次贷危机与大萧条的社会经济统计指标之比较研究（DOC 32页）.doc

目录摘 要1Abstract1一、提出问题3二、统计指标的比较3（一）社会统计指标的比较3（二）经济统计指标的比较5（三）影响广度的比较10（四）影响深度的比较12三、危机成因13四、结论和讨论14（一）两次危机相似之处14（二）两次危机存在的差异16（三）我们的认识16参考文献18附录19次贷危机与大萧条的社会经济统计指标之比较研究摘 要：从次贷问题演化为次贷危机、流动性危机、信用危机和系统性危机,美国的次贷问题已经全面升级为大萧条以来最为严重的金融危机。金融危机给金融体系和实体经济造成了重大的冲击,美国金融体系面临重组,美国经济增长模式被迫转型,全球经济秩序可能发生深刻变化 引自何德旭和郑联盛美国金融危机和“大萧条”：比较和启示。在国际会议上当前的金融危机成为最热烈的讨论话题。目前这场危机被被认为是自上世纪大萧条以来最严重的一场危机，不少学者把这场危机与30年代的大萧条的异同进行比较。关键字：次贷危机，大萧条，统计指标The Comparative Study at Socio-Economic Statistical Indicators between Sub-prime Loans Crisis and the Great DepressionAbstract：Having evolved to subprime mortgage crisis, liquidity crisis, credit crisis and systematic crisis, the problem of subprime mortgage has comprehensively updated to the most severe financial crisis since the Great Depression, the problem of subprime mortgage has comprehensively updated to the most severe financial crisis since the Great Depression.The American financial system is faced with being recombinated,the American economy growth mode will be forced to transform, and the global economic order will undergo profound changes. In the international Conference on Current financial crisis become one of the heated topic of discussion. We all agree that the current crisis is the most serious of a crisis since the Great Depression of the last century.Many scholars compare it with the Great Depression of the 30s to see the similarities and differences.Keywords：subprime loans crisis, the Great Depression, statistical index一、提出问题2007年以来，由美国房地产市场引发的次贷危机迅速向金融市场推进，并向欧洲和亚洲的发达国家以及新经济体扩散，与此同时，危机由金融市场向实体经济蔓延。美国雷曼兄弟公司申请破产，汽车制造业三巨头均遭受了沉重的打击，克莱斯勒汽车公司和通用汽车公司先后申请破产保护。当前的金融海啸已经扩散到全球。在金融危机愈演愈烈的今天，越来越多的国内外学者在研究这一全球性金融危机时，纷纷将其与20世纪发生的全球性或局部金融危机相比较，认为这是继“大萧条”之后的，对全球经济影响最大的一次金融危机，其影响的深度远远超过了1992年的欧洲金融危机和1997年的东南亚金融危机1。为了对本次金融危机的成因和应对措施由一个明晰的认识，我们将对其有关的社会经济指标和“大萧条”时期进行比较研究，以便在分析前人研究的基础上，给出我们对经济危机成因和实施措施的一些认识。