三全食品报表分析ppt课件

目录 一 三全食品简介及财报分析主要特点总结二 三全食品战略分析 一 宏观分析 PEST分析 二 行业分析 五力模型 三 微观分析 SWOT 四 微观分析 波士顿矩阵三 逻辑框架的分析 一 盈利质量分析 二 资产质量分析方法 三 现金流量分析 四 资产负债表分析 一 资产负债表主要项目分析 二 资产负债表水平分析 三 资产负债表垂直分析 四 资产负债表趋势分析五 利润表分析 一 利润表项目分析 二 利润表水平分析 三 利润表垂直分析 四 利润表趋势分析六 现金流量表分析 一 现金流量表一般分析 二 具体项目分析 三 现金流量的方向构成及对其财务状况的影响 四 现金流量与利润综合分析 三全食品简介及财报分析主要特点总结 三全食品简介郑州三全食品股份有限公司 股票简称 三全食品 股票代码002216 公司法定代表人 陈泽民 公司具有强大的销售渠道优势 拥有速冻行业最完善的分销网络 能够保证公司产品在7天之内就可以生产并迅速推广到全国各地的终端市场 并与广泛的渠道零售商保持着良好合作关系 在众多速冻米面食品生产商中 公司具有突出的品牌优势 公司是速冻米面食品行业内唯一一家既拥有 中国驰名商标 又拥有 中国名牌产品 称号的企业 2006年中国品牌研究院将 三全 品牌认定为速冻食品行业的标志性品牌 连续4年荣登由世界品牌实验室 WorldBrandLab 编制的 中国500最具价值品牌 排行榜 公司是中国第一颗速冻汤圆 第一只速冻粽子的发明者 本公司自成立以来 三全食品介绍 被业界誉为 中国速冻行业专家 速冻食品领跑者 公司始终坚持以市场为导向的研发工作 以创新求发展 重视企业创新能力建设 新品转化率达90 公司技术中心是国内速冻米面食品行业唯一一家 国家认定企业技术中心 设立了国内行业唯一一家博士后科研工作站 设立了河南省速冻食品工程技术研究中心 国家速冻米面食品技术标准委员会秘书处设在本公司 目前 公司所采用的生产 检测技术工艺在国内均处于领先水平 部分已达到了国际先进水平 财报分析主要特点总结 请老师重点关注 由于三全食品为销售速冻产品的企业 它与其他上市公司最大的不同是其业务的专一性 其所有业务均为速冻产品 所以在其报表附注中对营业收入的的分类为 水饺 汤圆 粽子 面点 在整个上市公司食品类行业中此种分类仅此一家 所以我在做波士顿矩阵时没有做产品分类 而是做了整个行业阶段的分析 在报表分析中我明显发现三全食品近六年都在扩大企业规模 为了证明这种分析的现实存在性我发现 年三全食品全资收购了凤凰食品 总体来说在报表显示中三全食品的财务状况经营成果都是较为优秀的 为此我专门查了三全食品的股利分配情况发现其股利分配与我对报表的分析情况一致 即 连续五年均有现金分红 派 详见 文件 在财务报表分析中我发现三全食品最大的问题在于现金周转情况较慢 这在现金流量表分析中有所体现 主要是因为其为季节性产品冬季 月 月 为主要销售月再加上速冻产品的流动本身就慢导致 三全食品的营业较为集中很符合其企业口号 专注 专业 这点是很好的 例如 其最大竞争者思念食品就因产业过于分散在新加坡退市 三全食品战略分析 三全食品战略分析 宏观分析 PEST分析行业分析 五力模型微观分析 SWOT微观分析 波士顿矩阵 宏观分析 PEST分析 政治法律环境Politics经济环境Economics社会文化环境Society技术环境Technology 政治法律环境Politics 2011年7月1日起 新 速冻面米食品行业标准 以下简称新标准 开始实施 水饺 汤圆 面点等散装速冻面米食品和速冻中西式菜肴 肉丸 鱼丸 虾球等属于速冻调制食品的 将不准 裸卖 不经预包装的速冻食品不得销售 否则经销商将面临5000元以上3万元以下的罚款 政治法律环境Politics 自2011年7月以来 商务部实行的这条标准有助于大中型速冻产品企业的发展 在这种行业模式下 可以减少超市对于散装速冻食品的购进 从而增加对像三全食品这样正规企业的购入 总体来说是有利的 政治法律环境Politics 进入壁垒1 技术壁垒行业内优势企业经过多年的实践摸索 在产品配方 技术工艺 质量检测 新产品开发等方面积累出较为丰富的技术经验 管理经验和现场工艺经验 并在长期实践中锻炼培养出稳定的专业技术研发人才 新进入企业需要花很长时间进行摸索与积累这些要素 2 规模化生产壁垒食品安全与质量的保障 技术研发与检测设备的投入 品牌建设与渠道拓展维护 都需要挂面生产企业具备较大的规模优势 才能消化与分摊中间的成本 因此 新进入企业必须达到一定的经济规模 才能与现有速冻食品企业在设备 技术 成本 人才等方面展开竞争 否则只能在低水平低层面上无序发展 由此 固定资产投入所需资金 流水线生产工艺掌控水平以及熟练生产工人的数量等规模化生产所需因素 会对新进入者以及行业内的小企业发展 形成一定的障碍 政治法律环境Politics 3 销售渠道壁垒速冻食品属于快速消费品类 是典型的 小食品大流通 型行业 在营销上以品牌和渠道为最重要的竞争手段 随着物流行业的发展和商超零售模式的兴起 速冻行业的销售模式发生了较大变化 商超市场逐渐成为速冻食品销售的主要渠道之一 因此 建立完善的销售渠道和产品配送网络成为了速冻产品企业在市场上致胜的关键 目前速冻食品的主要销售渠道可分为流通市场和商超两大类 伴随着市场竞争的日益激烈 产品进入流通市场和商超零售终端的门槛逐步提高 