第八章 表外业务

第一节 表外业务的发展第二节 担保业务第三节 票据发行便利第四节 远期利率协议第五节 互换业务第六节 期货与期权第七节 其他主要的表外业务第八节 表外业务的管理 一 表外业务的含义表外业务 Off BalancesheetActivities 简称OBS 是指商业银行从事的 按照通行的会计准则可以不列入资产负债表内 不影响其资产负债总额 但能影响银行当期损益 改变银行资产报酬率的经营活动 1 狭义表外业务 是指没有列入资产负债表内 但同表内业务有联系 在一定条件下会转为表内资产业务和负债业务的经营活动 这些经营活动通常称为或有资产和或有负债 是有风险的 应当在会计报表的附注中予以揭示 二 表外业务的类型 2 广义表外业务 是商业银行从事的所有不在资产负债表内反映的业务 按照 巴塞尔协议 的要求 广义表外业务可分为两大类 或有债权 债务 即狭义的表外业务 包括 贷款承诺 担保 金融衍生工具 投资银行业务 金融服务类业务 包括 信托与咨询服务 支付与结算 代理人服务 与贷款相关的服务 进出口服务 6 第二节 担保业务第三节 票据发行便利第四节 远期利率协议第五节 互换业务第六节 期货与期权第七节 其他主要的表外业务第八节 表外业务的管理 承诺类 交易类指商业银行为满足客户保值或自身风险管理等方面的需要 利用各种金融衍生工具进行的资金交易活动 7 一 备用信用证含义为投标人中标后签约 借款人还款及履约保证金等提供担保的书面保证文件类型可撤销的备用信用证 不可撤销的备用信用证作用有利于借款人信用升级开证行成本低 盈利高受益人更加安全 8 交易程序订立合同申请开证开证与通知审核与修改执行合同支付和求偿 9 企业 货币市场 代理商 银行 3 4 1 2 第二节担保业务 3 代理商向市场销售债券4 企业出现清偿问题时的追索合约 SCL图示1 企业通过代理商发行债券筹资2 银行开具备用信用证 10 含义指进口商请求当地银行开出的一种证书 授权出口商所在地的另一家银行通知出口商 在符合信用证规定的条件下 愿意承兑或付款承购出口商交来的汇票单据分类方法按是否跟单 按可否撤销 按议付方式 按可否转让等分类 11 特点开证行担负第一付款责任 是第一付款人 信用证是一项独立的文件优点进口商信用提级 出口商收款更加安全 开证行成本小 收益高 交易程序开证人申请开证行开立通知行通知信用证审查与修改交单议付开证人付款赎单 13 14 一 票据发行便利及其产生的原因二 票据发行便利的种类三 票据发行便利市场的构成四 票据发行便利的程序五 票据发行便利市场经营中应注意的问题 15 含义票据发行便利 NoteIssuanceFacilities NIFs 是指借款人根据事先与商业银行等金融机构签订的一系列协议 可以在一定期限内 一般为5至7年 以自己的名义周转性发行短期融资票据 从而以较低的成本取得中长期资金 产生原因银行利用NIFs在不占用自有资金的情况下取得承诺费收入 借款人的信誉越高 银行需要实际履行包销业务的可能性就越小 16 包销的票据发行便利循环包销便利 包销的商业银行有责任承销当期发行的短期票据 在销售遇阻时 包销银行有责任自行提供所需资金给借款人 可转让的循环包销便利 包销银行随时可将包销承诺的所有权利和义务转让给其他机构 多元票据发行便利 允许借款人以短期预支条款 摆动信贷 银行承兑票据等提款方式提取资金 无包销的票据发行便利就是没有 包销不能售出的票据 承诺的NIFs 17 借款人 一般为资信较高的企业 发行银行 独家出售代理人 负责出售所发行的票据 后演变为投标小组形式 包销银行 负责购买所有未售出的票据 或提供同等金额的短期贷款 投资者 资金提供者或票据的持有者 18 1 由发行人委任包销人和投标小组成员 2 发行人与包销人和投标小组成员之间签订一系列文件 包括便利协议 票据发行和付款代理协议 投标小组协议等 3 安排发行时间表 19 远期合约 Forward 是一种相对简单的金融衍生工具 合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的某种资产 实物商品或者金融资产 不管到期时 所约定资产的价格如何变动 都按照合约中协定的价格进行交易 从而锁定风险 一 远期利率协议的含义 是一种远期合约 买卖双方商定将来一定时间段的协议利率 在将来清算日按规定的期限和本金数额 由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之前利率差额的贴现金额 是一种买卖双方以减少可能增加的收益为代价 通过预先固定远期利率来防范未来利率波动导致的风险 实现稳定负债成本或资产保值的一种金融工具 1 远期利率协议的买方 一般预测利率将上升 因此希望把利率锁定在自己愿意支付的水平上 即协议利率 如果未来利率真的上升 买方将从卖方获得利息差额 从而弥补实际筹资所增加的利息费用 如果未来利率下降 