在这里有三点需要说明：本次金融危机是由美国次贷危机引起的，但是并不等同于次贷危机，由于经济学家还没有为本次金融危机给出一个被我们普遍接受的命名，所以本文依然使用次贷危机来代表本次全球性的金融危机。目前金融危机还在进行之中，它的影响深度和范围还很难确定，于是本文的研究主要集中在次贷危机发生之前的社会经济状况的研究，以便对本次金融危机的发展趋势进行估计和预测。大量的研究文献表明，对历史统计资料的引用经常会出现相互矛盾的现象。这是因为在早期，尤其在“大萧条”时期，有相当部分的数据是经济史学家们根据并不完全的资料估算出来，这种现象十分普遍，而且是容易引起争论的地方。为了保证引用数据的可靠性和一致性，有关大萧条时期的数据主要来自帕尔格雷夫世界历史统计，对部分相互矛盾的地方我们进行了鉴别。论文的具体安排如下：第二部分是两个时期统计指标的比较；第三部分是危机成因的分析；最后是结论和对一些问题的讨论。二、统计指标的比较（一）社会统计指标的比较基于联合国审核通过的“最基本的国家社会指标”，同时考虑到“大萧条”时期的数据可得性，选择2个重要的统计指标：国际移（入）民和失业率。1、 国际移（入）民表1 金融危机前后的国际移民年均变化率(%)“大萧条”之前“大萧条”之后次贷危机之前1926-1927年1928-1929年1930-1933年2000-2005年美国西班牙俄罗斯德国加拿大英国法国意大利日本澳大利亚巴西墨西哥南非6.80 4.64 -7.09 38.46 -0.12 -13.51 -9.46 12.86 -23.08 10.83 -8.58 -6.47 -11.26 1.92 0.60 -6.16 -30.85 1.33 99.36 9.83 -43.12 -0.24 -5.44 -42.01 2.49 -11.84 -73.73 10.00 -8.65 -19.54 0.94 52.06 -11.64 -2.36 8.40 18.38 127.34 17.50 -0.72 52.00 -注:“大萧条”时期的数据是根据帕尔格雷夫世界历史统计美洲卷整理得到的；2000-2005年的数据根据2009世界指标发展数据库整理得到的；大萧条时期的指标为国际移入民变化率，次贷危机前的指标为国家净移民变化率。国际移民可被认为是劳动力在全世界范围内的重新配置。劳动力倾向于向资本边际产出高的地区流动，经济发达的地区通常是国际移民的输入地3。表1的数据表明：在“大萧条”发生的前两年，向美国的国际移民已经开始下降。“大萧条”发生之后，向美国的国际移民大幅度下降。当然，1930-1933年移民数量的锐减可以归结为两个原因：一是经济的衰退导致就业机会的减少；一是政府为了保护国内公民的就业采取了移民紧缩政策。自1929年起，加拿大、德国、意大利、南非和美国的国际移入民统计数字一路走低，特别是美国以及加拿大的移民进程受到严重遏止和影响。21世纪初的移民状况在世界范围内，除俄罗斯和日本外，其他主要国家的移民皆为正数。在移民增长的国家中美国是增长最慢的国家，然而美国确实最缺乏劳动力的国家，这也反映出美国的经济增长在世界范围内受到了新经济体的影响，在2000至2005年中，美国净移民数从2000年的6200千人到2005年的6493千人，增长却只有4.7%，平均每年还不到1.2%的增长率。2、 失业率众所周之，失业率是反应一个国家或地区经济社会运行状况的一个重要指标，对于政策的制定来说是一个十分重要的参考值4。默里罗斯巴得认为经济危机的两个重要表现形式为：第一，经济出现了显著的衰退，即GDP增长率较繁荣时期降低，甚至为负值；第二，失业率急剧上升。1929年爆发的经济危机对世界各国造成重大影响，劳动力过剩使得失业率又创新高。表2 主要国家两个时期的失业率（%）德国英国美国加拿大日本澳大利亚大萧条1925192919301931193219396.713.115.323.37.38.715.923.69.111.617.616.419.78.5次贷危机20052006200710.619.838.384.795.395.45.084.624.636.756.36.014.434.133.855.054.784.38数据来源：根据帕尔格雷夫世界历史统计美洲卷和国际货币基金组织的数据整理。在“大萧条”发生之前，美国、加拿大和日本的失业率都比较低，英国和澳大利亚的失业率相对较高，德国的失业率十分高，远远超出其他主要国家的失业率。21世纪世界各国在开始这几年里失业率并没有太大的波动，基本都在2%的范围内波动，可见社会经济相当繁荣和稳定。美国的年均失业率在上述主要几个国家中并不算大，在欧美国家中失业率甚至偏低的。