尤其是大型商场和连锁超市 由于其规模大 覆盖面广 影响力强 对于新进入的品牌或新进入的产品均要收取高额进场费用 加之销售终端的堆头费 促销费 海报费等各种费用 将众多试图进入该销售渠道的企业阻挡在外 从销售渠道上看 速冻食品行业的领先企业 已经建设有完善的销售网络 拥有巩固的经销商和稳定的消费群体 相比之下 新进入企业想要进入该行业 不仅需要在销售渠道上投入巨大的资金 还需要较长时间的渠道和销售队伍建设积累 政治法律环境Politics 4 品牌壁垒随着人们消费水平的提高 消费结构的升级 消费方式的转变 以及食品安全意识的日益加强 消费者更加注重食品的质量 安全 营养等 信赖大品牌 消费名牌 已成为趋势和必然 速冻行业已经进入到品牌竞争阶段 行业内大企业着眼布局全国 通过长年的积累与投入 已建立起明显的品牌优势 取得了较高的品牌认知度与美誉度 要塑造一个知名品牌 既需投入大量资金 也需要长时间的积累与沉淀 新进企业要么耗时费力塑造品牌与形象 要么则只能在传统和低价位的产品中激烈竞争 利润及生存空间较小 被替代性较高 在一段时间内新进企业与已经具有品牌优势的企业相比将处于不利地位 政治法律环境Politics 5 食品安全壁垒 食品安全法 的颁布实施和食品生产许可证制度提高了食品加工企业的进入门槛 2009年2月28日 国家颁布了 食品安全法 并从2009年6月1日起正式实施 作为食品制造业的速冻食品行业 其准入标准也逐渐提高 食品安全问题已成为进入该行业的主要壁垒之一 我国对食品的生产 销售实行严格的许可证制度 食品质量安全市场准入制度具体包括三个方面 一是对食品生产企业实施生产许可证制度 只有具备基本生产条件 能够保证食品质量安全的企业才能获得全国工业产品生产许可证 才能进行食品加工和制造 二是对食品生产企业的产品实施出厂检验制度 未经检验或经检验不合格的食品不准出厂销售 三是对食品类产品实行市场准入标志制度 检验合格的食品要加印 贴 市场准入标志 QS标志 才能进入市场销售 日趋严格的行业监管体系将促使逐步淘汰实力弱 设备落后 产品质量稳定性差的中小企业 提高了速冻食品行业的进入门槛 经济环境Economics 随着中国社会经济发展与人民生活水平的提高 速冻食品将成为中国城市消费者日常饮食生活不可缺少的部分 并日益成为城市家庭的主流食品之一 冷冻食品行业作为朝阳产业 是社会经济发展的必然结果 随着中国农民生活的不断提高和中国社会主义新农村建设的需要 速冻食品将呈现出从城市向农村普及的趋势 这将为速冻食品提供更为广阔的市场空间 社会文化环境Society 以冻水饺 冻汤圆为代表的冷冻 速冻食品和以牛奶 乳制品为代表的冷饮产品正逐渐成为都市白领们的最爱 国家统计局数据显示2005至2007年间 中国速冻食品工业总产值每年以33 的速度增长 达到197亿元 成为食品工业发展最快的子行业 而根据冷饮行业协会统计 2007年全国冷饮生产总量达到200万吨 5年间年均增长28 但是与发达国家的人均消费量相比 我国速冻食品和冷饮行业未来提升空间还很大 2007年我国冷饮人均消费量为2 3公斤 而澳大利亚为17公斤 瑞典为16公斤 日本为11公斤 荷兰为18公斤 2007年我国速冻食品人均消费量为9公斤 而美国和日本分别为60公斤和20公斤 技术环境Technology 在三全的生产车间 三全建设了双螺旋急冻隧道 当产品通过机械化流水线生产完成后 会快速通过 35 急冻隧道 半小时内快速将食品中心温度降低到 18 从而使食品内部水分凝结成微米级冰晶 保证了细胞组织没有受到伤害和食材的细胞活性 黄主任说 通过这样的速冻技术 快速地使食材组织处于冻结状态 最大限度地保证了食材的细胞活性 锁住了产品的新鲜风味 即 活性冻态锁鲜技术 技术环境Technology 活性冻态锁鲜技术最大的优势就是 不仅使风味物质和营养成分得以保存 锁住点滴鲜活美味 而且还能有效抑制微生物生长 使微生物处于休眠状态 甚至部分微生物因低温死亡 故而食品安全可得到有效保证 同时 活性冻态锁鲜技术使生物酶活性处于低温抑制状态 酶的最适温度为30 40度 低温条件下 生物酶分解蛋白 脂肪的能力有效收到抑制 这样就可以防止食物变质 行业分析 五力模型 供应商 根据2013年三全食品供应商招募会可以得出 三全食品的采购产品为 野生蓝莓干 草莓干 榴莲肉 牛羊肉 糯米 面粉 糖 其他 速冻油 大豆油 花生油 香精 调味品 包装 此次入围的为企业兖州市土佬茂畜牧业开发有限公司 蚌埠市兄弟粮油食品科技有限公司 供应商 综上所述 就供应商而言 由于原材料的垄断程度 很低替代品较多较高 再加上原材料以农产品为主 三全食品在这两者关系中占主导地位 购买者 速冻产品的购买者主要以大中型超市为主 顾客人群较多所以加大广告很重要 例如2013年三全私厨水饺广告 同行竞争 1三全 中国名牌产品 中国驰名商标 中国500最具价值品牌之一 速冻食品行业的标志性品牌 郑州三全食品股份有限公司 2思念 曾获中国名牌产品 十大速冻食品品牌 中国500最具价值品牌之一 中国最大的速冻食品商之一 郑州思念食品有限公司 3湾仔码头 隶属于美国通用磨坊食品公司 国内知名速冻食品品牌 行业最具影响力品牌之一 通用磨坊 中国 有限公司 4龙凤 亨氏集团旗下 中国驰名商标 上海市著名商标 上海名牌产品 十大速冻食品品牌 上海国福龙凤食品有限公司 