买方实际筹资中所减少的利息费用也将为支付给卖方的利息差额所抵消 无论利率如何变化 买方都可锁定未来利率 2 远期利率协议的卖方 卖方一般预测利率将下降 因此希望把利率锁定在自己愿意接受的水平上 即利率理论上 如果未来利率真的下降 卖方以从买方获得的差额利息收入弥补实际投资所带来的利息收入的下降 如果未来利率上升 卖方在实际投资上所带来的利息收入增加也将为支付给买方的差额利息所抵消 无论利率如何变化 卖方都可锁定未来利率 二 远期利率协议的类型1 普通远期利率协议 PlainVanillaFRA 交易双方仅达成一个远期利率合同 并且仅涉及一种货币 这种方式交易量最大 它在币种 期限 金额 协议 利率等方面可引交易需要而调整 是其他各类远期利率协议的基础 2 对敲的远期利率协议 FRAStrip 是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合 通常一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致 但各个合同的协议利率不尽相同 3 合成的外汇远期利率协议 SyntheticFRAInAForeignCurrency 是指交易者同时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易 4 远期利差协议 ForwardSpreadAgreement FSA 被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异 协议数额 contractamount 名义上借贷本金数额协议货币 contractcurrency 协议数额的面值标明的货币交易日 dealingdate 远期利率协议交易的执行日即期日 spotdate 名义贷款或存款开始日基准日 fixingdate 决定参考利率的日子交割日 settlementdate 名义贷款或存款开始日到期日 maturitydate 名义贷款或存款到期日递延期限 defermentperiod 从即期日到参考利率确定日之间的期限协议期限 contractperiod 在交割日和到期日之间的天数协议利率 contractrate 远期利率协议中规定的固定利率参考利率 referencerate 市场决定的利率 用在固定日以计算交割额交割额 settlementsum 在交割日 协议一方交给另一方的资金金额 根据协议利率和参考利率之差计算得出 报价 某年4月12日远期利率协议1 4 交易日 4月12日 双方确定协议利率 即期日 4月14日 即期日与交割日之间为一个月 基准日 5月12 确定参考利率 交割日 5月14 是名义贷款交割日 到期日 8月14日 递延期限 协议期限 假设某一银行某日的美元远期利率协议报价是3 6 7 94 8 00 3 6 表示期限 表示从交易日后的第3个月开始为该交易的起息日 也是该交易的结算日 而交易日后的第6个月为到期日 期限为3个月 7 94 8 00 为利率价格 前者为报价银行买价 后者为银行卖价参照利率 假设为结算日的即期市场美元利率 名义本金差额利息支付 协议利率与参照利率的差额当预测未来一段时间内利率将趋上升 买或卖远期利率协议贴现结算结算金额 本金 利差 实际天数 360天或365天 1 市场利率 实际天数 360天或365天 根据标准化文件进行 英国银行家协会远期利率协议FRABBA见P225合同形式成本较低灵活性较大保密性较好 场外交易商业银行可在不扩大资产负债表的情况下来规避风险 30 一 互换的概念互换 Swap 是两个或两个以上的交易对手方根据预先制定的规则 在一段时期内交换一系列款项的支付活动 二 互换的特点 互换是一种场外交易活动 有较大的灵活性 并且能很好地满足交易双方保密的要求 除此之外 互换业务还有两个特点 一是可保持债权债务关系不变 二是能较好地限制信用风险 1 货币互换 currencyswap 交易双方在期初按固定汇率交换两种不同货币的本金 然后在预先约定的日期进行利息和本金的分期互换 实际是不同货币的利率互换 若甲公司是一家美国公司 乙公司是一家日本公司 且甲公司的资信高于乙公司 甲公司在美元贷款市场上利率为8 在日元贷款市场上利率为5 4 乙公司在美元贷款市场上利率为10 在日元贷款市场上利率为6 可见 甲公司和乙公司分别在美元和日元资金市场上具有比较优势 如果甲公司需要日元贷款 而乙公司恰好需要美元贷款的话 进行货币互换就再合适不过了 两家公司各自在自己具有比较优势的资金市场上申请贷款 然后将面值大致相同的贷款交换一下 得到各自所需 从上面所给的情况可以看出 两家公司在美元贷款上的利差为2 在日元贷款上的利差为0 6 货币互换的总得益应该是2 0 6 1 4 至于这1 4 的利益如何分配 则要根据实际情况而定 我们假定货币互换是通过商业银行进行的 一种可能情况为 甲公司将8 年利率的美元贷款换成了4 