（二）经济统计指标的比较经济指标是用来记录、反映、预测经济现象和制定政策的依据，它的设定和统计是不可或缺的。我们选取的指标为：GDP；进出口贸易额；外汇储备；消费者物价指数；货币供给量。1、 GDPGDP是一国经济实力的有力体现。根据表4世界上主要经济体GDP从1925年到1929年期间年年是上升的。大萧条的到来，GDP出现了负增长。需要说明的是德国是第一次世界大战的战败国，受战单赔款的影响，德国经济出现了持续的下滑。表3： 主要国家两个时期的GDP年份日本澳大利亚法国德国英国美国加拿大大萧条1925192919301933193916265137351349314660221171722907918898105155724639126207958453618846734651694492894737581479421542164210404651909310001039000912000560000913000-16894161741181117774次贷危机200420072008200945848437674923749928-2059825623286572499127509329723667530603213202727826740200701167921381121426461400279767132641510912293注：大萧条时期GDP的单位为百万本币，次贷危机时期GDP的单位为亿美元。数据来源：根据帕尔格雷夫世界历史统计美洲卷、国际货币基金组织和世界银行的数据整理。2008和2009的数据为预测值。对于美国，根据表3的数据对大萧条前期和大萧条后期进行比较可知，在1926年至1929年美国GDP的年增长率分别为4.19%、-2.17%、2.21%和7.11%，年均增长率约为2.84%，居世界第五。而在经济危机爆发后美国经济形势很不乐观，其GDP年增长率在1930至1933年分别为-12.22%、-16.23%、-23.43%和-4.27%，年均降幅达到14.04%，一举成为世界上年均下降幅度最大的国家，据第二的是加拿大，其降幅为12.99%，由此北美洲陷入了严重的经济衰退。21世纪初期，世界上主要经济体GDP保持良好稳定并且有序的增长，并且涨幅也保持可控状态；唯有美国在一路向上直走，涨幅明显大于其他国家。由表3分析知道美国经济在世界各主要经济大国中占强有力的地位，就2004年至2008年的GDP经济指标显示，美国占各国总值之和的比重分别为：35.32%、35.17%、35.0%、33.04%和31.0%，虽然增长率年复一年呈现微小的下降现象，却基本保持世界经济1/3的稳定比例。但是这几年美国的GDP年增长率并不在世界国家中列前，从2005年的GDP年增长率为6.31%到2007年为4.62%，2008年预计增长率约为3.28%，年均增长率约为5.13%，在表4的 16个国家中里排名倒数第二。2、 进出口贸易额表4 主要国家两个时期的进出口贸易额年份中国澳大利亚加拿大法国德国意大利日本英国美国大萧条19251929193019332687361335372093294269217163214224771891936898501083608294746281217132684522385907144370360702946613423577653693876481520941946161510439301978770013204次贷危机200320078510217381589306651838086780411686135332385058839960854813339544486061611224582注：大萧条时期GDP的单位为百万本币，次贷危机时期GDP的单位为亿美元。数据来源：根据帕尔格雷夫世界历史统计美洲卷和2009国际统计年鉴。世界各国从1929年开始极力推行贸易保护主义，希望尽最大努力保护本国经济和本国货币价值 。分析美国数据可知，在1926年到1929年美国进口总额年增长率依次为4.87%， -5.80%， -1.91%， 7.31%，年均增长率达到1.12%。而在1930年至1933年的四年中，美国进口总额年增长率分别为-30.45%， -29.16%，为-38.97%以及 12.52%，年均增长率达到-21.51%。很明显。美国在大危机发生之前进口总额呈现逐年增加，而在危机爆发后进口总额逐年下降，直到1933年开始好转。21世纪，在经济全球化背景的条件下世界各国已经认识到贸易保护主义的危害性，因此，反对贸易保护主义成为共同的声音。