2017高级会计实务知识点(十四)

2017高级会计实务知识点（十四）投资决策方法。常用的投资项目的评估方法主要有六种：非折现的回收期法、折现的回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法和投资收益法。(一)项目评价的辅助方法项目评价的辅助方法包括：非折现的回收期法、折现的回收期法和投资收益法。1.回收期法方法含义及计算判断标准优缺点非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间回收期=收回投资前的年限+年初未收回投资额/当前的现金流量回收期越短，方案越有利优点：（1）通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优（2）一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险缺点：（1）未考虑回收期后的现金流量（2）传统的回收期法还未考虑资本的成本折现的回收期法折现的回收期法是传统回收期法演变而来的，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期2.投资收益法投资收益法是一种平均收益率的方法，它通过将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出，亦称会计收益率法、资产收益率法。用公式表示为：投资收益率法的决策原则是比率越高越好。投资收益率的主要缺点是未考虑货币的时间价值。(二)项目评价的基本方法项目评价的基本方法包括：净现值法、内含报酬率法和现值指数法。1.净现值法含义净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额计算公式基本原理当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必需的投资收益之后，项目有剩余收益，使企业价值增加。即当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；而当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富评价标准若净现值为正数，则项目可以接受；若净现值为负数，则项目应放弃。若两个项目为互斥项目，则取正的净现值数额较大者优缺点（1）净现值法使用现金流而非利润，主要因为现金流相对客观（2）净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的现金流。如果使用回收期法，很可能回收期长但回收期后有较高收益的项目被决策者错误地否决（3）净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流（4）净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投资项目被接受后公司价值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系（5）净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题2.内含报酬率法(1)传统的内含报酬率法内含报酬率指使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。即：现值(现金流入量)=现值(现金流出量)，这一等式成立时的折现率。在计算过程中，经常运用“插值法”。内含报酬率法的原理是：IRR是一个项目的预期收益率，如果该收益率超过了资金的成本，剩余部分就可以保留，由此增加了企业股东的财富。所以，当项目的IRR超过资本成本，项目可以接受。反之，如果IRR低于资金成本，则项目不能接受，否则会减少股东的财富。决策原则：如果IRR资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。如果IRR资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。(2)修正的内含报酬率法(Modified Internal Rate of Return，MIRR)修正的内含报酬率法克服了内含报酬率再投资的假设以及没有考虑整个项目周期中资本成本率变动的问题。修正的内含报酬率法认为项目收益被再投资时不是按照内含报酬率来折现的。值得说明的是，项目决策最基本的方法是NPV法，当传统的IRR法与NPV发生冲突时，通常以NPV为准。原因在于，传统的IRR法有两个主要缺陷：一是有多个根;二是假设再投资率为IRR。假设再投资率是IRR，则隐含的意思是，计算现值时的折现率也为IRR;修正的IRR法则认为，再投资率应为实际的资本成本，先按实际的资本成本计算出各期现金流量的终值，再求出IRR。以这种方式计算出的IRR，称之为MIRR。修正的内含报酬率法认为项目收益被再投资时不是按照内含报酬率来折现的，一般认为现金流量以资金成本进行再投资的假设较为合理，具体计算有如下两种方法：方法1：(3)内含报酬率法的优缺点优点：内含报酬率作为一种折现现金流法，在考虑了货币时间价值的同时也考虑了这个项目周期的现金流。此外，内含报酬率法作为一种相对数指标除了可以和资本成本率比较之外，还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较。缺点：因为内含报酬率是评估投资决策的相对数指标，无法衡量出公司价值(即股东财富)的绝对增长。在衡量非常规项目时(即项目现金流在项目周期中发生正负变动时)，内含报酬率法可能产生多个IRR，造成项目评估的困难。此外，在衡量互斥项目时，传统的内含报酬率法和净现值法可能会给出矛盾的意见，在这种情况下，净现值法往往会给出正确的决策判断。3.净现值法与内含报酬率法的比较比较因素具体内容资本成本从理论上讲，净现值法是最佳的投资决策方法。但不少企业仍然习惯使用内含报酬率法。因此，说明两种方法各自的特点，并对他们进行比较，可以加深理解，以更好地在投资决策中加以运用一个项目的净现值的大小，取决于两个因素：一是现金流量；二是资本成本。当现金流量既定时，资金成本的高低就成为决定性的因素。而内含报酬率不存在资本成本的选择问题独立项目的评估对于独立项目，不论是采用净现值法，还是内含报酬率法（IRR）都会导致相同的结论互斥项目的评估净现值法与内含报酬率法产生不同的结论时，应该采用净现值法多个IRR问题内含报酬率法的另一个问题就是多重根的问题：即每次现金流改变符号，就可能产生一个新的内含报酬率法。也就是说，IRR法在非常态现金流的情况下，会有多个内含报酬率法，而这多个内含报酬率法往往均无实际的经济意义。而净现值法则不存在这个问题，在资本成本既定的情况下，净现值是唯一的4.现值指数法(PI)(1)含义现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称获利指数法、贴现后收益/成本比率。(2)决策规则如果PI大于1，则项目可接受;反之则放弃，即PI值越高越好。现值指数法提供了一个相对于投资成本而言的获利率，与内含报酬率法一样，它在一定程度上反映出一个项目的收益率与风险，指数越高，说明项目的获利能力越强，即使现金流量有所降低，项目有可能仍然盈利。投资决策方法的特殊应用。(一)不同规模的项目如果两个项目是互斥项目，当投资规模不同时，应按照扩大投资规模法来进行决策。扩大投资规模法，就是假设存在多个小规模项目，将小规模项目重复，扩大为和大规模项目投资额相同的投资，然后比较其净现值。选择净现值大的项目。(二)不同寿命周期的项目如果互斥项目的周期不同，则可运用重置现金流法和约当年金法来进行决策。 1.重置现金流法重置现金流法亦称期限相同法，假设方案可以重置，选择共同寿命期(最小公倍寿命)下净现值大的方案为最优。2.约当年金法这一方法基