收流动资金B回收固定资产残值收入D.经营期末营业净现金流量E.固定资产的变价收入16,内含报酬率是指(DE)B企业要求达到的平均报酬率C.投资报酬现值与总投资现值的比率D.使投资方案净现值为零的贴现率E能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴珖率17.经济订货基本模型需要设立的假设条件有(ABCDE)A.企业一定时期的进货总量可以较为准确地预测B存货的耗用或者销售比较均衡C.存货的价格稳定,且不存在数量折扣优惠D.仓储条件及所需资金不受限制E.不允许出现缺货情形18.与股票内在价值呈同方向变化的因素有(AB)A年增长率B年股利C.预期的报酬率D.股票价值E市盈率19利润分配的原则包括(ABCD)A.依法分配原则B.妥善处理积累与分配的关系C.同股同权,同股同利原则D.无利不分原则E有利必分原则20.短期偿债能力的衡量指标主要有(ACD)A流动比率B.存货与流动比率C.速动比率D.现金比率E.资产保值增值率判断题21.财务管理作为一项综合性管理工作,其主要职能是企业组织財务、处理与利益各方的(对)22.时间价值原理,正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系,是财务决策的基本依(对)23.资本成本具有产品成本的某些属性,但它又不同于账面成本,通常它是一种预测成(对)24.由于经营杠杆的作用,当销售额下降时,息税前利润下降的更快,(对)25.由于折旧属于非付现成本,因此公司在进行投资决策时,无须考虑这一因素对经营活动现金流量的彩响。(错)26.存货的经济进货批量是指使存货的总成本最低的进货批量。(错)27,进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较小,那么该方案内含报酬率也相对较低。(错)8.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠,每次购买的数量越多,价格也就越便宜。(错)29.股利无关理论认为,股利支付与否与公司价值无关,与投资者个人财务无关30.通过杜邦分析系统可以分析企业的资本结构是否合理。(对)30. (对)21.在众多企业组织形式中,公司制是最重要的企业组织形式。 (对)22.在有关资金时间价值指标的计算过程中,普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。(错)23,在不考虑其他因素的情况下,如果某债券的实际发行价格等于其票面值,则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。(对)24,资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用 (错)25.在项目投资决策中,净现值是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营业活动现金流出量之间的差量,( 错)26.存货的经济进货批量是指使存货的总成本最低的进货批量(对)27.现金管理的目的是在保证企业生产经营所需要的现金的同时,节约使用资金,井从暂时闲置的现金中获得最多的利息收人。(对)28.与发放现金股利相比,股票回购可以提高每股收益,使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。(对)29.若净现值为正数,则表明该投资项目的投资报酬率大于0,项目可行, (错)30.流动比率、速动比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标,这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎,因此,其指标值一个比一个更小(错)21,公司制企业所有权和控制权的分离,是产生代理问题的根本前提。(对)22.复利终值与现值成正比,与计息期数和利率成反比。(错)23.某企业以“2/10,n/30”的信用条件购人原料一批,若企业第30天付款则可计算求得,其放弃现金折扣的机会成本为36.73%。(对)24资本成本具有产品成本的某些属性,但它又不同于账面成本,通常它是一种预测成(对)25.投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量,又考虑了货币的时间价值。(错)26.企业现金管理的目的应当是在收益性与流动性之间做出权衡。(对)27.在不考虑其他因素的情况下,如果某债券的实际发行价格等于其票面值则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。(对)28.市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率,该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。(对)29.从指标含义上可以看出,已获利息倍数既可以用于衡量公司财务风险,也可用于判断公司盈利状况,( 错)30.企业用银行存款购买一笔期限为三个月,随时可以变现的国债,会降低现金比率。( 错) 财务管理作业1计算题1、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少？计息期利率=8%/2=4%有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16%2、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A ）。A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510 解析本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.105116379.75（元）3、有一项年金，前2年无流入，后5年每年年末流入500万元。假设年利率为10%，(F/A，10%，5)=6.1051，(F/A，10%，7)=9.4872，(P/F，10%，7)=0.5132，其现值计算正确的为（ABC ）万元。A 500（P/A，10%，7）-500（P/A，10%，2）B 500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）C 500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7） =1566.543万元 4.已知A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率的标准差为0.5，A、B两者之间收益率的协方差是0.06,则A、B两者之间收益率的相关系数为（ ）。5、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2%当相关系数=1时，p =2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 1/2 =10%当相关系数=-1时，p =50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%1/2 =2%。6、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。证券名称必要报酬率标准差与市场组合的相关贝塔值无风险资产？0.025？0？0？0市场组合？0.1750.1？1？1A股票0.22？0.20.651.3B股票0.160.15？0.9解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差因此，A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0.7、C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10，于每年12月31日付息，到期时一次还本。