5海霸王 于1975年台湾 集餐饮业 速冻食品业 地产业 娱乐业和商贸为一体的多元化企业 海霸王 汕头 食品有限公司 同行竞争 三全食品 002216 发布公告称 2013年2月22日 三全食品就收购 各龙凤实体 的股权事宜签订 框架协议 公司拟向亨氏各方收购其直接或间接持有的各龙凤实体企业 上海龙凤 浙江龙凤 成都龙凤及天津龙凤统称为 各龙凤实体 全部股权目前速冻行业的前四位是三全 思念 湾仔 龙凤 三全此次收购行业老四实现强强联合 有助于实现优势互补和资源共享 进一步丰富产品结构 并通过多品牌运作完善市场布局 加强自身领导地位 进一步拉开和思念 湾仔在市占率上的差异 并能借助龙凤在华东 西南的优势提升自己在重点区域市场的地位 预计将在1 2年内为公司贡献明显收益 潜在进入者 放弃专利仍是赢家 河南三全食品的专利退却战略拥有专利的企业通常不惜任何手段来保持自己的竞争优势 遏制竞争对手 以取得丰厚回报 然而 诞生我国第一颗速冻汤圆 第一只速冻粽子的河南郑州三全食品股份有限公司 却由于放弃了两个重要专利权 使得仅河南省内就有60多家企业从事速冻食品生产 有些还成长为三全公司的竞争对手 那么 三全的专利退却战略是得还是失呢 1990年 陈泽民受到东北冻饺子的启发 研制成功汤圆二次速冻方法 他很快将这项发明申请了专利 此后 为了便于汤圆的储存和运输 他又采用了一种新颖的包装法 获得专利 这样 两项专利技术使得汤圆这样一种季节性 地域性的 短腿 产品 变成了跨越地区和跨季节的 长腿 产品 1992年 陈泽民辞去公职 开始开创他的速冻食品生涯 这时 令陈泽民始料不及的是 采用他的两项专利技术生产速冻汤圆的企业如雨后春笋般冒了出来 为了专利打假 专利管理局 法院 技术监督局 工商局 公安局等部门 能挨上边儿的 他几乎都请过 企业为此还专门聘请了两名专职律师 进行长年专利打假维权 潜在进入者 放弃专利 技术始终保持领先 企业一边忙着生产 一边又要忙着到处去打专利侵权官司 这时 陈泽民想 光靠我一个厂 滚雪球 发展 全国速冻食品行业何时才能发展壮大 假如我的两个专利能够为社会创造财富 能够为政府分担就业 财政压力 我情愿让其他企业使用 把精力耗费到 打假维权 上 反而耽误了自己的事 于是 陈泽民在取得两项专利权的第三年 就放弃了这两项专利权 开始把精力放在企业发展壮大和不断开发新产品 始终保持技术 品种领先上 他的工厂四易场地 4次扩大生产规模 企业成立了食品工程技术研发中心 发明了国内第一只速冻粽子 又相继开发了速冻面点 饺子 馄饨 微波碗面 冰淇淋 乳制品等100多个产品 并根据欧美 日本等不同国家和地区的口味和包装 卫生标准等的不同要求 向欧美国家出口速冻产品 企业跻身全国民营企业500强行列 并被国家六部委列入 中国最具竞争力的民族品牌 之一 潜在进入者 给对手机会 共拓一片大市场 三全放弃专利短短十几年时间里 河南的速冻食品大军开始迅猛成长起来 目前 该省已拥有速冻食品生产企业60多家 年产量约50万吨 占全国的30 40 带动了当地农 副 牧和运输业的发展 直接和间接为社会提供200多万个就业机会 年销售额达30亿元 实现税利达3 5亿元 居全国首位 并成为目前我国最大的冷冻食品生产基地 天冰 昌祥 第一楼 澶都 郑荣 笑脸 胖哥 云鹤等品牌在行业中也小有名气 郑州三全 思念在全国速冻食品市场占有率分别为19 8 和13 2 在全国排名分列第一 第二位 成为河南乃至全国速冻食品行业的两艘 航空母舰 替代品的其他企业 方便面 挂面 面包 妈妈的饭菜 楼下的送餐小饭馆 暂时来看好像没有明确的替代品 微观分析 SWOT 优势 Strength 弱势 Weakness 机会 Opportunity 威胁 Threaten 国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存 速冻食品行业竞争加剧 食品安全问题在国内市场来屡受关注 三全也存在食品安全隐患 T 威胁 O 居民消费水平和可支配收入快速提高 河南政府对公司的重视程度 支持力度前所未有 速冻行业资源进一步向优势企业集中 企业有先进的制作工业 机会 S 三全食品是中国最大的速冻食品公司 市场占有率最大拥有较为成熟的销售渠道 产品的盈利能力一直保持稳定 成本较低 优势 W 劣势 出口较少为走向国际市场定位较为低端 现在正在开发较高端产品酒店供应基本为零 SWOT 微观分析 波士顿矩阵 相对市场占有率 高 低 市场增长率 高 低 明星业务 现金业务 问题业务 瘦狗业务 行业阶段分析 整个行业处于成长期我国农产品冷链产业发展的滞后导致数量惊人的浪费 并且带来了极大的农产品安全隐患 随着农产品市场不断扩大 我国农产品冷链产业迎来了大发展的历史机遇期 投资农产品冷链产业恰逢其时 我国农产品在运输过程中被大量浪费 仅水果 蔬菜等农产品在采摘 运输 储存等物流环节上损失率就达25 30 损耗量居世界首位 而发达国家的果蔬损失率则控制在5 以下 欧 美 日等食品冷藏运输率达80 90 东欧国家约50 而我国只有10 左右 由于缺乏完善的冷链 也造成了某些食品零售价高居不下 一些易腐食品售价中甚至有高达七成是用来补偿物流过程中损失的货物价值 而按照国际标准 易腐物品物流成本最高不超过其总成本的50 与此同时 我国对高价值的易变质 需冷冻食品的生产和消费都在增加 