三聚环保财务报表分析 PPT课件

1 2 背景介绍 比率分析 审计报告 项目质量分析 目录 CONTENTS 合并增量 前景预测 3 背景介绍 PART ONE 4 三聚环保 300072 为基础能源工业的产品清洁化提供催化剂产品 技术 服务的高新技术企业 专利291件 其中发明专利258件 实用新型33件 国内专利262件 公司概况 5 能源净化产品业务脱硫净化剂脱硫催化剂其他净化剂 脱氯剂 脱砷剂等 特种催化材料及催化剂 能源净化综合服务提供商发展方向 剂种销售 服务脱硫成套设备及脱硫服务提供商 主营业务范围 6 公司成立 成长历程 7 国资背景下的股权结构 股权结构相对分散 无单一控股股东 海淀国投间接持有三聚环保17 19 的股份 超过林科 张雪凌夫妇共有的9 9 8 政策性朝阳产业 国务院办公厅发布意见推行环境污染第三方治理 新 环境保护法 2015年1月1日起正式施行 大气污染防治法大修 9 公司主要客户单项采购金额与数量较大 同时受产能局限 三聚优先供给重点客户 如中石油 中石化等与三聚的业务紧密联系的公司 客户集中度较高 能源净化行业产业链 10 进入壁垒较高 01 技术壁垒 02 市场壁垒 03 人力资源壁垒 04 资金和规模壁垒 技术含量较高 其技术涉及到多个技术领域 具有多学科相互渗透 相互交叉的特点 企业销售网络和售后服务体系的建立和完善 需要大量的前期资金投入 对市场的深刻认识和前瞻把握 中小生产企业将难以满足大规模 持续 稳定的供货要求 必须拥有大批专业技术 管理和营销人才 而专业人才的培养不能短期内形成或者被复制 壁垒高 11 能源净化行业毛利率普遍在10 30 由于公司具有较强的自主创新能力和较高的生产技术水平 公司主营业务毛利率高于市场平均水平 且产品市场占有率大 以上三点表明三聚环保在业内面临的竞争压力不大 且其特有技术具有较强竞争力 公司毛利率较高 12 巩固原有剂种市场 三聚环保业务模式 13 一站式脱硫服务 BTBOT 海外业务拓展 美国项目 下游化工品生产 新戊二醇苯乙烯 产业链延伸 14 审计报告 PART TWO 15 三聚环保2010年 2014年审计报告均为标准无保留意见 2014年度财务报告已经利安达会计师事务所 特殊普通合伙 注册会计师蒋淑霞 王兴杰审计 并于2015年3月13日出具了标准无保留意见的审计报告 16 比率分析 PART THREE 17 18 项目质量分析 PART FOUR 19 资产负债表 20 资产组成情况分析 21 资金规模对比 货币资金结构比 资产组成情况分析 22 短期商业债权 债务质量分析 信用条件比较宽松 公司债权回收保障不高 议价能力也较低 应收账款过大 坏账的可能性较高 23 三公司应收账款 应收账款周转率 应收账款分析 应收账款过多 周转率过低 有一定坏账风险 24 应收账款分析 25 其他应收款过多 多为与子公司之间的借款与往来款 26 三公司存货占总资产之比 三公司存货周转率 存货少周转率较低 27 对外投资占总资产比重 对各子公司投资情况 对外投资占总资产比重 28 资产负债表小结 应收账款过大 其他应收款过多 长期股权投资占比大 29 利润表 30 营业收入大幅上升 主营业务收入整体呈上扬趋势变动幅度较大 远超中电环保 具有良好的增长态势 三聚环保与对比公司营业收入对比 主营业务营收占比变动 综合服务营收占比大幅上升综合服务营收额已超过剂种销售额 成为公司主要营收来源 31 营业成本增加 营业成本变动情况基本与总营收变动情况保持一致 三聚环保与对比公司营业成本对比 原材料支出占剂种总营业成本的比重大 因此原材料的成本变动对总成本的变动贡献十分显著 32 费用结构变动 初期 以销售脱硫脱销催化剂和净化剂为主 属于化工品行业 财务费用不高 管理和销售费用相对较高 近两年 企业由试剂销售商向环保行业综合服务商转型 销售费用大幅下降 三聚环保三费变动 财务费用中净利息支出变动 财务费用占比整体呈上升趋势 因为三聚环保投资需要大量资金 但企业经营现金流很少 所以被迫向银行借款和发债 使得财务费用不断上升 33 资产减值损失剧增 三聚环保资产减值损失变动 三聚环保资产减值损失波动较大 近两年年增长率基本为100 34 利润自身结构 盈利模式判断 全部收入来源于营业收入 无其他业务收入 说明整个公司是依靠主营业务来获取收益的 反映了整个企业的运行状况较为良好 维持公司运行 支撑公司发展所需要的绝大部分现金都是在经营过程中产生 35 利润与资产结构 30 左右的对外投资 并且其对外投资无金融类投资 全部为长期股权投资 但母公司的利润全部来源于经营性投资 即母公司自身经营业务的收益 资产结构 利润结构 36 主营业务收入及利润大幅提升 