美国，在2003-2007年的货物进口总额占主要经济体国家（15国）进口总额之和的比例，2003年27%，2004和2005年均为26%，2006年25%和2007年23%，可见美国在进口贸易中占据主要地位，美国的进口总额波动将对世界进口大有影响。3、 外汇储备外汇储备状况是外汇交易基本分析的一个重要因素，其重要功能就是维持外汇市场的稳定。我们把1925年至1933年这个时期分成两个阶段，分别为危机爆发前阶段1925年至1929年和危机爆发后阶段1930年至1933年。显然就各国储备变动情况看，1930年至1932年是一个剧变的时期。以美国为例，在危机前的阶段中美国年储备变动的变化率为1926年较1925年减少近1.93倍，1927年较1926年减少近2.43倍，1928年较1927年增加近0.79倍，1929年较1928年减少近1.6倍，平均每年就上一年减少1.29倍。而再看危机爆发后那个阶段，1930年较1929年增加近1.7倍，1931年较1930年减少近1.43倍，1932年较1931年减少近1.4倍，1933年较1932年减少近3.47倍，年均就上年减少1.28倍。这两个阶段的年均变动绝对值为0.01，而其他国家阶段性变动较大的是朝鲜和德国，分别为10.9和6.04，而较小的是中国和日本，分别为0.35和0.38，美国变动达到最小。21世纪初期，首先由计算得美国在表中16个国家的加总国际储备中所占份额，2004年为3.25%，2005年为2.08%，2006年为1.32%，到2007年为1.13%，最高占有年也不超过5%，可见美国在国际储备上并不占世界很大比重。再看美国在2005年到2007年在国际储备指标上的年增长率情况，2005年在上一年的基础上下降了28.75%，2006年继续下降，比2005年下降24.28%，而在2007年却意外地出现上升，从2006年的409.435亿美元上升到458.038亿美元，整整上升了11.87%。4、 消费者物价指数总体上世界各国受到危机影响，CPI纷纷下跌，经济衰退，货币汇率走势不利。拿美国来说，在1926年它的CPI小增0.567%，转而1927年和1928年皆进入下降状态， 分别下降1.68%和1.15%。而受到1929年的危机爆发的影响，此后的美国CPI的下降幅度是之前的2倍多，甚至不止。1930年CPI指数比1929年下降2.89%，1931年在前一年基础上又下降5.6%，1932年还是下降了2.25%，直至1933年出现转机，CPI在1932年的基础上上升了约5.94%。显而易见，不管在危机前还是危机后，美国的CPI年均变动幅度均是波动最小的国家。在1926年至1929年年据降幅约为0.57%，到1930年至1933年阶段的年均降幅为1.2%。虽变动比以前大了一些，但是在同一时期还是没有其他国家变动得多。同时考察中16个国家的2004年至2008年的CPI数据可知以上各国CPI从2004到2008一直是缓和的上升状态，除了日本一直处于100以下，其他国家都是在100以上上升。而美国在这几年里CPI一直呈上升趋势，2005年上升3.382%，2006年上升3.218%，2007年上升2.862%，到2008年还是保持上升势头，一年突破3.795%的上升幅度，在这4年里就美国的CPI年均上升幅度为3.314%。5、 货币供给量纵观1925年直至1933年世界各国的货币流通量，基本格调是1929年前平稳增长，1929年后各国的变化和趋势不尽相同。美国在危机爆发前期的货币流通增长率，1926年至1929年分别约为1.45%，-0.70%，-1.11%和-1.06%，年均负增长0.355%。而在危机爆发后期美国的货币流通在1930年有一次大跌，1931年回涨之后1932年又经历一次大跌，而在1933年略有小涨。这几年的增长率分别为：-4.72%，6.192%，18.59%和0.457%，年均增长5.13%。很显然，危机爆发前后美国整体的货币流通领域的情况截然不同。在21世纪刚刚起步这几年里各国的货币发行机构都在不断调整自身的货币供应量，从2003-2007年世界上主要经济体的M2值都在逐年上升，货币供给增长较大的是中国、朝鲜和俄罗斯这些亚洲国家，而澳大利亚、墨西哥、巴西、加拿大这些国家增长幅度居中，属于缓和型增长。美国在2003-2005年的年均增长率比2005年到2007年的年均增长率高，数据显示美国2003-2005年货币供给分别为74222亿美元、76800亿美元、93809.81亿美元，其年增长率分别为3.473%和22.15%。