第七章 营运资金管理

第七章营运资金管理 一 营运资金概念 流动资产 可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 流动负债 将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务 营运资金 流动资产减流动负债后的净额 二 营运资金政策 1 营运资金持有政策 营运资金持有量的确定 就是在收益和风险之间进行权衡 将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策 而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策 介于两者之间的 是适中的营运资金政策 2 营运资金筹资政策 配合型筹资政策 是一种理想的 对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策 激进型筹资政策 是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策 稳健型筹资政策 是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策 一 现金管理 一 持有动机 交易性需要 预防性需要和投机性需要 二 相关成本1 机会成本 现金持有量 机会成本率2 管理成本3 短缺成本 第二节流动资产管理 1 成本分析模式 最佳现金持有量的具体计算 可以先分别计算出各种方案的机会成本 管理成本 短缺成本之和 再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量 三 评价最佳现金持有量 2 随机模式 图中 虚线H为现金存量的上限 虚线L为现金存量的下限 实线R为最优现金返回线 是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 1 当现金存量达到了现金控制的上限时 企业应用现金购买有价证券 使其存量回落到现金返回线的水平 H R 2 当现金存量达到了现金控制的下限时 企业则应转让有价证券换回现金 使其存量回升到现金返回线的水平 R L 3 现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化 是合理的 不予理会 4 关系式 H 3R 2L 二 应收账款管理 1 持有原因 商业竞争 销售和收款的时间差距 2 相关成本 变动成本 现金折扣成本 机会成本 坏账损失 收账费用和新增固定成本 3 评价 信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件 通常以预期的坏账损失率表示 1 信用标准的影响因素 定性分析 5C系统 信用品质 Character 最指客户履约或赖账的可能性 偿付能力 Capacity 取决于流动资产数量 质量及其与流动负债的比率关系 资本 Capital 反映了客户的经济实力和财务状况的优劣 抵押品 Collateral 客户提供的可作为资信安全保证的资产 经济状况 Conditions 指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力 2 信用标准的确立 定量分析 解决问题 一是确定客户拒付账款的风险 即坏账损失率 二是具体确定客户的信用等级 以作为给予或拒绝信用的依据 1 设定信用等级的评价标准 2 利用既有或潜在客户的信息 计算指标并评价计算得该客户累计拒付风险系数15 3 进行风险排 并确定各有关客户的信用等级 图示 4 评价信用条件 差额分析法 例1 某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元 其信用条件 N 30 变动成本率为65 资金成本率为20 假设企业收账政策不变 固定成本总额不变 该企业准备了三个信用条件的备选方案 A 维持N 30的信用条件 B 将信用条件放宽到N 60 C 将信用条件放宽到N 90 相关信息见表 例1续 评价 计算B方案1 相关收入 2640 万元 2 相关成本 变动成本 2640 65 1716 万元 坏账损失 2640 3 79 2 万元 收账费用 40 万元 机会成本 3 相关损益 相关收入 相关成本 747 6 万元 同理可计算A和C方案相关损益为742万元和693万元 重点 机会成本计算 应收账款应计利息 应收账款占用资金 资本成本 应收账款占用资金 应收账款平均余额 变动成本率 应收账款平均余额 日销售额 平均收现期 例2 例2 仍按上例 如果企业选择了B方案 但为了加速应收账款的回收 决定将赊销条件改为 2 10 1 20 n 60 D方案 估计约有60 的客户 按赊销额计算 会利用2 的折扣 15 的客户将利用1 的折扣 坏账损失率降为2 收账费用降为30万元 例2续 评价 应收帐款平均收帐期 60 10 15 20 25 60 24 天 1 相关收入 2640 万元 2 相关成本 现金折扣 2640 60 2 2640 15 1 35 64 万元 变动成本 2640 65 1716 万元 例2续 坏账损失 2640 2 52 8 万元 收账费用 30 万元 机会成本 3 相关损益 782 68 万元 五 评价收账政策 一般而言 企业加强收账管理 及早收回货款 可以减少坏账损失 减少应收账款上的资金占用 但会增加收账费用 因此 制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失 减少应收账款机会成本之间进行权衡 若前者小于后者 则说明制定的收账政策是可取的 六 应收账款日常管理 对于已经发生的应收账款 企业还应进一步强化日常管理工作 采取有力的措施进行分析 控制 及时发现问题 提前采取对策 这些措施主要包括 1 应收账款追踪分析2 应收账款账龄分析3 应收账款收现率分析4 应收账款坏帐准备制度 三 存货管理 一 持有原因 保证生产或销售的经营需要 出自价格的考虑 二 相关成本 三 经济订货量基本模型 1 假设条件 企业能够及时补充存货 能集中到货 而不是陆续入库 不允许缺货 需求量稳 单价不变 现金充足 存货市场供应充足2 评价 总成本 订货成本 储存成本订货成本 储存成本 例 某企业每年耗用某种材料3600千克 该材料单位成本10元 单位存储成本2元 每次订货成本25元 则 例题 订货成本 总成本 订货次数 经济订货量占用资金 300 四 ABC管理法 A类存货 种类占10 15 资金占用额约占80 B类存货 种类占20 30 资金占用额约占15 C类存货 种类占55 70 资金占用额约占5 第三节流动负债管理 短期负债筹资具有以下特点 筹资速度快 容易取得 筹资富有弹性 筹资成本较低 筹资风险高 银行信用商业信用商业票据 一 银行信用 银行信用是指利用商业银行融通短期资金 1 无担保贷款 UnsecuredBankLoans 没有担保品 常用于季节性增加的应收帐款和存货上 具有自行清偿性 1 信用额度贷款 信用额度 LineofCredit 是指商业银行余企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的限额 一般规定 期限 一年一次 数量 应付利率和其他一些特殊条件 图示 0 20 40 60 80 100 120 1 2 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 万元 120 未使用部分 2 循环贷款协议 Revolving LoanAgreement 是一种特殊的信用额度贷款 3 交易贷款 TransactionLoans 是企业为了满足某项特定贸易而向银行借入的一次性贷款 2 担保贷款 SecuredBankLoans 必须有担保品 3 银行信用的优缺点 优点 银行资金充足 实力雄厚 具有较好的弹性 缺点 资金成本高 限制较多 二 商业信用 一 概念 指商品交易中延期付款或延期交货 预收货款 而形成的债权债务关系 二 商业信用的形式1 应付帐款2 应付票据 带息与不带息3 预收帐款 三 商业信用的条件 指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定 如 2 10 1 20 n 30 商业信用成本 指卖方提供了现金折扣 企业未能在规定期限内付款 放弃了现金折扣的机会成本 商业信用成本率的计算 四 商业信用的成本 例题 例 赊购商品20000元 信用条件为2 15 n 40 则 1 第15天或早于15天付款 享受全部折扣 无商业信用成本 2 第25天付款 4000元折扣不能享受 商业信用成本率为 商业信用成本公式 续 当现金折扣全部放弃时 商业信用成本可用现金折扣率计算 五 商业信用的特点 1 在商品交易及提供劳务过程中自然形成2 商业信用筹资方便3 建立在企业财务信誉基础之上4 时间短5 放弃现金折扣成本高6 发生拖欠时对企业信誉影响大 三