利润表小结 总成本上升 材料为主 资产减值损失占比扩大 经营主导型公司 投资带来利润极低 37 现金流量表 38 现金流入量分析 现金流出量分析 现金流入流出量稳定增长应收账款过多导致现金流入不乐观 39 年度现金流入占现金流入百分比 年度现金流出占现金流出百分比 现金流入 流出主要部分来自经营活动 50 60 40 经营活动现金净流量弥补利息与股利 经营活动现金流量质量分析 经营活动现金流量质量分析 可以看出 三聚环保经营活动现金流入项目及流出去向非常稳定 现金净流量的支付的压力主要来源于偿还债务 41 投资活动现金流量分析 长期股权投资居多 42 合并公司 母公司投资活动现金流净额 三聚环保在不断投资子公司 走上转型道路 43 对内投资 购建和处置固定资产 对外投资 投资净额 投资活动现金流量质量分析 三聚环保开始了对内投资的扩张状态 44 筹资活动产生的现金流量净额 公司盈利能力不够 并且长期以对外筹资来获取资金 三聚环保在为子公司筹资 45 筹资活动现金流量质量分析 46 专注于主营业务经营 现金流量表小结 净现金流不足应收账款过大 盈利能力不足 坚持扩张状态 47 所有者权益变动表 48 资产减值损失剧增 每股收益对比 相对于行业的龙头龙净环保来说 三聚环保的每股收益尽管近年有大幅提升 但仍处于较低水平 有改善空间 资产减值损失占总营收比例与对比公司比较 三聚环保的分红比例整体呈下降趋势 这可能与公司提高留存资金比例 加速对外投资和产业链延伸有关 49 合并增量 PART FIVE 50 投资收益 公司投资收益与合并投资收益 元 51 核心营业利润 三聚环保公司核心营业利润与合并核心营业利润 元 前期核心营业利润主要来自于母公司 近两年随着公司拓展产业链 子公司投产带来利润回报并超过母公司利润额 说明子公司创造利润的能力在增强 52 前景预测 PART SIX 53 经营活动 利润趋势预测 随着公司加快建设项目进度 助力能源产业示范平台报告期内 控股子公司三聚家景焦炉尾气制LNG项目前期建设进展顺利 建设项目中的土建施工 公用工程 设备安装等前期建设工作基本完成 以及有序推进美国脱硫服务项目 公司继续优化在美国首个脱硫服务项目工业化运行 我们预测2015年公司利润相比去年会得到大幅度的增长 2010 2014年以来 公司的利润总额呈现出高速增长态势 2015年上半年 公司各项经营指标均取得较好的增长 54 经营活动 销售预测 公司已陆续承接的鹤壁华石15 8万吨 年焦油综合利用项目 黑龙江安瑞佳20万吨 异丁烷脱氢联产MTBE等项目 预计未来的销售收入将会快速地增长 2015年1 9月 公司实现销售收入383 242 76万元 其中 能源净化产品实现销售收入113 526 94万元 较上年同期增长23 44 能源净化综合服务实现销售收入269 715 82万元 较上年同期增长175 59 55 经营活动 应收账款预测 一方面 公司客户主要分布在石油炼化 煤化工等领域 并与公司保持着长期的合作关系 客户的信誉整体较好 公司应收账款质量较高 且实际发生坏账的可能性很小 但是相关客户回款周期较长 另一方面 公司近年加快从传统的剂种提供商向能源净化综合服务商进行战略转型 向客户提供整体解决方案和实施工程项目建设 前期垫付资金较多 造成应收账款增长较快 如果客户发生重大变故 导致其资金状况和信用状况发生重大不利变化 则可能对公司应收账款回收产生重大影响 从而影响公司业绩 公司2010 2014年间应收账款总额在快速上升 56 重组并购 三聚环保主要采用通过直接投资的方式设立子公司 将战略的一部分产业分配到新设子公司上来拓宽产业链 但三聚环保有实力且在积极尝试通过并购重组的方式实施自己的战略部署 例如2014年12月30日公司以3924万收购金中石化51 股权 2014年三聚环保发行债券融资4 9亿 迅速扩充了公司可用现金流的规模 那么有理由相信 三聚环保在多项考察权衡以后会通过手中开始多起来的现金流收购其他公司 进行其在产业链上的战略部署 57 机遇与挑战并存 社会节能环保意识不断增强 能源净化及大气污染防治等相关行业领域不断发展 国家环保要求的逐步提升 车用汽柴油的环保标准也在不断提高 油品质量的升级对加氢脱硫催化剂市场需求有较大拉动 石油化工亟待解决原料重质化劣质化问题 利用煤制氢和浆态床加氢等技术提高炼厂加工效率和效益存在巨大的市场机会 实现焦化企业焦化原料和产品结构优化蕴含着巨大市场机遇 一带一路 战略的实施 为中国环保产业走出去打开了一扇门 58 机遇与挑战并存 公司所处的脱硫净化剂行业市场集中度不高 竞争比较激烈 项目投资较大 建设周期较长 工作量较大 短期项目实施 对公司经营管理能力