2005-2007年美国货币供给分别为93809.81亿美元、102335.23亿美元、114777.05亿美元，年增长率分别为9.08%和12.16%。（三）影响广度的比较广度比较即是对危机影响范围的比较，本文就国内生产总值、失业率和价格指数这三个在经济中占有重要地位的宏观变量进行研究说明。由表6可以看出各国GDP究竟在多大程度上受到1929年底爆发的经济危机的影响。表5 大萧条时期主要国家GDP年均增长率国家1926-1929GDP年均增长率1930-1933GDP年均增长率危机前后年均增长率变动澳大利亚巴西加拿大法国德国印度意大利朝鲜墨西哥南非西班牙英国美国俄罗斯-0.0040.0360.0610.0950.0480.015-0.016-0.013-0.0170.0280.0040.0030.0280.1200.000-0.062-0.130-0.079-0.0740.006-0.081-0.009-0.049-0.0250.004-0.019-0.1401.5020.003-0.098-0.191-0.174-0.122-0.009-0.0650.004-0.032-0.0530.000-0.022-0.1691.382“大萧条”当然首当其冲的是美国,虽然是历史上空前的一次经济大危机,但就其危及的范围来讲,主要是欧美资本主义发达国家。年均增长率变动在10%以上的国家有加拿大、法国、德国，广大殖民地、半殖民地国家和地区遭受的损失和影响较小，如澳大利亚、朝鲜和印度的变动处于1%以下，而巴西和南非的变动则处于10%以下;社会主义国家的苏联即表中的“俄罗斯”,不仅没有受到任何损失：而且经济社会蒸蒸日上，蓬勃发展5。 据统计，危机爆发前的世界经济体系中澳大利亚、加拿大、德国、美国和英国的年均失业率最高的也不超过9%，而美国失业率仅为3.34%。危机爆发引起了全世界普遍失业，失业率年复一年不可遏止地上升，年均失业率超过了14%。澳大利亚从危机前年均5.7%飙升到危机后年均16.2%的高失业率，加拿大从年均2.76%到14.4%，德国从8.98%到23.75%，英国从7.6%到14.0%，美国从3.34%跃居18.375%，在1930年至1933年中美国年均失业率高达77.1%，成为这个时期世界上的最高失业率国家。而普遍失业成为这个时代的特征之一。表6 大萧条时期主要国家CPI （1929=100）国家危机前五年CPI年均值危机后4年CPI年均值危机前后CPI年均值变化中国澳大利亚巴西法国德国印度意大利日本南非西班牙英国美国101.198.099.889.495.6102.185.8106.899.5101.6103.0101.365.176.877.474.267.861.453.759.070.282.671.874.7-35.58%-21.68%-22.47%-17.00%-29.08%-39.87%-37.44%-44.76%-29.49%-18.70%-30.29%-26.27%大萧条前五年世界主要国家的CPI年平均值都在89以上，而危机的来临引起CPI疯狂下跌，危机后四年里世界各国的CPI没有一个国家超过85，最高是西班牙为82.6。经比较，法国和西班牙的下跌还算小，但也是十分惨重，法国跌17%，同期西班牙跌了18.7%；而中国、印度、日本、意大利和英国跌幅均超过30%，而澳大利亚和巴西处在22%左右的水平，美国数据显示下跌26.37%。不管在2008年前失业率年均是增加还是减少，在2009的失业率预测数据中各国都出现高失业现象，亚洲受到的影响较小，预测日本和韩国失业分别为15.29%和17.81%，而其他国家受到的影响相对较大，预测失业率都超过20%，尤澳大利亚、西班牙和美国 表7 21世纪初期主要国家的失业率和CPI的变化（%）国家06-08年均失业率增长09年失业率预测值增长06-08年CPI年均增长09年CPI预测增长06-08年均GDP增长率09年预测值GDP增长率澳大利亚加拿大法国德国意大利日本韩国-5.48-2.92-5.58-11.66-3.92-3.31-4.9560.5636.8523.3622.7431.8515.2917.813.472.580.563.151.600.030.460.090.71-1.011.712.488.949.509.569.182.824.38-25.29-19.46-13.24-16.56-14.091.40-23.22西班牙英国美国9.045.165.5556.2234.0552.672.822.763.290.351.47-0.9412.545.774.72-13.31-24.94-1.84为甚。