这更加大了冷链市场的缺口 行业阶段分析 我国是果蔬生产大国 每年的蔬菜产量3亿吨 水果产量超过6000万吨 位居世界前列 不为人所知的事实是 由于保鲜产业落后 储藏方式和消费方式原始 我国每年有8000万吨的果蔬腐烂 也就是说 农民辛辛苦苦生产出来的水果蔬菜 在流通过程中 有相当一部分 占20 多的比例 变成了垃圾 8000万吨果蔬 几乎能够满足2亿人口的基本营养需求 业内人士分析 这是由于各环节的衔接出现断裂 生产部门的工作仅局限于地头 流通部门只管销售 而从采收后的选择分级 挑选 清洗 整理 预冷 药物处理 包装 冷藏 到运输过程中的冷链处理 再到销售过程中的保鲜处理 这些新兴的商品化处理的产业内容 就被人冷落了 大量的果蔬白白损失 有人称之为 果难 从生产来看 目前我国的肉类食品厂有2500多家 年产肉类6000万吨 产量以每年5 左右的速度递增 速冻食品厂2000多家 年产量超过1000万吨 并以每年20 的幅度递增 冷饮业4000多家 年产量150多万吨 产量以每年7 左右的速度递增 乳品业1500多家 产量800万吨 每年以30 的速度递增 水产品产量4400万吨 每年以4 的速度递增 行业阶段分析 从消费来看 速冻食品销售额连续多年在全国连锁超市所销售的食品日用品中名列前位 以牛奶为主的乳制品消费年平均增长率在10 20 之间 位居世界首位 预计2010年 我国冷饮市场消费总量将达到260万吨 人均消费量可达2公斤 年 肉类加工和消费都将进入一个高速发展时期 中国经济的迅速增长和现代零售方式的迅速发展将会促进对冷链系统的采用 冷链设备行业年产值有望在现在的13 5亿美元基础上每年增加15 25 果蔬保鲜可带动包装业 销售业 采后预冷和冷运设备的制造业等相关行业的大发展 前途不可限量 目前 果蔬保鲜有技术 有市场 缺的是资本投入和成熟的专业化运作 对于这个新兴的产业 早进入者早得利 三全食品所处于波士顿矩阵位置 三全食品所处于波士顿矩阵位置 以上是2006 2012年三全食品的主营业务收入增长趋势 综上所述 其市场增长率较高 三全食品所处于波士顿矩阵位置 目前的速冻食品行业前四大企业和市场占有率依次为三全 24 思念 19 龙凤 10 和湾仔 其中三全和思念凭借规模和资金优势 市场占有率在不断提升 而后两者的占有率则基本持平 市场份额向前两大巨头集中的趋势显著 未来速冻食品行业可能会形成两大巨头垄断市场的格局 龙凤产品集中于水饺和馄饨 而湾仔产品则集中于高端 都未能形成完整的产品系列 市场主要集中于一线城市 在三全食品收购龙凤食品之后其未来的市场占有率将会达到40 三全食品市场占有率很高位于同行业第一 三全食品 明星产品 吃点好的好的很必要 冬至 新年快到了大家记得吃三全私厨水饺 逻辑框架的分析 逻辑框架的分析 在财务报表分析中我们可以采用一种比较科学 有效的财务分析方法是 在由盈利质量 资产质量和现金流量所构成的逻辑框架中 对双汇食品 上海梅林和三全食品的财务报表进行全面和系统地分析 逻辑框架的分析 盈利质量资产质量现金流量质量 盈利质量分析方法 盈利质量 收入质量 利润质量 毛利率 成长性 研发营销 波动性 收入质量的分析 收入质量分析侧重于观察企业收入的成长性和波动性 成长性越高 收入质量越好 说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强 波动性越大 收入质量越差 说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定 三大食品公司主营业务收入 收入质量 QualityofRevenue 上海梅林 双汇食品 三全食品 收入质量分析 上表显示 在过去的6年 三全食品 双汇食品 上海梅林的销售收入处于增长趋势 稳定成长的特征非常明显 相比较之下 上海梅林的销售收入波动性较为明显 值得提出的是 三全食品与双汇食品的收入与成本之间的差额较大 可以显示出其毛利较为稳定 但上海梅林则没有这种明显的毛利 但是 总体来说 就收入的成长性与波动性而言这三家企业的整体水平都是比较好的 这与近几年国民生产总值提高 人们生活水平的提高有很大关系 食品行业的发展前景还是很可观的 利润质量 QualityofProfit 利润是企业为其股东创造价值的最主要来源 是衡量企业经营绩效的最重要指标之一 与收入质量的分析方法一样 利润质量的分析也是侧重于成长性和波动性 成长性越高 波动性越小 利润质量也越好 反之亦然 三大食品公司净利润 利润质量 QualityofProfit 利润质量分析 从上两张图可以看出就净利润而言 三全食品与双汇食品均为正值 而上海梅林则有几年净利润为负 再者 上表显示 在过去的6年 三全食品 双汇食品的净利润每年均以两位数增长 高速成长的特征昭然若揭 相比之下 上海梅林的净利润基本上没有与成长 另一方面 上海梅林净利润的波动性明显大于三全食品与双汇食品 2012年出现较大波动外 三全食品的净利润在其他年度没有出现显著的波动 表明其经营风险较低 相反地 上海梅林的净利润却呈现了大起大落的变动趋势 表明它具有很高的经营风险 毛利率 毛利率等于销售毛利除以销售收入 其中销售毛利等于销售收入减去销售成本与销售税金之和 毛利率的高低不仅直接影响了销售收入的利润含量 而且决定了企业在研究开发和广告促销方面的投入空间 在激烈的竞争环境下 