徐工机械08-10年获利能力分析报告

徐工机械获利能力分析报告20082010年度一、 公司简介：徐州集团工程机械股份有限公司(以下简称徐工机械)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2010年12月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至1,031,379,077元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2010年的突破250亿元，实现净利润29亿元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。获利能力是指企业赚取利润的能力。获利能力主要由利润率指标体现。企业的获利能力对企业的所有利益关系人来说都非常重要。企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。因此，获利能力是任何企业、在任何情况下、任何利益关系人都非常关心的。二、 财务指标分析：（一）、指标计算：1、徐工机械2008年到2010年主要财务指标如下表：获利能力指标徐工机械2008年度2009年度2010年度营业利润率(%)3.80 9.69 13.15 总资产收益率(%)0.05 0.14 0.14 长期资本收益率(%)0.15 0.48 0.29 资本保值增值率(%)1.12 3.35 2.73 盈余现金保障倍数1.53 1.86 0.16 成本费用利润率(%)4.04 11.14 15.62 净资产收益率(%)8.80 39.19 24.29 每股收益0.20 2.01 3.22 2、同行业企业2008年到2010年主要财务指标均值：获利能力指标行业均值2008年度2009年度2010年度营业利润率(%)9.10 9.05 10.85 总资产收益率(%)0.08 0.08 0.08 长期资本收益率(%)0.20 0.18 0.15 资本保值增值率(%)5.34 1.41 2.04 盈余现金保障倍数-0.51 0.77 -0.30 成本费用利润率(%)11.55 11.38 13.27 净资产收益率(%)18.28 16.36 13.65 每股收益0.57 0.70 0.89 （二）、指标分析1、营业利润率：营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。2008年到2010年徐工机械的营业利润情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工3.80 9.69 13.15 154.83% 35.72%行业均值9.10 9.05 10.85 增长情况-58.24%7.08%21.19%行业最高值28.26 25.64 20.31 行业最低值-2.41 -18.28 -6.89 根据上表可知，2008年至2010年徐工的营业利润率呈上升趋势，在2008年以来，金融危机袭卷全球，整个重型机械市场面临着前所未有的挑战，然而徐工机械在这样恶劣的环境中财务状况不但没有恶化，反而保持着更加强有的生命力，2009年营业利润率在08年基础上增长了1.5倍，在10年的营业利润中也可同样保持着增长，环比增长率达到35.72%。2008年至2010年营业收入变现情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工94.82%87.88%86.39%-7.32%-1.70%行业均值97.20%82.69%85.77%-14.92%3.72%增长情况-2.45%6.27%0.72%三一重工102.71%89.58%92.48%-12.79%3.24%虽然财务利润呈上升趋势，然而利润的变现情况呈下降趋势，希望管理层能引起足够的重视。2、总资产收益率：总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。2008年到2010年总资产收益率情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工5.49%14.32%14.44%160.93%0.86%行业均值7.97%8.32%7.98%4.33%-4.04%增长情况-31.16%72.17%80.96%行业最高值15.59%17.19%22.63%行业最低值1.31%-6.38%-2.15%徐工在行业中的排名1142三一重工11.63%17.19%22.63%根据上表可知，2008年至2010年徐工机械的总资产报酬率同样呈上升趋势，在金融危机袭卷全球，整个重型机械市场面临着前所未有的挑战，2010年行业精英纷纷倒在了金融危机的浪潮中，业界只剩下三一重工和徐工机械两匹黑马角逐行业顶峰，究竟谁才是行业中的骄骄者，让我们拭目以待吧。3、长期资本收益率：长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比，其是从资产负债表的右边所进行的“投入”与“产出”之比。2008年至2010年长期资本收益率情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工15.04%47.90%29.24%218.40%-38.96%行业均值19.55%17.61%14.91%-9.95%-15.29%增长情况-23.05%172.10%96.08%行业最高值60.09%47.90%51.35%行业最低值3.49%-18.65%-8.49%徐工在行业中的排名1012三一重工17.30%26.39%51.35%52.57%94.57%根据上表可知，2008年至2010年长期资本收益率呈下降趋势，然而这样的业绩在行业中仍然处于行业第二的不败地位，仅次于行业第一的三一重工。2008年至2010年徐工机械及三一重工的长期资本及利润情况如下：4、资本保值增值率：资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。该指标表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。