再看CPI，从2006至2008年的CPI年均增长率美国达到3.29%，而在2009的预测之中，美国CPI和日本并驾齐驱，成为为数不多的二个负增长的国家，但是日本在危机前后的增长率变动还是远远不及美国，同期其他国家CPI还是保持正向增长，只是增长率没有前几年高。（四）影响深度的比较大萧条时期胡佛政府的不当干预并没有给危机的解决提供什么力量，在所有国家中，经济衰退的后果是大规模失业：美国12830千人，德国5575千人，英国2745千人，加拿大826千人，日本486千人以及澳大利亚517千人（1932年的最大数据）。1932年后，社会统计指标和经济统计指标等各方面的迹象都明白显示最坏的时候已经过去，某些地区的经济甚至开始呼啸前进。不过众人希望的高涨却始终不曾到来。世界依然陷在一片萧条中6。我们从两个方面说明“大萧条”的经济衰退的深度。失业率在大萧条期间一直居高不下在14%以上，大大超过了自然失业率（当时普遍认为自然失业率为5%）。从结构上看非制造业活动在维持就业方面表现比制造业要好的多但是其1923年时的就业水平仅相当于1929年但81%。在美国，大萧条开始后，真实GDP下降，并于1939年达到最低点，仅相当于1929年对70%，其经济的衰退是令人震惊的。自2007年12月经济衰退爆发到现在，已经延续了17个月，2008年9月“雷曼兄弟”破产时经济面临较大困境，美国失业率增加，就业人数减少。世界各国的GDP基本走势如下：2007年到2008年呈现短暂的上升过程，2008年到2009年是个下跌过程；失业率经历连续两年上升，就业人数连续两年下降。就美国而言，2007年国内生产总值为138075.5亿美元，失业率4.63%，而2008年国内生产总值为142646亿美元，失业率5.81%，就业人数14537万，到2009年国内生产总值为140027.4亿美元，失业率8.87%，就业人数14166万。受到次贷危机的影响2009年美国的GDP还在下降，尽管下降幅度很小。综上所述，我们认为两场危机造成的影响都是深重的,它不仅影响全球,而且它造成的影响绝非短期内能消除的，克服危机需要时间。三、危机成因自大萧条以来，古今中外众多经济学家对危机成因给出许多解释，最主要的有三种：坚持自由放任的奥地利学派观点、认为国家干预太少的货币主义观点以及基于总需求分析的凯恩斯主义观点。奥地利学派包括奥地利经济学家哈耶克和美国经济学家默里罗斯巴德,他们认为导致危机的原因是货币供应的膨胀，导致不可持续的信贷驱动的繁荣9。信贷扩张降低了信贷利率，促使投资由“低级”（接近消费者）的生产领域向“高级”（远离消费者）的生产领域转移，造成消费品生产不足的同时在资本商品行业造成生产过剩。“繁荣”中充斥着不当投资，危机应运而生。他们认为美联储对市场的干预摧毁和延长了经济对新均衡所做的调整。货币主义者包括米尔顿弗里德曼和当前美国联邦储备系统主席伯南克，认为大萧条的原因是货币紧缩10。他们一致认为货币供给最初的温和的下降将会造成银行倒闭浪费和引起公众对银行体系的信心下降和“恐惧的传染”，而美联储又没有及时通过公开市场操作或贴现窗口向困境的商业银行提供流动性以阻止银行的倒闭，由此进一步引起货币供给急速下降和严重的经济衰退；此外由货币冲击带来的不确定性也加重了危机的影响。他们批判货币当局没有采取足够的政策，否则危机的严重性会减轻，并且几乎肯定能缩短危机的延续时间。凯恩斯学派基于总供给和总需求的凯恩斯恒等式的分析认为引起危机的关键是消费不足，主要包括凯恩斯和哈佛经济学家约瑟夫熊彼特。他们认为技术进步和管理水平的提高会使得劳动生产率迅速增长，但是生产率的上升并没有完全体现真实的名义工资的上升。其结果，生产产品的能力超过了购买能力，于是危机接踵而来引自杰里米.阿塔克,彼得.帕赛尔.新美国经济史第2版（下）从殖民地时期到1940年.P581。他们的想法很简单：经济正在放缓时，私人部门不会做足够的投资;为了让人民充分就业，政府必须执行赤字政策，以增加生产和扭转经济衰退。凯恩斯主义经济学家呼吁各国政府遇到经济危机时，增加政府开支和削减税收11。 然而，对于30年代的大萧条和次贷危机的成因并没有一个人们普遍接受的解释，可喜的是并不是所有解释都是彼此绝对排斥的，我们将在结论中作一分析。四、结论和讨论次贷危机首先是金融危机,实体经济未受很大影响。而1929年是实体经济发生衰退后,才爆发危机。对比之下，两次危机各有异同，首先将国内外已有的观点归纳如下。（一）两次危机相似之处1、从背景和原因来看。