假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9，该债券的发行价应定为多少?发行价=100010(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=10038897+100006499=38897+64990=103887(元)8某投资人准备投资于A公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行A股票市价为15元/股。已知目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票的贝塔值系数为0.98元，该投资人是否应以当时市场价购入A股票？解：A股票投资的必要报酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8%权益净利率=1/10=10%利润留存率=1-0.4/1=60%可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%A股票的价值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89由于股票价值高于市价15元，所以可以以当时市价收入二、案例分析A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%（g1）且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）。根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利頠2元。如果该机构投资者要求的收益率为15%（Ke），请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。要求按顺序：1、 测算该公司前5年的股利现值（填列下表中“？”部分）年度（t）每年股利现值系数（PVIF15%,t）现值Dt12*（1+12%）=2.240.8701.952？0.756？3？0.658？4？0.572？5？0.497？前5年现值加总？2.确定第5年末的股票价值（即5年后的未来价值）3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少？4、该股票的内在价值为多少？5.该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？财务管理作业21、 E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：表3.E公司净现金流量数据 （单位：万元）方案T012345ANCFt-1100550500450400350BNCFt-1100350400450500550CNCFt-11004503450450450450要求：（1） 计算A、B、C三个方案投资回收期指标（2） 计算A、B、C三个方案净现值指标解：A方案的净现值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45(万元)B方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（万元）C方案的净现值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（万元）2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。要求：计算该项目的预期现金流量解：项目营业现金流量测算表： 计算项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 50折旧 20 20 20 20 20税前利润 30 25 20 15 10所得税(40) 12 10 8 6 4税后净利 18 15 12 9 6营业现金流量 38 35 32 29 26则该项目的现金流量计算表为：计算项目 0年1年 2年 3年 4年 5年固定资产投入 一120 营运资本投入 一20 营业现金流量 38 35 32 29 26固定资产残值回收 20营运资本回收 20现金流量合计 140 38 35 32 29 66二、案例分析题1.A公司固定资产项目初始投资为900000元，当年投产，且生产经营期为5年，按直线法计提折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品30000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%。要求计算该项目：（1）初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量（2）净现值（3）非折现回收期和折现回收期解：（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。（2）乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率为10%要求：（1）计算甲、乙方案的每年现金流量（2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策解:（1）（P/A,10%,4）=3.170 （P/A,10%,5）=3.791（P/F,10%,4）=0.683 （P/F,10%,5）=0.621甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18万元甲方案各年的现金流量（单位：万元）年限012345现金流量-150（90-50-18）*75%+18=34.534.534.534.534.5+50+10=94.5乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20万元乙方案各年的现金流量（单位：万元）年限012345现金流量-150（100-60-20）*75%+20=3535353535+30+20=85（2）甲方案的净现值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05（万元）乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（万元）3.中诚公司现有5个投资项目，公司能够提供的资产总额为250万元，有关资料如下：A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元；B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元；C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元；D项目初始的一次投资额150万元，净现值80万元；E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元；（1） 计算各方案的现值指数（2） 选择公司最有利的投资组合解：（1）A项目的现值指数=（150+100）/100=1.5B项目的现值指数=（110+200）/200=1.55C项目的现值指数=（20+50）/50=1.4D项目的现值指数=（80+150）/150=1.53E项目的现值指数=（70+100）/100=1.7（2）最有利的投资组合是D+E财务管理作业31、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：(1) 若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少?(2) 若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?下降到8%呢?