2008年至2010年徐工机械资本保值增值率情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工112.18%334.55%273.48%198.22%-18.26%行业均值534.50%141.13%204.12%-73.60%44.63%增长情况-79.01%137.05%33.98%行业最高值8536.79%334.55%413.82%行业最低值-1172.03%82.43%90.31%徐工在行业中的排名1016三一重工129.10%133.95%143.86%3.76%7.40%三一重工行业排名87102009年徐工以息税前利润行业第一的成绩将资本保值增值率保持为行业第一，自2007年徐工调整结构以来，业绩一直看好，利润与资本呈上升趋势，2009至2010年长期资本及息税前利润定比及环比增长情况如下：指标2008年2009年2010年长期资本金额1,326,789,225.82 4,504,421,542.74 12,246,414,872.60 环比增长率239.50%171.88%定比增长率239.50%583.51%息税前利润金额199,614,632.35 2,157,747,654.48 3,581,126,811.35 环比增长率980.96%65.97%定比增长率980.96%713.06%5、盈余现金保障倍数：盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。2008年至2010年徐工机械盈余现金保障倍数情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工152.53%185.73%16.30%21.77%-91.22%行业均值-50.72%76.57%-30.23%-250.97%-139.47%增长情况-400.73%142.55%-153.93%行业最高值152.53%324.35%120.18%行业最低值-914.79%-276.81%-726.71%徐工在行业中的排名1311三一重工43.44%104.27%109.49%140.02%5.01%三一重工行业排名772安徽合力94.40%324.35%120.18%243.60%-62.95%安徽合力行业排名311根据上表计算不难看出，在2008年的金融危机浪潮中，企业的获得能力大幅降低，企业业绩大幅下滑，在整个经济不看好的市场环境下，企业为了提高自己的销售收入，选择了提高赊购，延迟收款等信用销售政策，在这样的政策条件下，导致企业的盈余现金保障倍数下滑，徐工虽然销售收入呈上升趋势，且销售业绩排名于行业前列，然而这么好的业绩却是以提高企业收账风险为前提的。在重型机械行业的企业中，盈余现金保障倍数计算如下表：在整个行业调查的17个企业中，该企业排名于第11位，太不可思异了，一个企业销售业绩看好的企业，其现金保障倍数却是如此的让人担忧，希望企业管理层引起足够的重视，建立合理的信用政策和收款措施，警惕财务风险和经营风险。6、成本费用利润率：成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，反映企业的经济效益越好。2008年至2010年徐工机械盈余现金保障倍数情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工404.08%1114.40%1561.78%175.79%40.15%行业均值1154.97%1137.64%1327.28%-1.50%16.67%增长情况-65.01%-2.04%17.67%行业最高值4136.32%3549.39%2644.60%行业最低值72.90%-1510.07%-636.67%徐工在行业中排名4 8 9 三一重工1296.59%1911.89%2569.94%47.46%34.42%三一重工行业排名11 14 16 st盛工72.90%-1510.07%-636.67%-2171.43%-57.84%st盛工行业排名111根据上表可以看出徐工的成本费用达到较高的水平，虽然企业在行业中处于领先水平，但是成本却同样处于较高水平，由此可见徐工的高额的销售业绩主要是补偿了成本费用，虽然可以说明徐工机械的产品生产成本投入较高，但是也可能隐含着存在成本管理的漏洞。徐工机械2008至2010年毛利情况如下表：2008年2009年2010年指标金额结构比率金额结构比率金额结构比率营业收入3,354,209,316.93100.00%20,699,085,204.25100.00%25,213,901,114.49100.00%营业成本3,090,275,677.4092.13%16,692,332,311.9180.64%19,743,769,291.1778.31%毛利263,933,639.53 7.87%4,006,752,892.34 19.36%5,470,131,823.32 21.69%三一重工2008年至2010年毛利结构如下：2008年2009年2010年指标金额结构比率金额结构比率金额结构比率营业收入13,745,256,113.43100.00%16,495,879,324.30100.00%33,954,939,086.19100.00%营业成本9,627,563,791.0670.04%11,161,083,139.1767.66%21,441,837,544.2363.15%营业利润4,117,692,322.37 29.96%5,334,796,185.13 32.34%12,513,101,541.96 36.85%7、净资产收益率：净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。2008年至2010年徐工机械净资产收益率如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工880.00%3919.00%2429.00%345.34%-38.02%行业均值1828.24%1636.26%1365.24%-10.50%-16.56%增长情况-51.87%139.51%77.92%行业最高值5494.00%4214.00%4947.00%行业最低值122.00%-2246.00%-1145.00%徐工在行业中的排名1422三一重工2111.00%2607.00%4947.00%23.50%89.76%三一重工行业排名641自2006年以来，徐工调整结构，焕发出强有的营利能力，使销售收入排列于行业前列，净资产收益率同样排名于企业前列，仅次于三一重工，排名于行业第二，究竟谁才会最终取得行业在龙头地位，我们期待2011年的业绩报告。8、每股收益：每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。 若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。2008年至2010年徐工机械每股收益情况如下：2008年2009年2010年2009年增长率2010年增长率徐工20.00%201.00%322.00%905.00%60.20%行业均值56.82%69.71%88.76%22.67%27.34%增长情况-64.80%188.35%262.76%行业最高值122.00%201.00%322.00%行业最低值2.00%-26.00%-16.00%徐工在行业中的排名1611三一重工83.00%132.00%111.00%59.04%-15.91%三一重工行业排名444根据上表可以看出，徐工每股收益从08年的行业倒数第二跃升为行业第一，这一切的利好消息都归功于徐工骄人的销售