两次危机的爆发点是相似的,即都是由房地产市场问题引发的。两次危机爆发前，资本主义世界都经历了较长的繁荣时期，自由放任的经济政策盛行一时。大萧条爆发初期,房地产市场生产过剩,而且所有住宅中大约一半被抵押12。其后,大规模的违约造成美国房地产市场的崩溃，而次贷危机的引爆点,也是众所周知的住房次级抵押贷款和房地产泡沫13。2、从危机的特点来看14。首先都是从银行倒闭开始，影响到各个行业。在大萧条爆发时，美国银行纷纷倒闭破产，甚至到后来的“银行休假”政策。直到1933年-1935年,罗斯福新政之后,重建金融体系,经济才缓慢复苏。美国次贷危机,截至2008年6月底,已经产生了几百家“问题银行”。随着“两房”被接管,雷曼、美林倒下,AIG被国有化,可能还会有上百家金融机构出现问题。3、从危机的传导机制来看。大萧条和新一轮次贷危机中的金融合约是非指数化的，这样，货币存量和价格水平的变化，就可能通过债务型通货紧缩和流动性及其稳定性来影响金融机构和实体经济15。如果债务型通缩足够严重，就会引致金融危机，如果金融市场资金融通功能丧失逐步累积，储蓄转化为投资的渠道被堵塞，那么最后的宏观表现就是经济衰退。4、从危机的破坏程度来看。两次危机都造成很大的破坏力，首先是都有范围广的特点，此次次贷危机的范围更广，不但席卷发达国家，不少发展中国家也受波及，比如东欧，拉美国家，甚至东亚一些国家也会受影响。其次是受影响的时间都不是暂时性的，经济的恢复需要一定的年份，各国需要加强合作。5、从各国的对策来看，都加强了国家对经济的干预。美国罗斯福新政是典型的代表，通过实行工业复兴法调整工业，通过调整金融，农业和社会福利，刺激消费能力，从而使经济逐渐复苏。面对次贷危机，主要经济体国家主要着眼于稳定金融。通过对银行注资，保证银行的信用，从而稳定经济。6、从世界格局变化来看。大萧条导致第二次世界大战的爆发，同时美国成为世界头号超级大国。苏联的国力也迅速增长，国际地位大大提高，成为唯一能和美国抗衡的军事政治大国，使社会主义国家超出了一国范围，形成两极格局。次贷危机也会对现在一超多强局面产生影响。美国的实力会大大下降，对世界的影响力会大大削弱。同时，中国，俄罗斯国力和影响力会迅速增加，在国际事务中发挥越来越多的作用。（二）两次危机存在的差异1、从危机性质来看。虽然都属于系统性危机，但是大萧条首先银行危机，还是清偿危机，更是经济危机，其诱因不仅是货币紧缩，还有实体经济的因素；而本轮次贷危机首先是流动性危机，再是信用危机，再到实体经济。2、从危机波及范围来看。30年代的大危机就危机范围而言主要是欧美资本主义发达国家；广大殖民地、半殖民地国家和地区遭受的损失和影响较小；社会主义国家的苏联经济却节节高升。而次贷危机由于全球化而波及至全世界，各大洲的发展中国家和发达国家都受到不同程度的影响。3、从应对危机方面看。大萧条发生时,各国政府束手无策,反应相时迟缓，罗斯福新政是在经济危机爆发后的第三年才出台的。而这一次各国政府反应迅速,纷纷出台了一些刺激经济增长和救市政策。另外，30年代危机爆发后各国严重缺乏国际合作。而面对这次危机世界各主要经济体的相互协调国际合作日益加强。（三）我们的认识首先，我们认为两次金融危机危机成因从层面上讲不一样。大萧条是由经济结构不合理引起的。一战中德国大败，之后英国和法国危机四伏，此时的美国却处于经济蒸蒸日上时期。以一战为主体的生产资料结构到1928年都没有改变，这期间耐用品行业的利润一直很丰厚，直到1929年整个经济结构才开始扭曲，以至于胡佛总统认为这种“繁荣”是正常的。而导致经济结构不合理的原因正式政府对经济体的干预。由于20年代膨胀的货币供应量，导致资产价格（主要是股票和债券）和资本产品不可持续的繁荣，然而美联储理事会于1928年才开始决定收紧货币供给，但为时已晚，大萧条已不可避免。次贷危机是由新经济体在增长能力中存在巨大的外汇问题引起的。美国的生产力较其他国家高，所以同一商品进口价格远低于美国国内生产价格，美国的大量进口使得美元大量外流， 当美国房地产和耐用品出现高利润分配的时候大量美元开始向这些地方投资，美元的扩张必然导致利率降低。这些促使美国民众蜂拥进入预期乐观的房地产领域又使银行千方百计向信用度极低的借款者推销住房贷款。然而当经济开始周期性下滑，货币政策出现调整，利率提升，房价暴跌，泡沫也随之破灭，整个链条便出现断裂，首先是低信用阶层的违约率大幅上升，从而引发了严重的次贷危机何帆，张明.美国次贷危机是如何酿成的J求是.2007，(20)。其次，从政府应对措施方面来看。