企业的可持续发展在很大程度上取决于企业的产品质量和产品品牌 毛利率越高 不仅表明企业所提供的产品越高端 也表明企业可用于研究开发以提高产品质量 可用于广告促销以提升企业知名度和产品品牌的空间越大 而研究开发和广告促销的投入越多 企业就可以培育更多的利润增长点 从而确保企业发展的可持续性 毛利率 毛利率分析 根据以上对三家公司的销售收入 净利润质量分析之后 可以看出三全食品与双汇食品这两项质量都较为不错 而上海梅林则逊色很多 但是在比较三家公司的毛利率后 三全食品的优势就更为明显了 从2007年至2012年 上海梅林与双汇食品的毛利率有很大的变动并且一直徘徊在10 左右 而三全食品的毛利率则高达30 以上 就食品这个行业而言 三全食品的毛利率可以明显看出其盈利水平较为优秀 资产质量分析方法 资产质量 资产结构 现金含量 退出壁垒 经营风险 财务弹性 潜在损失 技术风险 资产结构分析 一般而言 固定资产和无形资产占资产总额的比例越高 企业的退出壁垒 ExitBarrier 就越高 企业自由选择权就越小 当企业所处行业竞争加剧 获利空间萎缩 发展前景不明时 企业通常面临着两种选择 退出竞争或继续竞争 对于固定资产和无形资产占资产总额比例不高的企业 选择退出竞争的策略需要付出的机会成本较小 反之 对于固定资产和无形资产占资产总额比例很高的企业 选择退出竞争的策略需要付出高昂的机会成本 因为在这些资产 尤其是固定资产 上的投资很可能要成为废铜烂铁 出于无奈 这类企业只好选择继续参与竞争的策略 其结果往往是承担了巨大的市场 经营和财务风险 却只能获得微不足道的回报 甚至发生巨额亏损 资产结构分析 资产结构分析 从上表可以看出 上海梅林 双汇食品的固定资产占资产总额的比例很高 属于典型的资本密集型行业 而同属于食品行业的三全食品的固定资产所占比重微不足道 以2007年为例 上海梅林 双汇食品固定资产占资产总额的比例分别为33 60 和47 62 而三全食品的固定资产占资产总额的比例仅为10 62 这说明上海梅林 双汇食品的退出门槛显著高于三全食品 自由选择权小于三全食品 一般地说 固定资产占资产总额的比例越高 表明企业面临的技术风险也越大 这是因为资本密集型的企业 其固定资产遭受技术陈旧的可能性较大 特别是新技术的出现 容易导致这类企业因技术陈旧而不得不对固定资产计提减值准备 此外 为了使其技术跟上行业发展的步伐 资本密集型的企业还必须将经营活动千辛万苦赚得的现金流量不断用于固定资产的更新换代 加大了未来期间的资金需求 现金含量分析 现金含量分析 现金含量分析 从上表可以看出 过去六年三全食品资产总额中的现金含量位于20 左右 表明其具有较为适当的财务弹性 而在2007 2009年上海梅林资产总额中的现金含量很少超过10 财务弹性较低而双汇食品的现金含量则较高 但是就应收账款这个项目而言 相比较双汇食品 三全食品的应收账款占总资产比例较大 应收款项居高不下 不仅占用了三全食品大量的营运资本 加重了利息负担 而且增大了发生坏账损失的风险 现金流量分析 现金流量 经营现金流量 自由现金流量 造血 功能 自由裁量 销售收入质量 现金流量分析 现金流量是企业生存和发展的 血液 众所周知 现金流量表分为三大部分 经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 经营活动产生的现金流量相当于企业的 造血功能 投资活动产生的现金流量相当于企业的 放血功能 而筹资活动产生的现金流量则相当于企业的 输血功能 当 造血功能 大于 放血功能 时 企业不靠 输血 股东注资或银行贷款 也可高枕无忧 反之 当 放血功能 大于 造血功能 时 企业只有依靠 输血 股东注资或银行贷款 才能安然无恙 现金流量分析 现金流量分析 根据上表可以看出就经营现金流量这一项目而言 三家公司都较为可观 当然这与食品行业的性质相关 因为都属于食品行业且为零售行业 经营现金流量的数额较大也理所应当 同时比较经营现金流量与利息费用 三家公司的经营现金流量均大于利息费用 有利于其偿债能力体现 资产负债表分析 资产负债表分析 一 资产负债表主要项目分析二 资产负债表水平分析三 资产负债表垂直分析四 资产负债表趋势分析 一 资产负债表主要项目分析 一 资产项目分析 二 负债项目分析 三 权益项目分析 一 资产项目分析 货币资金 以上表格显示了2007 2012年三全食品货币资金持有量 随着企业规模的不断增加以及三全食品产品销售量的不断增加 三全食品的货币自己持有量也在不断的增加 当然由于三全是食品为生产销售型的企业 其货币资金周转的速度较快 这也是的其货币持有量较多 当然较多的货币资金持有量有利于企业的短期偿债能力 但是由于货币资金的大量持有是无法产生相关的收益的 所以将货币资金持有量控制在一个较为合适的水平是较为重要的 就此项而言三全食品的货币资金持有量较为是适当 一 资产项目分析 应收票据 根据三全食品财务报表附注所示 就应收票据而言 2007 2012年三全食品的所有应收票据均为银行承兑汇票 由于银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票 向开户银行申请并经银行审查同意承兑的 保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据 所以其信用好 承兑性强 