对公司净资产收益率回归分析

精品文档 1欢迎下载 对公司净资产收益率回归分析对公司净资产收益率回归分析 1 研究目的 通过对本公司的经营数据进行分析 理解相关因素对于公司下一年的净资产收益率的 影响 理解为公司的后续发展和经营行为提供一定的参考 2 背景介绍 净资产收益率又称股东权益报酬率 净值报酬率 权益报酬率 权益利润率 净资产 利润率 是衡量上市公司盈利能力的重要指标 是指利润额与平均股东权益的比值 该指 标越高 说明投资带来的收益越高 净资产收益率越低 说明企业所有者权益的获利能力 越弱 该指标体现了自有资本获得净收益的能力 净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率 该有两种计算方法 一种是全面摊薄净 资产收益率 另一种是加权平均净资产收益率 不同的计算方法得出不同净资产收益率指 标结果 那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要 对于一家公司而言 追求利益的最大化是公司存在的根本 也是它的根本目标 因此 市场上不存在不追求利益的公司 而净资产收益率则恰恰可以体现公司的盈利能力 净资 产收益率是指利润额与平均股东权益的比值 该指标越高 说明投资带来的收益越高 净资 产收益率越低 说明企业所有者权益的获利能力越弱 这种收益率会受到多种因素的影响 而发生变化 通过分析公司的经营数据 理解相关因素对公司下一年的净资产收益率的影 响的方向 建立相应的线性回归方程能够为公司的相关决策和根据本年度的相关数据对下 一年的净资产收益率进行估计具有极大的价值 在所有的相关指标中 资产周转率 利润率 债务资本比率等因素与下一年资产收益 率存在一定的关系 本文中将对公司的五百组数据进行分析 旨在分析这些因素有下一年 净资产收益率之间的关系 帮助企业更好地对自己管理经营进行决策 也帮助股民判断公 司的价值并以此决定自己的操作 3 指标设计 首先 我们应该了解净资产收益率的含义以及净资产收益率的计算方法 根据中国证 监会发布的 公开发行证券公司信息披露编报规则 第 9 号的通知的规定 加权平均净资 产收益率 ROE 的计算公式如下 ROE P E0 NP 2 Ei Mi M0 Ej Mj M0 其中 P 为报告期利润 NP 为报告期净利润 E0 为期初净资产 Ei为报告期发行新股或债 转股等新增净资产 Ej 为报告期回购或现金分红等减少净资产 M0 为报告期月份数 Mi 为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数 Mj 为减少净资产下一月份起至报告期期 精品文档 2欢迎下载 末的月份数 本文分析的是相关因素对于公司的下一年的净资产收益率的影响 则根据研究的问题 可以确定本次的数据分析 作为因变量的是下一年的净资产收益率的 这一变量数据中已 经给出 确定因变量之后 就需要考虑哪些变量会影响因变量的变化 选择相应的变量作为线 性回归模型中的解释变量 资产周转率 净资产是属企业所有 并可以自由支配的资产 即所有者权益 它由两大部分组 成 一部分是企业开办当初投入的资本 包括溢价部分 另一部分是企业在经营之中 创造的 也包括接受捐赠的资产 净资产是企业全部资产的一部分 因此 净资产收 益率必然受企业总资产报酬率的影响 在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下 总资产报酬率越高 净资产收益率就越高 利润率 利润率是剩余价值与全部预付资本的比率 利润率是剩余价值率的转化形式 是同 一剩余价值量不同的方法计算出来的另一种比率 如以 p 代表利润率 C 代表全部预 付资本 c v 那么利润率 p m C m c v 利润率反映企业一定时期利润水 平的相对指标 销售利润率 产品销售利润 产品销售成本 表明企业最终成果占销售成果的比重 与该指标类似的指标还有销售毛利率 边际贡献率等 销售毛利率反映了销售业务的成本盈利水平 边际贡献率反映产品本 身的初步盈利水平 净资收益率 净利润 期末净资产 指标值越高 说明投资带来的收益越高 是投资者特别关注的指标 只有净 资产收益率大于社会平均利润率 股东才愿意向企业投资 根据两个指标的计算方式可以看出 利润率与净资产收益率存在一定的相关关系 债务资本比率 是企业报告期末总负债与所有者权益合计之比 它既反映了企业长期负债与所有 者权益之比 它既反映了企业长期偿债能力 同时也反映了企业的资本结构和企业利 用外借资金的程度 精品文档 3欢迎下载 在资本结构一定情况下 当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时 将对净资产收益率产生有利影响 反之 在总资产报酬率低于负债利息率时 将对净资 产收益率产生不利影响 成长速度 成长速度表示的是企业规模的扩展速度 成长速度越快说明企业的发展前景良好 那他的下一年净资产的收益率是良好的 市倍率 市倍率即市净率 指的是每股股价与每股净资产的比率 也等于上市公司的总资产除 以市价 收入质量 收入质量是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性 