9 6 1 1 的日元贷款 比自己直接借日元贷款节省0 5个百分点的年利率 乙公司将6 的年利率的日元贷款置换为9 5 8 1 1 0 4 美元贷款 也比自己直接借美元贷款节省0 5个百分点 商业银行在中介美元贷款上盈利1 5个百分点 而在日元贷款上亏损1 1个百分点 故从中获得净利0 4个百分点 三方得利之和为1 4 交易双方根据预先规定 在象征性本金的基础上交换不同特征的利息款项支付 净额利息支付 种类包括息票利率互换 固定利率对浮动利率的互换参考利率互换 以一种参考利率为基础浮动利率对以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换 且属同一币种交叉货币利率互换 以不同货币 且按不同利率基础进行支付的互换 定息对浮息的货币互换和双浮息货币互换 固定利率常以一定年限的政府债券利率为准 加一定利差 浮动利率常以伦敦同业银行拆借利率LIBOR 6个月 为基准利率 买价 报价人愿购买一个固定利率而不愿承担浮动利率风险卖价 报价人愿出售一个固定利率而承担浮动利率风险 若甲 乙两公司均希望得到一笔5年期的价值100万美元的贷款 因甲公司的资信高于乙公司 甲公司采用固定利率借款利率为10 采用浮动利率借款利率为6个月LIBOR 0 3 乙公司采用固定利率借款利率为11 4 采用浮动利率借款利率为6个月LIBOR 1 1 这意味着甲在固定利率资金市场上具有比较优势 乙在浮动利率资金市场上具有比较优势 如果甲公司需要的是浮动利率贷款 乙公司需要的是固定利率贷款 那么这种情形完全可以促成一个有利可图的互换交易 甲和乙分别进行固定利率和浮动利率借款 然后交换一下各自的利息负担 一种可能的互换结果为 甲公司的筹资成本为6个月的LIBOR 0 1 省0 2 乙公司的筹资成本为11 2 省0 2 商业银行获得的收益为 2 3 互换的交易程序选择交易商参与互换的使用者与互换交易商就交易条件进行磋商互换交易的实施 主要是一系列款项的交换支付 一 金融期货的概念及特点 FinancialFutures 期货交易 FuturesTransaction 是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易 而期货合约是指由交易双方订立的 约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约 所谓金融期货交易 FinancialFutures 就是指以各种金融工具或金融商品 例如外汇 债券 存款证 股票指数等 作为标的物的期货交易方式 金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率 借贷利率以及各种股票指数等作为交易对象的期货交易 二 金融期货的种类1 货币期货 CurrencyFutures 又称为外汇期货 ForeignExchangeFutures 或外币期货 ForeignCurrencyFutures 指在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易 外汇期货合约是指交易双方订立的 约定在未来某日期以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化契约 2 利率期货 IntersetRateFutures 指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易 利率期货合约是由交易双方订立的 约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品 即各种债务凭证 的标准化契约 3 股票指数期货 StockIndexFutures 全称为股票价格指数期货 简称股指期货或期指 指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易 三 金融期货的交易程序交易者向经纪人下达交易订单 经纪人在接到客户的订单之后 立即通知其驻交易所的交易代表将订单递给交易所的场内经纪人 场内经纪人根据各方客户的开盘以公开竞价方式进行交易 交易执行完成后 将交易纪录送交结算所 场内经纪人将合约通知书通过经纪商通知客户 如客户要求平仓 则须通知经纪人 在经由交易代表 有场内经纪人将该期货平仓 并通知结算所结算 以及将对销后的盈亏报表交给客户 如客户不平仓 则交易所或结算所在交易日结束后都会对当日的交易进行结算 若某银行预计3个月后有110万元的收入 且希望用这笔资金在110元 目前国债价格 时购入国债期货进行短期投资 同时该银行预期利率下降 国债价格上升 为确保能在110时购入国债 该银行以110元的价格购入1万份国债期货 对该银行来讲 3个月后 利率下跌 国债价格上升为120元 则该银行在现货市场上购买1万份国债需支出120万元 