(解：每年息票=1000*8%=80元（1）债券价值=80/(1+15%)+80/(1+15%)2+80/(1+15%)3+80/(1+15%)4+1000/(1+15%)4=800.15元（2）在12%的收益率下,债券价值=80/(1+12%)+80/(1+12%)2+80/(1+12%)3+80/(1+12%)4+1000/(1+12%)4=878.51元在8%的收益率下,债券价值=80/(1+8%)+80/(1+8%)2+80/(1+8%)3+80/(1+8%)4+1000/(1+8%)4=1000元2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%分配给投资者。2015年12月31日的资产负债表（简 表）如表4-3：表4 资产负债表（简 表） 2015年12月31日 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金100应付账款40应收账款200应付票据60存货300长期借款300固定资产净值400时候资本400留存收益200资产总计1000负债及所有者权益总计1000该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2016年外部融资需求量。解：外部资金需要量F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(万元)增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）即：外部资金需要量F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）3.F公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。假定在所有股东均参与配股。要求根据上述计算：（1）配股后每股股价（2）每份配股权价值解：（1）配股后每股价格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股）（2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.41000/6000(1-4%)+5%=11.95%5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=7.5%6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。解：债券成本100010%(1-25%)/1000(1-2%)=7.65%优先股成本5007%/500(1-3%)=7.22%普通股成本100010%/1000(1-4%)+4%=14.42%加权资本成本7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析题已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。要求计算：1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数3. 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式4. 若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=EBIT-（1000*8%+2500*10%）*（1-25%）/4500解之得: EBIT=1455(万元)或：A方案年利息=1000*8%=80（万元）B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500解之得：EBIT=1455(万元)2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.5823.因为预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元所以应采用A方案4.因为预计息税前利润=1700万元EBIT=1455万元所以应采用B方案财务管理作业四1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。解：600+10*200=2600（元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？解：3000*200-200000-3000*100=100000（元）3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划解：设销售量计划为X件（25-10）*X-3000=80000015X=800000+30000015X=1100000X=73333.33取整数为73334件销售额为73334*25=1833350（元）4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。所增加的销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%要求：如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元）所以选择方案二较优二、案例分析1.ABC公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户。该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料：表5.生产球棒的基本资料 单元：万美元项目金额销售价格36变动成本18固定成本分配6净利润12ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案：项目方案123延长平均收款期限的日数102030销售额增加（美元）300004500050000除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后10佃付款，供货商将给予2.5%的折扣。但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。财务管理作业五一、单选题1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是（C）A业主制 B合伙制 C公司制 D企业制2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C ）来计算A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数D年金现值系数3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D ）A原有固定资产变价收入 B初始垫资的流动资产 C与投资相关的职工培训费 D营业现金净流量4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ C）A优先表决权 B优先购股权 C优先分配股利权 D优先查账权5、某公司发行5年期，年利率为8%的债券2500万元，发行率为2%，所得税为25%，则该债券的资本成本为（ D）A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12%债券的资本成本为=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88%6、定额股利政策的“定额”是指（B ）A公司股利支付率固定 B公司每年股利发放额固定 C公司剩余股利额固定 D公司向股东增发的额外股利固定7、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第12天付款，该客户石集支付的贷款是（ A ）A、9800 B、9900 C、1000 D、9500分析：12天付款，符合第二个条件2/20，意思是20天内付款可享有2%的优惠，实际付款额为：10000*（1-2%）=9800元。8、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C ）A加强销售管