期权应用习题.doc

第5章金融衍生品一、单项选择题 1.股价的波动率增加会使（ ）。 A.看涨期权的价值降低 B.看跌期权的价值降低 C.不能判断 D.看涨期权与看跌期权的价值均升高 2.下列关于期权的叙述，不正确的是（ ）。 A.投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价 B.期权属于衍生金融工具 C.一个公司的股票期权在市场上被交易，说明该公司从期权市场上筹集了资金 D.期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定真的想购买标的资产 3.如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。则该期权属于（）。 A.美式看涨期权 B.美式看跌期权 C.欧式看涨期权 D.欧式看跌期权4. 美式看涨期权允许持有者( )。A.在到期日或到期日前卖出标的资产B.在到期日或到期日前购买标的资产C.在到期日卖出标的资产D.以上均不对5.看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元,1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为( )元。A.2 B.-20 C.5D.156.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票的价格是34元。则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为( )元。A.1 B.6 C.11D.-57.某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。如果到期日该股票的价格是58元。则购进看跌期权与购进股票组合的到期收益为( )元。A.9 B.14 C.-5 D.08.期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以( )。A.固定价格购进或售出一种资产的权利B.较低价格购进或售出一种资产的权利C.较高价格购进或售出一种资产的权利D.平均价格购进或售出一种资产的权利9.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票的价格是58元。 则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为( )元。A.7 B.6 C.-7 D.-510.对于美式期权在其他变量不变的情况下，到期期限越长，则期权价格( )。A.越低 B.不一定 C.越高 D.不变11某投资者买入一份看跌期权，若期权费为c，执行价格为X，则当标的资产价格为（ ），该投资者不赔不赚。AX+C BX-C， CC-X DC12某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳。卖出执行价格为290美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（）美分/蒲式耳。A290B 284C 280 D276 13.在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是（）。A期权费 B无穷大 C零 D标的资产的市场价格14某出口商担心日元贬值而采取套期保值，可以（）。A买日元期货买权 B卖欧洲日元期货C卖日元期货 D卖日元期货卖权，卖日元期货买权15在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为称为（）。A期权交易 B过度投机 C套利交易 D期货投机16在期货交易中，当现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动时，这个过程称为（）。A杠杆作用 B套期保值 C风险分散 D投资“免疫”策略17空头套期保值者是指（）。A在现货市场做空头，同时在期货市场做空头B在现货市场做多头，同时在期货市场做空头C在现货市场做多头，同时在期货市场做多头D在现货市场做空头，同时在期货市场做多头18、关于看涨期权下列说法错误的是（）（删除）A.看涨期权的价值上限是执行价格B.股票的价格为零时，期权的价值也为零C.看涨期权的价值下限是内在价值D.只要期权尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限19、如果股价小于执行价格时，组合净收入不随股价的变化而变化，则该期权的投资策略属于（）。A.保护性看跌期权B.抛补看涨期权C.对敲D.保护性看跌期权抛补看涨期权20、关于期权的基本概念，下列说法正确的是（ ）。A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权益B.期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，以便为标的资产市场价格的50%90%21、某公司股票的当前市价为8元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10元，到期时间为三个月，期权价格为2.5元。下列关于该看涨期权的说法中，正确的是（）（删除）。A.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C.该期权的时间溢价为4.5元D.买入一股该看涨股权的最低净收入为0元22、看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（）元。A.20 B.20 C.5 D.1523、下列有关期权到期日价值和净损益的公式中，错误的是（）。A.多头看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）B.空头看涨期权净损益空头看涨期权到期日价值期权价格C.空头看跌期权到期日价值Max（执行价格股票市价，0）D.空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值期权价格24某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份（）。（删除）A实值期权 B虚值期权 C平值期权 D零值期权二、多项选择题 1.在其他因素不变的情况下，当下列变量中（）增加时，看涨期权价值会增加。 A.股票市价 B.执行价格 C.股价波动率 D.红利 2.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（）。 （删除） A.空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入 B.如果股票价格执行价格，则组合的净收入执行价格股票价格 C.如果股票价格执行价格，则：空头看涨期权净收入空头看跌期权净收入（股票价格执行价格）0执行价格股票价格；如果股票价格执行价格，则：空头看涨期权净收入空头看跌期权净收入0（执行价格股票价格）股票价格执行价格。由此可知，选项B、C正确；进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项D正确。 【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】 3.正确答案ABC答案解析由于：空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格，因此，选项D错误。4.ABCD5.ABC多选题答案：6.【答案】BC【解析】看涨期权的到期日价值，随标的资产价值上升而上升;看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升。期权的购买成本称为期权费(或权利金)，是指看涨期权购买人为获得在对自己有利时执行期权的权利，所必须支付的补偿费用。期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，期权到期日价值减去期权费后的剩余称为期权购买人的“净损益”。7.【答案】BD【解析】期权价值=内在价值+时间溢价;内在价值不同于到期日价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低;期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。8.【答案】ABC【解析】买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1(元)，卖方(空头)期权价值=-3(元)，卖方净损失=-1(元)。9.【答案】 BC【解析】选项D是买入看涨期权的特点。10.【答案】ABC【解析】根据期权价值线可以判断。11.【答案】ABD【解析】对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。资产的现行市价低于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)。资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)。资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。12、【正确答案】：BCD【答案解析】：看涨期权的买入方需要支付期权费3元，因此，未来只有标的资产市场价格与执行价格的差额大于3元（即标的资产的市场价格高于24元），才能获得盈利，所以选项A错误，选项B正确。如果标的资产价格下跌，投资者可以放弃权利，从而只损失期权费3元，因此选项C正确。看涨期权投资者的收益根据标的资产价格的上涨幅度而定，由于标的资产价格的变化不确定，从而其收益也就是不确定的，因此选项D正确。 【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】 13、【正确答案】：ABC【答案解析】：买方（多头）看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）Max（3025，0）5（元），买方看涨期权净损益买方看涨期权到期日价值期权成本523（元），卖方（空头）看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）5（元），卖方期权净损益买方看涨期权到期日价值期权价格523（元）。 【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】 14、【正确答案】：ABCD【答案解析】：多头看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）15（元）多头看涨期权净损益到期日价值期权价格15510（元）空头看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）15（元）空头看涨期权净损益到期日价值期权价格15510（元） 【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】 15、【正确答案】：AD【答案解析】：美式期权是指可以在到期日或者到期日之前任何时间执行的一种期权，所以选项A的说法不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，而购买人也不一定真的想购买标的资产，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以选项D的说法不正确。 【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】 16、【正确答案】：BC【答案解析】：保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，可以将损失锁定在某一水平上。但是，同时净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益，因此选项B的说法正确。预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采