效益性及公允性 高 质量的企业利润 应当表现为资产运转状况良好 企业所开展的业务具有较好的市场 发展前景 企业有良好的购买能力 偿债能力 交纳税金及支付股利的能力 高质量 的企业利润能够为企业未来的发展奠定良好的资产基础 反之 低质量的企业利润 则表现为资产运转不畅 企业支付能力 偿债能力减弱 甚至影响企业的生存能力 存货率 存货率是指年末存货金额除以当年进货金额即借方年累计金额 资产规模 资产规模是指企业 自然人 国家拥有或者控制的现有的总资产额或者固定资产 额 随着企业的发展 企业的资产规模会有所增加 当年资产收益率 本年的资产收益率对于下一年的资产收益率具有一定的预示作用 因此 本年的 资产收益率应该作为一个因变量 本年的净资产收益率指的是利润额与平均股东权益 的比值 以上 就是本次研究所考虑的几个解释变量 4 描述分析 在正式的模型分析之前 首先对数据作简要描述 以达到了解数据 发现问题的目的 具体分析结果如表 1 1 所示 从中可以看到的主要结论如下 精品文档 4欢迎下载 描述统计量描述统计量 变量名称 N 极小值极大值均值标准差 下一年净资产收益率 500 1 3241 601 05919 488907 资产周转率 500 0001 883 53747 367621 利润率 500 345 750 21270 197864 债务资本比率 500 00202 0478 526330 3980834 成长速度 500 0007 7851 763031 309039 是倍率 500 22 95227 4223 632449 318864 收入质量 500 0000 6834 149044 1145022 存货率 500 000 609 14132 098320 资产规模 50018 46223 68521 12206 907923 当年净资产收益率 500 1 1641 986 37117 494916 有效的 N 列表状态 500 表格 1 1 1 样本量是 500 个 所有变量都没有缺失 2 根据第二行统计分析可以看到 下一年净资产收益率平均为 0 05919 而数据的标准差 为 0 488907 是平均值的 9 倍以上 如果以两倍的标准差计算 公司的下一年的净资 产收益率在 0 5919 2 0 488907 到 0 5919 2 0 488907 之间变动 说明公司之 间的资产收益率之间的差别很大 3 第三行的数据告诉我们 资产周转率的平均值为 0 526330 高于 50 说明数据样本 公司的资产周转不利 4 第四行的结果表明 所取样本的公司利润基本正常 平均值在 20 左右 5 第五行的结果表明 不同公司的负债之间存在差别 极小值与极大值之间的变化范围 非常大 但是总体水平较为正常 6 从第六行的数据分析可以看出 这些样本公司包括了多个阶段 有的公司处于高速发 展期 有的处于停滞期也就是发展速度为零 但是没有包括正在衰退的公司 精品文档 5欢迎下载 7 根据第七行数据 就市倍率而言 标准差是均值的三倍 公司的市值普遍高于公司的 总资产值 8 第八行数据表明 收入质量之间也存在较大的差异 就均值水平而言 整体样本的平 均收入质量偏低 对公司生存不利 9 第九行数据结果表明 样本公司的资产规模的均值为 21 12206 标准差非常小 说明 公司之间的资产规模非常接近 没有太大的差异 10 第十行的数据分析的是公司当年的净资产收益率 当年的净资产收益率对于下一年的 资产收益率具有较大的影响 研究当年的净资产收益率对于本次研究具有非常大的意义 5 模型分析 在描述分析的基础上 我们通过多元线形回归对各个因素相对下一年净资产收益率变 化之间的关系作了模型分析 系数系数a a 非标准化系数标准系数相关性共线性统计量 模型 B 标准 误 差试用版 tSig 零阶偏部分容差 VIF 常量 790 408 1 937 053 资产周转率 031 048 023 649 516 040 029 022 9211 086 利润率 105 087 0421 203 230 086 054 041 9421 061 债务资本比率 079 045 065 1 772 077 215 080 061 8811 135 成长速度 002 013 006 182 856 004 008 006 9941 006 是倍率 003 002 063 1 675 095 251 075 057 8281 208 收入质量 006 147 001 040 968 043 002 001 9871 014 存货率 166 174 033 952 342 009 043 033 9601 041 资产规模 031 019 0581 637 102 152 074 056 9211 086 1 当年净资产收益 率 590 036 59716 496 000 638 598 565 8971 114 a 因变量 下一年净资产收益率 精品文档 6欢迎下载 表格 2 各参数估计以及检验结果 从表格数据可以看出 本年净资产收益率 存货率以及利润率的相关系数 较为明显之外 其余变量的相关系数都非常不明显 根据上面的表格可以写出 本次研究的线性回归模型为 下一年的净资产收益率 0 0790 