银行承兑汇票经银行承兑到期无条件付款 就把企业之间的商业信用转化为银行信用 对企业来说 收到银行承兑汇票 就如同收到了现金 所以在企业进行销售收款的内部控制中 应该多利用银行承兑汇票 一 资产项目分析 应收账款 一 资产项目分析 应收账款 一 资产项目分析 应收账款根据表一所示 三全食品2007 2012年应收账款的金额一直维持在2亿元左右 并没有较大幅度的变动 就食品销售行业而言 其客户主要为各大商场超市 其支付款项时间较长 应收账款较大属于情理之中 但由于应收账款额较大 三全食品由于超市倒闭等现象产生了应收账款无法收回的情况 跟据表二2012年应收账款账龄分析表所示 可以看出三全食品应收账款账龄在1年以内数额较大所占比例为99 8 其中6个月以内占到96 可以得出其应收账款质量较好 就应收账款回收的内部控制而言较为有效 一 资产项目分析 应收账款表三 2012年应收账款金额前五名单位情况所示 前五名的客户均为非关联方客户 期年限均为一年以内 四位客户为六个月以内 总体占比为33 51 从这个表格可以看出 三全食品应收账款前五位客户年限较短且所占比例不是太大 也可证明其应收账款质量较高 为保证客户信息安全其报表附注未披露客户的详细信息 无法进行客户信誉度分析 一 资产项目分析 其他应收款 三全食品其他应收款账龄分析及前5为收款方分析 其他应收款内容为保证金总体金额较小 对资产负债表资产项目总体来说影响不大 一 资产项目分析 存货 一 资产项目分析 存货 就表格与饼状图可知 三全食品的存货主要为发出商品 库存商品 原材料 根据报表附注可知存货均未计提跌价准备 这些情况的出现均应行业性质所致 由于每年年初为新年来临 为其销售的旺季 所以其发出商品与库存商品较多 存货周转次数2 88 存货周转天数130天 比较食品行业来说周转天数较长 但由于其为速冻食品 所以其周转天数较长也在情理之中 一 资产项目分析 固定资产 三全食品从2007年开始就一直在扩大规模特别是2011年 2012年规模扩大较为突出 这与2013年初三全食品收购龙凤食品有很大关系 将其固定资产增加从而增加生产线为收购做很大准备 一 资产项目分析 无形资产 三全食品无形资产内容以土地使用权为主这证明其无形资产质量较高 由于本身为食品行业以及放弃某些专利 此点在战略分析中描述 使得其自主研发的无形资产较少 一 资产项目分析 商誉 三全食品采用预计未来现金流现值的方法计算资产组的可收回金额 根据管理层批准的财务预算预计未来5年内现金流量 其后年度采用的现金流量增长率预计为4 不会超过资产组经营业务的长期平均增长率 管理层根据过往表现及其对市场发展的预期编制上述财务预算 计算未来现金流现值所采用的税前折现率为5 13 已反映了相对于有关分部的风险 根据减值测试的结果 本期期末商誉未发生减值 二 负债项目分析 负债项目与短期偿债能力分析 截至2012年为止三全食品短期借款为零 就资本成本来说利用应付账款 应付票据的资本成本较低 且筹资风险较低 属于柔性的 当然从其预收账款的情况也可以反映出三全食品的销售处于热销的情况 其产品的的热销才能产生预收账款 而就应付票据一项 根据报表附注来看 其应付票据类型均为银行承兑汇票也可以证明其企业信誉较好 二 负债项目分析 二 负债项目分析 根据以上表格分析三全食品短期偿债能力可知 其流动资产总额一直大于流动负债总额 有利于其进行短期债务的偿还 流动比例除 年之外均处于 左右水平 由于其报表所列示其流动资产与速动资产内容基本一致 所以其速动比率也处于 左右水平证明其短期偿债能力较好 加之 年以后 其资产负债率为 左右在整个行业来说 其处于中等水平 再者 在分析其流动负债的构成比例以后可以发现 短期借款额较少 大部分为预付账款与预收账款 这两个项目均为柔性的负债 所以其偿债能力较小 二 负债项目分析 负债项目与长期偿债能力分析 二 负债项目分析 从报表附注中可知 年后三全食品的非流动负债为其他非流动负债 其他非流动负债的项目主要为与资产相关的政府补助 科技三项经费 环保专项基金 技术研究开发经费 基础设施补助资金 农业产业化项目补助资金 且分析三全食品财务杠杆可知 除 年之外 其财务杠杆均处于 左右水平加之三全食品息税前利润为正值且处于上升趋势 综上所述 三全食品的偿债能力均为良好 三 所有者权益项目分析 所有者权益项目 根据本公司2008年年度股东大会决议和变更后的公司章程规定 本公司以2008年12月31日股本总额93 500 000股为基数 以资本公积转增股本 每10股转增10股 增加股本93 500 000股 增资后本公司股本为187 000 000股 根据本公司2010年年度股东大会决议 公司申请增加注册资本人民币14 054元 公司向社会定向增发人民币普通股 A股 14 054 383股 变更后的注册资本为人民币201 054 383元 公司已收到股东认缴股款人民币482 980 596元 其中 股本14 054 383元 资本公积468 926 213元 三 所有者权益项目分析 2009 2010 2012年资本公积本期减少原因为收购子公司少数股东股权 投资成本与收购日原少数股东享有的子公司账面净资产的差额 三全食品在盈余公积的提取上仅计提法定盈余公积 根据2007 2012年财务报表未分配利润可知 其未分配利润一直为正并且稳定增长可知三全食品盈利能力较强 二 资产负债表水平分析 二 