在期货市场上卖出1万份国债期货可获利10万元 购买国债的实际成本为110万元 利率上升 国债价格下跌到100元 则该银行在现货市场购买1万份国债需支出100万元 在期货市场上卖出1万份国债期货可要损失10万元 购买国债的实际成本仍为110万元 可见 无论未来利率怎样变动 该银行都可以通过期货交易达到锁定国债价格的目的 1 金融期权概念及特点期权 Option 又称选择权 指一种合约 在此合约中 其持有人有权利在未来一段时间内 或未来某一特定日期 以一定的价格向对方购买 或出售给对方 一定数量的特定标的物 期权的购买方为了取得这项权利 须向卖方交纳一定的期权费 OptionPremium 期权合约中约定的商品买卖的价格称为 敲定价格 StrikePrice 或 执行价格 ExercisePrice 金融期权是期权的一种 它的标的资产是金融商品或金融期货合约 金融期权具有如下一些特点 金融期权交易是一种权利的交易 金融期权的买卖双方在享有的权利和承担的义务上有明显的不对称性 期权交易具有高杠杆功能 购买期权可以实现 以小博大 即以支付有限的期权费为代价而获得无限盈利的机会 金融期货与金融期权之间的联系 他们的价格总是相互作用 相互影响的 但二者之间也有很大的区别 期权是单向的合约 只对期权的卖方产生约束 而期货则是双向合约 买卖双方都承担对冲合约或交割的义务 期货交易双方都须交纳保证金 而在期权交易中 只有买方须交纳保证金 期货交易中 双方所承担的风险和可能获利都是无限的 2 金融期权种类1 根据金融期权交易买进和卖出的性质来划分看涨期权 CallOption 又称买方期权 多头期权 它赋予期权购买者在规定时期内按规定价格从卖方处购买一定数量的某种特定的金融资产的权利 看跌期权 PutOption 又称卖方期权 空头期权 它赋予购买者在规定时期内按规定价格出售一定数量的某种特定的金融资产的权利 双重期权 DoubleOption 又称双向期权 它授予期权的买方在规定的时期内按敲定价格买进一定数量的某种金融商品的权利 同时也赋予买方在特定的时期内以相同的价格卖出一定数量的某种金融商品的权利 双重期权相当于期权的买方同时在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权 它是同一价格水平上看涨期权和看跌期权的综合运用 2 按交易场所是否集中和期权合约是否标准化来划分场内期权 Exchange TradedOption 也称为 交易所交易期权 是指在集中性的金融期货市场或期权市场进行交易的金融期权合约 它是标准化合约 期交易数量 敲定价格 到期日等均由交易所统一规定 且交易地点都在特定的地点 场外期权 OverThe CounterOptions 也称为 柜台式 期权 是指在非集中性的交易场所进行己的金融期权合约 他是非标准化的合约 其交易数量 敲定价格 到期日等均由交易双方自由议定 3 按履约的时间不同来划分现货期权 OptiononActuals 是指以各种金融商品本身作为期权合约标的物的期权 包括股票期权 外汇期权 利率期权和股票指数期权等 期货期权 OptiononFutures 指以各种金融期货合约作为期权合约标的物的期权 包括外汇期货期权 利率期货期权 股指期货期权等 金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权 必须支付一定数量的支付权利金 Premium 给卖出者 从权利 义务角度来看 合同双方的权利义务具有明显的不对称性 具体表现为 合同签订后 买方有执行交割的权利 而无必须执行的义务 主动权在他手中 而卖出者只有被动接受执行交割指令的义务 而无相应的权利 但有一定的经济补偿 即Premium 买入看涨期权 买入看涨期权 卖出看涨期权 四种基本的期权交易的盈亏分析 买入看跌期权 卖出看跌期权 在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方 其一 卖出看涨期权 价格有可能不涨甚或反跌 卖出看跌期权 则有可能不跌甚或反涨 而更一般的可能是 价格虽涨 但涨不到执行价格 价格虽跌 但跌不破执行价格 其二 用于对冲操作 以避险 假设甲银行与乙银行签定了一份合约 甲银行在3个月内随时有权向乙银行购买某种股票1000股 每股价格90元 每股的期权费0 5元 若在3个月内股价一直低于90元 则甲银行损失500元 若在3个月内 股价最高达到90 5元 则甲银行行使其权利后 既未盈利也未亏损 若在3个月内 股价超过90 5元 则甲银行行使其权利后 剔除期权费 仍可获利 某投资者购置了一块土地 价格10万元 预期未来一年中土地的价格可能下降 价格波动在9 6万元 10万元之间 为了规避风险 可以4000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约 执行价定为11万元 这个