0 031 总产周转率 0 105 利润率 0 079 债务资本比率 0 002 成长速度 0 003 市倍率 0 006 收入质量 0 166 存货率 0 031 资产规模 0 59 当年净资产收益率 当年净资产收益率的相关系数为 0 590 说明当年的净资产收益率同下一年净资产收 益率呈正相关 并且相关性较高 当年的净资产收益率越高 则可以推断出下一年的净资 产收益率也就越高 利润率也与下一年净资产收益率正相关 但是相对于当年净资产收益率而言 对下一 年净资产收益率的影响没有当年净资产收益率高 存货率与下一年净资产收益率呈负相关 存货率越高 可以估计下一年的净资产收益 率也就越低 这是因为 存货率越低说明公司的资金周转速度也就越快 周转速度越快就 能为公司带来更多的收入那么就可以推测出下一年的净资产收益率也就越高 其余变量的 P 值高度不够显著 因此没有证据表明 其余变量同公司的下一年净资产 收益率相关 当然 不排除因为样本数据不够大 导致不能发现这些变量对于下一年的净 资产收益率之间的关系 所以 目前 不对其余变量作出任何结论 模型汇总模型汇总b b 更改统计量 模型 R R 方调整 R 方标准 估计的误差R 方更改F 更改 df1df2 Sig F 更改 1 651a 424 414 374313 42440 1459490 000 a 预测变量 常量 当年净资产收益率 成长速度 存货率 收入质量 利润率 资产规模 债务资本比率 资产周转率 是倍 率 b 因变量 下一年净资产收益率 表格 3 从表格 3 可以看出 模型的判决系数为 41 4 判决系数良好 精品文档 7欢迎下载 5 总结 本报告中研究了公司中的先关因素对于公司下一年的净资产收益率的影响 考虑了资 产周转率 利润率 债务资本比率 成长速度 是倍率 收入质量 存货率 资产规模 当年净资产收益率九个变量 研究这些变量同下一年净资产收益率变化之间的关系 对数 据做了描述分析以及回归分析 其中回归分析的判决系数良好 研究发现本年的净资产收 益率同下一年净资产收益率 利润率正相关 与存货率负相关 缺乏证据表明其他变量影 响下一年的净资产收益率的变化 在未来后续的研究中我们可以考虑收集更多的数据研究相关变量同下一年净资产收益 率之间的关系 在现有的九个因素的基础上 考虑更多的影响因素 收集处于不同发展时 期的公司的数据 研究处于不同发展时期的公司的下一年净资产收益率同相关因素之间的 关系 附录 共线性诊断共线性诊断a a 方差比例 模型维数特征值 条件索 引 常量 资产周转 率利润率 债务资本比 率 成长速 度是倍率 收入质 量存货率 资产规 模 当年净资产 收益率 16 5431 000 00 00 01 01 01 00 01 01 00 01 21 0432 505 00 00 01 02 00 46 00 00 00 13 3 5353 498 00 04 09 02 01 30 02 04 00 50 4 5013 612 00 06 58 00 00 03 00 01 00 22 5 3784 161 00 05 01 07 08 00 72 00 00 00 6 3314 447 00 05 06 05 80 00 02 08 00 00 7 3114 587 00 00 00 42 02 11 06 47 00 02 8 2515 104 00 61 04 27 00 02 01 26 00 04 9 1067 849 01 18 21 15 09 02 15 13 01 08 1 10 00187 722 99 00 00 00 00 05 01 00 99 00 a 因变量 下一年净资产收益率 精品文档 8欢迎下载 残差统计量残差统计量a a 极小值极大值均值标准 偏差 N 预测值 942171 05543 05919 318507500 残差 1 1586621 339878 000000 370922500 标准 预测值 3 1443 128 0001 000500 标准 残差 3 0953 580 000 991500 a 因变量 下一年净资产收益率 系数相关系数相关a a 模型 当年净资产收 益率成长速度存货率收入质量利润率资产规模 债务资本比 率 资产周转 率是倍率 当年净资产收益 率 1 000 002 024 036 029 083 169 041 182 成长速度 0021 000 030 005 034 025 038 042 026 存货率 024 0301 000 056 042 081 036 117 071 收入质量 036 005 0561 000 051 056 008 048 011 利润率 029 034 042 0511 000 025 054 196 064 资产规模 083 025 081 056 0251 000 072 053 206 债务资本比率 169 038 036 008 054 0721 000 101 237 资产周转率 041 042 117 048 196 053 1011 000 081 相关性 是倍率 182 026 071 011 064 206 237 0811 000 当年净资产收益 率 0016 886E 7 000