资产负债表水平分析 以上表格 年与 年的所占资产负债项目比重较大的项目的水平分析 总体上来 总资产在不断增加 比较 年 年资产总额是其两倍其中流动资产与非流动资产增加幅度持平 资产项目中对总资产影响较大的为货币资金 存货 固定资产 其中货币资金影响最大比例高达 变动比率也最大 这与三全食品从 年至今 主营业务收入的增加以及有很大关系 其固定资产的增加与存货数量的大幅度增加也证明了其公司规模在不断增大 销售量的不断增加 可见 每两年的水平分析表 也可以看出以上几点 二 资产负债表水平分析 所有者权益的增加大于负债的增加 其高达 而负债仅有 这都去取决于三全食品的筹资政策 年三全食品增发两次新股并向社会进行筹资 负债项目中流动负债的变动为主要变动 其主要为短期借款的减少 应收账款 与预账款收 的增加 这点可以看出三全食品总体上来说债务筹资方式为利用无筹资成本方式 当然这也可以看出三全食品销售较为火热及企业信誉较高 三 资产负债表垂直分析 三 资产负债表垂直分析 资产项目水平分析可知 流动资产所占比例一直维持在 左右 而非流动资产则维持在 左右 这个比例较为稳定在流动资产项目中比例较大的项目为货币资金 应收账款 存货其中货币资金比例从 年增加较大 其余各年保持较为稳定 应收账款在不断减少 这与三全食品的对应收账款的内部控制有关 也表明三全食品越来越重视企业的资产质量管理 三 资产负债表垂直分析 自 年短期借款的比例明显减少从 减少到 直至 年减少到零 而玉手账款在不断增加 这也证明其利用没有资本成本的筹资方式筹集资金 再者从 年上市以来其资产负债率由 降到 左右这也证明其负债与所有者权益保持一个适中稳定的状态 而预收账款的增加也证明其产品销售情况良好 在所有者权益项目中资本公积所占比例较大 这与发行新股市产生的资本公积有关 资本公积股本溢价 综上所述三全食品筹资模式主要为 发行股票 权益性筹资 利用预收账款 应付账款 债务性筹资以及利用盈余公积 未分配利润的 利用自有资金进行资金的利用 四 资产负债表趋势分析 四 资产负债表趋势分析 四 资产负债表趋势分析 四 资产负债表趋势分析 根据以上三张表对三全食品资产负债表进行趋势分析 就 年差异数与差异率的比较可知 与定基 年 比较可得 货币资金 存货 固定资产都在不断地增加 特别是 年有一个大幅度的增加趋势 相对应的其资产总额也有一个大幅度的增加 在资产项目中 应收账款在不断地减少 由于主营业务收入的增加应收账款的减少幅度有所减小 但比较存货的增加幅度比例应收账款也是处于一直减少的趋势中 在相关的负债项目 所有者权益项目中 所有者权益在不断地大幅度增加 而负债项目随着资产的增加也在增加 但增加幅度很小 综上所述 资产主要项目的增加可以体现三全食品企业规模在不断增大 商品销售在不断增多 而资金来源也已权益性项目的增加为主 四 资产负债表趋势分析 根据趋势百分比分析资产负债表可以看出从 年 年 货币资金 存货 固定资产项目与资产总额占比的上升趋势基本上变化 没有太明显的增加 这一定基相比大致保持在 也就是说就占比这一因素来讲 这三个较为重要的资产项目一直都随着资产总额的增加逐渐增加 并未有太大的变化 而应收账款比例的减少则体现其资产质量更好 同样的其流动负债占总负债额比例 所有者权益占负债与所有者权益总额的比例变化也不大比例大致保持在 也就是 年其资产结构变化也不大 利润表分析 利润表分析 一 利润表项目分析二 利润表水平分析三 利润表垂直分析四 利润表趋势分析 一 利润表项目分析 营业收入与营业成本 一 利润表项目分析 营业收入与营业成本成本按种类分类本期发生额上期发生额产品名称营业成本营业收入营业成本营业收入汤圆883 378 802591 873 016871 056 945597 196 126水饺1 035 987 716688 664 5361 006 316 445696 452 930粽子223 189 892123 651 607223 831 693125 371 793面点532 261 618371 327 879518 886 974362 926 206 59合计2 674 818 0291 775 517 0402 620 092 0581 781 947 056毛利率 汤圆 水饺 粽子 面点 一 利润表项目分析 营业收入与营业成本按地区分类本期发生额上期发生额地区名称营业收入营业成本营业收入营业成本长江以北1 415 028 195933 481 3431 380 946 210933 393 348长江以南1 259 789 834842 035 6961 239 145 847848 553 707合计2 674 818 0291 775 517 0402 620 092 0581 781 947 056 一 利润表项目分析 营业收入与营业成本表一 二为三全食品 年营业收入与营业成本的利润表数额以及折线图 从图中可以看出其营业收入与营业成本均处于较为稳定的上升趋势 也可以看出两者相关的配比也未发生较大的变化 就此可以说明近 年三全食品的盈利能力较好 表三为2012按产品种类区分的营业收入与营业成本 主要产品种类为谁叫 汤圆 粽子 面点 其中水饺销售最多 接下来为汤圆 面点 粽子 这与产品性质有关 譬如 在日常生活中粽子的食用量远远小于以上三种它更趋近与一种节日商品 端午节 而水饺与汤圆的营业收入所 