大萧条时期的法律限制导致了紧缩的货币供应量，其直接结果是消费需求的下降，面对这个情况胡佛总统没有采用扩张性货币政策，而只是采用财政政策来干预当时的经济。危机爆发后，胡佛政府强力反对“清算主义”，在公共建设、关税、工资率、国际移民和破产法等方面进行干预。不仅加深了危机的破坏力，也延长了危机的存在时间。相反的是，面对当前次贷危机，美联储采取积极的货币政策对经济体进行干预。深究其因，我们认为金融危机的成因是社会利益分配扭曲所导致的，当长期的社会利益分配的扭曲被积累到相当的水平后，在市场机制的作用下，扭曲的社会利益分配将会被矫正。遗憾的是,金融体系的缺陷将这一矫正过程的成本放大了，并且迅速在全球范围内传播。在成因方面，虽然很多经济学家将“次贷危机”与“大萧条”相提并论，但是我们发现两者具有不同的形成原因，而且这种成因上的差异性不具有可比性；在应对措施方面，虽然在经济理论上我们支持“奥地利学派”的观点，但在实际操作上，金融危机已经超出了经济学的范畴，最终“积极干预”必将成为政府无奈的选择。 参考文献1郑联胜.美国新金融危机和大萧条的历史比较J国际经济评论（中国财政部），20092杂谈.1929年经济大萧条及其长远影响J/OL. /s/blog_4d0255090100arv7.html，2008-09-153 Dominick Salvatore.国际经济学第8版M.北京:清华大学出版社,2004-07-01.4 N.格里高利.曼昆.宏观经济学第5版M.北京:中国人民大学出版社，2005-07.5徐则容.当前的国际金融危机和上世纪30年代世界经济危机的比较研究J北京：北京师范大学经管学院，2009（3）6此次金融危机和30年代大萧条的比较Z/blog/static/71816236200811278452938/,2008-12.7余永定. 美国次贷危机:背景、原因与发展J. 当代亚太, 2008,(05) .8于旭辉，蒋健容.次贷风暴或止于2010年从历次重大金融危机比较看当下危机J.CFO Word.2008-11.9 Rothbard，MNAmericas Great DepressionMISBN 7-208-04739-1,200010 (美)本S伯南克.大萧条M大连：东北财经大学出版社，2007.102-10811 杰里米.阿塔克,彼得.帕赛尔.新美国经济史第2版（下）从殖民地时期到1940年M.中国社会科学出版社.12曹家和.大萧条:起因何在J. 经济学家, 1998,(05)13何帆，张明.美国次贷危机是如何酿成的J求是.2007，(20)14何德旭,郑联盛美国金融危机和“大萧条”：比较和启示J.中国社会科学研究生学院学报,2009,(1):2-715安辉.现代国际危机和生成的机理与国际传导机制研究D.大连：东北财经大学金融学博士生院，200316徐则容.当前的国际金融危机和上世纪30年代世界经济危机的比较研究J北京：北京师范大学经管学院，2009（3）附录附表1 大萧条时期主要国家国际移入民人数 （单位：千）年份国别19251926192719281929澳大利亚5659674832巴西83119987896加拿大85136159167165德国7876.488.8103.3109.7意大利189.1177.6140.498.8115.9墨西哥4435263085南非8.8西班牙37.939.941.538.636.3英国56.351.155.759.156.2美国294304335307280附表1 续表 大萧条时期主要国家国际移入民人数 （单位：千）年份国别1930193119321933澳大利亚18949911巴西631273146加拿大105282114德国129.2110.2106.683.6意大利129107.773.265.8墨西哥851368237南非西班牙41.653.947.531.7英国66.271.475.659.3美国242973623数据来源：帕尔格雷夫世界历史统计附表2 金融危机相关时期主要国家净移民 （单位：千） 年份国家20002005增长率/% 年份国家20002005增长率/%美国6200 6493 4.7 英国494 948 91.9 西班牙790 2846 260.3法国98 722 6367 俄罗斯2193 917 -58.2 意大利600 1125 87.5 德国1134 1000 -11.8 日本280 270 -3.6 加拿大733 1041 42.0 澳大利亚50 180 260 数据来源：2009世界指标发展数据库附表3 大萧条时期主要国家GDP (单位:百万本币) 国家年份巴西印