一 利润表项目分析 营业收入与营业成本占比例较大 是由于三全食品在这两项产品的广告投入较大 私厨水饺 水果汤圆等 再参照这三种产品的毛利率可以看出汤圆水饺面点的毛利率为 左右 而粽子的毛利率高达 在今后年度增加对粽子产品品的广告投入以及发展多元化产品可以成为三全食品的目标之一 表四 则根据区域划分了2012主营业务收入与主营业务成本 其中长江以北略高于长江以南 这与长江以北的生活习性有很大关系 表五则显示了2007 2012产品毛利率 大致保持在 左右这两年略有所减少 这与原材料的成本上升有关 一 利润表项目分析 销售费用项目本期发生额上期发生额办公费用9 307 720 568 384 077 29人员经费142 130 237 66155 758 880 87市场费用306 414 446 01241 927 975 66业务经费184 085 921 55182 293 328 41折旧及摊销24 389 730 4216 531 743 19合计666 328 056 20604 896 005 42 一 利润表项目分析 销售费用上表体现了 年三全食品销售费用 按种类划分为 办公费用 人员经费 市场费用 业务经费 折旧及摊销 其中市场费用所占比例较大 其次为业务经费 人员经费 折旧与摊销 办公经费 在市场费用中大部分用作广告费用 业务费用则以市场推广费用为主例如超市促销 这也就可以看出三全食品对其产品的销售方面的重视 对于其他两项费用较低可以看出其费用控制较好 一 利润表项目分析 管理费用 一 利润表项目分析 管理费用 图一为三全食品 年度管理费用的构成情况 其主要项目为人员经费 公司经费 折旧与摊销 办公费用 图二为 管理费用的趋势图 从这两个图可以看出 三全食品管理费用项目主要以人员经费与公司经费为主 而自 年至今其管理费用从总体来说处于增加的水平 这点是由于公司规模扩大导致的 从趋势表示可以看到 年管理费用较 年有所减少 这说明公司已经开始有意识的控制管理费用支出 一 利润表项目分析 财务费用 从左表可以看出就 年来看三全食品财务费用为负值 根据具体项目进行分析可以看出导致这种情况出现的原因为利息收入较大 根据前面的资产负债表分析可以知道三全食品在 年度没有短期负债 而其流动负值主要为应付账款与预收账款 这些项目的利息成本基本为零 所以在本期的利息支出较小 由于公司本身货币资金数额较大 所以其利用这部分资金有较大的利息收入 由于公司有出口商品加之人民币升值影响其有少量的汇兑损益 总体来说 从财务费用这方面看三全食品对于资金利用这方面较为优秀 一 利润表项目分析 营业外收入项目本期发生额上期发生额计入当期非经常性损益的金额非流动资产处置损失合计137 574 87105 115 33137 574 87其中 固定资产处置利得137 574 87105 115 33137 574 87政府补助36 505 497 4435 659 569 525 187 181 55其他4 740 501 721 691 564 354 740 501 72合计41 383 574 0337 456 249 2010 065 258 14 营业外支出项目本期发生额上期发生额计入当期非经常性损益的金额非流动资产处置损失合计4 937 422 27821 259 784 937 422 27其中 固定资产处置损失4 937 422 27821 259 784 937 422 27对外捐赠750 000 00950 000 00750 000 00罚款支出及其他1 540 795 071 240 578 681 540 795 07合计7 228 217 343 011 838 467 228 217 34 一 利润表项目分析 营业外收支根据上表可以看出三全食品的营业外收入主要来自于政府补助 虽然有处置固定资产但其数额很小对利润表影响不大 营业外支出项目中处置固定资产所占比例较大 还有一部分由于对外捐赠 但是总体来说其营业外收入大于营业外支出 整体来说 营业外收支的净额为政府补助的部分 这点看出政府部门对三全食品的扶持力度较大 也可以看出三全食品是一个有潜力的企业 二 利润表水平分析 利润表水平分析表项目2012年2007年变动额变动 营业收入268057188812492905961431281292114 57 营业成本1779938162800324144979614018122 40 营业税金及附加25846182434740421498777494 52 销售费用666328056325697196340630860104 59 管理费用93917722543139983960372472 92 财务费用 8565869 19191098 27756966 144 63 资产减值损失853250259353593897228 99 营业利润1222543854581126076443125166 87 营业外收入41383574286228051276076944 58 营业外支出7228217649250573571311 33 利润总额1564097426794156188468181130 21 所得税费用19912288 3366921 23279209691 41 净利润136497454713084826518897291 42 二 利润表水平分析